康得新推员工持股计划 由大股东兜底损失

康得新（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

在股价大幅下挫的关键时刻，康得新推出一份大手笔的员工持股计划，以分级撬动杠杆购买公司股票，并由大股东兜底可能的损失。

康得新今日发布了2015年员工持股计划草案，公司员工拟筹集不超过0.8亿元资金，作为劣后方参与“涌信A号”的认购。“涌信A号”的规模上限合计为6.4亿元，通过二级市场购买等方式获得康得新股票。

以“涌信A号”的规模上限合计为6.4亿元和康得新7月2日前20个交易日均价35.84元每股测算，“涌信A号”所能购买和持有的康得新股票数量上限总数不超过1800万股，不超过公司现有股本总额的0.125%。

与一般的员工持股计划有所不同，康得新此次的员工持股计划在“杠杆”设计上颇为巧妙，员工仅出资0.8亿元即撬动了6.4亿元的资金规模。

具体来看，康得新员工持股计划设立后委托长信基金管理，并认购长信基金设立的“涌信A号”的次级A3份额。按照计划，“涌信A号”的份额上限为6.4亿份(即6.4亿元)，按照不超过2.2:1的比例设立优先级份额和次级份额。在此基础上，次级份额又按照1.67:1(可能根据实际募集情况有较小偏差)的比例设置次级A2份额和次级A3份额。

除次级A3份额外，上市公司控股股东康得集团为“涌信A号”优先级份额和次级A2份额的权益实现提供担保，即当“涌信A号”净值跌破警戒线或止损线时，由康得集团履行补仓义务。

不过，在承诺补仓责任的情况下，康得集团似乎并不在意投资收益的取得。根据各方约定，“涌信A号”的优先级和次级A2在计划终止时将获取其初始委托财产9.95%的年化预期固定收益率，其中，优先级获得的年化预期固定收益率为8%，余下部分归属次级A2。

如果终止时，员工持股计划所获收益超过本金及预期固定收益部分，那么，超额收益的85%将分配给次级A3份额，15%分配给次级A2份额。

这意味着，康得新不超过380名员工出资0.8亿元的持股计划将是一桩“稳赚不赔”的买卖。如果有所损失，由大股东负责保底；如果出现盈利，将获得85%的超额收益。

在分析人士看来，康得新此次员工持股计划确实是为员工提供了一份低风险高收益的理财产品，大股东的兜底条款颇有力度。“从另一个角度来看，也说明公司整体认为股价被低估，存在较大的上涨空间。”

记者注意到，受市场整体不景气等因素影响，康得新近期股价一直处于下跌态势，最新27.89元每股的价格已较前期47.79元(除权后)的高点下降了约40%，跌幅较大。