宏景科技: 华兴会计师事务所（特殊普通合伙）关于宏景科技股份有限公司申请向特定对象发行股票审核问询函的回复报告（豁免版）

 关于宏景科技股份有限公司申请
向特定对象发行股票的审核问询函的回复
    华兴专字[2025]24015280163 号
  华兴会计师事务所（特殊普通合伙）
          关于宏景科技股份有限公司申请
        向特定对象发行股票的审核问询函的回复
                             华兴专字[2025]24015280163号
深圳证券交易所上市审核中心：
  根据贵部 2025 年 11 月 18 日下发的《关于对宏景科技股份有限公司申请向特定对
象发行股票的审核问询函》
           （审核函〔2025〕020078 号，以下简称“问询函”），我们作为
宏景科技股份有限公司（以下简称“宏景科技”或“公司”）2022 年度至 2024 年度财务报
表审计的会计师，现就问询函中的相关问题回复如下：
   问题一、发行人主营业务包括智慧城市业务和算力服务业务。报告期内，发行人营
业收入分别为 74628.47 万元、77060.50 万元、65777.79 万元和 118780.92 万元，扣非归
母净利润分别为 5776.22 万元、2517.99 万元、-8446.63 万元和 5933.55 万元。报告期各
期，发行人智慧城市业务毛利率分别为 27.60%、23.69%、11.45%、16.02%。2023 年
至 2025 年 1-6 月，算力服务业务毛利率分别为 19.61%、12.55%、11.75%。
   发行人 2022 年 11 月上市时业务收入全部来源于智慧城市业务，2023 年新增算力
服务业务并快速发展，收入占比持续上升，最近两年一期占比分别为 15.02%、70.80%、
   发行人算力服务业务采购的设备主要是高性能算力服务器，主要包括算力设备集成
服务和算力设备运营服务。算力设备运营服务主要以自有算力服务器集成后直租给客户
或者租入算力设备集成后再转租给客户两种商业模式开展。
   报告期各期，发行人向前五大客户销售占比分别为 37.73%、40.04%、75.34%、
报告期各期，发行人向前五大供应商采购占比分别为 14.31%、25.53%、49.90%、67.57%。
   报告期各期末，发行人应收账款账面余额分别为 62615.12 万元、80578.21 万元、
项计提坏账准备 4226.74 万元。发行人于 2025 年 7 月 24 日审议通过了《关于会计估计
变更的议案》，将 3-4 年（含 4 年）应收账款的预期信用损失率由 50%变更为 30%，4-5
年（含 5 年）应收账款的预期信用损失率由 80%变更为 50%。
   报告期各期末，发行人存货账面余额分别为 23851.12 万、31426.71 万元、57153.02
万元和 65110.58 万元，主要是由未完工项目成本构成，占比分别为 90.11%、84.10%、
   报告期各期，发行人资产负债率分别为 30.65%、40.82%、58.47%、65.22%。
六个月前，性质上是分期收款销售算力设备，与公司主营业务密切相关、符合业态所需、
行业发展惯例，不纳入类金融业务计算口径。
  请发行人补充说明：
  （1）智慧城市业务、算力服务业务所包含的具体产品或服务品类，按产品或服务
品类列示报告期各期收入，并结合发行人主营业务市场需求变化、发行人议价能力和市
场地位、同行业可比公司情况等，说明发行人经营业绩波动较大的原因；结合智慧城市
业务、算力服务业务所包含的具体产品或服务品类单价、成本变化情况，说明发行人毛
利率持续下滑的原因及业绩稳定性。
  （2）结合智慧城市业务和算力服务业务的具体经营内容、市场需求变化、公司竞
争优势、同行业可比公司业绩情况，以及两者之间的联系，说明上市后收入结构发生较
大变化的原因及合理性，相关业务未来发展规划及面临的经营风险。
  （3）结合发行人算力服务业务的业务模式、行业趋势、行业地位、成本优势、与
主要客户合作历史等方面，说明发行人算力服务业务增长较快的原因，与同行业可比公
司变动趋势是否相同，并结合在手订单等情况说明发行人算力服务业务增长可持续性。
  （4）结合发行人算力服务合同签署对象、合同金额、主要条款（包括但不限于控
制权转移、付款及验收相关条款），说明发行人算力服务收入确认方式是否符合企业会
计准则的有关规定，是否存在跨期确认收入情形。
  （5）说明发行人自有及租赁算力服务器情况，客户不直接租赁而是通过发行人转
租的原因及合理性，发行人租入算力设备及向客户转租的主要合同条款内容及其差异，
转租是否符合合同约定，发行人在其中充当的角色，实质上是否仅提供相关融资服务。
  （6）结合宏观形势及国际贸易相关政策，说明发行人算力服务主要原材料供应稳
定性和合法合规性，对发行人可能产生的不利影响及发行人采取的措施。
  （7）最近一年及一期发行人向前五大客户销售占比及向前五大供应商采购占比大
幅增长的原因，结合发行人与前五大客户/供应商合作内容、合作历史、合同期限等，
说明发行人客户、供应商稳定性；结合客户/供应商经营规模、行业地位与销售/采购金
额的匹配关系等，说明销售/采购金额的真实性。
  （8）最近一期末应收账款账面余额大于 100 万元的具体情况，包括欠款方名称（属
于同一控制人控制或视为同一客户的请合并列示），账龄、合同约定还款时间、逾期应
收账款的金额及比例、逾期时点及原因、期后回款情况，在相关客户逾期后是否仍与其
存在大额业务往来，相关原因及合理性，已采取的催收措施及有效性，相关主体经营情
况、偿债能力，是否与公司、大股东、董监高存在关联关系，是否存在资金占用、潜在
利益输送或其他利益安排的情形，长账龄应收账款对应收入确认时点准确性和收入真实
性，未单项计提坏账准备原因，应收账款坏账准备计提是否充分、及时；应收账款预期
信用损失率会计估计变更的背景及具体考量因素，对长账龄应收账款预期信用损失率调
低的合理性、谨慎性，对主要财务数据的影响，变更后与同行业可比公司是否存在差异。
  （9）存货中未完工项目具体情况，包括项目名称、客户基本情况、项目合同签订
时间、项目开始时间、合同金额、合同发生额、完工进度、结算金额及比例、待结算余
额等，并结合存货减值计提政策、可变现净值确认方式和期后结转情况，说明存货跌价
准备计提是否充分。
  （10）结合报告期发行人负债情况，说明发行人资产负债率持续增加的原因，是否
存在流动性风险。
  （11）结合最近一期末可能涉及财务性投资的会计科目情况，说明相关投资是否属
于财务性投资，并进一步说明本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施
的财务性投资的具体情况，是否符合《证券期货法律适用意见第 18 号》第一条的规定。
  （12）说明“融资租赁形式的销售业务”的具体情况，包括交易各方的基本情况、
各自的主要权利义务、业务流转方式等，是否符合融资租赁的定义，是否需取得相关业
务资质；前述业务占发行人营业收入、净利润的比例，采用该模式的原因及合理性，与
主营业务的关系，是否符合行业惯例，不纳入类金融业务计算口径的合理性，是否符合
《监管规则适用指引——发行类第 7 号》的相关规定。
  请发行人补充披露（1）
            （2）
              （3）
                （6）
                  （7）
                    （8）
                      （9）
                        （10）涉及的相关风险。请会计
师核查并发表明确意见。
    一、智慧城市业务、算力服务业务所包含的具体产品或服务品类，按产品或
  服务品类列示报告期各期收入，并结合发行人主营业务市场需求变化、发行人议
  价能力和市场地位、同行业可比公司情况等，说明发行人经营业绩波动较大的原
  因；结合智慧城市业务、算力服务业务所包含的具体产品或服务品类单价、成本
  变化情况，说明发行人毛利率持续下滑的原因及业绩稳定性。
    （一）智慧城市业务、算力服务业务所包含的具体产品或服务品类，按产品
  或服务品类列示报告期各期收入，并结合发行人主营业务市场需求变化、发行人
  议价能力和市场地位、同行业可比公司情况等，说明发行人经营业绩波动较大的
  原因
  服务品类列示报告期各期收入
    在智慧城市领域，公司主要面向政府机关、事业单位、企业等客户，在智慧
  民生、城市综合管理、智慧园区三大领域提供解决方案。在算力服务领域，公司
  的业务包括两类：第一类是算力设备集成服务，根据客户需求提供系统设计、设
  备供应、改配调优、安装调试、组网等服务中的一种或多种，算力设备交付验收
  后，控制权转移给客户，公司一次性确认收入。第二类是算力设备运营服务，包
  括算力集群的系统设计、设备供应、改配调优、安装调试、运维服务，算力集群
  完工后，控制权不转移，公司向客户提供算力服务，在运营期内按月确认收入。
  此外，公司基于智算集群调度技术及软件开发能力，布局算力平台开发及应用服
  务，为运营算力平台或人工智能平台的客户提供算力平台及应用的定制开发服务，
  已有部分项目落地。
  示的收入情况如下：
                                                                              单位：万元
按具体品类业务                                        收入变动                       收入变
          收入金额         收入变动率       收入金额                       收入金额                    收入金额
                                                     率                       动率
算力服务业务    132,894.30   3,562.52%   46,571.71        302.38%   11,574.07           -            -
按具体品类业务                                          收入变动                       收入变
            收入金额         收入变动率       收入金额                       收入金额                    收入金额
                                                       率                       动率
其中：算力设备运
营服务
     算力设备
集成服务
     算力平台
开发及应用服务
智慧城市业务       22,202.71     18.91%    19,206.08        -70.67%   65,486.43   -12.25%     74,628.47
其中：城市综合管
理
     智慧园区     8,361.18      56.73%    5,332.85        -57.27%   12,481.16      -3.78%   12,971.73
     智慧民生     8,054.92     191.96%    2,897.94        -91.91%   35,801.06       0.69%   35,556.25
     运维服务     1,252.49      -9.12%    1,675.66        -38.25%    2,713.55   -11.19%      3,055.39
    合计      155,097.01    595.49%    65,777.79        -14.64%   77,060.50      3.26%    74,628.47
       注：2024 年 1-9 月，公司无算力设备运营服务、算力平台开发及应用服务业务收入。
    务业务转型升级，当年实现营业收入 11,574.07 万元，占公司营业收入的 15.02%。
    成为公司的主要收入来源。2025 年 1-9 月，算力业务占公司营业收入的比例进一
    步提升为 85.68%。
    业可比公司情况等，说明发行人经营业绩波动较大的原因
       （1）公司主营业务市场需求变化
       自 2023 年起，智慧城市行业整体步入下行周期，主要是由于：①经过多年
    的智慧城市建设推进，部分发达地区或试点城市在基础的智慧城市设施与服务方
    面已达到一定饱和度。②智慧城市项目往往投资规模较大，建设周期较长，近年
    部分地方政府财政压力增加，加之国家加强了对地方政府债务的清查和整顿，地
    方政府暂停或缩减部分智慧城市项目预算。③受房地产市场下行影响，全国房地
    产新开工率持续走低，依附于地产项目的智慧社区、智慧楼宇等业务需求减少。
现象级产品 ChatGPT，产品上线两个月用户破亿，展现通用人工智能（AIGC）
的早期雏形。此后，ChatGPT 数次迭代，认知维度实现飞跃，其万亿级参数模型
构建起迄今为止人类知识最完整的数字镜像，更在情感计算与共情交互领域取得
突破。除了 OpenAI，美国的 Anthropic、Google、Meta 以及 xAI 等企业都在大模
型领域持续发力，逐渐形成了“OpenAI 领跑，Anthropic、Google 和 xAI 追赶，
Meta 开源”的竞争态势。
   中国 AI 大模型的发展也受到全球 AI 热潮的推动，2023 年是关键转折点，
各大科技公司和初创企业开始推出自己的大语言模型，号称“百模大战”。此后，
大模型的技术、应用和市场规模全面爆发。2025 年开年，DeepSeek 多款模型通
过算法的系列创新提升算力利用率，以成本、低价、性能等特征显著出圈，带来
了模型平权和应用加速。2025 年上半年，OpenAl、Anthropic、谷歌、DeepSeek、
阿里、字节等头部大模型厂商共发布 25 款大模型，并呈现加速趋势。截至 2025
年 6 月，我国共发布大模型 1,509 个。
   大模型的发展需要强大的算力作为支撑。大模型的复杂算法运算依赖于高性
能算力。随着深度神经网络（DNN）、自注意力机制（如 Transformer）、图神经
网络（GNN）等复杂算法的广泛应用，模型的算法复杂性持续增加。这些复杂
算法需要强大的算力支持，以确保高效的计算，尤其是在训练过程中，随着模型
深度和参数数量的增长，计算复杂性和运算量呈指数级增长。
   大模型的规模增长带动算力需求攀升。早期的神经网络模型参数仅有数百万
甚至更少，而如今头部大模型参数以千亿、万亿计。模型规模的不断扩大，对算
力的要求也随之急剧攀升。训练一个拥有百亿参数的大模型与训练一个千亿参数
的大模型相比，计算量可能相差数十倍甚至更多。随着模型参数的增加，训练和
推理所需的计算资源呈指数增长。每一个模型参数都需要在训练过程中进行优化，
每次模型训练时，都需要对数以百万计的参数进行计算，这意味着需要更多的算
力资源来并行处理这些计算任务。大模型的数据处理推动了算力的需求。大模型
通常依赖于海量的训练数据，这些数据包括文本、图像、音频、视频等多模态信
息，且来源广泛、质量参差不齐。为了提高模型的准确性和通用性，必须对这些
原始数据进行处理，包括数据清洗、标注和预处理等。处理过程中涉及到的数据
任务，如去噪、特征提取、归一化等，都需要大量的计算资源。随着数据规模的
扩大，这些计算任务的复杂性和计算需求也呈现指数级增长，从而进一步推动了
算力的需求。
   算力是大模型的基石。随着大模型规模的增长、数据处理需求的提升以及复
杂算法运算的不断增加，引发智能算力需求爆发式增长。
   根据国际数据公司（IDC）最新预测结果，2025 年中国智能算力规模将达到
规模和通用算力规模的年复合增长率将分别达到 46.2%和 18.8%。
               中国智能算力规模及预测，2020-2028 年
   数据来源：IDC
   随着算力行业的爆发，智算服务市场正在快速发展。IDC 数据显示，2024
年中国智算服务市场整体规模达到 50 亿美元，2025 年将增至 79.5 亿美元，2028
年将达到 266.9 亿美元，2023-2028 年五年年复合增长率为 57.3%。其中，智算
集成服务市场及生成式人工智能（GenAI IaaS）市场是未来重要的两个增量市场，
五年年复合增长率分别达到 73%和 79.8%，预计至 2028 年智算集成服务市场规
模占比可达 47%，生成式人工智能市场规模占比达 48%。
       图 中国智算服务细分市场规模预测，2023-2028 年
  数据来源：IDC
  （2）公司议价能力和市场地位
  公司的智慧城市业务客户主要为政府机关、事业单位、国有企业或大型总包
单位，该类型的客户处于强势的地位。同时，自 2023 年度以来，部分地方财政
面临着较大的压力，加之国家加强了对地方政府债务的清查和整顿，导致部分地
方政府大幅度缩减非刚性的预算支出或者推迟项目招投标。随着预算的缩减，客
户对价格更加敏感，也拉长了项目验收和回款周期。在前述背景下，公司在传统
智慧城市业务中，几乎没有议价空间。此外，传统的智慧城市行业进入成熟期，
技术壁垒相对降低，除了部分行业巨头以外，还有大量的地方性国企介入，公司
作为民营企业，在获取订单和资金成本上相较于其他巨头和地方性国企不具备优
势。受上述因素综合影响，公司传统智慧城市业务收入呈现较大幅度的下降趋势。
  在算力服务行业，主要参与方根据资源不同和运营模式不同可以分为以下几
个类型：
  一是电信运营商，如中国移动（600941.SH）、中国电信（601728.SH）、中国
联通（600050.SH）等，其优势是资金实力较强，掌握带宽资源，具有品牌优势，
拥有充足的客户资源，是智算中心建设重要的参与者。
  二是云服务商及大型互联网企业，如阿里、腾讯、字节跳动、华为等，其掌
握云计算技术，通过部署智算集群用于自身大模型训练需求或拓展智算业务，承
    载其核心业务需要，服务其下游客户，资金实力雄厚。
       三是 IDC 服务商，如秦淮数据、润泽科技（300442.SZ）、光环新网（300383.SZ）、
    万国数据（9698.HK）等，其具备丰富的 IDC 机房资源及一体化建设运营能力，
    可以为智算中心提供必要的基础设施以及延伸而来的算力服务。
       四是第三方智算服务商，包括亚康股份（301085.SZ）、弘信电子（300657.SZ）、
    农尚环境（300536.SZ）、恒润股份（603985.SH）以及发行人等通过业务转型而
    新进入算力行业的服务商，其依靠技术资源、硬件资源或渠道资源，通过将产业
    链进一步延伸以实现业务协同，或通过战略转型寻求业务新增长点，通过提供算
    力设备解决方案或组建智算集群为客户提供智算服务。第三方智算中心服务商提
    供的服务更能适应企业的个性化需求，且在运营高效和高可用性机房方面拥有更
    丰富的经验和技术专长，能够保证智算中心的及时交付和稳定运营。
       算力服务业为高速发展的新兴行业，目前尚无市场占有率数据，因此，将上
    市公司年报披露的从事算力业务上市公司进行列示，具体情况如下：
                                                 金额单位：万元
序                                           算力资       智算业务
      上市公司                算力业务内容
号                                           源规模       营业收入
                   主要提供智算集群设计、建设和运维等服务，为
       中贝通信
     (603220.SH)
                   智算整体解决方案
       利通电子        主要围绕为客户提供算力租赁服务展开，已完全
     (603629.SH)   实现以云交付方式为客户提供 AI 算力产品
                   公司通过“本地化部署+云端调用”双模式部署
        奥瑞德        GPU 服务器集群，为客户提供算力服务，支持
     (600666.SH)   客户按实际需求调用算力资源，实现智能算力高
                   效供给与服务化交付
       莲花控股        子公司莲花紫星为客户提供算力服务及代运营、
     (600186.SH)   模型微调、行业方案、AI 应用等服务
                   公司目前已经构建了以航锦人工智能从事的算
                   力、组网服务+维保业务，上海航锦云从事的云
       航锦科技
     (000818.SH)
                   决方案业务的“三位一体”全域矩阵式产品及服
                   务体系
       海南华铁        围绕算力设备开展算力租赁业务，为客户提供训
     (603300.SH)   练算力、推理算力及全套安全保障服务的综合解
                    决方案
                    子公司英智创新搭建了千卡规模的高性能智算
       锦鸡股份
      (300798.SZ)
                    署托管等多种模式的算力服务
                     公司已与多家头部企业签约，展开了以高端算
                    力为基础的云算力租赁、云安防和大模型的合
                    作、面向跨境电商的 AIGC 等业务领域，整合海
       协创数据         外区域的算力资源、云业务平台、高可用 IT 服               122,066.60
      (300857.SZ)   务等业务能力，以及在全球 DICT 方面的技术、
                    资源和运营的综合服务优势，共同打造高效云服
                    务体系。
       弘信电子         计、制造和销售，AI 算力资源服务业务等，公
      (300657.SZ)   司的战略定位是打造成为算力硬件及整体解决
                    方案提供商
                    公司控股子公司上海润六尺科技有限公司，主要
        恒润股份
      (603985.SH)
                    售、智算中心的建设与运维、算力服务
                    公司在 2023 年开始进军算力服务器销售、租赁
        农尚环境
      (300536.SZ）
                    程业务
                    公司作为算力基础设施综合服务领域的第三方
       亚康股份         服务商，当前主要为算力园区、数据中心、智能
      (301085.SZ)   计算中心、云计算厂商等提供算力基础设施综合
                    服务
                    公司的算力服务业务主要包括两类：第一类是算
                    力设备集成服务，根据客户需求提供系统设计、
                    设备供应、改配调优、安装调试、组网等服务中    约
                    的一种或多种；第二类是算力设备运营服务，包 2,000P
                    括：算力集群的系统设计、设备供应、改配调优、
                    安装调试、运维服务。
     注：1、上述算力业务营业收入数据、算力资源规模取自上市公司公开披露的 2025 年 1-6 月
     数据，各公司对算力业务收入的统计口径可能略有差异。2、表格中发行人的算力资源规模
     不含算力设备集成业务，仅针对算力设备运营服务。截至 2025 年 9 月末，发行人的在运营
     的算力资源规模为约 6,400P。
        从算力资源规模及算力业务收入来看，发行人在从事算力业务的上市公司中
     较为领先。
         因算力服务需求爆发，发行人交付的高性能算力设备在国内比较紧缺，且
     发行人具有较强的设计及组网能力，因此，发行人与算力业务客户沟通时，具有
一定的议价能力，可以获得不低于行业水平的收益。
  （3）同行业可比公司收入变动情况
  ①公司智慧城市业务与可比上市公司的主营业务收入变动情况
                                                              单位：万元
证券名称    业务类型                 变动                    变动
               收入金额                   收入金额                    收入金额
                             幅度                    幅度
        智慧城市
ST 银江           53,082.89   -53.39%   113,891.99   -27.58%    157,266.23
         业务
        智慧城市
恒锋信息            22,551.60   -53.27%   48,256.83      -5.99%   51,329.30
         业务
        智慧城市
佳都科技           793,937.67    27.53%   622,571.95     16.76%   533,207.60
         业务
        智慧城市
天亿马             22,214.90   -45.47%   40,737.42      -7.25%   43,921.75
         业务
        智慧城市
杰创智能            64,083.76   -24.55%   84,939.25      13.17%   75,056.42
         业务
        智慧城市
宏景科技           19,206.08    -70.67%   65,486.43    -12.25%    74,628.47
         业务
  智慧城市业务可比上市公司中，除了佳都科技聚焦智慧交通业务领域、业务
增长以外，其余公司的智慧城市业务收入均呈现普遍下降趋势。
慧城市业务收入降幅处于较高水平，主要是除了受智慧城市行业整体影响外，还
由于：
  （1）公司的智慧城市业务从收入导向转变为更看重利润及现金流，主动放
弃了部分没有资金保障的项目。
             （2）公司向算力业务转型，减少了对智慧城市业
务的资源及资金投入。
  此外，根据银江技术、天亿马和杰创智能的年度报告、半年度报告等公开信
息显示，银江技术、天亿马和杰创智能也主动向算力业务赛道切入。银江技术在
公开信息中明确表示将“银江智算中心”定位为其构建 AI 算力基础设施的重要
举措，该中心设计算力达 500PFL0PS，旨在为自身的智慧城市和政务数字化业务
提供强大的算力支撑，并提供全场景的人工智能计算服务。天亿马在 2024 年 12
月变更募投项目，将部分募投资金变更用于实施“算力集群服务项目”，该算力
          集群服务项目在 2025 年 2 月正式投入运营，并为其在 2025 年 1-6 月贡献算力服
          务业务收入 3.13 亿元。杰创智能已开展智算云服务的建设，并在 2025 年下半年
          的发展规划中，已将“AI+云计算” 作为两大高增长业务之一进行重点布局。
            ②公司算力服务业务与可比上市公司的主营业务收入变动情况
                                                                                 单位：万元
证     证             2025 年 1-6 月                 2024 年度                 2023 年度           2022 年度
券     券   业务类
                                                                                 变动幅
代     名    型    收入金额         变动幅度          收入金额         变动幅度        收入金额                   收入金额
                                                                                  度
码     称
      亚   算力相
      份   业业务
      农   算力相
      境   业业务
      恒   算力相
      份   业业务
      弘   算力相
      子   业业务
      宏   算力相
      技   业业务
            注：由于上述可比上市公司 2025 年三季度报的收入并未按照业务类型披露，因此上表
          仅对比公司 2025 年 1-6 月的主营业务收入。
            从整体看，同行业上市公司在 2022 年、2023 年开始涉足算力业务，于 2024
          年呈现爆发式增长，公司与同行业可比公司变动趋势一致。
          亚康股份和农尚环境的收入同比大幅下降，亚康股份收入下降的主要原因系近年
          AI 技术发展使客户对产品需求发生变化，而亚康股份无法满足相应需求导致收
入下降。农尚环境未披露 2025 年上半年收入下降原因，但是其控股股东所持公
司部分股份被司法拍卖，拍卖程序尚未完成，暂无法判断控股股东及实际控制人
是否发生变化，前述事项可能影响其经营业绩。
   （4）其他导致业绩经营业绩波动较大的主要因素
                                                      金额单位：万元
       项目           2025 年 1-9 月    2024 年度     2023 年度     2022 年度
       收入              155,097.01   65,777.79   77,060.50   74,628.47
       成本              131,447.29   57,734.25   59,279.11   54,033.93
       毛利率                 15.25%      12.23%      23.07%      27.60%
      销售费用               1,633.92    2,487.24   2,297.02     2,572.35
      管理费用               2,368.17    3,282.25   2,882.56     2,308.30
      研发费用               3,472.77    5,480.96   5,087.26     4,361.98
      财务费用               2,881.09      977.33      259.06      349.53
     期间费用合计             10,355.96   12,227.78   10,525.90    9,592.16
     资产减值损失               -532.91    1,078.11   1,116.82       446.73
     信用减值损失              1,221.82    5,405.10   4,047.39     3,509.35
       净利润              10,799.00   -7,616.23   4,201.18     6,177.93
归属于母公司所有者的净利润           10,751.81   -7,569.17   4,221.76     6,308.42
   报告期内，发行人净利润波动较大，主要是收入及毛利率波动较大，收入波
动较大原因参见前文；毛利率波动较大原因参见后文“（二）结合智慧城市业务、
算力服务业务所包含的具体产品或服务品类单价、成本变化情况，说明发行人毛
利率持续下滑的原因及业绩稳定性”；此外，以下因素也有较大影响：
   ①报告期各期，销售费用、管理费用、研发费用等三项期间费用的金额分别
为 9,242.63 万元、10,266.84 万元、11,250.45 万元、7,474.86 万元，最近三
年未与营业收入同比例减少，而是小幅增长，主要是：A、销售及管理、研发团
队及薪酬具有一定刚性；B、总部办公大楼投入使用，计提的折旧摊销费用增加；
C、公司为保持竞争力持续增加研发投入。最近一期，公司营业收入大幅增长，
销售费用、管理费用、研发费用等三项期间费用未增长，主要是本期的收入增长
全部来自算力服务业务，具有客户集中、交易金额大的特征，无需大量的人员及
费用投入。
   ②最近一年及一期，利息费用增幅较大，主要是公司算力业务发展过程中部
分采用售后回租和融资租赁方式购置算力服务器，使得应付融资租赁款增加，进
而利息支出增加。
   ③报告期各期，信用减值损失分别为 3,509.35 万元、4,047.39 万元、
趋紧影响，智慧城市业务回款速度放缓，应收账款账龄整体上拉长。B、受房地
产行业深度调整及部分房地产企业清偿能力大幅下降影响，公司单项计提的坏账
准备增加。
   （5）发行人经营业绩波动较大的原因
   自 2023 年起，智慧城市行业整体步入下行周期，导致发行人智慧城市行业
的收入减少、毛利率下降、信用减值损失增加，而销售费用、管理费用、研发费
用具有较强的刚性，因此，报告期内，公司智慧城市业务业绩波动较大。
   受大模型和人工智能爆发的驱动，智算中心市场从 2023 年开始爆发，且智
算中心与公司原先从事过的数据中心具有高度相关性，公司及时、主动向智算中
心服务转型。下游的智算中心市场爆发式增长，加上公司具备稳定可靠的供应链、
较强的设计及组网能力、精准的市场定位等较强的竞争优势，保证了算力项目的
及时、可靠交付，算力业务快速增长。
务实现收入 132,894.30 万元，合并报表实现收入 155,097.01 万元、净利润
   综上，报告期内，公司经营业绩大幅波动，主要是受智慧城市行业、算力服
务行业整体变化以及公司调整发展战略向算力服务转型所致，变动合理。
       （二）结合智慧城市业务、算力服务业务所包含的具体产品或服务品类单价、
     成本变化情况，说明发行人毛利率持续下滑的原因及业绩稳定性
     收入占比情况
    按具体品类业务             收入占                                                       收入占
               毛利率                毛利率       收入占比      毛利率      收入占比      毛利率
                         比                                                         比
算力服务业务         15.22%    85.68%   12.55%     70.80%   19.61%    15.02%        -         -
其中：算力设备运营服
   务
     算力设备集成服
务
   算力平台开发及
应用服务
智慧城市业务         15.44%    14.32%   11.45%     29.20%   23.69%    84.98%   27.60%   100.00%
其中：城市综合管理       5.60%     2.92%   13.50%     14.14%   19.40%    18.80%   24.75%    30.88%
     智慧园区      12.81%     5.39%    2.43%      8.11%   18.25%    16.20%   33.61%    17.38%
     智慧民生      18.26%     5.19%    8.82%      4.41%   24.17%    46.46%   24.72%    47.64%
     运维服务      50.60%     0.81%   33.27%      2.55%   65.26%     3.52%   56.98%     4.09%
主营业务毛利率        15.25%   100.00%   12.23%    100.00%   23.07%   100.00%   27.60%   100.00%
       公司的智慧城市业务与算力服务业务均采用定制化项目制核算模式，不同项
     目在设备配置、技术参数、服务范围及实施内容等方面存在显著差异，因此具体
     产品或服务品类的单价与成本在不同项目及年度间不具备直接可比性。
       在智慧城市业务中，公司需根据客户合同对设备、材料、数量及服务的具体
     要求进行差异化采购与现场实施，导致各项目间的单价与成本差异较大。算力服
     务业务则需基于客户应用场景的个性化需求，设计定制化实施方案，采购不同技
     术规格的算力设备及配套配件，并进行软硬件适配、组网集成与调试优化，因此
     该类项目的价格与成本亦因项目而异。
       报告期各期，公司主营业务毛利率分别为 27.60%、23.07%、12.23%和 15.25%，
     最近三年呈现下降趋势，最近一期趋于稳定。公司主营业务毛利率主要受业务构
成、行业景气度等因素影响，符合行业发展趋势和公司业务转型过程。从细分业
务类别分析，智慧民生、算力设备集成服务的毛利率是影响公司主营业务毛利率
变化的主要因素。
  （1）智慧城市业务
  报告期内，公司智慧城市业务的毛利率分别为 27.60%、23.69%、11.45%和
总体呈现下降趋势。
因为：在需求端，地方政府及房地产行业普遍缩减智慧城市领域的投资；在供给
侧，智慧城市经营企业并未明显减少，为了应对需求的收缩、保住市场份额，智
慧城市经营企业普遍接受下游更低的报价或更严格的付款条件，行业竞争不断加
剧。
需求下降、竞争加剧，智慧城市各类业务毛利率均同比较大幅度下降：①智慧民
生业务毛利率下降 15.35 个百分点，主要系受市场需求恢复不及预期和行业竞争
加剧影响，以及政府项目预算压缩催生“低价竞标”，项目利润空间被进一步压
缩，相关项目毛利率有所下降。②城市综合管理毛利率下降 5.90 个百分点，该
类业务最终客户主要为政府类客户，受部分地方财政趋紧及行业竞争加剧影响，
毛利率下降。③智慧园区业务毛利率下降 15.82 个百分点，除受智慧城市行业整
体下行影响外，当年部分项目工期紧，需赶工交付，导致成本增加，毛利率有所
下降。④智慧城市运维业务，毛利率同比下降 31.99 个百分点，主要系运维项目
根据实际服务期限分期确认收入，由于收入金额系根据合同金额分期确定，而成
本根据当期发生的实际成本进行核算，本期发生的成本较大。
期完工了两个金额较大且毛利率较高的项目，以下两个项目的毛利贡献合计占智
慧城市业务毛利的 25.87%，其中：
  ①联通数字科技有限公司广东省分公司的“关于 2023 年 DN 项目信息化集成
项目”毛利为 327.72 万元，毛利占当年智慧城市毛利的比例为 9.56%，该项目
毛利率为 24.99%，毛利率较高，主要系该项目属于国家级应急中心项目，项目
占地面积大，系统相对复杂，包含 IOT 综管平台各子系统相关接口。项目系统集
成度高且宏景科技拥有多年成熟自主研发的 IOT 综管平台软件，积累了丰富的各
专业系统接口对接的经验及项目管理经验，更有利于服务于该项目的综管系统的
搭建。
    ②广州联鸿实业投资有限公司的“广州国际金融城 AT090902 地块项目”毛
利为 559.27 万元，毛利占当年智慧城市毛利的比例为 16.31%，该项目毛利率为
多个超高层甲级商业综合体项目，积累了一定的项目管理经验且该项目使用 VAV
空调变风量系统，也是公司自控系统中的强项之一，更利于服务该项目的建设及
成本控制。
    公司智慧城市业务与可比上市公司的主营业务毛利率情况比较如下：
 证券代码       证券名称    2025 年 1-9 月    2024 年度    2023 年度    2022 年度
可比公司平均值                    17.81%     13.15%     18.54%     22.65%
可比公司中位数                    19.27%     13.18%     17.77%     25.58%
    报告期内，公司智慧城市业务毛利率分别为 27.60%、23.69%、11.45%和
公司智慧城市业务毛利率整体而言与同行业可比公司的平均数和中位数基本一
致，不存在较大差异。
    （2）算力业务
毛利率分别为 19.61%、12.55%、15.22%，存在一定波动。
司算力服务业务全部为算力设备集成服务，毛利率为 19.61%。
成服务占公司整体收入的 70.29%，是当年算力业务毛利和毛利率的决定性因素。
竞争者纷纷入局，竞争有所加剧。②本年新开发的大客户 X 公司是中国第一梯队
智算建设运营商，已与大型模型公司、云端厂商、电信运营商等客户签订过百亿
元 AI 算力服务及营运合约，自 2024 年起 X 公司业务规模快速扩张，采购的算力
服务规模大且付款及时，出于追求规模化效益考虑，公司给予其一定的价格优惠，
致使毛利率相对较低。X 公司为公司 2024 年贡献了 84.14%的收入和 87.26%的毛
利，拉低了公司算力服务业务毛利率。
                                                                       单位：万元
         名称        营业收入        收入占比          毛利率        毛利金额           毛利占比
X 公司及其子公司          39,185.62    84.14%       13.02%     5,100.89         87.26%
算力业务合计             46,571.71   100.00%       12.55%     5,845.33        100.00%
    公司算力服务业务与可比上市公司算力服务业务毛利率情况如下：
 证券                            2025 年
         证券名称    业务类别                        2024 年度    2023 年度        2022 年度
 代码                            1-6 月
                算力设备集成销
                础设施综合服务
         可比公司平均值                 16.42%        15.23%      17.07%        12.60%
         可比公司中位数                 15.66%        14.07%      17.07%        12.60%
  注：①同行业可比公司未披露分类别的三季度产品收入成本毛利率。②弘信电子 2023
年度的算力及相关业务的毛利率为负数，较为异常，因此，计算行业平均数及中位数时，予
以剔除。
   公司从 2023 年开始向算力服务业务转型，开始实现算力服务业务收入。2023
年，公司算力服务业务毛利率与恒润股份毛利率相近但高于亚康股份和弘信电子，
主要原因系：①亚康股份当年的算力设备集成销售业务的服务器为国内制造商的
通用算力服务器和智能算力服务器，价格及毛利率较低。②弘信电子，收购安联
通科技服务（天津）有限公司前，主要从事自主品牌“燧弘”服务器的制造和销
售，毛利率受销售规模、服务器品牌和供需关系影响。
司相比：①弘信电子 2024 年算力业务毛利率同比大幅增长且毛利率最高，主要
系 2024 年 6 月收购安联通科技服务（天津）有限公司后，弘信电子算力业务结
构由服务器销售延伸至算力资源服务和算力运维服务，算力资源服务和算力运维
服务毛利率相对较高。②亚康股份、恒润股份 2024 年算力业务毛利率同比均呈
下降趋势。③公司算力服务业务 2024 年毛利率较大幅度下降符合同行业变化趋
势，且毛利率与同行业公司相比处于正常水平，不存在明显差异。
主要是 2024 年末开发、本期贡献了算力业务主要收入的大客户 X 公司为行业内
知名公司，采购规模大、付款及时，出于追求规模化效益考虑，公司给予其一定
的价格优惠，致使毛利率相对较低。
力平台开发及应用服务业务有三个项目完工和确认收入，毛利率为 86.24%。算
力平台开发及应用服务项目毛利率较高，主要是因为该项目为软件研发项目，不
需要材料投入，成本主要是研发人员薪酬及少量的外购技术服务成本，且该项目
以公司已有的算力集群调度管理技术为底层技术，无需新增大量的研发人员工时。
上市公司宝兰德 2024 年度报告披露其人工智能及大数据软件业务毛利率为
   上市公司直真科技 2025 年向特定对象发行股票的募投项目之一为算力网络
智能调度管理及运营系统项目，主要聚焦于算力网络领域，实现对各类型算力、
存力和运力资源的智能运维、监控、调度和运营，计划投资总额 17,037.66 万元，
建设完成后运营期间平均毛利率为 71.58%。
  直真科技的前述项目投入包括购置 7,506.00 万元的软硬件设备，占项目总
投资额的 44.06%，即便如此，其 71.58%的毛利率与发行人算力平台开发及应用
服务项目 86.24%的毛利率差异较小。
  综上，发行人算力平台开发及应用服务业务毛利率合理。
  （1）智慧城市业务业绩的稳定性
  关于智慧城市业务，公司制定了新的发展战略，主要如下：
  ①加强存量项目的回款和现金流，设立“清收账款工作领导小组”，由副总
裁任组长，财务部、业务部、工程部、法务审计部等部门为组成成员，将年度回
款目标拆解至季度、月度，保证每个项目由专人专项负责，采取协商、发函、投
诉、起诉等多种方式加快智慧城市存量项目应收账款的回收。
  ②强化内部管理。全面推进预算管理，加强预算过程控制，分解成本控制目
标，加强成本监控与分析。优化资源配置，加强供应商管理以降低采购成本。
  ③设立“深化改革工作领导小组”，由副总裁任组长，人力资源部、财务部
等部门为组成成员，专项进行公司机构改革和资源配置合理化改革，提升人效指
标，降低人力成本。
  ④新增智慧城市项目从收入导向转变为现金流导向，主动放弃业务资信不强
的项目，仅新增业主回款能力有充分保障的优质项目。
  ⑤实施项目回款全生命周期管理。对新增项目，在立项前进行回款风险的前
置评审，从严把关，从项目的资金落实、交付条件、合作方履约能力、项目的验
收回款条款等多维度进行严格评估，为后续回款打好基础。在项目执行过程中，
加强管控力度，密切关注项目进度、款项支付节点等关键环节，及时发现并解决
可能影响回款的问题；在项目结束后，压实责任，对未能按时完成回款任务的责
任人进行考核。
