牌照不停拿融资不停搞 贵州第二富玩概念还是造帝国？

中天城投（个股资料 操作策略 咨询高手）

12月9日晚间，中天城投(000540)发布公告称，证监会12月9日对公司非公开发行股票的申请无条件审核通过。发行结束后，公司实际控制人罗玉平通过金世旗对持有的中天城投股份比例将由现在的41.91%上升为45.98%，发行结束后公司负债率将从今年三季度末的 79.02%降低至73.99%。“其实，我们的负债率一直在持续下降。”上述中天城投人士告诉时代周报记者。 壹图供图

盘点2015年，贵州第二富罗玉平带领其控制的中天城投，悄然布局了多个金融领域。

作为贵州唯一的地产上市公司，中天城投近两年来正逐渐呈现出“大金融、大健康、特色精品地产”的发展格局。据时代周报记者梳理，中天城投已经密集布局了保险、再保险、基金、证券等多个领域，但上述布局的“价格不菲”，因此中天城投已进行多次融资。

1月7日，易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉时代周报记者，中天城投负债规模还是比较高的，若持续推进相关金融公司的持股，就要提防后续流动性和长期性资金到位的风险。

“我们很忙，这段时间都在忙一些有关融资的事情。”1月6日，中天城投一位不便具名的人士告诉时代周报记者。而据时代周报记者梳理，截至第三季度，中天城投大股东金世旗国际控股股份有限公司(下称“金世旗”)的股权质押比例也颇高，达到83%，这说明金世旗也非常缺钱。

事实上，房企进军金融领域并不新鲜，万达、绿地、恒大等房企的业务也在往金融领域拉升，但与上述房企不同的是，中天城投仅仅是一个二线房企，实力远远不能相提并论。

因此，外界对于中天城投这一系列的金融布局有点难以理解，1月8日，深圳一位跟踪过该公司的公募基金经理告诉时代周报记者，罗玉平是市值管理的高手，也不排除他在资本市场上迎合热点，拉升股价。

公开资料也显示，除了大股东金世旗不时抛出增持方案之外，各种概念亦频频挑动投资者，从2010年到现在，中天城投先后有土地一级开发、煤矿、锰矿、电池、文化产业、保障房等概念面世。

对于上述问题，中天城投以“年报窗口期”为由，并未回复时代周报记者。“目前地产业务还要继续发展为转型提供业绩支撑，公司地产业绩足以支撑公司在市场还不错时完成转型，目前公司土地储备足够5-10年开发，我们的转型不是无源之水，有事先的规划。”在与券商的谈话中，中天城投董秘谭忠游曾这样说。

1月10日晚间，中天城投发布业绩预告，预计2015年度归属于上市公司股东的净利润为24.05亿-28.86亿元，上年同期为16.04亿元，同比增长50%-80%。

涉猎多个金融领域

经过多轮激烈的举牌竞价，12月中旬，中天城投全资子公司贵阳金控最终以30.11亿元的价格竞得海际证券66.67%的股权。据时代周报记者了解，先后有中天城投、瑞茂通(600180)、荣安地产(000517)、华西股份(000936)、方大特钢(600507)、大名城(600094)等上市公司及其他公司共20余家参与竞拍。

中天城投可谓“虎口夺食”，有惊无险地拿下这张证券牌照。但据时代周报记者了解，海际证券目前只有投行业务资格，而且据可查数据，海际证券自2004年成立以来至2014年，10年中有6年处在亏损状态。

意欲何为？某投行人士此前告诉时代周报记者，券商在市场上的表现虽然不理想，但拥有了这张牌照，就可以将业务链衍生，方便企业转型，因此券商牌照在市场上依然抢手，也很稀缺。

事实上，这并不是中天城投首次布局金融。早在2013年12月初其便以9443万元增资入股贵州银行，入股数量7300万股，持股1%。这两年，中天城投还涉猎了保险、基金、再保险、P2P等多个领域。

11月25日，中天城投发布公告称，将增资控股友山基金管理公司，并以友山基金为主体发起设立贵州省首个公募基金管理公司—中天友山基金管理公司。同日，中天城投还称将联合重庆市博恩科技等5家公司共同发起设立百安互联网保险，占总股本的18%。

中天城投方面认为，此次增资友山基金能够更好地推动中天城投大金融战略规划发展，设立百安互保将有利于整合公司现有的优势资源，激活“大金融、大健康”产业良性互动的协同效应。

