牧原股份:生猪行情景气时期下的最大受益者
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2015-07-29
报告要点。
事件描述。
牧原股份发布2015半年报。
事件评论。
上半年营收同增4.31%,净利扭亏,每股收益0.09元。2015年上半年公司实现营收11.3亿元,同比增加4.31%;实现归属于上市公司股东净利润4683万元,同比扭亏,去年同期亏损8046万元;EPS0.09元(按定增后股本计算)。其中,单二季实现营业收入6.25亿元,同比增加0.69%,实现归属于上市公司股东净利润6702万元,同比增加371%,单二季EPS0.13元(按定增后股本计算)。总体上,公司业绩符合我们预期。
猪价上涨是推动公司扭亏的主要因素。15年上半年生猪均价达到13.3元每公斤,同比增长9.1%。其中单二季度生猪价格达到14.04元/公斤,同比增长13.7%,环比增长16.2%。而同时公司在养殖成本方面依然处于较低水平,上半年生猪养殖完全成本稳定在12.4元/公斤左右。在下半年生猪价格持续上涨的情况下,公司在三、四季度业绩实现高增长可期。
我们看好未来公司发展,主要观点如下:1、猪价将迎来长期可持续上涨。短期内僵尸肉事件或推动猪价上涨超预期,(8,9月份有望突破19,冲击20元/公斤)。长期来看现有能繁母猪淘汰速度将形成对12个月后的生猪供给短缺态势。预计15年生猪均价15元/公斤,16年生猪均价17元/公斤;2、公司规模一体化养殖模式下具有较好的成本控制优势,我们测算公司饲养商品猪完全成本约在12.4元/公斤左右,显著低于行业平均水平。3、公司产能有望实现快速扩张。大规模的土地储备、高标准的环保设施以及雄厚的资金实力保证了公司产能能够得到高速扩张。预计公司2015年和2016年生猪出栏量将分别达到250万头和300万头。
给予“推荐”评级。我们预计公司15、16年EPS分别为1.59元和2.94元。给予公司“推荐”评级。
风险提示:
(1)猪价持续下跌;
(2)项目建设不达预期。
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