   随着公司智慧城市业务新战略的逐步落地，公司智慧城市业务未来的收入可
能下降，但是由于信用减值损失以及人力成本减少，智慧城市业务的亏损将收窄
甚至可能盈利，业绩有望逐步好转。
   （2）算力服务业务业绩的稳定性
   算力行业受到国家政策大力支持；算力市场规模高速增长，预计未来十年增
长 10 万倍；国内互联网巨头纷纷扩张资本开支；公司在算力服务市场具有渠道、
技术、客户等竞争优势；公司在巩固与 X 公司业务合作的基础上，积极开发新的
优质算力业务客户，2025 年 12 月与某企业签订大额算力业务订单。公司将适时
开发东南亚的算力市场，持续拓宽和深化算力服务业务类型。详细说明参见“三、
结合发行人算力服务业务的业务模式、行业趋势、行业地位、成本优势、与主要
客户合作历史等方面，说明发行人算力服务业务增长较快的原因，与同行业可比
公司变动趋势是否相同，并结合在手订单等情况说明发行人算力服务业务增长可
持续性”。
   综上，公司算力服务业务具有较高成长性。
   （3）小结
   综上，公司未来业绩有望持续增长，稳中向好。
   （三）风险披露
   发行人已在募集说明书之“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“ 三、
财务风险”补充披露以下风险：
   （五）经营业绩及毛利率波动风险
   报告期各期，公司营业收入分别为 74,628.47 万元、77,060.50 万元、
的净利润分别为 5,776.22 万元、2,517.99 万元、-8,446.63 万元、10,407.17
万元，毛利率分别为 27.60%、23.07%、12.23%、15.25%，波动较大。
  从 2023 年开始，智慧城市行业整体下行，算力服务行业爆发式增长，公司
开始向算力服务行业转型升级。2024 年度，算力服务业务成为公司主要的收入
来源，但是尚不足以弥补公司智慧城市业务收入下降。2025 年 1-9 月，公司的
算力服务业务继续大幅增长，毛利率企稳。公司的业务发展战略在逐步落地，大
型算力业务客户也在持续开发，但是公司的发展战略和市场开发计划并不必然能
够实现，在未来，如因供求失衡、竞争加剧等因素导致公司发展战略和市场开发
计划偏离预期，公司未来的业绩和毛利率可能再次较大波动。
  会计师核查回复：
  一、核查程序
毛利率变动情况；
收入增长率和毛利率；
  二、核查结论
  基于执行的核查程序，我们认为：
服务行业爆发式增长以及公司调整发展战略向算力服务转型所致，变动合理。
受业务构成、行业景气度等因素影响，符合行业发展趋势和公司业务转型过程。
说明书进行风险提示。
  二、结合智慧城市业务和算力服务业务的具体经营内容、市场需求变化、公
司竞争优势、同行业可比公司业绩情况，以及两者之间的联系，说明上市后收入
结构发生较大变化的原因及合理性，相关业务未来发展规划及面临的经营风险
  （一）智慧城市业务和算力服务业务的具体经营内容以及两者之间的联系
  公司是一家智慧城市、智算中心综合服务商，持续探索与推进物联网、大数
据、人工智能、算力服务等新一代信息技术的成果转化和市场化应用。
  在智慧城市领域，公司主要面向政府机关、事业单位、企业等客户，在智慧
民生、城市综合管理、智慧园区三大领域提供解决方案。
  （1）智慧民生领域综合解决方案
  公司在教育、医疗、旅游、楼宇、社区等智慧民生领域，公司以客户的信息
资源为基础，结合大数据、云计算、物联网等技术，实现客户的经营管理数据化、
业务在线化、以及资源的快速优化配置。公司在智慧民生领域内代表性的应用场
景主要有智慧医疗、智慧教育、智慧楼宇、智慧社区、智慧旅游等。
  （2）城市综合管理领域综合解决方案
  公司在城市综合管理领域中主要服务于市政、政务、安防等政府机关及事业
单位，为其日常运营以及决策提供科学有效的整体解决方案。公司借助物联网等
先进技术实现数据互联互通，通过加强数据资源运用与挖掘，实现城市综合管理
领域政府机关政务处理、各企业单位运营管理与客户服务的智能化。公司在城市
综合管理领域内的代表性应用场景主要有智慧政务、智慧市政、智慧安防等。
  （3）智慧园区领域综合解决方案
  公司在智慧园区主要针对政府主导型开发型智慧园区、产业地产主导型智慧
园区、大企业智慧园区、小微型智慧园区等类型园区，以信息技术为手段、智慧
应用为支撑，融合“双碳”的理念，以顶层设计为蓝本，以高效运营为目标，全
面整合园区的内外资源，建设基础设施网络化、建设管理精细化、服务功能专业
化和产业智能化的载体和平台。公司在智慧园区领域内的代表性应用场景主要有
智慧农业等。
  公司面向智算中心、互联网企业、人工智能企业，提供高性能算力设备/集
群的系统设计、设备供应、改配调优、组网、安装部署、调试测试等销售及技术
服务。
  公司的算力服务业务主要包括两大类：第一类是算力设备集成服务，根据客
户需求提供系统设计、设备供应、改配调优、安装调试、组网等服务中的一种或
多种，算力设备交付验收后，控制权转移给客户，公司一次性确认收入。第二类
是算力设备运营服务，包括：算力集群的系统设计、设备供应、改配调优、安装
调试、运维服务，算力集群完工后，控制权不转移，公司向客户提供算力服务，
在运营期内按月确认收入。此外，公司基于智算集群调度技术及软件开发能力，
布局算力平台开发及应用服务，为运营算力平台或人工智能平台的客户提供算力
平台及应用的定制开发服务，已有部分项目落地。
  算力服务作为数字基础设施的核心支撑，为智慧城市的各类应用场景提供强
大的计算能力、数据处理能力和智能决策支持，包括：（1）支撑海量数据处理：
智慧城市中物联网设备、监控系统等会产生 PB 级数据，需依托算力实现实时采
集、存储与分析。
       （2）驱动智能应用落地：交通调度、智慧安防、环境监测等业
务的 AI 算法运行，依赖充足算力保障响应速度与精准度。
                           （3）保障系统稳定运
行：多部门协同、跨场景联动的智慧城市平台，需算力集群支撑高并发访问与全
天候稳定服务。没有强大、智能、可靠的算力支撑，智慧城市将难以实现真正的
智能化、实时化和精细化管理。
  智慧城市激活算力服务升级，催生多元化算力需求，包括：
                           （1）不同业务场
景（如政务服务、工业互联）对算力的精度、时延、成本要求不同，推动算力服
务向定制化、分层化发展。
           （2）加速算力技术迭代：边缘计算、混合云算力等技
术，因智慧城市终端侧实时处理需求而快速落地，完善算力服务体系。
                              （3）扩大
算力应用规模：智慧城市的规模化部署，带动算力基础设施建设提速，促进算力
网络的广覆盖与互联互通。
  随着 5G、物联网、AI 和大数据技术的发展，算力服务与智慧城市业务的融
合将更加深入，共同推动城市向更高效、更宜居、更可持续的方向发展。
  公司的智算中心服务业务从智慧城市业务中衍生出来，与智慧城市业务实现
了协同发展，共存于公司的业务发展蓝图中。在 2024 年以前，公司的业务主要
集中在智慧城市领域。在智慧城市领域，公司已经拥有较多数据中心建设项目，
如：广东数据中心税改云数据中心、中国联通互联网应用创新基地数据机房、广
西公安厅数据中心等，获取了市场上的广泛认可。
  数据中心与智算中心是现代数字基础设施的重要组成部分，二者在功能、定
位和技术架构上既有区别，又有紧密联系。数据中心与智算中心在服务定位、计
算架构等方面存在区别，如数据中心以 “数据存储、基础算力支撑” 为核心，
满足通用 IT 需求（如文件存储、网页托管、常规数据处理）；智算中心聚焦 “AI
计算、智能数据分析”，专门支撑深度学习、大模型训练推理等智能业务；数据
中心以 CPU 服务器、存储设备为主，侧重高可靠性与大容量；智算中心需搭配
GPU/TPU 等加速芯片，算力密度更高，且优化了 AI 算法运行的硬件架构。
  数据中心与智算中心又存在紧密联系，二者的基础设施基本相同，智算中心
本质上是一种特殊类型的高性能数据中心，其底层仍依赖数据中心的机房环境
（供电、冷却、网络、安全等），可以看作是数据中心的“升级版”或“专业化
分支”。此外，二者共用网络与存储系统，智算中心需要高速互联网络（如
InfiniBand/RoCE）和分布式存储系统来支撑大规模数据读取与参数同步，这些
技术也广泛应用于高端数据中心。随着 AI 融入各行各业，越来越多的数据中心
开始集成 AI 算力模块，向“智能数据中心”演进。
  公司凭借多年的数据中心建设经验、计算集群技术积累和持续研发投入的基
础，从 2023 年开始，向智算中心服务业务转型升级，根据客户需求，向客户销
售算力设备，以及提供算力集群系统设计、设备供应、改配调优、安装部署、组
网、运营等综合服务。
  （二）智慧城市业务和算力服务业务的市场需求变化情况
  智慧城市行业从 2023 年开始持续下行，主要是由于：1、经过多年的智慧城
市建设推进，部分发达地区或试点城市在基础的智慧城市设施与服务方面已达到
一定饱和度。2、智慧城市项目往往投资规模较大，建设周期较长，近年部分地
方政府财政压力增加，加之国家加强了对地方政府债务的清查和整顿，地方政府
暂停或缩减部分智慧城市项目预算。3、受房地产市场下行影响，全国房地产新
开工率持续走低，依附于地产项目的智慧社区、智慧楼宇等业务需求减少。
  从 2023 年开始，智能算力市场开始爆发式增长。详见前文“一、智慧城市
业务、算力服务业务所包含的具体产品或服务品类，按产品或服务品类列示报告
期各期收入，并结合发行人主营业务市场需求变化、发行人议价能力和市场地位、
同行业可比公司情况等，说明发行人经营业绩波动较大的原因；结合智慧城市业
务、算力服务业务所包含的具体产品或服务品类单价、成本变化情况，说明发行
人毛利率持续下滑的原因及业绩稳定性。”之“2、结合发行人主营业务市场需求
变化、发行人议价能力和市场地位、同行业可比公司情况等，说明发行人经营业
绩波动较大的原因”之“（2）公司主营业务市场需求变化”。
  （三）公司的竞争优势
地观察到数据中心在智能算力需求推动下向智算中心演变的发展趋势。公司经过
分析，认为算力将和电力一样成为社会运行的基础设施，算力服务市场前景广阔；
公司具备切入算力市场的技术、项目、渠道优势，因此，公司决定向算力服务业
务转型升级，且定位于高性能算力服务。
  智算中心主要业务场景要求高并行，单一训练任务以整个算力集群为基础，
因此算力基础层内部的设计和运行是高度耦合的，计算、存储及网络须紧密协同。
在生产算力环节，IT 规划设计须综合考虑算力用途、算力类型、算力规模，以架
构的确定性应对各类异构算力需求，提升计算效率和灵活性。存储与数据方面，
存储系统不仅要能够处理 PB 级的数据量，还要在数据采集、清洗、训练及推理
的每个环节，都能提供高速可靠的数据访问。此外，智算中心网络正迅速向十万
乃至数十万卡互联演进，参数面网络的接入速率已从 200GE 提升至 400GE 乃至
可运维的高性能网络。
  在进入算力服务市场前，公司在智慧城市业务领域已参与多个数据中心建设
项目，打造了一支能够在复杂网络环境条件下为客户提供服务的专业技术团队，
在向算力服务转型后持续交付算力集群，培养算力技术团队，积累了较强的设计
及组网能力，可以有效保证算力项目的及时、可靠交付。
  AI 芯片、AI 服务器、网络设备、存储设备和数据中心管理系统等构成智算
中心的 IT 基础架构，其中，AI 芯片、AI 服务器作为智能算力中心的核心，技术
壁垒高。在全球算力竞争日益激烈的背景下，部分国家或地区通过多种策略实现
对智算中心和超算中心发展的控制，包括关键设备的禁售、技术封锁、生态的不
开源以及提高行业准入门槛。高性能 AI 芯片及服务器成为比较紧缺的智算中心
资源。
  公司拥有多年的数据中心渠道资源，拥有可靠的供应链，能够及时采购和交
付高性能 AI 芯片及服务器，满足客户算力建设及运营对时效性和可靠性的要求。
  根据计算能力及应用场景，算力可以分为通用算力、智能算力、超算算力。
在算力的三个细分市场中，智能算力的市场增长最为迅速；在智能算力市场中，
高性能智算的终端用户主要是大型互联网公司、大模型公司、云厂商，这些终端
用户对算力的技术性能和交付时效性要求高，但是需求量大、付款及时。公司的
算力服务业务定位于高性能算力服务市场。
  公司借助在数据中心培养的管理团队和技术团队以及积累的项目经验和渠
道资源，切入算力服务市场后，及时、可靠地为客户完成了高性能算力设备的系
统设计、设备供应、改配、测试、调试、组网，获得越来越多高性能算力客户的
认可，交付规模快速增长。
   （四）同行业可比公司业绩情况
   公司智慧城市业务与可比公司 2022 年度至 2024 年度收入变动情况如下：
                                                                   单位：万元
 证券名称
          金额         变动幅度                 金额         变动幅度            金额
ST 银江    54,790.58       -53.13%        116,907.79       -27.47%   161,188.74
恒锋信息     22,731.43       -53.07%         48,437.52        -5.99%   51,524.99
佳都科技    794,858.36        27.64%        622,752.54        16.70%   533,638.34
天亿马      22,363.30       -45.46%         41,000.98        -6.65%   43,921.75
杰创智能     64,435.92       -24.47%         85,316.96        13.67%   75,056.42
宏景科技     19,206.08       -70.67%         65,486.43       -12.25%   74,628.47
城市业务可比上市公司收入普遍下降。佳都科技各期能保持营业收入稳步增长主
要系其聚焦智慧交通业务领域，在我国碳达峰、碳中和、新基建等相关政策的推
动下，轨道交通行业迎来了快速发展，获得了多个城市的轨道交通业务订单，能
保持收入增长。
慧城市业务收入降幅处于较高水平，主要是除了受智慧城市行业整体影响外，还
由于：
  （1）公司的智慧城市业务从收入导向转变为更看重利润及现金流，主动放
弃了部分没有资金保障的项目。
             （2）公司向算力业务转型，减少了对智慧城市业
务的资源及资金投入。
   公司算力业务与可比公司收入变动情况如下：
                                                                    单位：万元
证券名称     业务类别                                               变动幅
                    金额          变动幅度            金额                   金额
                                                            度
       算力设备集成销售业
亚康股份   务及算力基础设施综   132,938.55        -11.28%   149,838.34   8.29%   138,362.81
       合服务
农尚环境   算力综合服务       10,808.28              -           -        -             -
恒润股份   算力产品及服务      19,768.73    2,814.45%         678.30       -             -
弘信电子   算力及相关业务     198,787.37    5,303.30%       3,679.00       -             -
宏景科技   算力业务        46,571.71         302.38%   11,574.07        -             -
  如上表所示，从整体看，同行业上市公司在 2022 年、2023 年开始涉足算力
业务，于 2024 年呈现爆发式增长，公司与同行业可比公司变动趋势一致。
  （五）公司上市后收入结构发生较大变化的原因及合理性
  综合前述分析，公司上市后收入结构发生较大变化，主要是由于：1、受房
地产行业深度调整、部分地方政府财政资金趋紧等因素影响，公司原先的智慧城
市行业从 2023 年开始持续下行，公司谋求业务转型升级。2、受大模型和人工智
能爆发的驱动，智算中心市场从 2023 年开始爆发，且智算中心与公司原先从事
过的数据中心具有高度相关性，公司及时、主动向智算中心服务转型。3、下游
的智算中心市场爆发式增长，加上公司具备稳定可靠的供应链、较强的设计及组
网能力、精准的市场定位等较强的竞争优势，保证了算力项目的及时、可靠交付，
算力业务快速增长。4、公司上市后智慧城市业务收入大幅下降，算力服务收入
大幅增长，符合下游行业和同行业的发展趋势，体现了公司管理层的战略洞察力
和公司的竞争优势，具备合理性。
  （六）公司未来发展规划及面临的经营风险及披露
  （1）把握数字经济发展机遇，推进公司战略布局
  “加快数字化发展，建设数字化中国”是“十四五”期间国民经济和社会发
展的重要战略方针，智算中心、云计算等产业将迎来新的发展机遇。在数字经济
的巨大发展机遇背景下，公司将进一步扩大和提高数据中心机柜资源数量规模和
质量性能，从而满足日益增长的算力资源需求，进一步巩固公司在行业中的领先
地位，推进公司战略布局。
  （2）调整优化智慧城市业务
  聚焦提升智慧城市整体解决方案的能力，关注国内外前沿技术的发展方向，
丰富人工智能相关技术落地场景，打造企业产品和技术的核心竞争力，扩大规模
优势，巩固公司在优势领域的领先地位。
  加强存量项目的回款和现金流，设立“清收账款工作领导小组”，由副总裁
任组长，财务部、业务部、工程部、法务审计部等部门为组成成员，将年度回款
目标拆解至季度、月度，保证每个项目由专人专项负责，采取协商、发函、投诉、
起诉等多种方式加快智慧城市存量项目应收账款的回收。
  实施项目回款全生命周期管理。对新增项目，在立项前进行回款风险的前置
评审，从严把关，从项目的资金落实、交付条件、合作方履约能力、项目的验收
回款条款等多维度进行严格评估，为后续回款打好基础。在项目执行过程中，加
强管控力度，密切关注项目进度、款项支付节点等关键环节，及时发现并解决可
能影响回款的问题；在项目结束后，压实责任，对未能按时完成回款任务的责任
人进行考核。
  （3）持续加大算力服务业务领域的拓展力度
  公司将按照算力服务市场调整规划布局，持续加大算力服务所需技术团队建
设和市场拓展，提升服务器的上架、集群、调优、组网等全流程算力服务交付及
后续运维能力，以满足客户在大模型训练、推理、科学计算等不同业务场景的各
类需求。公司将深化与国有企业等具备资金等优势企业的合作，以支撑公司算力
服务业务的扩大再生产。公司将继续加大对智算中心建设的投入和运营力度，深
化人工智能和高性能计算集群技术迭代，加大对算力调度系统和分布式存储等关
键技术的研发投入，满足客户日益增长的算力需求，将先发优势变为竞争优势，
不断提升公司在数字经济领域的竞争力。公司将加强海外市场的扩展，实现国内、
国外市场共同扩展，并以此作为公司中长期高质量发展的重要支撑力量。
   发行人已在募集说明书之 “第六节 与本次发行相关的风险因素”披露以下
经营风险：
   “（一）下游市场波动风险
   公司向客户提供智慧城市综合解决方案、智算中心综合服务，其中，智算中
心综合服务从 2024 年开始成为公司的主要收入来源，并且快速增长。随着大模
型规模的增长、数据处理需求的提升以及复杂算法运算的不断增加，智能算力需
求爆发式增长。根据国际数据公司最新预测结果，2025 年中国智能算力规模将
达到 1,037.3EFLOPS，并在 2028 年达到 2,781.9EFLOPS，2023-2028 年中国智能
算力规模年复合增长率将达到 46.2%。
   如果国内主要的互联网、大模型及云厂商减少资本开支，下游市场对智能算
力资源的需求下滑，可能导致公司的业务扩张计划和经营业绩受到不利影响。
   （二）市场竞争加剧风险
   近年来，我国智算产业快速发展，电信运营商、云服务商及大型互联网企业、
第三方智算服务商等纷纷加大在智算领域的投入，同时，一些传统企业也不断进
场布局，公司面临着市场竞争加剧的风险。公司需要持续统筹优化采购、项目实
施、销售等各个环节及团队，才能面对日益激烈的市场竞争。
   （三）高性能算力服务器采购和交付风险
   公司算力服务业务采购的设备主要是高性能算力服务器。2022 年 10 月以来，
美国商务部工业与安全局（BIS）发布了一系列针对中国的芯片出口管制文件，
为向中国出售半导体和芯片制造设备施加阻碍。在当前地缘政治因素复杂多变的
大背景下，国际政策环境的动态变化对公司的采购环节带来了不确定性。公司自
道，但是不能完全避免交付数量低于预定数量或交付时间晚于预定时间的风险，
如出现前述情形，可能对公司算力服务业务的开展或本次募投项目的实施带来不
利影响。
  本次募投项目将采购多台高性能算力服务器，公司已经制定相关采购计划，
但尚未签订采购合同，尚未确定明确的采购供应商，如未来国际政策环境的动态
变化使公司的采购计划不能有效执行，则可能对本次募投项目的实施带来不利影
响。
  （四）算力服务业务价格波动风险
  自 2024 年起，算力服务业务成为公司的主营业务，最近一年一期，分别为
公司贡献了 70.80%、85.68%的收入和 72.67%、85.50%的毛利，对公司业绩具有
重大影响。算力服务业务的上下游价格受到供需关系、技术迭代、地缘博弈与市
场竞争的多重力量交织影响。在供给端，全球高端 GPU 市场产能有限，叠加美国
对高端芯片实施出口管制，国内高性能算力服务器的采购价格有时会较大波动。
在需求端，国内互联网大厂、大模型厂商、云计算厂商纷纷扩大资本开支，算力
需求持续增长，但是随着国内智算中心的大规模建设以及芯片架构与算法创新，
算力服务价格不能排除下行的风险。在未来，如算力设备采购价格大幅上涨或算
力服务价格大幅下降，可能对公司业绩构成重大影响。
  （五）技术及人才流失风险
  算力服务业务需要服务器的上架、集群、调优、组网等全流程算力服务交付
及后续运维的技术能力，公司必须拥有一批能够融会贯通云计算、大数据、物联
网、人工智能相关领域的核心技术团队才能在激烈的同行业竞争中获得竞争优势。
目前公司所在行业人才竞争激烈，如果公司不能有效保持核心技术人员的激励机
制，且不能根据环境变化而不断完善人才培养机制，有可能引起核心技术人员流
失，这将对公司的新技术开发、项目实施和未来发展造成不利影响。
  （六）经营管理风险
  发行人自 2023 年转型算力服务业务以来，通过内部培养和外部合作，已成
功组建出一支专业能力扎实、经验丰富的成熟算力服务团队。公司经过 20 余年
的发展，已成为我国行业领先的智慧城市综合服务商，并在此过程中积累了一定
的经营管理经验。但公司进入算力业务领域时间较短，人员和技术储备相对薄弱，
经营和管理经验相对不足，随着算力业务的不断拓展，仍存在因人才和技术储备
薄弱、市场开拓不及预期、经营及管理经验不足而导致的经营管理风险。”
  会计师核查回复：
  一、核查程序
  二、核查结论
  基于执行的核查程序，我们认为：
趋势及发行人的发展战略匹配，具有合理性；
益增长的算力资源需求，同时调整优化智慧城市业务，加强回款管控力度；相关
业务未来面临的不确定性或经营风险，发行人已进行风险提示。
  三、结合发行人算力服务业务的业务模式、行业趋势、行业地位、成本优势、
与主要客户合作历史等方面，说明发行人算力服务业务增长较快的原因，与同行
业可比公司变动趋势是否相同，并结合在手订单等情况说明发行人算力服务业
务增长可持续性
  （一）结合发行人算力服务业务的业务模式、行业趋势、行业地位、成本优
势、与主要客户合作历史等方面，说明发行人算力服务业务增长较快的原因
  公司的算力服务业务主要包括两类：第一类是算力设备集成服务，根据客户
需求提供系统设计、设备供应、改配调优、安装调试、组网等服务中的一种或多
种，该种模式下，算力设备所有权归客户所有，公司在项目验收后一次性确认收
入；第二类是算力设备运营服务，包括：算力集群的系统设计、设备供应、改配
调优、安装调试、运维服务，该种模式下，运营期内，算力集群的所有权不转移
给客户，公司向客户提供算力服务，在运营期内按月确认收入。
  从 2023 年开始，智能算力市场开始爆发式增长，公司是算力服务行业的重
要参与者。详见前文“一、智慧城市业务、算力服务业务所包含的具体产品或服
务品类，按产品或服务品类列示报告期各期收入，并结合发行人主营业务市场需
求变化、发行人议价能力和市场地位、同行业可比公司情况等，说明发行人经营
业绩波动较大的原因；结合智慧城市业务、算力服务业务所包含的具体产品或服
务品类单价、成本变化情况，说明发行人毛利率持续下滑的原因及业绩稳定性。”
之“2、结合发行人主营业务市场需求变化、发行人议价能力和市场地位、同行
业可比公司情况等，说明发行人经营业绩波动较大的原因”之“（2）公司主营业
务市场需求变化”、（3）公司议价能力和市场地位。
  （1）设计及组网成本优势
  智算中心主要业务场景要求高并行，单一训练任务以整个算力集群为基础，
因此算力基础层内部的设计和运行是高度耦合的，计算、存储及网络须紧密协同。
在生产算力环节，IT 规划设计须综合考虑算力用途、算力类型、算力规模，以
架构的确定性应对各类异构算力需求，提升计算效率和灵活性。存储与数据方面，
存储系统不仅要能够处理 PB 级的数据量，还要在数据采集、清洗、训练及推理
的每个环节，都能提供高速可靠的数据访问。此外，智算中心网络正迅速向十万
乃至数十万卡互联演进，参数面网络的接入速率已从 200GE 提升至 400GE 乃至
可运维的高性能网络。
  在进入算力服务市场前，公司在智慧城市业务领域已参与多个数据中心建设
项目，打造了一支能够在复杂网络环境条件下为客户提供服务的专业技术团队，
在向算力服务转型后持续交付算力集群，进一步增强了公司的设计及组网能力。
公司可以依靠自有团队，完成算力设备/集群的设计、改配和组网，既有利于保
证交付的时效性，又可以降低交付成本。
      （2）资金成本优势
      公司在长期的业务发展过程中，与多家银行和租赁公司建立了紧密的合作关
系，拥有稳定的银行和租赁公司的融资渠道。2022 年公司上市，进一步改善了
公司的资本结构和偿债能力，降低了公司的融资成本。在向算力业务转型以来，
公司的渠道优势、专业能力、客户优势陆续得以验证和强化，持续交付算力项目
且回款良好，进一步增强了银行和其他资金方对公司的信心。因此，公司拥有相
对较低的资金成本，可以保证算力业务及时支付货款、到货和交付。
              营业收入                                     首次交易
  公司名称                               主营业务                        交易内容
              （万元）                                      时间
                            X 公司及子公司主要从事 AI 业务，包括：1、
                            提供 AI 算力技术服务及相关运维服务。2、
                                                                 算力设备集
                            建设及开发 AI 智算中心。3、营运 AI 智算
X 公司及子公司      113,121.93                               2024 年    成、算力设备
                            中心。4、研发 AI 技术及提供全面 AI 算力
                                                                  运营服务
                            调度平台。5、为客户提供全面及一站式综
                            合 AI 解决方案。
                            公司是一家成熟的服务器生产商，致力于为
                            客户提供深度定制的服务器解决方案以及
深圳市亚讯诚                                                           算力设备集
科技有限公司                                                             成
                            的服务器定制经验，多年来为三百余家行业
                            客户提供过差异化的全流程定制服务。
                            公司主要负责中国移动通信集团在宁夏回
中国移动通信
                            族自治区境内的移动通信业务（包括语音、                  智算集群运
集团宁夏有限          2,624.66                               2025 年
                            数据、多媒体）、IP 电话、互联网接入服务                 营服务
公司
                            以及基于移动通信业务的各类增值业务。
SINGAI PTE.                 新加坡民营企业，业务为运营 AI 的 API 平
LTD                         业客户
江苏天垣异度                      主营业务为算力设备、网络设备和硬件贸
科技有限公司                      易；医药 SAAS 平台服务
                营业收入                                   首次交易时
      公司名称                           主营业务                        交易内容
                （万元）                                     间
                            X 公司及子公司主要从事 AI 业务，包括：1、             算力设备集
X 公司及子公司        39,185.62                               2024 年
                            提供 AI 算力技术服务及相关运维服务。2、建              成、算力设备
           营业收入                                首次交易时
  公司名称                       主营业务                        交易内容
           （万元）                                  间
                    设及开发 AI 智算中心。3、营运 AI 智算中心。           运营服务
                    案。
                    北京市属国企北京城建集团子公司，是北京城
                    建集团科技产业化板块的重要组成部分。公司
北京城建智控科技            致力于成为国内领先的“数字城市”综合解                  算力设备集
股份有限公司              决方案服务商，重点服务国家“数字经济”战                   成
                    略，打造集“设计、研发、制造、集成、运维”
                    为一体的数字技术一站式服务体系。
                    思腾合力原为中国台湾板卡厂商承启科技股
                    份有限公司的控股子公司，思腾合力深耕人工
                    智能领域多年，专注于高性能计算与 AI 算力
                    解决方案，具备从硬件到软件的全栈服务能
                    力，其产品广泛应用于科研、互联网、智慧城                 算力设备集
思腾合力       1,176.37                            2024 年
                    市等多元场景。思腾合力是英伟达代理商，同                   成
                    时也是华为等诸多国内知名企业的合作伙伴，
                    报告期内与恒信东方、信通电子、格灵深瞳等
                    多家上市公司开展业务合作，是算力业务领域
                    知名企业。
天津算界通科技有                                                 算力设备集
限公司                                                        成
                   公司是国内知名的信息与通信技术(ICT)平台
                   运营商，拥有多年的系统集成和专业服务行业
                   经验，致力于为客户提供多元化、专业化、定
广东三合电子实业           制化的 ICT 产品和一体化行业应用解决方案，               算力设备集
有限公司               助力客户快速实现数字化转型升级。  曾获 2023               成
                   年度华为“合作伙伴突出贡献奖”，“服务合
                   作伙伴卓越贡献奖”“分销合作伙伴杰出贡
                   献奖”。
           营业收入                                 首次交易
  公司名称                       主营业务                        交易内容
           （万元）                                  时间
                    粤港澳大湾区产投公司，国企，注册资本 150
粤港澳大湾区联合                                                 算力设备集
控股有限公司                                                     成
                    产投资、计算机技术开发、技术服务等。
                    国内领先的 AI 与 3D 技术服务公司，致力于
                    打造 AI 驱动的 3D 内容生产与消费一站式平
深圳元象信息科技            台。目前已完成 A+轮融资，投资机构包括腾讯、              算力设备集
有限公司                高榕资本、五源资本、高瓴创投、红杉中国、                   成
                    淡马锡和 CPE 源峰等。元象创始人姚星是前腾
                    讯副总裁和腾讯 AI Lab 创始人。
                    跨播集团专注于为企业跨境发展提供全方位解
跨播网络科技（烟            决方案，涵盖品牌运营、产品营销、全境社媒                 算力设备集
台）有限公司              运营、跨境直播全方案、链接全球 KOL、品牌                 成
                    主播孵化六大服务。
                    公司以系统集成为和 IT 咨询服务为主，兼有分
北京正群欣世信息                                                 算力设备集
技术有限公司                                                     成
                    市政府采购 IBM 产品的指定供货商。
                    公司是一家集生产和经营为一体的服务器客户
清远市聚源科技有            定制化公司，一直专注于为客户提供定制化的                 算力设备集
限公司                 服务器产品和服务。业务覆盖了服务器整机、                   成
                    存储服务器、GPU 算力服务器、渲染服务器、
                 营业收入                                               首次交易
      公司名称                                 主营业务                                    交易内容
                 （万元）                                                时间
                          液冷机柜、配件等。同时，致力于 AI 应用场景
                          的解决方案，包括 AI 大模型企业落地方案、AI
                          算力云服务、超算&智算技术应用服务以及 IDC
                          算力搭建租赁服务等。
         公司从 2023 年开始向算力服务业务转型，因此，
                                 大部分算力业务客户从 2023
 年及以后开始合作。最近一年及一期，X 公司及其子公司是公司算力业务的核心
 客户，为公司算力服务业务贡献了大部分收入。X 公司主要从事 AI 业务，是中
 国第一梯队智算建设运营商，公司团队从 2014 年开始先后在华南建设 IDC 机架
 超 30,000 个，目前在运营智算中心机架超 10,000 个，在建设机架超 6,000 个。
 X 公司把握数据中心向智算中心转型的机会，规模高速扩张，需要大量的算力设
 备及服务。公司从 2023 年向算力业务转型后连续完成多个算力项目的及时、可
 靠交付，得到了算力行业的认可。2024 年，公司与 X 公司接触后开始合作，交
 付能力和改配组网能力保证了与 X 公司合作项目的进度、稳定性、可靠性，获得
 了 X 公司的高度认可，因此，随着 X 公司业务的扩张，发行人与 X 公司连续签订
 多个大额合同，合同金额迅速增长。
         综合前述分析，从 2023 年开始算力业务增长较快，主要是下游的智算中心
 市场大幅增长、公司具备稳定可靠的供应链、较强的设计及组网能力、精准的市
 场定位、较低的资金成本等较强的竞争优势，保证了算力项目的及时、可靠交付，
 迅速获得了算力业务客户的认可。
         （二）公司算力业务与同行业可比公司变动趋势是否相同
         报告期内，公司算力业务收入变动与可比上市公司的收入变动情况如下：
                                                                               单位：万元
证券代 证券
               业务类别                                                           变动
  码      名称              金额         变动幅度       金额        变动幅度      金额                金额
                                                                              幅度
              算力设备集成销
         亚康
         股份
              础设施综合服务
证券代 证券
                业务类别                                                            变动
  码      名称                  金额      变动幅度        金额        变动幅度      金额               金额
                                                                                幅度
         环境
         恒润
         股份
         弘信
         电子
         宏景
         科技
 注：同行业可比公司未披露分类别的三季度产品收入金额。
         从整体看，同行业上市公司在 2022 年、2023 年开始涉足算力业务，于 2024
 年呈现爆发式增长，公司与同行业可比公司变动趋势一致。
 亚康股份和农尚环境的收入同比大幅下降，亚康股份收入下降的主要原因系近年
 AI 技术发展使客户对产品需求发生变化，而亚康股份无法满足相应需求导致收
 入下降。农尚环境未披露 2025 年上半年收入下降原因，但是其控股股东所持公
 司部分股份被司法拍卖，拍卖程序尚未完成，暂无法判断控股股东及实际控制人
 是否发生变化，前述事项可能对影响其经营业绩。
         综上，发行人算力服务业务与同行业可比公司整体变动趋势相同。
         （三）结合在手订单等情况说明发行人算力服务业务增长可持续性
         算力是数字化时代的核心基础设施，也是数字经济的核心生产力和驱动力。
 在大数据、人工智能、物联网等先进技术迅猛发展的推动下，算力如同农业时代
 的土地、工业时代的石油，正成为当今世界最为关键的生产力之一，更高效的数
 据处理、更准确的预测分析、更快速的应用响应无不需要强大的算力保障。
         工信部、国务院、国家发改委等部门以及国务院相继发布了《“十四五”数
 字经济发展规划》
        《数字中国建设整体布局规划》
                     《算力基础设施高质量发展行动
 计划》
   《深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》
                                 《国
 务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》等重要文件，提出建设若干国家
枢纽节点和大数据中心集群、高性能计算集群，加强智能算力互联互通和供需匹
配，合理布局区域性枢纽节点，逐步提升智能算力占比，创新智能算力基础设施
运营模式，鼓励发展标准化、可扩展的算力云服务，加强本地数据中心规划，推
动智能算力供给普惠易用、经济高效、绿色安全。
   算力是大模型及人工智能的基石。随着大模型规模的增长、数据处理需求的
提升以及复杂算法运算的不断增加，智能算力需求持续爆发式增长。
   根据国际数据公司（IDC）最新预测结果，2025 年中国智能算力规模将达到
规模年复合增长率达到 46.2%。
                            ，预计未来十年，随 Pre-AGI 的到
来，模型规模可能扩大 T 级别，模型训练算力需求大幅增长。2035 年，全社会的
算力需求将达 1027FLOPS，跟 2025 年相比，增长 10 万倍。
   面对人工智能时代的加速演进，国内互联网巨头纷纷扩张资本开支。阿里巴
巴 2024 年资本开支达 725.13 亿，同比激增 197.04%。2025 年 2 月，阿里巴巴集
团董事兼首席执行官吴泳铭称，未来三年将在三个领域加大投资力度：AI 和云计
算的基础设施建设、AI 基础模型平台以及 AI 原生应用、现有业务的 AI 转型升级；
未来三年，阿里将投入超过 3,800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施，总额
超过去十年总和。2025 年 9 月 24 日，阿里巴巴集团董事兼首席执行官吴泳铭表
示，阿里正积极推进 3,800 亿的 AI 基础设施建设，并计划追加更大的投入。腾
讯 2024 年全年资本开支 767.60 亿元，同比增长 221%。腾讯总裁刘炽平表示，随
着 AI 能力和价值的逐步显现，腾讯加大了 AI 投资，以满足内部业务需求、训练
基础模型，并支持日益增长的推理需求。业内预计腾讯 2025 年资本开支 1,000
亿元左右。
   随着智能算力市场的持续爆发，智算服务市场正在快速发展。IDC 数据显示，
   在算力业务方面，公司具备稳定可靠的供应链、较强的设计及组网能力、精
准的市场地位、较低的资金成本等竞争优势，有助于保证公司持续获得和交付优
质算力项目。
   公司自 2023 年向算力业务转型以来，算力业务持续增长，最近两年一期分
别实现收入 11,574.07 万元、46,571.71 万元、132,894.30 万元。截至 2025 年
   从 2024 年开始，国内互联网巨头大规模扩张资本开支，2025 年扩张规模进
一步加大。2025 年 9 月 24 日，阿里巴巴集团董事兼首席执行官吴泳铭表示，阿
里正积极推进 3,800 亿的 AI 基础设施建设，并计划追加更大的投入。腾讯 2024
年全年资本开支 767.60 亿元，同比增长 221%。腾讯总裁刘炽平表示，随着 AI
能力和价值的逐步显现，腾讯加大了 AI 投资，以满足内部业务需求、训练基础
模型，并支持日益增长的推理需求。业内预计腾讯 2025 年资本开支 1,000 亿元
左右。
   面对高速扩张的下游市场，公司的交付能力已经获得算力行业的认可，公司
在巩固与 X 公司业务合作的基础上，积极开发其他优质客户，2025 年 12 月与某
企业签订大额算力业务订单；此外，公司将借助智慧城城市业务积累的大量客户，
选择有算力需求且回款能力较强的企业进行算力业务合作；公司也将根据资金和
市场情况适时开发东南亚的算力市场；此外，公司将根据市场需求和团队情况持
续拓宽和深化算力服务业务类型。
   算力是数字化时代的核心基础设施，受到国家政策大力支持；算力市场规模
高速增长，预计未来十年增长 10 万倍；国内互联网巨头纷纷扩张资本开支；公
司在算力服务市场具有渠道、技术、客户等竞争优势；公司在巩固与 X 公司业务
合作的基础上，积极开发新的优质算力业务客户，2025 年 12 月与某企业签订大
额算力业务订单。公司将适时开发东南亚的算力市场，持续拓宽和深化算力服务
业务类型。
   综上，公司算力服务业务增长具有可持续性。
   （四）风险披露
   发行人已在募集说明书“重大事项提示”、“第六节 与本次发行相关的风险
