天齐锂业:业绩预告上调,2016后劲十足
类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：丁思德 日期：2016-01-26
事件:公司发布2015年度业绩预告修正公告,预计2015年归母净利润2.15亿元至2.55亿元,较上年同期增长64.75%至95.40%。较公司三季报预期值7000万元至1亿元大幅上修。
两大主因致业绩上修
1、新能源汽车产销爆发致使锂产品市场需求增长,供应趋紧。公司锂产品量价齐升,公司收入及毛利均大超预期。
2、澳元兑人民币即期汇率超预期。公司控股子公司文菲尔德并表时平均汇率折算归母净利润较原预计数增加。
锂供不应求局面难改
展望2016,我们认为锂供给短缺现状难改,锂价高企有支撑。3湖1矿高度垄断锂供给,3湖主产品为钾盐,缺乏扩产动力,1矿即天齐锂业扩产有序。新开矿山盐湖处于逐步达产阶段,预计半年内不会改变供给端现状。
厄尔尼诺将是2016上半年重要变量
2015年,厄尔尼诺肆虐南美,曾导致三湖停产足月。但2015年仅仅是2016更大规模厄尔尼诺事件的序曲,根据我们长期跟踪美国气象预测中心数据(CPC),始自2015年初的厄尔尼诺现象持续发酵,目前已接近1997-1998年水平,并有可能成为史上最强厄尔尼诺。预计2016上半年南美盐湖大概率受气候影响,不能实现满产,将进一步助推锂价,锂矿企业天齐锂业将成为最大获益者。
公司坐拥澳洲锂矿,为人民币贬值获益股
公司51%控股子公司文菲尔德拥有地处澳洲的全球最大锂矿资源,资产以澳元计价。此前人民币不断升值,曾部分“对冲”文菲尔德利润;2016人民币贬值预期强烈,若对澳元贬值将“增厚”公司利润。
盈利预测与投资建议
不考虑厄尔尼诺等影响保守假设2016碳酸锂长单价为12万元/吨,2015~2017年EPS分别预计为0.91元、4.40元、4.96元,对应PE分别为136倍、28倍、25倍。公司2016年爆发力强,并有厄尔尼诺等事件推动存较大概率超预期。给予“强烈推荐”评级。
风险提示
1,新能源汽车推广低于预期;2,氢氧燃料电池替代。
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