万科A:销售保持领先 土地投资略增
研究机构：广发证券 分析师：乐加栋,郭镇 撰写日期：2015-05-11
核心观点:
销售保持领先,符合预期
2015年4月,万科实现销售面积146万平米,同比升33.85%,金额178亿元,同比升39.29%。1-4月累计实现销售面积542万平米,同比升3.38%,金额641亿元,同比降4.3%。伴随信贷环境改善和地产政策宽松,需求回暖明显,整体的销售处于小周期的回暖期。销售均价方面,4月销售均价约12139元/平米,环比升2.21%,同比升4.07%,与销售区域结构有一定关系。
拿地力度略增,继续拓展主流城市
2015年4月,万科分别在杭州、嘉兴、宁波、太原和济南获取项目资源,合计土地面积约41.5万平米,合计建筑面积约110.7万平米,总地价约36.43亿元,权益地价约19.98亿元。万科在4月拿地力度有一定回升,一方面是部分城市地价出现了调整,另一方面也是公司补库存需求所致。从城市布局的角度看,万科始终以拓展主流城市为主,新增的6个项目分别位于长三角地区的杭州、嘉兴、宁波,以及太原、济南。拿地整体权益比例则较前期基本持平,既有合作项目,也有小股操盘项目。
预计公司15、16年EPS分别为1.53、1.73元,维持“买入”评级
万科作为行业龙头,销售回暖复苏领先于行业整体水平,一季度后土地投资策略相对开放,在深化核心城市拓展基础上兼顾中西部重点城市发展,各类型房地产转型发展项目有序进行,组织架构内的公司激励体系不断完善,我们继续看好万科的融资能力以及轻资产运作模式,未来两年ROE水平或将再上一个台阶。
风险提示
全国房地产市场销售恢复不及预期。
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