因素”披露了相关经营风险、财务风险，具体如下：
   （一）下游市场波动风险
   公司向客户提供智慧城市综合解决方案、智算中心综合服务，其中，智算中
心综合服务从 2024 年开始成为公司的主要收入来源，并且快速增长。随着大模
型规模的增长、数据处理需求的提升以及复杂算法运算的不断增加，智能算力需
求爆发式增长。根据国际数据公司最新预测结果，2025 年中国智能算力规模将
达到 1,037.3EFLOPS，并在 2028 年达到 2,781.9EFLOPS，2023-2028 年中国智能
算力规模年复合增长率将达到 46.2%。
   如果国内主要的互联网、大模型及云厂商减少资本开支，下游市场对智能算
力资源的需求下滑，可能导致公司的业务扩张计划和经营业绩受到不利影响。
   （二）市场竞争加剧风险
   近年来，我国智算产业快速发展，电信运营商、云服务商及大型互联网企业、
第三方智算服务商等纷纷加大在智算领域的投入，同时，一些传统企业也不断进
场布局，公司面临着市场竞争加剧的风险。公司需要持续统筹优化采购、项目实
施、销售等各个环节及团队，才能面对日益激烈的市场竞争。
   （五）经营业绩及毛利率波动风险
   报告期各期，公司营业收入分别为 74,628.47 万元、77,060.50 万元、
的净利润分别为 5,776.22 万元、2,517.99 万元、-8,446.63 万元、10,407.17
万元，毛利率分别为 27.60%、23.07%、12.23%、15.25%，波动较大。
  从 2023 年开始，智慧城市行业整体下行，算力服务行业爆发式增长，公司
开始向算力服务行业转型升级。2024 年度，算力服务业务成为公司主要的收入
来源，但是尚不足以弥补公司智慧城市业务收入下降。2025 年 1-9 月，公司的
算力服务业务继续大幅增长，毛利率企稳。公司的业务发展战略在逐步落地，大
型算力业务客户也在持续开发，但是公司的发展战略和市场开发计划并不必然能
够实现，在未来，如因供求失衡、竞争加剧等因素导致公司发展战略和市场开发
计划偏离预期，公司未来的业绩和毛利率可能再次较大波动。
  会计师核查回复：
  一、核查程序
户合作历史等方面；
客户储备及布局、行业竞争态势等情况；
易金额、历史合作情况等；
司与客户的历史合作情况。
  二、核查结论
  基于执行的核查程序，我们认为：
备稳定可靠的供应链、较强的设计及组网能力、精准的市场定位、较低的资金成
本等较强的竞争优势，保证了算力项目的及时、可靠交付，迅速获得了算力业务
客户的认可。
  四、结合发行人算力服务合同签署对象、合同金额、主要条款（包括但不限
于控制权转移、付款及验收相关条款），说明发行人算力服务收入确认方式是否
符合企业会计准则的有关规定，是否存在跨期确认收入情形。
  报告期内，公司合同金额超 1 亿元的算力业务合同如下：
                                                                                                单位：万元
     合同签署
序号          签署时间         合同金额                         宏景科技义务                           控制权转移约定
      对象
                                     宏景科技按 X 公司要求采购服务器，数量共计 128 台。
                                     将服务器运至 X 公司 IDC 后，宏景科技按照客户要求进行硬件的改配和软件的    服务器改配完成并放置于 X 公司指定机房，
                                     适配，直至达到最终客户要求的交付条件。宏景科技按要求完成改配后，经 X        X 公司有权运营并对外出售算力。服务器经
                                     公司验收合格后，X 公司将服务器运至最终客户指定 IDC，交由最终客户安装软     X 公司签收后，由 X 公司履行对服务器的保
                                     件开始使用。宏景科技除在进行算力服务器的货物验收、硬件改配及软件适配         管义务。
                                     外，同步需要配合 X 公司在最终客户指定 IDC 机房完成必要的网络配置及网络    X 公司支付完第二阶段款项后，服务器的法
                                     调试,以保证算力服务器到达后的正常调试运行。                     定所有权归 X 公司所有。
                                     服务器本身出现故障的，宏景科技应按照合同规定向 X 公司提供售后服务。
                                     宏景科技按照合同的《服务器配置要求》完成 164 台算力服务器、组网配套的
                                                                                服务期间，服务器设备产权、组网配套产权
                                     交付。宏景科技提供 7*12 小时在线服务，如服务器本身出现硬件故障的，宏景
                                     科技应在收到 X 公司通知后 15 分钟内响应并根据实际情况及时维修，需由原厂
                                                                                日回收 X 公司使用的服务器。
                                     商介入的，由宏景科技对接处理。
                                     宏景科技按 X 公司要求采购服务器，数量共计 128 台。并对服务器提供必要的
                                     组网配套服务，以及对服务器按 X 公司要求，进行改配服务。宏景科技按要求
                                     完成改配后，经 X 公司验收合格后，X 公司将服务器运至最终客户指定 IDC，交
                                     由最终客户安装软件开始使用。                             服务器经 X 公司签收后由 X 公司履行对服务
                                     宏景科技除在进行算力服务器的货物验收、硬件改配及软件适配外，同步需要         器的保管义务，控制权不转移至 X 公司。
                                     配合 X 公司在最终客户指定 IDC 机房完成必要的网络配置及网络调试,以保证
                                     算力服务器到达后的正常调试运行。
                                     服务器本身出现故障的，宏景科技应按照合同规定向 X 公司提供售后服务。
                                     宏景科技负责算力服务器采购、组网调试、服务器改配调优服务等。宏景科技         X 公司根据协议规定及对应的验收标准进
                                     耗材质保 3 年、布线施工质保运维 1 年，自本项目完工验收通过之日起算。      作日内未提出异议，视为验收合格，项目控
     合同签署
序号          签署时间        合同金额                        宏景科技义务                           控制权转移约定
      对象
                                                                              制权转移至 X 公司。
                                                                              X 公司根据协议规定及对应的验收标准进
                                    宏景科技负责算力服务器采购、组网调试、服务器改配调优服务等。宏景科技
                                                                              行检查和验收。如 X 公司完成检测后 7 个工
                                                                              作日内未提出异议，视为验收合格，项目控
                                    耗材质保 3 年、布线施工质保运维 1 年，自本项目完工验收通过之日起算。
                                                                              制权转移至 X 公司。
                                                                              自本项目完工验收通过之日起 5 日内，宏景
                                    项目服务内容:包括网络设备、耗材及施工服务；
                                                                              科技向力创能源完成本项目移交工作。验收
                                                                              通过且移交完成后，项目控制权转移至力创
                                    自本项目完工验收通过之日起算。
                                                                              能源。
                                                                              力创能源在验收单签字确认后，项目控制权
                                                                              转移至力创能源。
                                    宏景科技按 Y 公司要求采购 256 台采购服务器，并对服务器提供必要的组网配
                                    套服务以及改配服务。改配完成后，将服务器放置于 Y 公司指定的机房，建设
                                    完成后，Y 公司有权运营并对外出售算力。                      Y 公司承诺合法合规使用服务器，仅拥有使
                                    服务器由宏景科技负责购买，服务器验收合格后，宏景科技需保证服务器硬件        用权；更不得对服务器设置抵押、质押等权
                                    题，需要对接原厂商的，由宏景科技负责对接处理。质保期间内的维保费用全        服务器经 Y 公司签收后由 Y 公司履行对服务
                                    部由宏景科技承担。设备正确使用、保管条件下的设备自身质量问题由宏景科        器的保管义务。
                                    技负责，该情况下的服务中断或未能达到约定服务要求，且宏景科技不能按照
                                    约定解决的，宏景科技按照中断时间赔付 Y 公司中断期间服务费。
     合同签署
序号           签署时间        合同金额                         宏景科技义务                              控制权转移约定
      对象
                                     宏景科技负责网络设备、光模块、存储服务器、耗材的采购及施工服务。
                                     宏景科技必须保证其提供的所有设备、材料及辅材符合本合同附件约定品牌、
                                                                                   自本项目完工验收通过之日起 5 日内，宏景
                                     规格、型号、数量及质量等要求，同时符合业主方的验收标准，并对其质量负
                                                                                   科技向 Y 公司完成本项目移交工作。验收通
                                                                                   过且移交完成后，项目控制权转移至 Y 公
                                     等资料。如因设备材料不合格造成的后果，均由宏景科技全部承担。
                                                                                   司。
                                     宏景科技对本项目的保修期为:设备及耗材质保 3 年、布线施工质保运维 1 年，
                                     自本项目完工验收通过之日起算。
                                     宏景科技按 Y 公司要求采购 212 台服务器，并对服务器提供必要的组网配套服
                                     务，以及对服务器按 Y 公司要求，进行改配服务。改配完成后，将服务器放置
                                     于 Y 公司指定的机房，建设完成后，Y 公司有权运营并对外出售算力。            Y 公司承诺合法合规使用服务器，仅拥有使
                                     服务器由宏景科技负责购买，服务器验收合格后，宏景科技需保证服务器硬件            用权；更不得对服务器设置抵押、质押等权
                                     题，需要对接原厂商的，由宏景科技负责对接处理。质保期间内的维保费用全            服务器经 Y 公司签收后由 Y 公司履行对服务
                                     部由宏景科技承担。设备正确使用、保管条件下的设备自身质量问题由宏景科            器的保管义务。
                                     技负责，该情况下的服务中断或未能达到约定服务要求，且宏景科技不能按照
                                     约定解决的，宏景科技按照中断时间赔付 Y 公司中断期间服务费。
     中国移动
                                     宏景科技同意向中国移动宁夏公司提供算力服务；
     通信集团
     宁夏有限
                                     宁夏公司指定地点，协助完成上架及加电测试；
     公司
     （续上表）
序    合同签署                                                               所属业务类      归属年
                    付款条款                            验收条款                                  验收时间      收入金额
号     对象                                                                   型       度
序   合同签署                                                            所属业务类   归属年
                   付款条款                         验收条款                                验收时间          收入金额
号    对象                                                               型     度
           第一阶段付款：按实际交付的台数
                                    服务器到达 X 公司指定地址后，应在当日内安排指定人员
           计算，每台每月应付项目款为
                                    进行到货签收，待服务器上架机柜(即具备通电、通网测
                                    试条件)并可点亮后由最终客户组织完成测试验收，测试       算力设备集
                                    验收通过后，双方共同签署《验收证明》；逾期未发送的， 成服务
           次性付,按实际交付的台数计算,
                                    视为验收通过；测试未通过的，其设备的保管、退换费用
           按每台 550,000 元一次性支付给
                                    及风险均由宏景科技自行承担。
           宏景科技。
           按月计费，计费周期不满一月的,
           按照月度服务费单价除以该月的
           天数作为日服务费单价进行结算。
                                                                                   按结算确认单载
           第一批 124 台及第二批 40 台算力                                             2025                  10,677.34
                                    X 公司应在当日内安排指定技术人员进行签收并共同安排                      明期间结算
           服务器均为 78,200 元/月/台，组
                                    发货，签收后回传《签收单》;待算力服务器上架机柜(即
           网配套 638,900 元/月/套，暂订服
                                    具备通电、通网测试条件)后 15 日内完成测试验收。测试
           务期限为 12 个月，X 公司应按期
                                    验收通过后，X 公司应向宏景科技发送《验收证明》;逾期
           支付服务费，如 X 公司实际服务期
                                    未发送的,视为 X 公司验收通过:测试未通过的,X 公司应   算力设备运
                                    向宏景科技说明情况并出示相关证明,并履行算力服务器        营服务
           力服务 10 日内应支付剩余服务期
                                    的保管义务,由宏景科技安排算力服务器供应商技术人员
           限的 20%服务费作为违约金;在续
                                    至现场检查。
           约期内 X 公司如需终止算力服务，                                                       按结算确认单载
                                    服务器经 X 公司签收后由 X 公司履行对服务器的保管义            2024                    338.41
           需提前 30 日以书面形式通知宏景                                                        明期间结算
                                    务，控制权不转移至 X 公司。
           科技，否则应向宏景科技支付续期
           期间 1 个月的算力服务费作为违
           约金。
           后续是否继续签约双方协调一致
序   合同签署                                                          所属业务类   归属年
                  付款条款                         验收条款                               验收时间         收入金额
号    对象                                                             型     度
           后方可续签。
           按实际交付的台数计算，每台每月
           应付项目款为 73,500 元；每台付
           款期暂定为 12 个月。原则上宏景
           科技向 X 公司累计服务期限不低
           于 36 个月，每 12 个月服务期满前   服务器到达 X 公司指定地址后，应在当日内安排指定人员
           一个月双方协商是否继续签约，双        进行到货签收；待服务器上架机柜(即具备通电、通网测
           方协商一致后可续签。             试条件)并可点亮后由最终客户组织完成测试验收。测试
           每批服务器第一阶段的最低付款         验收通过后，共同签署《验收证明》；逾期未发送的，视       算力设备运          按结算确认单载
           期限暂定为 12 个月，X 公司应按     为 X 公司验收通过；测试未通过的，X 公司应向宏景科技    营服务             明期间结算
           期支付应付款项。同时，X 公司仍       说明情况并出示相关证明，并履行服务器的保管义务。
           应在 5 日内应支付第一期项目款       服务器经 X 公司签收后由 X 公司履行对服务器的保管义
           剩余未付款项的 30%作为违约金       务，控制权不转移至 X 公司。
           (违约金不得少于月应付款)；X 公
           司逾期支付该费用的，每迟延一
           日，应按迟延履行金额的万分之五
           向宏景科技支付违约金。
           ①最终客户验收合格之日起 30 天
                                  达到最终客户要求的交付条件后 7 个工作日内进行加电检
           内支付 95%货款；
                                  验及安装调试，X 公司根据协议规定及对应的验收标准进      算力设备集
                                  行检查和验收。如 X 公司完成检测后 7 个工作日内未提出   成服务
           质保期满后扣除应承担的保修责
                                  异议，视为验收合格。
           任金额后一次性付清 5%余款。
序   合同签署                                                       所属业务类   归属年
                  付款条款                      验收条款                               验收时间          收入金额
号    对象                                                          型     度
           ①最终客户验收合格之日起 30 天
                               达到最终客户要求的交付条件后 7 个工作日内进行加电检
           内支付 95%货款；
                               验及安装调试，X 公司根据协议规定及对应的验收标准进      算力设备集
                               行检查和验收。如 X 公司完成检测后 7 个工作日内未提出   成服务
           质保期满后扣除应承担的保修责
                               异议，视为验收合格。
           任金额后一次性付清 5%余款。
                               本项目完成后，宏景科技应先向力创能源提出完工验收申
                               请，并向力创能源提供完整项目资料及完工验收报告。
           给予 3 年账期。合同签订后，宏景   力创能源收到上述资料后，在 7 日之内负责组织安排本项
           科技改配完成后，双方按实际改配     目完工验收，并在验收后 10 日内给予认可或提出整改意
                                                               算力设备集
                                                               成服务
           技按季度、平均支付相应的改配服     创能源提出整改意见，则宏景科技应按力创能源要求进行
           务费。                 整改，并承担由自身原因造成整改的费用。本项目完工验
                               收通过的日期以力创能源及业主方向宏景科技出具完工
                               验收通过的书面文件的日期为准。
           ①自验收之日起 3 个月内，支付合
           同额的 70%；
                               本项目为服务器的供货、改配、组网以及集成项目，项目       算力设备集
                               的验收以力创能源出具的验收单为准。               成服务
           收款收到后一年内，按季度平均支
           付相应的改配服务费。
                               达到最终客户交付条件后，Y 公司将服务器上架，交由最
                               终客户安装软件、组网并由最终客户组织完成测试验收。
                                                               算力设备运          按结算确认单载
                                                               营服务            明期间结算
                               未发送的，视为 Y 公司验收通过:测试未通过的，Y 公司应
                               向乙方说明情况并出示相关证明，并履行服务器的保管义
序    合同签署                                                          所属业务类   归属年
                  付款条款                        验收条款                                 验收时间          收入金额
号     对象                                                             型     度
                                  务，由宏景科技安排服务器供应商技术人员至现场检查。
                                  服务器经 Y 公司签收后由 Y 公司履行对服务器的保管义
                                  务，控制权不转移至 Y 公司。
                                  本项目完成后，宏景科技应先向 Y 公司提出完工验收申请，
                                  并向 Y 公司提供完整项目资料及完工验收报告。
                                  Y 公司收到上述资料后，在 7 日之内负责组织安排本项目
            于项目验收合格后 150 天内，付第    完工验收，并在验收后 10 日内给予认可或提出整改意见，
                                                                   算力设备集
                                                                   成服务
            每期均为合同总价的 25%。        出整改意见，则宏景科技应按 Y 公司要求进行整改，并承
                                  担由自身原因造成整改的费用。本项目完工验收通过的日
                                  期以 Y 公司及业主方向宏景科技出具完工验收通过的书面
                                  文件的日期为准。
                                  达到最终客户交付条件后，Y 公司将服务器上架，交由最
                                  终客户安装软件、组网并由最终客户组织完成测试验收。
                                  测试验收通过后，甲乙双方共同签署《验收证明》；逾期
                                  未发送的，视为 Y 公司验收通过；测试未通过的，Y 公司
                                                                   算力设备运          按结算确认单载
                                                                   营服务            明期间结算
                                  义务，由宏景科技安排服务器供应商技术人员至现场检
                                  查。
                                  服务器经 Y 公司签收后由 Y 公司履行对服务器的保管义
                                  务，控制权不转移至 Y 公司。
     中国移动   本项目按账期考核，T+1 付款，服     宏景科技将本协议约定的所有产品/服务于 3 月 31 日前交
                                                                   算力设备运          按结算确认单载
                                                                   营服务            明期间结算
     宁夏有限   结束后开始计费，每个账期结束后       司完成上架及加电测试，设备正常运转后宏景科技向中国
序   合同签署                                                   所属业务类   归属年
                 付款条款                    验收条款                            验收时间   收入金额
号    对象                                                      型     度
    公司     5 个工作日内完成考核打分，中国    移动宁夏公司提出验收申请，中中国移动宁夏公司验收合
           移动宁夏公司在收到经双方签字      格后签署验收合格证明。如因宏景科技原因未能通过验
           确认的考核结果及宏景科技开具      收，宏景科技应重新整改、调试，可再次提出验收申请。
           的相应金额的发票后 30 日内向宏   验收合格的，双方签署验收合格证明。
           景科技支付服务费用。          控制权不转移至中国移动宁夏公司。
  由上表可见，发行人算力服务业务的收入主要包括算力设备集成服务和算力
运营服务，两类业务的收入确认政策如下：
  算力设备集成服务业务，属于在某一时点履行履约义务，公司在完成合同约
定的履约义务，算力设备达到合同约定的可使用状态，并取得客户确认的最终验
收报告，产品所有权上的主要风险和报酬已经转移给客户时（商品控制权发生转
移时）确认收入。其中，以融资租赁方式实现的集成业务，在算力设备达到合同
约定的可使用状态，并取得客户确认的最终验收报告，在租赁期开始日，公司按
照租赁资产公允价值与租赁收款额按市场利率折现的现值两者孰低确认收入。算
力运营服务，属于在某一时段履行履约义务，公司在合同约定的服务期间内，根
据结算确认单确认收入。
  算力设备集成服务在客户验收合格时商品控制权转移至客户，符合企业会计
准则一次性确认收入的规定；算力运营服务，客户仅对签收后的服务器承担保管
义务，未取得商品的控制权，且满足“客户在企业履约的同时即取得并消耗企业
履约所带来的经济利益” 的时段法确认条件，故公司在合同约定的服务期间内，
根据结算确认单分期确认收入，符合企业会计准则时段法确认收入的规定。
  发行人算力服务业务，除前述两类业务外，还布局算力平台开发及应用服务，
为客户提供算力平台及应用的定制开发服务，已有三个项目落地。2025 年 1-9
月，本类业务实现收入 4,816.19 万元，占当期算力服务业务、合并报表营业收
入的比例分别为 3.62%、3.11%，比例较低。发行人算力平台开发及应用服务，
在按客户需求完成平台的定制开发并经客户验收后确认收入，符合企业会计准则
的规定。
  会计师核查回复：
  一、核查程序
否得到执行，并测试相关内部控制的运行有效性；
售发票、客户验收单或结算确认单等，分析其合同主要条款，评价相关收入确认
是否符合发行人收入确认的会计政策，评价是否符合企业会计准则的有关规定；
相关交易的商业合理性和商业实质，检查收入是否确认至正确的期间；
交易金额和往来余额的准确性；
查发票、客户验收单或结算确认单等，以评价收入是否被记录于恰当的会计期间。
  二、核查结论
  基于执行的核查程序，我们认为：
  发行人算力服务收入确认方式符合企业会计准则的有关规定，不存在跨期情
形。
  五、说明发行人自有及租赁算力服务器情况，客户不直接租赁而是通过发
行人转租的原因及合理性，发行人租入算力设备及向客户转租的主要合同条款
内容及其差异，转租是否符合合同约定，发行人在其中充当的角色，实质上是
否仅提供相关融资服务
  （一）说明发行人自有及租赁算力服务器情况
  报告期内公司算力设备运营服务包括两种模式：一是以自有设备提供算力服
务。公司采购算力设备及相关改配材料后进行实质性加工程序（硬件改配、软件
适配、安装、调试、测试、组网等），作为公司的固定资产用于持有和运营，按
合同约定的服务期内为客户提供算力设备运营服务；二是租入算力设备集成后提
供算力服务。受采购周期或资金安排与客户交付时限错配影响，公司分别从不同
的供应商租入标准化算力设备、采购组网及改配材料后进行实质性加工程序（硬
件改配、软件适配、安装、调试、测试、组网等），确认为公司的使用权资产和
长期待摊费用，按合同约定的服务期内为客户提供算力设备运营服务。
  报告期各期末，公司自有及租赁算力服务器情况如下：
                                                                       单位：台
 项目
       数量       占比       数量       占比        数量       占比       数量        占比
 自有       307   40.61%        -         -        -        -        -         -
 租赁       449   59.39%        95 100.00%         -        -        -         -
 合计       756 100.00%         95 100.00%         -        -        -         -
  （二）客户不直接租赁而是通过发行人转租的原因及合理性
  公司算力设备运营服务业务中客户不直接租赁而是通过公司转租主要有以
下三方面因素：
  一是公司与客户业务定位各有侧重。公司算力业务客户主要为智算中心建设
及运营商，业务侧重于机房的建设、运营及维护，算力设备采购需求具有周期性
和阶段性特点，高性能算力设备采购渠道和资源相对有限，维护边际成本较高；
而公司业务聚焦于算力设备运营服务，通过从不同的供应商租入标准化算力设备、
采购组网及改配材料后进行实质性加工程序（硬件改配、软件适配、安装、调试、
测试、组网等）。公司借助多年的数据中心渠道资源，拥有稳定可靠的供应链，
能够及时采购和交付高性能 AI 芯片及服务器，满足客户的算力建设及运营对时
效性和可靠性的要求。
  二是公司技术水平和交付能力能够满足客户相关算力和应用场景的定制化
需求。智算中心主要业务场景要求高并行，单一训练任务以整个算力集群为基础，
因此算力基础层内部的设计和运行是高度耦合的，计算、存储及网络须紧密协同。
在生产算力环节，IT 规划设计须综合考虑算力用途、算力类型、算力规模，以
架构的确定性应对各类异构算力需求，提升计算效率和灵活性。存储与数据方面，
存储系统不仅要能够处理 PB 级的数据量，还要在数据采集、清洗、训练及推理
的每个环节，都能提供高速可靠的数据访问。此外，智算中心网络正迅速向十万
乃至数十万卡互联演进，参数面网络的接入速率已从 200GE 提升至 400GE 乃至
可运维的高性能网络。公司可以向客户提供算力集群系统设计、设备供应、改配
调优、安装部署、组网、测试调试等综合服务，确保相关产品及服务能够满足客
户对于技术参数、性能指标、运行效率、处理速度和稳定性等方面的差异化要求。
公司上游的算力设备出租方不具备算力集成相关服务经验和技术实力。
  三是公司租入算力设备集成后转租是基于采购周期或资金安排的自主选择。
在算力设备运营服务模式下，公司优先采用自有算力设备进行改配后持有和运营，
为客户提供算力服务，该种情形下公司的资金来自自有资金、银行贷款、金融融
资租赁公司贷款等。当公司融资渠道受限、营运资金不足，或者客户急需高性能
算力服务器时，公司因采购周期或资金安排等原因无法匹配客户的交付时限，公
司根据掌握算力服务器的渠道资源，经与客户协商后，从第三方租入算力设备并
改配后向客户提供算力服务。
  利通电子、首都在线、协创数据、奥瑞德等上市公司均存在租用第三方算力
服务器提供服务的情形。其中，利通电子 2024 年 7 月 21 日公告的《关于江苏利
通电子股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复》披露
“由于算力服务器资源和算力客户资源的不匹配，通过租赁服务器再转租，有利
于提高算力资源利用效率，具有可行性，如大型科技型企业等算力云平台服务商
也存在租赁算力服务器再用于出租的情形。综上，租赁算力服务器再用于出租具
有合理性及可行性，符合行业惯例。”
  （三）发行人租入算力设备及向客户转租的主要合同条款内容及其差异，
转租是否符合合同约定
  报告期内，公司租入算力设备及向客户转租的主要合同条款内容及其差异情
况如下：
                          供应商（深圳市缔息云联科技有限 是否存
主要内容      客户（X 公司）
                                公司）       在差异
                                  供应商（深圳市缔息云联科技有限 是否存
 主要内容          客户（X 公司）
                                        公司）       在差异
      服务内容为算力服务，包括向客户
      提供算力服务对应的服务器及组网
      配套，以及对服务器按客户要求进
      行改配服务。
      客户对宏景科技提供的算力服务是 基于服务器相关的算力服务，无其
 服务内容
      否符合要求进行的验收，包括提供 他改配、安装、组网、调试、测试                 是
  及要求
      软件适配（底层系统配置、BIOS 适 要求
      配、BMC 适配、Alinux OS 适配等）
      和测试服务（配置检查、压力测试、
      故障诊断、CPU 性能、整机压力、整
      机散热等）
 算力服务 宏景科技向供应商租入的为标准算力服务器，租入后对服务器的硬盘、
                                                      是
  器配置 网卡等进行改配、组网后提供给客户
 服务期限             12 个月                 36 个月         是
         算力服务器：78,200 元/月/台
 交易价格                        算力服务器：73,000 元/月/台       是
         组网配套：648,900 元/月/套
         宏景科技提供算力服务对应的服务
 计费前提    器及组网配套经客户验收后，按双 与宏景科技最终客户起租时间一
                                                      否
  条件     方约定的价格和服务时间向客户提 致起计算
         供算力服务
         服务费按月支付，宏景科技应于每 服务费按月支付，供应商应于每个
         个结算周期结束后，向客户出具结 结算周期结束后，向宏景科技出具
         算单明细。宏景科技应于结算单出 结算单明细。宏景科技应于结算单
         具后的 5 日内予以确认或提出异议，出具后的 5 日内予以确认或提出异
 结算模式    异议款项由双方核对及协商确认， 议，异议款项由双方核对及协商确              否
         如 5 个工作日内协商无法达成一致 认，如 5 个工作日内协商无法达成
         的，以宏景科技结算明细为准；5 一致的，以供应商结算明细为准；
         日内未确认或未提出异议，视为客 5 日内未确认或未提出异议，视为
         户确认通过               宏景科技确认通过
                             银行转账、银行承兑汇票或银行信
 支付方式    银行转账                                         是
                             用证
                             供应商保证服务器硬件的稳定运
         宏景科技提供 7*12 小时在线服务，
                             行，并提供 7*12 小时在线服务，
         如服务器本身出现硬件故障的，宏
 质量保证                        如供应商服务器硬件本身出现任
         景科技应在收到甲方通知后 15 分钟
 和售后服                        何技术故障问题，供应商将在收到          否
         内响应并根据实际情况及时维修，
  务                          甲方反馈后 15 分钟内响应并根据
         需由原厂商介入的，由宏景科技对
                             实际情况及时解决，如需对接原厂
         接处理
                             商的，由供应商负责对接处理
 为中国移动通信集团宁夏有限公司
                      供应商 1（北
                              供应商 2（宁夏 供应商 3（庆阳市 供应商 4（英智创 是否
        客户（中国移动通信集团宁夏 京翼芯智创
主要内容                          西云算力科技 京合云计算科技 新(深圳)科技有 存在
            有限公司）     科技有限公