10月份，中天城投还通过贵阳金控股权转让，间接获得中融人寿20%股权，与“清华系”并列为第一大股东。中融人寿的实力不容小觑，被资本市场称为另一个“野蛮人”。

2015年12月30日，中融人寿连续发布3条信息披露公告，称公司已分别举牌真视通(002771)、天孚通信(300394)和鹏辉能源(300438)。此外，截至2015年第三季度，中融人寿还持有开尔新材(300234)、龙韵股份(603729)、三五互联(300051)等18家A股上市公司股份。其中，有11家公司的前十大股东名单中出现了中融人寿的身影。

中天城投曾表示，收购可以更好地推进公司“大金融、大健康”战略发展，获取金融机构经营资质，构建多元化金融业务要素。

对于上述金融布局，中天城投董秘谭忠游曾对外表示，2013年开始，中天城投在进行全国市场研究后就提出，如果不能在地产行业做到最好，就需要考虑新业务方向；而后2014年中期就明确提出“大金融”战略构想，确立以贵阳金控为平台公司，以积极获取包括银行、保险、期货、证券、担保在内的各项金融资质和牌照在内的发展目标。

1月7日，易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉时代周报记者，对于中天城投来说，之所以在金融产业上不断加码，在于三方面的压力。第一，是贵阳近几年包括交通设施的改善，逐渐成为全国各类社会资本密集进入的城市，作为当地的企业，若不积极在金融产业上发力，实际上也会错过一些新的投资机会。

“第二，绿地等持续进入贵阳市场，在金融业务上持续发力，已经对中天城投等本地大企业形成挑战；第三是中天城投也希望不断优化产业结构，在传统地产业务开发的基础上，投资金融产业，既是轻资产模式的体现，同时也是输出过剩产能的体现。”

近期密集融资

但是，布局金融并不“便宜”。仅仅竞得海际证券66.67%的股权就花费了超过30亿的资金，收购中融人寿20%股权也花费了20亿元，何况中天城投2015年还布局了基金、互联网保险等多个领域。

这对于负债高企的中天城投来说，能否承担？资料显示，截至2015年三季末，中天城投资产负债率为79.02%，有息负债余额为137.15亿元，其中，一年内到期的非流动负债近60亿元、长期借款73.21亿元、应付债券近4亿元。

近年来，随着业务规模不断扩张，中天城投负债规模持续增加且维持在较高水平。2012年末、2013年末和2014年末，公司资产负债率分别为89.86%、89.89%和82.41%，较高的资产负债率或在一定程度上制约着公司的业务发展。

根据公司三季报显示，2015年前三季度实现净利润为19.2亿元，经营活动现金净流量为-19.8亿元，期末货币资金余额为57.4亿元。毫无疑问，目前及未来几年面临较大偿债压力的中天城投，其“大金融、大健康”的布局或将遭遇资金瓶颈。

“从资产负债的情况看，负债规模还是比较高的。若持续推进相关金融公司的持股，那么就要提防后续流动性和长期性资金到位的风险。否则容易对此类股权投资形成干扰。” 严跃进对此分析称，经营活动现金净流量等指标出现负数，和企业在推进一系列投资活动有关系。

据时代周报记者梳理，2015年中天城投已有多次融资。12月9日晚间，中天城投发布公告称，证监会12月9日对公司非公开发行股票的申请无条件审核通过。中天城投公司方面表示，这是近一年内自14亿元中期票据发行完成、15亿元公司债和50亿元公司债发行获准并逐步推进以来，公司融资工作再下一城。

根据此次方案内容，中天城投此次将向大股东金世旗非公开发行不超过3.04亿股，发行价格为9.86元/股，拟募集资金30亿元将用于偿还银行贷款及其他有息负债、10亿元用于补充流动资金，锁定期为36个月。

发行结束后，公司实际控制人罗玉平通过金世旗对持有的中天城投股份比例将由现在的41.91%上升为45.98%，发行结束后公司负债率将从今年三季度末的 79.02%降低至73.99%。“其实，我们的负债率一直在持续下降。”上述中天城投人士告诉时代周报记者。

去年2月份，中天城投称，非公开发行优先股预案，公司拟发行3600万股优先股，募集资金36亿元。“优先股我们目前是暂缓的，人民币利率的影响太大，做优先股不合适。”上述中天城投人士对时代周报记者说。

国泰君安证券分析，各项融资计划同步推进将持续强化公司资金实力。按照2014年末资产的计算，如果成功发行36亿元优先股，相当于再造半个中天，再融资可进一步降低负债率。

“更为重要的是，中天城投在地产业务等方面需要培育新的业务，从而获得稳健的业务收入和现金流收入。否则盲目地并购投资金融公司，看似能够获取各类金融牌照，但若消化不良，实际的负面效应也会出现。”严跃进对时代周报记者说。