                               有限公司）    有限公司）      限公司）    差异
                        司）
                              供应商 1（北
                                         供应商 2（宁夏 供应商 3（庆阳市 供应商 4（英智创 是否
        客户（中国移动通信集团宁夏 京翼芯智创
  主要内容                                    西云算力科技 京合云计算科技 新(深圳)科技有 存在
              有限公司）           科技有限公
                                           有限公司）          有限公司）            限公司）        差异
                                 司）
        项目要求提供采用高性能并
        行计算设备提供的算力服务
        及相关维保服务，宏景科技须
        统筹设计方案，提供该服务涉
                                                        基于服务器相关 基于服务器相关
        及的相关支撑清单明细，制定
                                                        的算力服务，无其 的算力服务，无其
        实施方案，完成智能算力服务
                                                        他改配、安装、组 他改配、安装、组
        的调试、验收、业务上线等工
                              基于服务器                     网、调试、测试要 网、调试、测试要
        作。                               以高性能服务
                              相关的算力                     求，宏景科技负责 求，宏景科技负责
        本项目按相关行业标准组织                     器裸机为基础
                              服务，无其                     妥善保管和使用 妥善保管和使用
        验收，验收合格后，项目进入                    的计算能力的
服务内容及要求                       他改配、安                     系统并承担系统 系统并承担系统                 是
        服务阶段。验收需提供如下清                    服务，无其他改
                              装、组网、                     运行所必需的设 运行所必需的设
        单：1、提供满足配置清单要                    配、安装、组网、
                              调试、测试                     备托管、能源电力 备托管、能源电力
        求的硬件设备和硬件数量；2、                   调试、测试要求
                              要求                        供应、网络带宽开 供应、网络带宽开
        提供设备信息编码清单；3、
                                                        通、日常维护等相 通、日常维护等相
        硬件设备和网卡固件升级至
                                                        关事项并承担相 关事项并承担相
        指定版本；4、提供测试报告，
                                                        关费用            关费用
        包括：GPU FLD 测试、GPU-GPU
        的延时及带宽、CPU-GPU 之间
        的延时、GEMM 测试，以截图方
        式提供
        宏景科技向供应商租入的为标准算力服务器，租入后对服务器的机头、硬盘、网卡等进行改配、
算力服务器配置                                                                                 是
        组网后提供给客户
        自框架协议签订之日起 25 个
  服务期限  月或框架协议有效期内订单            24 个月        36 个月          60 个月          36 个月        是
        累计金额达到上限止
                                                        前 36 个月 50,000
        不含税单价 3,245 元/PFLOPS/ 100,000 元/ 51,000 元 / 月 /                46,500-50,500 元
  交易价格                                                  元/月/台，后 24                      是
        月                     月          台                             /月/台
                                                        个月市场价协商
                                                        交付标准为宏景 交付标准为宏景
                                                        科技测试后确认 科技测试后确认
                                                        算力系统可正常 算力系统可正常
                                                        使用。供应商每批 使用。供应商每批
                                                        次交付后 5 个工 次交付后 5 个工
                                                        作日内，宏景科技 作日内，宏景科技
                                                        应完成服务验收 应完成服务验收
                                                        测试。双方共同书 测试。双方共同书
                              与宏景科技                     面确认验收测试 面确认验收测试
        本项目按相关行业标准组织                     在《验收证明》
                              最终客户起                     完成之日为该批 完成之日为该批
 计费前提条件 验收。验收合格后，项目进入                    上签署验收合                                         是
                              租时间一致                     次算力适配完成 次算力适配完成
        服务阶段                             格之日起
                              起计算                       之日。如上述期限 之日。如上述期限
                                                        届满时宏景科技 届满时宏景科技
                                                        未出具验收确认 未出具验收确认
                                                        单亦未提出异议 单亦未提出异议
                                                        的，期限届满之日 的，期限届满之日
                                                        即为“算力适配 即为“算力适配
                                                        完成日”并开始 完成日”并开始
                                                        计算本合同服务 计算本合同服务
                                                        期限             期限
        按账期考核，T+1 付款，服务 服务费按月 服务费按月支 采用先付后用原 采用先付后用原 供应
        每满 1 个月为 1 个账期：测试 支付，供应 付，供应商应于 则，每个结算周期 则，每个结算周期 商 1、2
  结算模式  期结束后开始计费，每个账期 商应于每个 每个月结束后 开始前 3 个工作 开始前 3 个工作 否，供
        结束后 5 个工作日内完成考核 结算周期结 10 日内以电子 日内供应商向宏 日内供应商向宏 应商
        打分，客户在收到经双方签字 束后，向宏 邮件方式向宏 景科技书面发出 景科技书面发出 3、4
                         供应商 1（北
                                  供应商 2（宁夏 供应商 3（庆阳市 供应商 4（英智创    是否
        客户（中国移动通信集团宁夏 京翼芯智创
 主要内容                              西云算力科技 京合云计算科技 新(深圳)科技有        存在
              有限公司）      科技有限公
                                    有限公司）    有限公司）       限公司）     差异
                            司）
        确认的考核结果及宏景科技 景科技出具 景科技出具上 对账单，宏景科技 对账单，宏景科技               是
        开具的相应金额的发票后 30 结算单明       月算力服务费 应于收到对账单 应于收到对账单
        日内向乙方支付服务费用，支 细。宏景科 应付账单明细。 后的 3 个工作日 后的 3 个工作日
        付金额=中标单价*当期实际 技应于结算 宏景科技应于 内进行对账确认，内进行对账确认，
        使用算力服务数量-考核扣     单出具后的 应付款账单发 如有异议宏景科 如有异议宏景科
        款。               5 日内予以 出后的 5 个工作 技应当通过书面 技应当通过书面
                         确认或提出 日内予以确认 形式向供应商提 形式向供应商提
                         异议，异议 或提出异议，异 出，逾期未确认的 出，逾期未确认的
                         款项由双方 议款项由双方 视为对供应商发 视为对供应商发
                         核对及协商 核对及协商确 出的对账单无异 出的对账单无异
                         确认，如 5 认。宏景科技在 议，双方据此结算 议，双方据此结算
                         个工作日内 收到合规发票 该期实际产生的 该期实际产生的
                         协商无法达 后在约定付款 服务费。每期服务 服务费。每期服务
                         成一致的， 期限（一个月 费确认后，宏景科 费确认后，宏景科
                         以供应商结 内）内完成付款 技需在收到发票 5 技需在收到发票 5
                         算明细为               个工作日内向乙 个工作日内向供
                         准；5 日内             方支付该期服务 应商支付该期服
                         未确认或未              费款项      务费款项
                         提出异议，
                         视为宏景科
                         技确认通
                         过。宏景科
                         技在收到发
                         票后 10 日
                         内完成付款
        银行转账、支票、承兑汇票（经
  支付方式                   银行转账     银行转账      银行转账     银行转账         否
        得公司同意）、其他
                         供应商保证
                         服务器硬件
        宏景科技应提供 2 年的维保服
                         的稳定运
        务，服务期内提供 7*24 小时          供应商保证服
                         行，并提供
        服务响应，快速解决故障问              务器硬件的稳 供应商应按本合
        题，对提出的故障问题，应在             定运行，并提供 同约定的条件和
                         线服务，如                       同约定的条件和
                         供应商服务                       标准向宏景科技
        分钟内完成故障问题反馈，并             服务，如供应商 提供算力资源服
                         器硬件本身                       提供算力资源服
        确保备用设备能够满足故障              服务器硬件本 务，负责算力系统
                         出现任何技                       务，负责算力系统
        设备替换，发生故障的机器需             身出现任何技 故障维修，算力出
                         术故障问                        GPU 部分的故障维
质量保证和售后 要在 5 天内重新上线，对于需           术故障问题，供 现故障时需要尽
                         题，供应商                       修，在双方协商一     否
   服务   要更换设备或设备部件的问              应商将在收到 快更换备件备机
                         将在收到宏                       致的情形下，经过
        题，需 48 小时内完成设备或           宏景科技反馈 供宏景科技使用，
                         景科技反馈                       供应商书面授权，
        设备部件的更换安装，确保全             后 15 分钟内响 超出算力系统原
                         后 15 分钟                     供应商可委托宏
        量设提供的算力服务持续稳              应并根据实际 厂售后服务免费
                         内响应并根                       景科技代为维保
        定、高质量。宏景科技应提供             情况及时解决， 范围的，产生的费
                         据实际情况                       GPU，其产生费用
        高质量的维保、故障应急预              如需对接原厂 用由宏景科技承
                         及时解决，                       由供应商承担
        案，服务保障方案应该考虑齐             商的，由供应商 担
                         如需对接原
        全，内容清晰合理，可实施性             负责对接处理
                         厂商的，由
        强
                         供应商负责
                         对接处理
圳市 Y 公司科技有限公司
                                供应商（连云港市数字产业投资 是否存
主要内容 客户（深圳市 Y 公司科技有限公司）
                                    发展有限公司）    在差异
     服务内容为算力服务，包括向客户提供
     算力服务对应的服务器及组网配套，以
     及对服务器按客户要求进行改配服务。
     客户对宏景科技提供的算力服务是否符 基于服务器相关的算力服务设
服务内容
     合要求进行的验收，包括提供软件适配 备，无其他改配、安装、组网、              是
 及要求
     （底层系统配置、BIOS 适配、BMC 适 调试、测试要求
     配、Alinux OS 适配等）和测试服务（配
     置检查、压力测试、故障诊断、CPU 性
     能、整机压力、整机散热等）
服务期限           12 个月                   60 个月       是
交易价格        49,000 元/月/台            45,700 元/月/台   是
计费前提
     服务期限自验收计费之日起算              设备签收之日起 30 日开始计算   是
 条件
                         服务费按月支付，供应商应于每
                         个结算周期结束后，向公司出具
     服务费按月支付，宏景科技应于每个结 结算单明细。公司应于结算单出
     算周期结束后，以邮件形式向客户出具 具后的 5 日内予以确认或提出异
结算模式 结算单明细，客户应在 5 个工作日内确 议，异议款项由双方核对及协商            否
     认或提出异议。客户在确认结算数据后 确认，如 5 个工作日内协商无法
     完成付款                达成一致的，以供应商结算明细
                         为准；5 日内未确认或未提出异
                         议，视为公司确认通过
支付方式 银行转账                       银行转账               否
                         宏景科技负责解决相应的服务
     服务器验收合格后，宏景科技需保证服
                         器硬件故障或技术问题，无法解
     务器硬件的稳定运行并提供 24 小时在
质量保证                     决的，由供应商协调服务器厂商
     线服务，如服务器硬件本身出现任何技
和售后服                     提供相应配合，但供应商不承担            是
     术故障问题，需要对接原厂商的，由宏
  务                      服务器维修所产生的费用，无论
     景科技负责对接处理。质保期间内的维
                         何种原因宏景科技均需按时支
     保费用全部由宏景科技承担
                         付相关费用
  公司与算力设备出租方和对应算力服务客户签署的算力服务合同在服务内
容及要求、算力服务器配置、服务期限、交易价格、计费时点等方面具有实质性
差异，其中 Y 公司算力设备集成后转租业务中质量保证和售后服务条款存在实质
性差异。公司向算力设备出租方租入标准化算力服务器，并向其他供应商采购组
网及改配所需硬件材料，根据客户相关算力和应用场景的定制化需求提供方案设
计、算力设备选型及配置、硬件改配、软件适配、安装部署、调试测试、组网集
成、运营维护等服务，确保相关产品及服务能够满足客户对于技术参数、性能指
标、运行效率、处理速度和稳定性等方面的差异化要求，租入算力设备的部件构
成和功能性能已经发生变化，公司不存在租入算力设备后直接转租的情形。待上
述实质性加工程序完成后由客户出具验收报告，服务期内公司根据双方共同签署
的结算单，按月确认运营服务收入。
  公司与算力设备出租方签署的算力设备租赁协议中未约定禁止将服务器转
租相关条款，加之合同约定的算力设备交付地点通常为公司客户所属智算中心和
机房，出租方知悉公司算力服务对象和终端应用场景，故公司租入算力设备集成
后转租不存在违反与供应商之间的合同约定的情形。
  （四）发行人在其中充当的角色，实质上是否仅提供相关融资服务
  公司在算力设备集成后转租业务中扮演算力设备集成商角色，根据客户相关
算力和应用场景的定制化需求提供方案设计、算力设备选型及配置、硬件改配、
软件适配、安装部署、调试测试、组网集成、运营维护等服务，确保相关产品及
服务能够满足客户对于技术参数、性能指标、运行效率、处理速度和稳定性等方
面的差异化要求，并非仅提供相关融资服务。
  会计师核查回复：
  一、核查程序
取得固定资产、使用权资产、长期待摊费用台账，核查发行人自有及租赁算力服
务器情况；
而是通过发行人转租的原因及合理性；查阅从事算力业务上市公司利通电子、首
都在线、协创数据、奥瑞德年度报告等公开披露信息，分析发行人算力设备转租
是否符合行业惯例；
核查发行人租入算力设备及向客户转租的主要合同条款内容及其差异，算力设备
转租是否符合合同约定；
以及开工申请表、调试报告、试运行报告、验收记录等过程资料、验收报告、发
票、回款凭证等，核查发行人在其中充当的角色，实质上是否仅提供相关融资服
务。
  二、核查结论
  基于执行的核查程序，我们认为：
要原因为：一是发行人与客户业务定位各有侧重；二是发行人技术水平和交付能
力能够满足客户相关算力和应用场景的定制化需求；三是发行人租入算力设备集
成后转租是基于采购周期或资金安排的自主选择，利通电子、首都在线、协创数
据、奥瑞德等上市公司均存在租用第三方算力服务器提供服务的情形。客户不直
接租赁而是通过发行人转租原因合理，符合行业惯例；
务内容及要求、算力服务器配置、服务期限、交易价格、计费时点等方面具有实
质性差异，其中 Y 公司算力设备集成后转租业务中质量保证和售后服务条款存在
实质性差异；发行人与算力设备出租方签署的算力设备租赁协议中未约定禁止将
服务器转租相关条款，加之合同约定的算力设备交付地点通常为发行人客户所属
智算中心和机房，出租方知悉发行人算力服务对象和终端应用场景，故发行人租
入算力设备集成后转租符合合同约定；
户相关算力和应用场景的定制化需求提供方案设计、算力设备选型及配置、硬件
改配、软件适配、安装部署、调试测试、组网集成、运营维护等服务，确保相关
产品及服务能够满足客户对于技术参数、性能指标、运行效率、处理速度和稳定
性等方面的差异化要求，并非仅提供相关融资服务。
    六、结合宏观形势及国际贸易相关政策，说明发行人算力服务主要原材料
供应稳定性和合法合规性，对发行人可能产生的不利影响及发行人采取的措施。
    发行人算力服务的原材料包括高性能算力设备、改配材料、组网材料等，其
中，原产于国外的高性能算力设备是算力服务的核心原材料。
    （一）美国有关高性能算力设备出口管制的相关政策
    《出口管制条例》（Export Administration Regulations，EAR）系美国实施出
口管制的核心法律，由美国商务部工业与安全局（Bureau of Industry and Security，
BIS）发布并执行。根据《出口管制条例》的规定，对受管制物项，除非持有 BIS
颁发的许可证，或者适用许可例外情形，否则出口商不得从事某些特定的出口、
再出口、境内转移等行为。
    为限制某些出口、再出口或将物项转移给特定的受限制实体，BIS 共管辖四
项不同的清单，分别为军事最终用户清单、未经核实清单、实体清单、被拒绝清
单。BIS 针对四项清单中实体的出口许可申请，采用不同的审查标准。以实体清
单为例，任何向实体清单内实体出口、再出口或转移《出口管制条例》管控物项
的行为，均需向 BIS 申请特定许可证，且审查时原则上适用“推定拒绝”标准，
实质上形成对相关实体的技术封锁。
进一步为向中国出售半导体和芯片制造设备施加阻碍，英伟达 A100、H100 等高
性能显卡被纳入出口管制范围。
管制的实施：特定先进计算物项，超算及半导体最终用途，更新及更正
（ Implementation of Additional Export Controls: Certain Advanced Computing
Items;Supercomputer and Semiconductor End Use; Updates and Corrections）》以及
《半导体制造物项的出口管制（Export Controls on Semiconductor Manufacturing
Items）》，在 2022 年 10 月 7 日出台的临时规则基础上，进一步加严关于人工智
能相关芯片、半导体制造设备的对华出口限制。本次出口管制涉及的英伟达产品
包括但不限于：A100、A800、H100、H800、L40、L40S 以及 RTX 4090。任何
集成了一个或多个以上芯片的系统，包括但不限于英伟达 DGX、HGX 系统，也
在新规涵盖范围之内。该要求同样适用于未来被归类为出口管制分类编码
（ECCN）3A090 和 4A090、且达到特定总处理性能和/或性能密度的英伟达集
成电路、主板或系统。
球许可框架，将各国分为三类实施先进芯片、计算机及人工智能模型权重出口管
制：第一类包括美国及 18 个在情报、安全和半导体领域的合作伙伴国家，豁免
许可要求；第二类涵盖全球大部分地区，通过数据中心验证终端用户计划实施许
可管理（默认许可批准）—— 该计划允许美国企业向预先批准的数据中心出口
先进芯片，同时对各国企业实施国别累计算力配额限制；第三类包括中国、俄罗
斯和朝鲜，默认拒绝许可申请。该规则还通过考量多芯片模式和总算力、限制中
国通过第三方（包括云计算服务）获取技术等方式填补管制缺口，取消前端芯片
制造企业和外包封装测试企业的许可豁免。
国家或地区（D:5 指美国《出口管制条例》中的武器禁运国家或地区），或向总
部位于或最终母公司位于这些国家的公司出口 H20 芯片，以及任何其他性能达
到 H20 内存带宽、互连带宽或其组合的芯片，都必须获得出口许可。4 月 14 日，
美国政府通知英伟达，该许可要求将无限期有效。
  在中美关税谈判期间，BIS 暂缓了针对中国的出口管制行动。2025 年 8 月，
BIS 批准英伟达 H20 和超威半导体 MI308 GPU 对华销售，条件是美国政府收
取 15% 的销售收益。2025 年 12 月初，美国总统唐纳德·特朗普表示，美国将
允许英伟达向中国及其他地区的“获批客户”运送其 H200 人工智能芯片，条件
是芯片销售额的 25%须支付给美国政府。
  目前，英伟达已发布了更高性能的算力芯片 B200、B300，根据 2025 年 1
月“全球 AI 扩散规则”及 4 月“强化芯片管制补充公告”，B200、B300 的算力
（单芯片算力约 120PFLOPS）、内存带宽（HBM3E 内存带宽≥5TB/s）均超过限
定阈值，属于自动禁售范畴。英伟达后续发布更高性能的其他芯片，如果落入或
接近美国“先进计算芯片”管制参数，或被用于受限最终用途/最终用户，或触
发外国直接产品规则，均会受到美国对华出口管制的约束。
  （二）发行人采购高性能算力设备不存在违反中国法律法规禁止性规定的
风险
  发行人采购的 GPU 或相关的模组、服务器，均系直接自中国境内供应商处
采购或租入，并进行调试或改配后销售或出租予下游境内客户。
  公司境内交易行为不适用美国出口管制规定。公司采购、销售或出租算力设
备的全部交易行为均在中国境内完成，不涉及自美国或任何第三国的进出口环节，
亦无任何跨境交易因素。美国《出口管制条例》所管制的行为主要系受管制物项
从美国境内向境外转移的行为（包括出口、再出口和境内转移等），其所规范的
主体主要是受管制物项的出口商、再出口商。根据各国法律管辖的属地原则，美
国亦无权对完全发生在中国境内的交易行为主张域外管辖。此外，经查询《出口
管制条例》及相关限制性清单，公司未被列入美国实体清单或其他被限制主体范
围。因此，公司在中国境内所从事的相关交易行为不属于美国出口管制规定的管
辖范围，不适用美国出口管制相关规定，亦无需承担美国法项下的合规义务。
  公司相关行为符合中国现行法律法规的相关规定。中国现行法律法规中不存
在禁止中国境内企业采购国外生产的高性能算力服务器的相关规定，公司采购高
性能服务器的情形并不违反中国法律法规的规定。根据《中华人民共和国反外国
制裁法》第三条第二款规定，外国国家违反国际法和国际关系基本准则，以各种
借口或者依据其本国法律对我国进行遏制、打压，对我国公民、组织采取歧视性
限制措施，干涉我国内政的，我国有权采取相应反制措施。中国商务部已多次明
确反对美国滥用出口管制措施，指出美国滥用出口管制措施的行为是“典型的单
边霸凌行径”，表明中国政府的立场是反对此类歧视性限制措施，而非认可其域
外效力。
  综上，发行人在中国境内采购高性能算力设备的行为属于正常的市场经营行
为，不适用美国出口管制相关规定，未违反中国法律法规的禁止性规定；发行人
在中国境内发生的商业行为不存在违反中美贸易条款的归责基础。
  （三）发行人采购高性能算力设备的稳定性
  自 2023 年向算力服务转型以来，公司成功开拓了一条多元化、韧性强的供
应链渠道，确保了关键资源的稳定供应，为下游业务的持续高效开展筑牢了坚实
根基。2023 年以来，发行人共向客户成功交付服务器或显卡（模组）等 2,500
余台（套），充分显示发行人的采购渠道可靠，保障设备供应的稳定性，可以充
分满足客户的交付需求。
  （四）对发行人可能产生的不利影响及发行人采取的措施
  算力是大模型和人工智能的基石。英伟达在 GPU 领域拥有深厚的技术底蕴
和丰富的行业经验，其产品在性能、兼容性以及超大规模 GPU 集群建设等方面
具有较为明显的技术优势和成本优势。GPU 自主研发面临的技术壁垒极高，这
一复杂系统需要协同攻克硬件架构设计、微处理器核心、存储层次结构、并行计
算算法、编译优化、驱动开发以及完整软件生态等多个深度耦合的技术领域，形
成了环环相扣的技术链，任何一个环节的缺失或薄弱都将显著制约整体性能与应
用价值，实现真正的自主可控 GPU 需要全方位技术积累与长期系统性投入。国
内企业在研发过程中面临知识产权获取及软件生态 GPU 系统建设等挑战，短期
内实现硬件架构的完全自主化及生态系统的完善较为困难。（源自《摩尔线程智
能科技（北京）股份有限公司科创板首次公开发行股票招股说明书（申报稿）
                                 （更
新稿）》
   ）。在公司定位的高性能算力服务器领域，鉴于国内外算力服务器性能仍
有较大差距，且高性能算力服务器对大模型和人工智能至关重要，预计未来一定
时间内国内对国外的高性能算力设备有较强的需求。
  在市场需求比较强烈且符合国家发展人工智能的政策和法律法规的大背景
下，围绕国外高性能算力设备的供应链多元而有韧性，公司经过两年多的积累，
与上游渠道资源相互熟悉和互信，可以根据客户需求及时对接不同的算力设备供
应商，保证算力项目的交付进度。尽管如此，如美国进一步收紧高端芯片及设备
对华出口，可能影响公司算力设备的交付时间或交付数量，公司已在募集说明书
之“重大事项提示”之“一、重大风险提示”披露以下风险：
  “（三）高性能算力服务器采购和交付风险
  公司算力服务业务采购的设备主要是高性能算力服务器。2022 年 10 月以来，
美国商务部工业与安全局（BIS）发布了一系列针对中国的芯片出口管制文件，
为向中国出售半导体和芯片制造设备施加阻碍。在当前地缘政治因素复杂多变的
大背景下，国际政策环境的动态变化对公司的采购环节带来了不确定性。公司自
道，但是不能完全避免交付数量低于预定数量或交付时间晚于预定时间的风险，
如出现前述情形，可能对公司算力服务业务的开展或本次募投项目的实施带来不
利影响。
  本次募投项目将采购多台高性能算力服务器，公司已经制定相关采购计划，
但尚未签订采购合同，尚未确定明确的采购供应商，如未来国际政策环境的动态
变化使公司的采购计划不能有效执行，则可能对本次募投项目的实施带来不利影
响。”
  为防范算力设备不能及时或足额交付的风险，公司与主要客户 X 公司的算
力服务合同约定，如宏景科技实际交付数量不足约定数量的，根据实际交付数量
进行结算。未来，公司与新增客户签订算力服务合同时，将尽量约定前述类似条
款，即“如宏景科技实际交付数量不足约定数量的，根据实际交付数量进行结算”。
  （五）小结
  公司采购原产于国外的高性能算力设备等算力业务原材料不存在违反中国
法律法规禁止性规定的情形；公司采购高性能算力设备，已经建立多元而有韧性
的供应链，供应稳定；公司开展算力服务业务以来，从未因算力设备的交付发生
纠纷；未来，公司将尽量通过合同条款防范算力设备的采购和交付风险。
  会计师核查回复：
  一、核查程序
    二、核查结论
    基于执行的核查程序，我们认为：
中国法律法规禁止性规定的情形；
定。
    七、最近一年及一期发行人向前五大客户销售占比及向前五大供应商采购
占比大幅增长的原因，结合发行人与前五大客户/供应商合作内容、合作历史、
合同期限等，说明发行人客户、供应商稳定性；结合客户/供应商经营规模、行
业地位与销售/采购金额的匹配关系等，说明销售/采购金额的真实性。
    （一）发行人主要客户情况
                                                         单位：万元
                                                               是否
                                             占销售
序                                                     合作开      为当
    客户名称    合作内容       合同期限         销售额      总额比
号                                                     始时间      期新
                                              例
                                                                增
                     存在多个合同，主
            设备集成服    1、算力组网集成
            务，包括设备   工期为 60 天；2、
            供应、改配服   算力运营服务暂
    X 公司及
    其子公司
            等；       月，原则上不低于
            设备运营服    年 2 月签订的合
            务。       同服务器交付时
                     间为 2 月 23 日，
                                                                     是否
                                                   占销售
序                                                           合作开      为当
    客户名称     合作内容        合同期限          销售额         总额比
号                                                           始时间      期新
                                                    例
                                                                      增
                       因项目重大变更
                       或不可抗力可顺
                       延；4、2025 年 2
                       月签订的合同服
                       务器交付时间为
                       目重大变更或不
                       可抗力可顺延。
                       非长期合同，根据
             算力设备集
    深圳市亚               合同约定，需方下
             成服务，包括
             安装、调试
    有限公司               确认后五个工作
             等。
                       日内交货
    中国联通               合同签订后 30 天
             数据平台中
             心设备集成
    关联公司               终验收
             供应和安装     总工期 261 个日
             综合运营管     历天
    广州联鸿     理平台、智慧
    有限公司     系统、楼宇自
             动化控制系
             统等
    广州市腾     腾讯广州总     开工日期：2019
    讯计算机     部大楼项目     年 7 月 10 日，
    系统有限     智能化弱电     竣工日期：2023
    公司       工程        年 8 月 30 日
        合计                                                    -      -
                                                      %
                                                                  单位：万元
                                                                     是否
                                                   占销售
序                                                           合作开      为当
    客户名称       合作内容       合同期限          销售额        总额比
号                                                           始时间      期新
                                                    例
                                                                      增
    X 公司及其
    子公司
              务，包括设     括：1、2024 年
                                                                    是否
                                                  占销售
序                                                          合作开      为当
    客户名称     合作内容       合同期限          销售额         总额比
号                                                          始时间      期新
                                                   例
                                                                     增
             备供应、改    10 月 18 日签订
             配服务、组    合同，2024 年 10
             网服务等；    月 30 日前交付；
             设备运营服    暂定最低服务期
             务。       限 12 个月；3、
                      日签订销售合
                      同，2024 年 12
                      月 28 日交付
    北京城建智    算力设备集    以客户通知为准
    有限公司     装、调试等
             广西县级自    签订合同之日起
    广西壮族自
             然灾害救援    60 个日历日内
             能力提升装    全部货物交货并
    理厅
             备建设项目    安装调试完毕
             广州变电管    计划开工日期：
             理二所变电    2024 年 1 月 17
    南京南瑞继
             站智能运维    日，计划完工日
             改造总承包    期：2024 年 4 月
    有限公司
             项目工程劳    19 日
             务分包
    广东南方通             合同签订之日起
             音频设备及
             线缆集成
    公司                货
        合计                            49,555.30   75.33%     -      -
为 40.04%、75.34%、83.78%。最近一年及一期，发行人前五大客户销售占比分
别增加 35.30%、8.44%，增幅较大，主要是 2024 年新开发的算力业务客户 X 公
司（含子公司，下同）为公司贡献了大额收入，X 公司占公司最近一年及一期营
业收入的比例分别为 59.57%、72.94%。
    （1）X 公司基本情况
     中文名称     X 公司科技有限公司
     注册资本     50,000 万元
     （2）X 公司主营业务、客户类型
年 10 月，前述收购交易完成。
     根据港股上市公司公告、X 公司公众号、项目组对 X 公司的访谈：
     X 公司主要从事 AI 业务，包括：①提供 AI 算力技术服务及相关运维服务。
②建设及开发 AI 智算中心。③营运 AI 智算中心。④研发 AI 技术及提供全面
AI 算力调度平台。⑤为客户提供全面及一站式综合 AI 解决方案。
     X 公司是中国第一梯队智算建设运营商，公司团队从 2014 年开始先后在华
南建设 IDC 机架超 30,000 个，目前在运营智算中心机架超 10,000 个，在建设机
架超 6,000 个。2025 年，X 公司与北京百度网讯科技有限公司深圳分公司、深信
服科技股份有限公司等单位共同入选 2025 年度深圳市训力券服务机构。同时，
X 公司正稳步推进全球化布局，计划在泰国投资建设超大规模数据中心集群及配
套设施。
     X 公司为国内近两百家企业客户提供优质服务，包括头部互联网企业、大模
型公司、云端厂商、电信运营商及其他客户等，已与大型模型公司、云端厂商、
电信运营商等客户签订过百亿元 AI 算力服务及营运合约。
     （3）X 公司财务状况
     根据港股上市公司公告，X 公司（合并口径）最近三年一期财务状况如下：
                                                               单位：人民币万元
      项目      2022 财政年度       2023 财政年度         2024 财政年度       2025 年第一季度
收入                 5,087.20          6,163.30      23,664.00         17,444.10
溢利/（亏损）净额         -7,802.60      -5,669.50            -89.40          2,336.10
总资产               45,008.60      49,382.30        123,134.30        209,366.90
权益                 5,095.70          4,781.30       6,343.90         17,815.00
公司预测未来收入和利润如下：
                                                                单位：人民币万元
项目     年度 3 月
                   年度        年度         年度            年度        年度        年度
        至 12 月
收益     173,742   427,635   420,902        353,026   290,502   303,149   315,317
纯利      17,047    44,149    41,919        22,994     10,585    52,324    72,497
     （4）发行人向 X 公司的销售金额迅速增长的原因及合理性
     发行人向 X 公司的销售金额迅速增长的原因主要是：①从 2023 年开始，大
模型和人工智能的爆发推动智能算力需求爆发，X 公司主要从事 AI 业务，且团
队在数据中心业务已有十年的技术和资源积累，把握住了智能算力市场爆发的机
会，规模高速扩张。②发行人从 2023 年开始向算力业务转型，凭借稳定的供应
渠道和强大的改配组网能力，连续完成多个算力项目的及时、可靠交付，得到了
算力行业的认可。2024 年，发行人与 X 公司接触后开始合作，发行人的交付能
力和改配组网能力保证了与 X 公司合作项目的进度、稳定性、可靠性，获得了 X
公司的高度认可，因此，随着 X 公司业务的扩张，发行人与 X 公司连续签订多
个大额合同，合同金额迅速增长。
     最近一年及一期，发行人向 X 公司的销售金额迅速增长的原因具备合理性。
     （5）小结
     最近一年及一期，发行人向前五大客户销售占比大幅增长主要是在智算市场
爆发、公司竞争优势的驱动下，公司来自新开发的算力业务客户 X 公司的收入
大幅增长，与算力服务行业发展趋势及 X 公司自身发展趋势一致，具备合理性。
     在智慧城市解决方案领域，智慧城市属于基础设施投入，具有一次投入、长
期使用的特点，因此部分业主单位/总包单位与公司的合作为项目合作，不具有
长期性。尽管如此，部分大型业主/总包单位因规模较大，持续投入智慧城市业
务，因此，公司与部分大型业主/总包单位的业务合作具有一定稳定性，如：2024
年前五大客户中有三家为智慧城市业务客户，其中，广西壮族自治区应急管理厅、
广东南方通信建设有限公司两家客户均为自 2019 年和 2021 年开始合作的客户；
集团及其关联公司、广州市腾讯计算机系统有限公司为原有客户，自 2017 年和
     在算力服务领域，随着公司行业地位和融资能力的提升，公司自 2024 年开
始逐步聚焦核心客户，其中，X 公司 2024 年度、2025 年 1-9 月分别为公司贡献
了 39,185.62 万元、113,121.93 万元收入，稳居公司第一大客户。公司与 X 公司
签订的合同大部分为 36 个月的框架合同，该等合同金额累计约 22.12 亿元。公
司的交付实力和技术实力已经得到 X 公司的高度认可，随着 X 公司业务的扩张
特别是未来在东南亚的发展，公司与 X 公司的合作规模可能增加。公司与 X 公
司的合作具有稳定性。此外，2025 年 12 月，公司与某公司签订大额算力服务合
同，期限为 5 年。综上，公司算力业务的核心客户具有稳定性。
     综上，公司的智慧城市业务客户具有一定稳定性，算力服务客户具有较强的
稳定性。算力服务已经成为公司的主要业务，在未来，公司主要客户具有稳定性。
序                  销售额
  客户名称     产品类别               主营业务及市场地位         经营规模
号                 （万元）
                                                入为 2.37 亿
                             X 公司及子公司主要从事 AI 业 元，预计 2025
                             务，包括：1、提供 AI 算力技术 年营业收入
                             服务及相关运维服务。2、建设 17.37 亿元。已
    X 公司及其        113,121.93 及开发 AI 智算中心。3、营运 与大型模型公
    子公司                      AI 智算中心。4、研发 AI 技术 司、云端厂商、
                             及提供全面 AI 算力调度平台。 电信运营商等
                             合 AI 解决方案。         亿元 AI 算力服
                                                务及营运合
                                                约。
    深圳市亚讯           7,433.63 公司是一家成熟的服务器生产 2024 年营业收
    诚科技有限                    商，致力于为客户提供深度定制 入为 12 亿元
序                    销售额
   客户名称      产品类别                     主营业务及市场地位       经营规模
号                   （万元）
  公司                           的服务器解决方案以及“管家
                               式”的全流程服务。亚讯诚拥有
                               丰富的服务器定制经验，多年来
                               为三百余家行业客户提供过差
                               异化的全流程定制服务。
                               中国联通集团中宏景科技的主
                               要客户为联通数字科技有限公
                               司，该公司由中国联通整合而
        城市综合管                  成，聚焦云计算、大数据、物联 联通数字科技
  中国联通集
        理、运维服务、       3,213.46 网、人工智能、区块链、安全等 有限公司 2024
        智慧民生、智                 领域能力，形成 5G+ABCDE 融 年上半年营收
  公司
        慧园区                    合创新竞争优势，自主研发的网 达 63.27 亿元
                               络安全大模型作为北京唯一 AI
                               软件入选北京市首台（套）创新
                               技术名录
  广州联鸿实                        主要经营范围涵盖物业管理、场
        智慧园区、智                                    注册资本 5 亿
        慧民生                                       元
  公司                           领域
                               腾讯旗下从事信息传输、软件和
                               信息技术服务业的企业，主营业
  广州市腾讯
                               务涵盖计算机技术开发、技术服 注册资本 20 亿
                               务、软件服务、软件测试服务、元
  有限公司
                               软件批发、软件开发及游戏软件
                               设计制作
        合计          129,933.74                    -          -
序                   销售额（万
  客户名称       产品类别                     主营业务及市场地位       经营规模
号                     元）
                               X 公司及子公司主要从事 AI 为 2.37 亿元，预
                               业务，包括：1、提供 AI 算力 计 2025 年营业收
                               技术服务及相关运维服务。2、入 17.37 亿元。已
    X 公司及其                     建设及开发 AI 智算中心。3、 与大型模型公
    子公司                        营运 AI 智算中心。4、研发 司、云端厂商、
                               AI 技术及提供全面 AI 算力调 电信运营商等客
                               度平台。5、为客户提供全面 户签订过百亿元
                               及一站式综合 AI 解决方案。 AI 算力服务及营
                                                 运合约。
                               北京市属国企北京城建集团
                               子公司，是北京城建集团科技
  北京城建智                        产业化板块的重要组成部分。
                                                 注册资金 1.36 亿
                                                 元
  有限公司                         “数字城市”综合解决方案服
                               务商，重点服务国家“数字经
                               济”战略，打造集“设计、研发、
序                 销售额（万
  客户名称     产品类别                     主营业务及市场地位       经营规模
号                   元）
                             制造、集成、运维”为一体的
                             数字技术一站式服务体系。
                             广西壮族自治区政府部门，负
                             责全区应急管理工作，拟订全
  广西壮族自
                             区应急管理、安全生产等政策
                             措施，指导全区应急预案体系
  理厅
                             建设，牵头建立全区统一的应
                             急管理信息系统。
                             公司在超高压继电保护、电网
                             安全稳定控制、变电站自动
                             化、电厂自动化、以及高压直 根据
                             流控制保护等的研究和应用 Newton-Evans 的
                             方面处于世界先进行列；公司 《全球继电保护
  南京南瑞继                      在电力电子、电力一次智能设 研究报告 2006－
  有限公司                       方面正积极开拓。南瑞继保核 司被列为全球五
                             心产品占有率高居行业首位， 大继电保护生产
                             超高压继电保护产品国内市 厂商之一，注册
                             场占有率超过 40%，产品广泛 资本 15 亿元
                             应用于三峡输变电、“西电东
                             送”、08 奥运等国家重点工程。
                                              公司注册资本
                             国有高新技术企业，隶属中国
                                              年承接中国电信
                             通信服务集团。公司主营业务
                                              宁夏数据中心机
                             涵盖通信网络建设、5G 技术
  广东南方通                                       电配套 EPC 项
                             服务、物联网应用及信息系统
                             集成，2021 年承接中国电信宁
  公司                                          智慧城市、云计
                             夏数据中心机电配套 EPC 项
                                              算等领域，参与
                             目，业务延伸至智慧城市、云
                                              招投标超 1.4 万
                             计算等领域
                                              次，业务覆盖全
                                              国及东南亚市场
      合计           49,555.30                    -          -
位及核心业务需求高度一致，具备商业合理性。
  针对发行人与主要客户销售金额的真实性，项目组进行了以下核查：
行报告、验收记录等过程资料、验收报告、结算确认单、发票、回款凭证等。
同的真实性。
额、项目验收时间进行了函证。
径，查阅主要客户信息。
    经核查，报告期内，公司与主要客户的销售金额真实。
    （二）发行人主要供应商情况
                                                               金额单位：万元
                                                                         是否为
序                                 占采购总 合作开始
    供应商名称   采购产品      采购额                                  合同期限          当期新
号                                  额比例  时间
                                                                          增
         算 力 服 务
  广东江成科技                                                 非长期合同，4 月
  有限公司                                                   30 日前完成交付
         关配件
                                                       签订，预计工期
                                                       后申请验收，7 日
    浩云科技股份
    有限公司
                                                       收 10 日内给予认
                                                       可或整改意见，验
                                                       收通过 5 日完成
                                                       项目移交
                                                       签 订 ， 2025 年 2
  深圳市国鑫数                                               月 23 日交付到指
  限公司                                                  日内加电验收，7
                                                       个工作日内无异
                                                       议视为验收合格
                                                       非长期合同，不同
    广东奇创网络 存 储 服 务                                     合期限不同，主要
    科技有限公司 器、网卡等                                       为 3 个工作日内
                                                       发货
                                                       非长期合同，约定
  深圳市时维数
         算力 GPU 模                                      了交付数量，未约
         组、交换机                                         定合作期限，按需
  司
                                                       方指定时间交付
                                                                    是否为
序                                  占采购总 合作开始
    供应商名称    采购产品      采购额                               合同期限       当期新
号                                   额比例  时间
                                                                     增
        合计             74,139.27     65.80%
                                                             金额单位：万元
                                                                        是否
                               占采购
序            采购                            合作开                          为当
    供应商名称           采购额        总额比                      合同期限
号            产品                            始时间                          期新
                                例
                                                                         增
                                                    分别于 2024 年 10 月
    北京天翔睿    算 力                                    18 日、11 月 18 日签订
    公司       器                                      30 日交付第一批货物
                                                    至指定地点
                                                    非长期合同，约定了交
    北京七紫晨    算 力
                                                    付数量，未约定合作期
                                                    限，按需方指定时间交
    公司       器
                                                    付
    中鑫智算（江   算 力                                    非长期合同，2024 年
    公司       器                                      付，3 日完成货物验收
             计 算
             机 配
             件、网
                                                    非长期合同，约定了交
    广州易能电    线、电
                                                    付数量，未约定合作期
                                                    限，按需方指定时间交
    公司       缆、其
                                                    付
             他 辅
             助 材
             料
    广州科豪动    柴 油                                    合同，约定 2023 年 12
    公司       机组                                     点，60 天完成安装、
                                                    调试、验收。
      合计           40,064.22   49.90%
                                                             金额单位：万元
                                        占采购                         是否为
序                                              合作开
    供应商名称    采购产品        采购额            总额比              合同期限       当期新
号                                              始时间
                                         例                           增
                                        占采购                             是否为
序                                                合作开
    供应商名称    采购产品       采购额             总额比                合同期限         当期新
号                                                始时间
                                         例                               增
                                                          日、9 月 1 日
                                                          签订，约定 6
             算 力 服 务                                      日到 15 日内
    思腾合力（天
             器 、 算 力                                      发货至指定
             GPU、电脑、                                      地点，到货验
    公司
             工作站                                          收后，1 日内
                                                          如有异议需
                                                          提出，无异议
                                                          视同验收合
                                                          格
                                                          非长期合同，
                                                          约定了交付
    广东深博信                                                 数量，未约定
    公司                                                    5 个工作日内
                                                          或需方指定
                                                          的时间发货
             智能控制设
                                                          非长期合同，
             备及配件、
                                                          约定了交付
    广东百德朗    网络及安防
                                                          数量，未约定
                                                          合作期限,在
    司        件、布线材
                                                          需方指定的
             料、辅助材
                                                          时间交付
             料等
             智能控制设                                        非长期合同，
             备及配件、                                        约定了交付
    广州宇城信    网络及安防                                        数量，未约定
    公司       件、布线材                                        分合同约定
             料、辅助材                                        合同签订后
             料等                                           30 日内交货
                                                          根据各项目
    广东熙达建
                                                          不同，合同期
                                                          限 3 个月至 6
    公司
                                                          个月
        合计             16,109.03        25.53%
为 25.53%、49.90%、65.80%。最近一年及一期，发行人前五大供应商采购占比
分别增加 24.37%、15.90%，增幅较大，主要是最近一年及一期公司算力服务业
务快速增长且算力服务业务设备单价高、供应商相对集中。
  公司的智慧城市业务和算力服务业务具有不同的采购特征：智慧城市业务采
购的原材料、技术、劳务种类较多，供应商分散；算力服务业务主要采购国外生
产的高性能算力设备，单价较高，国内供应商较少。
占当年收入的 15.02%，算力服务采购总额 14,217.52 万元，占当年采购总额的
格约 100 万元/台；2 家算力业务供应商进入公司供应商第一名、第二名，合计采
购额占比 18.63%，前五大供应商中 3 家智慧城市业务供应商合计占比 6.90%。
收入 46,571.71 万元、占当年收入的 70.80%，算力服务采购总额 37,601.27 万元，
占当年采购总额的 46.84%。2024 年，公司的算力设备供应商共 13 家，其中，7
家为算力服务器供应商，算力服务器的采购价格约 110 万元-240 万元/台；前五
大供应商中第一、二、三名均为算力业务供应商，合计采购额占比 46.07%，2
家智慧城市业务供应商合计占比 3.83%。
当年采购总额的 77.57%。2025 年 1-9 月，公司的算力设备供应商共 22 家，其中，
公司前五大供应商全部为算力业务，没有智慧城市业务供应商。
  综上，最近一年及一期公司向前五大供应商采购占比大幅增长，主要是因为
公司算力服务业务快速增长且算力服务业务设备单价高、供应商相对集中，与公
司的业务结构变动趋势一致，具备合理性。
  发行人与主要供应商的采购内容、合作历史、合同期限参见前文“最近一年
及一期主要供应商基本情况”。
  最近一年及一期，公司前五大供应商变化较大，主要是因为公司根据市场情
况选择高性能算力服务器的供应商，同行业上市公司中贝通信（603220）、利通
电子（603629）也存在新增算力服务器供应商的情形。
  中贝通信向特定对象发行股票申请 2025 年 9 月 17 日通过上交所审核，2025
年 10 月 29 日注册生效。《关于中贝通信集团股份有限公司向特定对象发行股票
申请文件的审核问询函之回复报告》披露，中贝通信 2023 年度前五大供应商中
有一家为算力设备供应商（供应商 C），系当年新增，2024 年度前五大供应商
全部为算力设备供应商，全部为当年新增。
  利通电子《关于上海证券交易所对公司 2024 年年度报告信息披露监管工作
函的回复公告》披露，公司主要算力业务子公司上海世纪利通数据服务有限公司
服务有限公司）分别成立于 2023 年 12 月 28 日、2024 年 3 月 8 日设立，系当年
新增供应商。
  发行人已在募集说明书之“重大事项提示”之“一、重大风险提示”披露以
下风险：
  “（三）高性能算力服务器采购和交付风险
  公司算力服务业务采购的设备主要是高性能算力服务器。2022 年 10 月以来，
美国商务部工业与安全局（BIS）发布了一系列针对中国的芯片出口管制文件，
为向中国出售半导体和芯片制造设备施加阻碍。在当前地缘政治因素复杂多变的
大背景下，国际政策环境的动态变化对公司的采购环节带来了不确定性。公司自
道，但是不能完全避免交付数量低于预定数量或交付时间晚于预定时间的风险，
如出现前述情形，可能对公司算力服务业务的开展或本次募投项目的实施带来不
利影响。”
  随着我国近年来算力产业的快速发展，市场上已拥有一批具有丰富资源渠道
的高性能服务器供应商。报告期内，公司成功开拓了一条多元化、韧性强的供应
链渠道，确保了关键资源的稳定供应，为下游业务的持续高效开展筑牢了坚实根
基。公司在与客户签署正式业务合同前通常就关键设备性能、技术指标、数量、
交付周期等要素提前与供应商进行沟通，以保证服务器等算力设备能够按期交付。
的采购渠道可靠、供应稳定。
  综上，虽然发行人的算力服务器供应商有变化，但是发行人的供应链稳定。
  最近一年及一期，发行人主要供应商经营规模、行业地位、采购金额等基本
信息如下：
  （1）2025 年 1-9 月
                        采购金额          收入规模
 供应商名称     成立时间                                          行业地位
                        （万元）          （万元）
广东江成科技有
限公司
浩云科技股份有
限公司
                                                   是中国领先的服务器解决方
                                                   案供应商，具有全产业链的
深圳市国鑫数智                                            自主研发能力和生产能力，
科技股份有限公    2014/12/18    13,536.28        未透露      是目前中国屈指可数的集研
司                                                  发、生产、销售、服务于一
                                                   体的服务器和存储软硬件厂
                                                   商之一。
                                                   国家高新技术企业、国家信
                                                   息安全标准委会成员组单
                                                   位、深圳市人工智能协会会
广东奇创网络科                                23,664.00
技有限公司                                 （母公司）
                                                   会副会长单位、深圳市南山
                                                   区智能经济产业协会副会长
                                                   单位。
深圳市时维数据
科技有限公司
  （2）2024 年度
                        采购金额          收入规模
 供应商名称     成立时间                                          行业地位
                        （万元）          （万元）
北京天翔睿翼科    2012/3/16    30,923.89        未透露       入 选   NVIDIA Inception
                       采购金额         收入规模
 供应商名称     成立时间                                     行业地位
                       （万元）         （万元）
技有限公司                                          Program，具备国际级 AI 技
                                               术认证，自主建设国内运营
                                               级云算力中心
                                               多次中标清华大学、北京北
北京七紫晨星科
技有限公司
                                               司（国有企业）相关项目
                                               二级控股股东为钉钉（中国）
                                               信息技术有限公司，虽然公
中鑫智算（江苏）
科技有限公司
                                               实力较强，可以为公司业务
                                               开展提供支持。
广州易能电力技
术有限公司
广州科豪动力科
技有限公司
  为保障公司算力设备供应稳定性，公司积极拓展各类型的供应链渠道。最近
一年一期，公司算力业务供应商主要分为以下几种类型：
  （1）在渠道供应方面有独特优势的贸易商：广东江成科技有限公司、深圳
市时维数据科技有限公司、北京七紫晨星科技有限公司，主要为提供高性能服务
器的渠道贸易商，在算力设备供应方面有独特优势。同行业上市公司中贝通信
（603220）在《关于中贝通信集团股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的
审核问询函之回复报告》披露：供应商 A、供应商 C 等算力设备供应商，注册
资本规模较小是因为其属于渠道贸易商，在渠道供应方面有独特优势。公司为确
保算力设备供应的稳定性，积极拓展含渠道贸易商在内的多种类型供应商。
  （2）上市公司：浩云科技股份有限公司，是 A 股上市公司，长期从事于智
慧物联网行业，有较强的技术及资金优势。
  （3）行业内知名公司：深圳市国鑫数智科技股份有限公司，是中国领先的
服务器解决方案供应商，具有全产业链的自主研发能力和生产能力，是目前中国
屈指可数的集研发、生产、销售、服务于一体的服务器和存储软硬件厂商之一。
北 京 天 翔睿翼 科 技有限 公司 是北 京股 权交易 中心挂票 公司，入 选 NVIDIA
Inception Program，具备国际级 AI 技术认证，自主建设国内运营级云算力中心。
  （4）知名公司的子公司：中鑫智算（江苏）科技有限公司，系杭州鑫蜂维
网络科技有限公司的子公司；杭州鑫蜂维网络科技有限公司由钉钉（中国）信息
技术有限公司持股 35.4255%，是中国领先的 AI 数字化转型服务商，是阿里巴巴
的合资企业、钉钉全球首家共创公司、杭州准独角兽企业，累计服务了 160 万+
政企组织。
  针对发行人与主要供应商交易真实性，项目组进行了以下核查：（1）查阅
公司与供应商之间的采购资料，包括采购合同、到货签收单、采购发票、款项支
付及记账凭证；（2）对从算力设备应商采购的算力设备最终销售情况执行细节
测试，包括销售合同、到货签收单、过程资料、验收单据、销售发票、款项收回
情况及记账凭证；（3）对供应商进行走访、函证；（4）访谈发行人管理层；（5）
查阅供应商的公开信息；（6）与算力服务行业上市公司的供应商情况进行比对
分析。
  综上，最近一年及一期，发行人与主要供应商的采购具备商业合理性，交易
真实。
  （三）风险披露
  发行人已在募集说明书“重大事项提示”、“第六节 与本次发行相关的风险
因素”披露以下风险：
  “（三）高性能算力服务器采购和交付风险
  公司算力服务业务采购的设备主要是高性能算力服务器。2022 年 10 月以来，
美国商务部工业与安全局（BIS）发布了一系列针对中国的芯片出口管制文件，
为向中国出售半导体和芯片制造设备施加阻碍。在当前地缘政治因素复杂多变的
大背景下，国际政策环境的动态变化对公司的采购环节带来了不确定性。公司自
道，但是不能完全避免交付数量低于预定数量或交付时间晚于预定时间的风险，
如出现前述情形，可能对公司算力服务业务的开展或本次募投项目的实施带来不
利影响。”
  随着我国近年来算力产业的快速发展，市场上已拥有一批具有丰富资源渠道
的高性能服务器供应商。报告期内，公司成功开拓了一条多元化、韧性强的供应
链渠道，确保了关键资源的稳定供应，为下游业务的持续高效开展筑牢了坚实根
基。公司在与客户签署正式业务合同前通常就关键设备性能、技术指标、数量、
交付周期等要素提前与供应商进行沟通，以保证服务器等算力设备能够按期交付。
的采购渠道可靠、供应稳定。
  会计师核查回复：
  一、核查程序
行报告、验收记录等过程资料、验收报告、结算确认单、发票、回款凭证等。
同的真实性。
额、项目验收时间进行了函证。
径，查阅主要客户信息。
发票、款项支付及记账凭证；
售合同、到货签收单、过程资料、验收单据、销售发票、款项收回情况及记账凭
证；
途径，查阅主要供应商信息；
  二、核查结论
  基于执行的核查程序，我们认为：
市场爆发、公司竞争优势的驱动下，公司来自新开发的算力业务客户 X 公司的
收入大幅增长，与算力服务行业发展趋势及 X 公司自身发展趋势一致，具备合
理性。
稳定性。
供应链稳定。最近一年及一期，发行人与主要供应商的采购具备商业合理性，交
易真实。
  八、最近一期末应收账款账面余额大于 100 万元的具体情况，包括欠款方
名称（属于同一控制人控制或视为同一客户的请合并列示），账龄、合同约定还
款时间、逾期应收账款的金额及比例、逾期时点及原因、期后回款情况，在相
关客户逾期后是否仍与其存在大额业务往来，相关原因及合理性，已采取的催
收措施及有效性，相关主体经营情况、偿债能力，是否与公司、大股东、董监
高存在关联关系，是否存在资金占用、潜在利益输送或其他利益安排的情形，
长账龄应收账款对应收入确认时点准确性和收入真实性，未单项计提坏账准备
原因，应收账款坏账准备计提是否充分、及时；应收账款预期信用损失率会计
估计变更的背景及具体考量因素，对长账龄应收账款预期信用损失率调低的合
理性、谨慎性，对主要财务数据的影响，变更后与同行业可比公司是否存在差
异。
             （一）最近一期末应收账款账面余额大于 100 万元的具体情况，包括欠款方名称（属于同一控制人控制或视为同一客户的请合
        并列示），账龄、合同约定还款时间、逾期应收账款的金额及比例、逾期时点及原因、期后回款情况。
                                                                                                                单位：万元
                                                                                    坏 账
     同一控                           所属业   末账面余额                                             款余额                           （截至
序号          客户名称       具体项目                            账龄         合同约定还款时间          计 提           逾期比例   逾期时点    逾期原因
     制方                             务    （含合同资                                            （含合同资                         2025 年 12
                                                                                    方式
                                            产）                                              产）                          月 15 日）
            深圳市 Y 公   智算项目算力                                  于项目验收合格后 150 天内，付第一
            司科技有限     组网集成服务              23,458.00   1 年以内   期款，此后每 90 天内支付一期，每    组合        -      -   未逾期       -    5,500.00
            公司        -SZHE                                   期均为合同总价的 25%。
            深圳市 Y 公   算力智算项目                                  于项目验收合格后 150 天内，付第一
            司科技有限     组网服务合同               9,150.00   1 年以内   期款，此后每 90 天内支付一期，每    组合        -      -   未逾期       -           -
            公司        -（HESJ2）                                期均为合同总价的 25%。
            深圳 X 公司
                      算力服务合同
            科技有限公                          3,974.14   1 年以内   按月对账并结算服务费            组合        -      -   未逾期       -    3,974.14
                      --TDSJ-3
            司
     深圳 X
            深圳 X 公司   智算项目设备
     公司科                           算力服
     技有限                           务业务
            司         -TDSJ-2
      公司
            深圳市 Y 公   算力智算项目
            司科技有限     服务合同-                1,397.38   1 年以内   按月对账并结算服务费            组合        -      -   未逾期       -    1,397.38
            公司        （HESJ）
                                                              ①最终客户验收合格之日起 30 天内
            深圳 X 公司   智算项目设备                                  支付 95%货款；
            科技有限公     集成服务合同                 768.00   1 年以内   ②自验收之日起计 3 年保修期，待质    组合        -      -   未逾期       -           -
            司         -TDSJ-3                                 保期满后扣除应承担的保修责任金
                                                              额后一次性付清 5%余款。
            深圳 X 公司   算力智算项目                                  ①最终客户验收合格之日起 30 天内
            科技有限公     合同-（ZJTZL）                              支付 95%货款；
                                                                                   坏 账
     同一控                         所属业   末账面余额                                              款余额                          （截至
序号         客户名称       具体项目                           账龄           合同约定还款时间         计 提           逾期比例   逾期时点   逾期原因
     制方                           务    （含合同资                                             （含合同资                        2025 年 12
                                                                                   方式
                                          产）                                               产）                         月 15 日）
           司                                                ②自验收之日起计 3 年保修期，待质
                                                            保期满后扣除应承担的保修责任金
                                                            额后一次性付清 5%余款。
           深圳市 Y 公   智算项目组网
           司科技有限     集成服务合同                416.04   1 年以内   按月对账并结算服务费             组合        -      -   未逾期     -       416.04
           公司        -（HESJ2）
                                                            ①项目验收后 5 个工作日内支付 90%
                                                            款项；
           广东力创能     算力服务器集                                 ②自本项目完工验收之日起计保修
           源有限公司     成服务-LC                                 期为 2 年，待质保期满后扣除应承担
                                                            的保修责任金额后一次性付清 10%余
                                                            款。
                                                            ①项目验收后 5 个工作日内支付 75%
                     智算项目设备                                 款项；
           广东力创能
                     集成服务合同              1,434.00   1 年以内   ②自第一笔验收款收到后 1 年内付清     组合        -      -   未逾期     -            -
           源有限公司
                     （HJHE004）
                                                            ①自验收之日起 3 个月内，支付合同
                     智算改配集成                                 额的 70%；
           广东力创能
                     服务项目                1,884.00   1 年以内   ②剩余合同额的 30%自第一笔验收款     组合        -      -   未逾期     -            -
           源有限公司
                     (HESJ002)                              收到后一年内，按季度平均支付相应
                                                            的改配服务费。
                                                            ①项目验收后 5 个工作日内支付 85%
                     智算改配集成                                 款项；
           广东力创能
                     服务项目                  566.00   1 年以内   ②自第一笔验收款收到后 1 年内付清     组合        -      -   未逾期     -            -
           源有限公司
                     (HESJ003)
           深圳市 Y 公   算力智算项目              4,902.38   1 年以内   ①于项目验收合格后 160 天内，支付    组合        -      -   未逾期     -            -
                                                                                坏 账
     同一控                       所属业   末账面余额                                             款余额                                           （截至
序号         客户名称     具体项目                           账龄          合同约定还款时间         计 提               逾期比例      逾期时点        逾期原因
     制方                         务    （含合同资                                            （含合同资                                         2025 年 12
                                                                                方式
                                        产）                                              产）                                          月 15 日）
           司科技有限   组网服务合同                                 合同总金额 35%；
           公司      -（HESJ3）                               ②于项目验收合格后 280 天内，支付
                                                          合同总金额 35%；
                                                          ③于项目验收合格后 500 天内，甲方
                                                          支付合同总金额 30%。
                   智算项目设备                                                                                               受客户资
           广东力创能
                   集成合同                1,226.23   1 年以内   款到发货                  组合     1,226.23    37.48%   2025/9/20   金安排影               -
           源有限公司
                   -GDLC                                                                                                响
     中国移
     动通信   中国移动通   智算项目 2025
                               算力服
                               务业务
     夏有限   有限公司    务合同-YDNX
      公司
     广东攀                                                                                                                受客户付
           广东攀阳信
     阳信息           算力设备集成      算力服                        ①预付款 50%；                                                     款审批流
     科技有           服务-（PY）     务业务                        ②到货 15 天后支付 50%。                                              程、资金
           公司
     限公司                                                                                                                安排影响
     上海高
           上海高德恩   智算项目设备                                                                                               截至 2025
     德恩新                       算力服
     能源有                       务业务
           公司      -GDEX-1                                                                                              日已回款
     限公司
     深圳市
     时维数   深圳市时维   智算项目设备                                                                                               截至 2025
                               算力服
                               务业务                                                                                                    139.48
     有限公   限公司     -SWSJ-3                                                                                              日已回款
      司
     深圳市                                                  ①验收之日起 60 天内，支付合同款
     纳智云   深圳市纳智                                          的 50%；
                   算力云平台定      算力服
                   制开发项目       务业务                                                                                                    300.00
     技有限   有限公司                                           款的 30%，
      公司                                                  ③第二期付款后 60 天内，支付合同
                                                                                           坏 账
     同一控                                所属业   末账面余额                                               款余额                                      （截至
序号             客户名称          具体项目                           账龄            合同约定还款时间         计 提              逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                                  务    （含合同资                                              （含合同资                                    2025 年 12
                                                                                           方式
                                                 产）                                                产）                                     月 15 日）
                                                                     款的 20%。
     江苏天
              江苏天垣异         AI 生物医药研
     垣异度                                算力服                          ①通过验收后 30 日内支付 60%；
     科技有                                务业务                          ②验收合格后 90 日内支付 40%。
              公司            发项目
     限公司
                                                                     ①通过验收后 30 个工作日内，支付
     SINGAI
              SINGAI PTE.   AIGC 研发平台   算力服                          60%的合同款项；
              LTD           定制开发项目      务业务                          ②验收合格后三个月内，支付剩余的
       LTD
                                                                     合同余款。
                            奥园(英德)文
                                                                     ①工程进度款：支付实际完成工程量
                            化旅游城（一
                                                                     的 70%；
              奥园集团          期）乐园入口
                                        智慧城                          ②竣工验收款：竣工验收后，支付实                                 未逾期，项
              （英德）有         村庄、巧克力                137.50    4-5 年                          单项           -        -                   -           -
                                        市业务                          际完成工程量的 10%；                                     目尚未结算
              限公司           工厂、三国及
                                                                     ③竣工结算款：支付剩余结算金额的
     奥园集                    室外智能化工
      公司                                                             ①按月支付：按当月完成产值的 70%
                                                                     支付；
              广州市万贝         奥园国际中心
                                        智慧城                3-4 年、5   ②工程完工后：累计支付至整体工程                                 未逾期，项
              投资管理有         三期智能化安                108.95                                   单项           -        -                   -           -
                                        市业务                 年以上      总价的 80%；                                         目尚未结算
              限公司           装工程
                                                                     ③验收结算后：累计支付至结算总价
                                                                     的 95%
                                                                                                                                   房地产市
                                                                                                                                   场深度调
     宝能地                    广州宝能文化                                                                                                 整形势下
              广州宝能文                                                  ①进度款：支付工程进度款的 70%
     产股份                    广场写字楼项      智慧城                                                                                        业主资金
     有限公                    目智能化施工      市业务                                                                                        紧张，公
              公司                                                     ③结算款：支付至工程结算价的 97%
      司                     工程                                                                                                     司已全部
                                                                                                                                   计提坏账
                                                                                                                                   准备
                                                                                   坏 账
     同一控                          所属业   末账面余额                                             款余额                                      （截至
序号         客户名称      具体项目                             账龄         合同约定还款时间          计 提              逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                            务    （含合同资                                            （含合同资                                    2025 年 12
                                                                                   方式
                                           产）                                              产）                                     月 15 日）
      地产   （广州）有   步区             市业务                        到场后，累计支付不超过合同总价
      （集   限公司     AT090917(A00                              70%；
     团）股           7-1)地块项目                                  ②安装验收后：累计支付至完成工程
     份有限           智能化系统工                                    造价 85%；
      公司           程                                         ③结算确认后：累计支付至结算造价
                                                             ①工程进度及设备订货款：每月按实
                                                                                                                           房地产市
                                                             际完成工程量造价的 85%支付；设备
                                                                                                                           场深度调
                                                             到场并提供合格质量证明文件经确
                   广州保利电商                                                                                                  整形势下
           广州保利电                                             认后，支付不超合同总价 35%；
                   港南沙项目          智慧城                                                                                      业主资金
           商港有限公                            122.40   5 年以上   ②安装验收款：设备安装完成且质监      单项      102.00    25.00%   2018/12/24                 -
                   （一期）智能         市业务                                                                                      紧张，公
           司                                                 部门验收合格后，支付至完成工程造
                   化工程                                                                                                     司已全部
                                                             价 85%；
                                                                                                                           计提坏账
                                                             ③结算款：档案移交、工程移交且结
                                                                                                                           准备
                                                             算确认后，支付至结算造价 95%
                                                             ①进度款：支付至不超过合同价款
     禅城东                                                                                                                   受客户结
                   佛山 LEH 国际                                 70%
     部商务   禅城东部商                                                                                                           算付款审
                   学校--建筑智        智慧城                        ②验收款：竣工验收后支付至合同价
                   能化系统安装         市业务                        款 80%
     建设有   设有限公司                                                                                                           资金安排
                   工程                                        ③结算款：办理移交手续后支付至价
     限公司                                                                                                                   影响
                                                             款 97%
                                                             ①进度款：每月申请一次，按已核实
                   从都二期东地
                                                             的形象进度工程量计算，累计支付至
                   块南区公共区                                                                                                  受客户结
     从都国                                                     已完成造价的 80%；
                   域智能化工                                                                                                   算付款审
     际企业   从都国际企                  智慧城                        ②工程竣工并验收合格后，累计支付
     有限公   业有限公司                  市业务                        至已完成造价的 85%结算款；
                   中地块北区公                                                                                                  资金安排
      司                                                      ③取得验收合格证明书及全部竣工
                   共区域智能化                                                                                                  影响
                                                             资料并签署“结算确认函/结算确认
                   工程
                                                             书”后，累计支付至结算总价的 95%。
     巩留县   巩留县教育   巩留县第三中         智慧城                        分 3 年支付：
     教育局   局       学教学仪器设         市业务                        第 1 年：30%
                                                                              坏 账
     同一控                      所属业   末账面余额                                            款余额                                      （截至
序号         客户名称     具体项目                          账龄           合同约定还款时间       计 提              逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                        务    （含合同资                                           （含合同资                                    2025 年 12
                                                                              方式
                                       产）                                             产）                                     月 15 日）
                   备项目五标段                                第 2 年：30%
                                                         第 3 年：40%
                                                                                                                      房地产市
                                                         ①工程月度进度款：按审核的上月进
                                                                                                                      场深度调
                                                         度产值的 85%支付；
                   鼎基花园项目                                                                                             整形势下
           广东诚尊建                                         ②工程完工款：办理书面移交手续
                   智能化工程      智慧城                                                                                     业主资金
           筑工程有限                        899.14   4-5 年   后，支付至合同总价的 85%；      单项      626.92    34.54%   2020/11/24                 -
                   （含智能家      市业务                                                                                     紧张，公
           公司                                            ③工程结算款：签订《结算协议书》
                   居）施工合同                                                                                             司已全部
                                                         并完成请款审核后，支付至工程结算
     广东诚                                                                                                              计提坏账
                                                         价的 97%。
     尊建筑                                                                                                              准备
     工程有                                                                                                              房地产市
     限公司                                                                                                              场深度调
                                                         ①预付款：甲方下达供货通知单后，                                             整形势下
           广东诚尊建   鼎基花园户内
                              智慧城                        支付当批货物总金额 30%；                                               业主资金
           筑工程有限   家居强电面板               109.80   4-5 年                        单项      109.80    52.30%   2021/5/30                  -
                              市业务                        ②尾款：甲方收到符合要求的货物                                              紧张，公
           公司      供货合同
                                                         后，支付当批货物剩余 70%                                               司已全部
                                                                                                                      计提坏账
                                                                                                                      准备
                                                                                                                      客户项目
                   广州白云国际
     广东电                                                                                                              结算进度
           广东电白一   机场 P4 交通                      1 年以    ①验收款：支付不超过合同价的 85%
     白一建                      智慧城                                                                                     延迟影
     集团有                      市业务                                                                                     响，回款
           公司      智能化专业分                          年     的 97%
     限公司                                                                                                              周期相应
                   包
                                                                                                                      延长
                                                         ①验收合格后 30 个工作日内支付给
                   视联网监控联                                15%；
     广东方
           广东方昱网   网管理调度系     智慧城                        ②验收合格后 90 个工作日内支付给
     昱网络                                241.40   2-3 年                        组合      241.40    85.00%     未逾期          -           -
     有限公
                   备采购                                   ③验收合格后 180 个工作日内支付
      司
           广东方昱网   视联网监控联     智慧城       179.10   1-2 年   ①验收合格后首付货款 10%；      组合      179.10    90.00%     未逾期          -           -
                                                                                 坏 账
     同一控                    所属业   末账面余额                                                 款余额                                      （截至
序号         客户名称     具体项目                        账龄          合同约定还款时间             计 提              逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                      务    （含合同资                                                （含合同资                                    2025 年 12
                                                                                 方式
                                     产）                                                  产）                                     月 15 日）
           络有限公司   网管理调度系   市业务                        ②验收合格后 90 个工作日内支付给
                   统服务项目增                              乙方 30%的货款；
                   补合同                                 ③验收合格后 180 个工作日内支付
                                                                                                                         客户项目
     广东海           海灏生物科技                                                                                                结算进度
           广东海大集
     大集团           总部科学园    智慧城                        ①验收款：支付合同总价的 80%                                                  延迟影
     股份有           （一期）项目   市业务                        ②结算款：支付合同总价的 97%                                                  响，回款     118.15
           公司
     限公司           会议系统工程                                                                                                周期相应
                                                                                                                         延长
                                                       ①进度款：项目完成工作量超过项目
                                                       总工作量 60%后，支付 1467596.45
                                                       元；项目完成工作量超过项目总工作
                                                       量 90%后，支付 4337432.28 元
     广东海
           广东海格怡   珠江实业集团                      内、1-2   付 1496990.14 元                                                    算付款审
     格怡创                    智慧城
     科技有                    市业务
           公司      化项目                         年、3-4   支付合同服务部分的 6.04%：                                                  资金安排
     限公司
                                                 年     147716.41 元；项目通过验收满二年                                             影响
                                                       后，支付合同服务部分的 6.04%：
                                                       后，支付合同服务部分的 6.04%：
                   外贸博物馆暨
                   文化总部中心                                                                                                受客户结
     广东昊
                   项目勘察设计                                                                                                算付款审
     丰建设   广东昊丰建            智慧城                        月度结算：收到该批材料并验收合格
     有限公   设有限公司            市业务                        后次月 20 日前付清该货款。
                   程机电安装专                                                                                                资金安排
      司
                   业工程（弱电                                                                                                影响
                   工程）
                                                                             坏 账
     同一控                    所属业   末账面余额                                             款余额                                            （截至
序号         客户名称     具体项目                       账龄          合同约定还款时间          计 提               逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                      务    （含合同资                                            （含合同资                                          2025 年 12
                                                                             方式
                                     产）                                              产）                                           月 15 日）
     绿实验   验室设备科   测中心实验室   市业务                        合同金额 70%；                                                      紧张，公
     室设备   技有限公司   升级改造及专                              ②设备调试通过业主验收后：累计支                                               司已全部
     科技有           用设备设施采                              付至合同金额 95%                                                     计提坏账
     限公司           购项目智能化                                                                                             准备
                   系统采购合同
                                                                                                                      客户根据
                   横琴口岸及综                                                                                             终端客户
                   合交通枢纽开                                                                                             回款情况
                                                       ①工程进度款到货后应支付总价款
           广东南方通   发工程通关智                                                                                             与公司进
                            智慧城                        的 80%；
           信建设有限   能信息化工程           1,706.60   2-3 年                         组合     1,365.28    80.00%   2023/6/14    行结算，               -
                            市业务                        ②竣工验收款需付至工程总结算款
           公司      二期施工（第                                                                                             终端客户
                                                       的 100%
                   二次）增补协                                                                                             未回款导
                   议                                                                                                  致该应收
                                                                                                                      账款逾期
                                                                                                                      受客户结
           广东南方通                                                                                                      算付款审
                   音频设备及线   智慧城
     广东南   信建设有限                    1,090.00   1-2 年   一次性支付                 组合     1,090.00    68.55%   2024/6/12    批流程、               -
                   缆采购项目    市业务
     方通信   公司                                                                                                         资金安排
     建设有                                                                                                              影响
     限公司           国家税务总局                              ①验收款：支付至合同总价的 70%的
           广东南方通                                                                                                      截至 2025
                   广东数据中心   智慧城                        合同款
           信建设有限                      390.62   2-3 年                         组合       117.34    12.88%   2023/8/21    年 12 月 15
                   机房升级完善   市业务                        ②结算款：支付至项目结算金额的                                                              390.62
           公司                                                                                                         日已回款
                   项目采购 1                              100%
                                                       ①合同签订后，收到发票后 15 个工
                                                       作日内，支付合同总价的 30%；                                               客户项目
                   国家税务总局                              ②项目实施完成并通过第三方测试                                                结算进度
           广东南方通
                   广东数据中心   智慧城                        验证，建设方同意试运行申请后，收                                               延迟影
           信建设有限                      138.59   1-2 年                         组合       138.59    8.48%    2023/10/26
                   机房升级完善   市业务                        到发票后 15 个工作日内，支付至合                                             响，其回           99.95
           公司
                   项目采购 2                              同总价的 70%的合同款。                                                  款周期相
                                                       ③项目验收合格，收到发票后 15 个                                             应延长
                                                       工作日内，支付至合同总价的 100%。
                                                                              坏 账
     同一控                       所属业   末账面余额                                           款余额                                     （截至
序号         客户名称     具体项目                          账龄          合同约定还款时间        计 提              逾期比例      逾期时点        逾期原因
     制方                         务    （含合同资                                          （含合同资                                   2025 年 12
                                                                              方式
                                        产）                                            产）                                    月 15 日）
                   横琴口岸及综
           广东南方通   合交通枢纽开                                 ①工程验收款：支付至订单金额的
                               智慧城                                                                       未逾期，项
           信建设有限   发工程通关智                477.07   2-3 年   80%                 组合           -         -                 -           -
                               市业务                                                                       目尚未结算
           公司      能信息化工程                                 ②工程结算款：支付剩余款项
                   二期施工
                                                          ①双方确认工作量证明后，按完成工
                   国家税务总局                                 作量金额 × 总包已收进度款比例
           广东南方通                                                                                                     受财政资
                   广东数据中心      智慧城                        付进度款；
           信建设有限                         115.41   2-3 年                       组合           -         -   2023/6/30   金调度安          -
                   机房升级完善      市业务                        ②工程验收结算后，按结算应付价款
           公司                                                                                                        排影响
                   项目                                     总额×总包已收进度款比例付验收
                                                          结算款。
                                                          ①工程进度款：每月按审核后上报工
                   汕头大学医学                                 程量的 80%支付；
           广东省第二                                                                                                     受财政资
                   院附属肿瘤医      智慧城                        ②工程验收款：竣工验收支付至预算
           建筑工程有                         970.80   2-3 年                       组合      718.64    57.00%   2023/10/7   金调度安          -
                   院易地重建项      市业务                        造价的 80%以内；
           限公司                                                                                                       排影响
                   目                                      ③工程结算款：结算审核后支付至
                   第三届亚青会
           广东省第二   汕头正大体育                                 ①验收款：支付至合同总价的 85%                                          受财政资
     广东省                       智慧城
           建筑工程有   馆改造工程项                332.61   4-5 年   ②结算款：财审结算定案后支付至合    组合      171.72    16.01%   2021/5/26   金调度安          -
     第二建                       市业务
           限公司     目智能化系统                                 同总价的 97%                                                   排影响
                   专业工程施工
     有限公
                                                          ①验收款：竣工验收支付合同总价的
      司    广东省第二   汕头市中医医
                               智慧城                        80%                                            未逾期，项
           建筑工程有   院易地扩建项                292.52   4-5 年                       组合       64.02     5.60%                 -           -
                               市业务                        ②结算款：结算审核完毕支付合同价                               目尚未结算
           限公司     目
                                                          款的 97%
                   汕头大学医学
           广东省第二   院附属肿瘤医                                                                                            受财政资
                               智慧城
           建筑工程有   院易地重建项                193.84   2-3 年   票到付款                组合      193.84   100.00%   2023/9/16   金调度安          -
                               市业务
           限公司     目（一期）采                                                                                            排影响
                   购合同 8-193
                                                                                    坏 账
     同一控                       所属业   末账面余额                                                 款余额                                      （截至
序号         客户名称     具体项目                           账龄           合同约定还款时间            计 提              逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                         务    （含合同资                                                （含合同资                                    2025 年 12
                                                                                    方式
                                        产）                                                  产）                                     月 15 日）
                   汕头大学医学
           广东省第二   院附属肿瘤医                                                                                                   受财政资
                               智慧城                1-2 年，
           建筑工程有   院易地重建项                147.78            货到 3 天内付清货款              组合      147.78    25.18%   2023/9/16    金调度安          -
                               市业务                 2-3 年
           限公司     目（一期）采                                                                                                   排影响
                   购合同 9-586
                                                           ①每月支付：按分包方实际完成工作                                                 客户项目
     广东省
                                                           量的 80%支付。                                                        结算进度
     建筑工   广东省建筑   清远市科技与
                               智慧城                         ②完工验收后：支付至合同总价款的                                                 延迟影
                               市业务                         90%。                                                             响，回款
     有限公   限公司     心智能化工程
                                                           ③工程结算后：支付至结算总价款的                                                 周期相应
      司
                   佛冈县职业技
                   术学校及全县
     广东省                                                                                                                    客户项目
                   校园配套设施                                  ①分包人月度支付工程款=分包人月
     源天工   广东省源天                                                                                                            结算进度
                   工程项目之第                                  度计量工作量 x97%；
     程有限   工程有限公               智慧城                                                                                          延迟影
     公司佛   司佛冈分公               市业务                                                                                          响，回款
                   一中学和佛冈                                  项且在最终结清证书颁发后 30 天内
     冈分公   司                                                                                                                周期相应
                   中学校园配套                                  完成支付。
      司                                                                                                                     延长
                   设施建设工程
                   智能化合同
                                                                                                                            客户项目
     广东天
                                                                                                                            结算进度
     人山水   广东天人山   天人山水智能                                  ①进度款：按照审核值的 85%支付
                               智慧城                                                                                          延迟影
                               市业务                                                                                          响，回款
     理有限   有限公司    程                                       97%
                                                                                                                            周期相应
      公司
                                                                                                                            延长
                   潮州市湘桥区                                  ①工程项目进度款：2021 年 9 月一次                                            客户项目
     广东兴
           广东兴育教   韩文实验学校                                  性支付当期建设合同总价的 30%；                                                结算进度
     育教育                       智慧城
     发展有                       市业务
           公司      来学校）建设                                  建设合同总价的 30%（累计支付 90%）；                                           响，回款
     限公司
                   项目                                      ②完工结算款：2023 年 3 月一次性支                                            周期相应
                                                                                坏 账
     同一控                    所属业   末账面余额                                                款余额                                        （截至
序号         客户名称     具体项目                        账龄           合同约定还款时间           计 提              逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                      务    （含合同资                                               （含合同资                                      2025 年 12
                                                                                方式
                                     产）                                                 产）                                       月 15 日）
                                                        付当期建设合同最终结算款                                                    延长
                                                        ①工程项目进度款：2021 年 9 月一次
                                                                                                                        客户项目
                   潮州市湘桥区                               性支付当期建设合同总价的 30%；
                                                                                                                        结算进度
           广东兴育教   韩文实验学校                               2022 年分两次支付，3 月、9 月各一
                            智慧城                                                                                         延迟影
           育发展有限   智慧校园（未             969.75   2-3 年    次性支付当期建设合同总价的 30%       组合      872.77    90.00%   2022/11/15                   -
                            市业务                                                                                         响，回款
           公司      来学校）建设                               （累计支付当期合同总价的 90%）；
                                                                                                                        周期相应
                   项目二期                                 ②完工结算款：2023 年 3 月一次性支
                                                                                                                        延长
                                                        付当期建设合同最终结算款。
                                                        ①进度款：2023 年 10 月起按年度支
     广东云
                   潮州市岭东技                               付，当年支付合同总价 30%，2024 年                                           受客户付
     天海教   广东云天海
                   工学校智慧校   智慧城                         10 月支付 30%（累计 70%）；                                             款审批流
                   园（智能化工   市业务                         ②结算款：2025 年 10 月支付最终结                                           程、资金
     发展有   展有限公司
                   程）建设项目                               算款，累计至 100%（多期建设按此逐                                             安排影响
     限公司
                                                        年类推）
     广西广
     播电视   广西广播电
     信息网   视信息网络   贵港天网二期   智慧城                         分期结算：两年内分八期付款，每期
     络股份   股份有限公   项目运维项目   市业务                         付款 80 万
     有限公   司
      司
                   佛山市第四人
     广西建
                   民医院二期
     工第五   广西建工第
                   （公共卫生与                               ①工程进度款：80%                                                      受财政资
     建筑工   五建筑工程            智慧城                1-2 年、
     程集团   集团有限公            市业务                 2-3 年
                   楼）项目智能                               ③工程结算款：结算总价的 95%                                                排影响
     有限公   司
                   化工程专业施
      司
                   工分包合同
     广西来   广西来宾雅   三江口节能环                                                                                               受客户付
     宾雅居   居乐节能环   保生态产业园   智慧城                                                                                         款审批流
     乐节能   保科技有限   智慧园区一期   市业务                                                                                         程、资金
     环保科   公司      安装工程                                                                                                 安排影响
                                                                                 坏 账
     同一控                    所属业   末账面余额                                                 款余额                                       （截至
序号         客户名称     具体项目                        账龄          合同约定还款时间             计 提               逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                      务    （含合同资                                                （含合同资                                     2025 年 12
                                                                                 方式
                                     产）                                                  产）                                      月 15 日）
     技有限
      公司
                                                       ①管槽安装完成、主要设备到场签收
                                                       且设备安装及工程调试完成后，累计
     广州晟           环保专用设备                                                                                                 未按合同
           广州晟启能                               1 年以    支付至合同总价 80%；
     启能源           研发及生产基   智慧城                                                                                           约定支付
     设备有           地项目智能化   市业务                                                                                           款项，已
           公司                                    年     合同总价 90%；
     限公司           工程采购合同                                                                                                 发律师函
                                                       ③办理完结算手续后，累计支付至结
                                                       算总价 95%
                   省应急指挥中
                                                                                                                          受客户结
     广州德           心操作台与设
           广州德莹信                                       ①首款：支付本合同款项的 28%；                                                  算付款审
     莹信息           备机房及综合   智慧城
     科技有           布线系统建设   市业务
           公司                                          100%支付（合计对应金额）                                                     资金安排
     限公司           项目(专业设
                                                                                                                          影响
                   备部分)项目
                                                       ①项目进度款：满足条件并经确认
                   广州市轨道交                                                                                                 受客户结
                                                       后，累计支付至合同总价 85%；
                   通十一号线计                                                                                                 算付款审
           广州地铁集            智慧城                        ②项目通过初步验收后，支付合同总
                   算机综合信息             108.36   1-2 年                             组合        62.45    6.80%    2023/10/20   批流程、       3.12
           团有限公司            市业务                        价 10%，累计至 95%；
                   系统网络设备                                                                                                 资金安排
                                                       ③结算通过审批后，支付至合同结算
                   采购项目                                                                                                   影响
                                                       价 100%
     广州地                                               合同总价分为硬件设备采购部分
     铁集团                                               （7,445,389.20 元）和系统集成服务
     有限公                                               部分(544,628.00 元)；
                   广州市轨道交                                                                                                 受客户结
      司                                                1、硬件设备采购部分
                   通十号线计算                                                                                                 算付款审
           广州地铁集            智慧城                        ①到货款的支付:45 个工作日内，按
                   机综合信息系             173.08   1-2 年                             组合       133.13    16.66%   2023/10/20   批流程、
           团有限公司            市业务                        当次验收合格货物合同款的 75%支付                                                            6.49
                   统网络设备采                                                                                                 资金安排
                                                       该笔款项；
                   购项目                                                                                                    影响
                                                       ②上线试运行确认款的支付:45 个工
                                                       作日内，按当次上线试运行货物合同
                                                       款的 10%支付款项；
                                                                              坏 账
     同一控                     所属业   末账面余额                                             款余额                                    （截至
序号         客户名称     具体项目                        账龄          合同约定还款时间          计 提             逾期比例      逾期时点        逾期原因
     制方                       务    （含合同资                                            （含合同资                                  2025 年 12
                                                                              方式
                                      产）                                              产）                                   月 15 日）
                                                        ①预付款：支付比例 20%；
                                                        ②阶段成果款:45 个工作日内，按系
                                                        统集成服务部分合同款项的 30%；
                                                        ③上线试运行确认款的支付:45 个工
                                                        作日内，按当次上线试运行货物合同
                                                        款的 35%支付款项；
                                                        成服务）：支付比例合同总价 10%
                                                        结算价 100%。
                                                        ①进度款：乙方在按照本合同约定将
                   设计研发大楼                                                                                           客户项目
                                                        设备送达合同交货地点并经甲方现
                   智能化系统及                                                                                           结算进度
           广州地铁设                                        场清点验收通过后，支付至合同价款
                   设备（标段一:   智慧城                                                                                    延迟影
           计研究院股                       567.12   1-2 年   暂定总价的 50%。            组合      29.53    2.75%    2025/3/14                 -
                   楼宇建设项     市业务                                                                                    响，回款
           份有限公司                                        ②验收结算款：乙方在完成全部智能
                   目）相关服务                                                                                           周期相应
                                                        化系统及设备供货安装，经验收通过
                   采购合同                                                                                             延长
                                                        后，支付到结算总价的 97%。
                                                        ①进度款：完成附件清单中所有配管
                                                        配线等隐蔽工程完工后，支付合同暂
                                                        定总价除甲指乙供外智能化部分的
                   广州归谷科技
           广州归谷科                                        该系统设备总造价的 90%以上时，支
     广州归           园智慧园区智    智慧城                                                                        未逾期，项
           技园有限公                       699.32   3-4 年   付相应系统总价的 45%；各系统完工，   组合          -        -                  -
     谷科技           能化工程总承    市业务                                                                        目尚未结算                 12.05
     园有限           包项目
      公司
                                                        ②结算款：工程全部竣工验收、办理
                                                        结算并经核定确认，支付至结算总价
                                                        的 95%
           广州归谷科   广州归谷科技    智慧城                        ①整体系统验收确认后 5 个工作日                                           受客户结
           技园有限公   园智慧园区软    市业务                        内，累计支付至合同总价 50%；                                            算付款审
                                                                                      坏 账
     同一控                    所属业   末账面余额                                                      款余额                                      （截至
序号         客户名称     具体项目                       账龄            合同约定还款时间                 计 提              逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                      务    （含合同资                                                     （含合同资                                    2025 年 12
                                                                                      方式
                                     产）                                                       产）                                     月 15 日）
           司       件采购合同                               ②验收后 6 个月内，累计支付至 90%；                                                  批流程、
                                                       ③质保期满后 15 个工作日之内余款.                                                    资金安排
                                                                                                                              影响
                                                                                                                              客户项目
                   中国联通华南
                                                       项目验收后按以下节点累计支付：45                                                      结算进度
           广州华工信   信息产业运营
                            智慧城                        日内 30.00%、70 日内 50.00%、90 日                                            延迟影
           元通信技术   中心智慧园区             122.16   2-3 年                                  组合       92.98    15.93%   2022/12/26                 -
                            市业务                        内 70.00%、120 日内 80.00%、180 日                                           响，回款
     广州华   有限公司    二期施工服务
                                                       内扣除质保金后至 95.00%                                                        周期相应
     工信元           项目
                                                                                                                              延长
                                                                                                                              客户项目
     术有限
                   中国联通华南                              项目验收后按以下节点累计支付：45                                                      结算进度
      公司   广州华工信
                   信息产业运营   智慧城                        日内 30%、70 日内 50%、90 日内 70%、                                            延迟影
           元通信技术                      109.07   2-3 年                                  组合       93.41    29.81%   2022/12/20                 -
                   中心智慧园区   市业务                        120 日内 80%、180 日内扣除质保金后                                                响，回款
           有限公司
                   技术服务合同                              至 95%                                                                  周期相应
                                                                                                                              延长
                   广州白云机场
                                                       ①工程进度款：每月按经审定的实际                                                       客户项目
                   综合保税区南
                                                       完成工作量的 50%支付，                                                          结算进度
           广州市第四   区（二期）查                                                                                        2020-10-26
                            智慧城                        ②竣工验收款：支付至该部分系统合                                                       延迟影
           建筑工程有   验平台及配套             727.09   4-5 年                                  组合      273.79    9.06%     （其余部                      -
                            市业务                        同金额的 85%，                                                              响，回款
           限公司     设施项目设计                                                                                           分）
                                                       ③工程结算款：支付至分包结算金额                                                       周期相应
                   施工总承包
                                                       的 96.5%                                                                延长
     广州建           （EPC
     筑股份           补充项目：广
     有限公           州白云机场综
                                                       完成工作量的 50%支付，                                                          结算进度
      司    广州市第四   合保税区南区                                                                                        2018-12-29
                            智慧城                        ②竣工验收款：支付至该部分系统合                                                       延迟影
           建筑工程有   （二期）查验             722.00   4-5 年                                  组合      572.00    57.20%    （卡口部                      -
                            市业务                        同金额的 85%，                                                              响，回款
           限公司     平台及配套设                                                                                           分）
                                                       ③工程结算款：支付至分包结算金额                                                       周期相应
                   施项目设计施
                                                       的 96.5%                                                                延长
                   工
           广州市机电   福朋喜来登酒   智慧城                        ①工程进度款：每月按经审定的实际                                                       房地产市
           安装有限公   店机电工程    市业务                        完成工作量的 50%支付。                                                          场深度调
                                                                            坏 账
     同一控                    所属业   末账面余额                                            款余额                                      （截至
序号         客户名称     具体项目                        账龄         合同约定还款时间         计 提              逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                      务    （含合同资                                           （含合同资                                    2025 年 12
                                                                            方式
                                     产）                                             产）                                     月 15 日）
           司                                           ②竣工验收款：支付至该部分系统合                                             整形势下
                                                       同金额的 85%。                                                    业主资金
                                                       ③工程结算款：支付至分包结算金额                                             紧张，公
                                                       的 96.5%。                                                     司已全部
                                                                                                                    计提坏账
                                                                                                                    准备
                                                       ①验收通过之日起 30 天内，支付合
                                                                                                                    受客户结
     广州爵                                               同价款的 15%
           广州爵仕智                                                                                                    算付款审
     仕智能           广州智慧园区   智慧城                        ②验收通过之日起三个月内，支付合
     科技有           软件采购合同   市业务                        同价款的 50%
           公司                                                                                                       资金安排
     限公司                                               ③验收通过之日起六个月内，支付合
                                                                                                                    影响
                                                       同价款的 30%
                                                       ①工程进度款：每月按核定已完成工                                             客户项目
                   广东省广州市
                                                       程造价的 80%支付；                                                  结算进度
           广州利凯地   利凯新城项目
                            智慧城                        ②工程验收款：工程验收合格后，支                                             延迟影
           产发展有限   二期智能化系             872.82   1-2 年                        组合      336.88    9.43%    2023/6/28             100.65
                            市业务                        付至核定已完成工程造价的 85%；                                            响，回款
           公司      统分包工程分
                                                       ③工程结算款：结算书签订后，支付                                             周期相应
                   包合同
                                                       至结算总价的 97%                                                   延长
                                                       ①到货验收款：每批产品/设备/材料
                                                       到货验收合格并移交，乙方提供齐全
     广州利                                                                                                            受客户结
                   广东省广州市                              付款资料后，支付经审核到货总价的
     凯地产   广州利凯地                                                                                                    算付款审
     发展有   产发展有限                      123.74   1-2 年                        组合       58.97    18.21%   2023/10/28   批流程、          -
                   二期平板电脑   市业务                        ②结算款：项目竣工验收并办结结算
     限公司   公司                                                                                                       资金安排
                   供货工程                                手续，乙方提供全额发票（含 3%质保
                                                                                                                    影响
                                                       金）及齐全付款资料后，支付至结算
                                                       总价的 97%。
                                                       ①工程进度款：每月按经审定的实际                                             受客户结
                   广东省广州市
           广州利凯地                                       完成工作量的 80%支付（甲供材料费                                           算付款审
                   利凯新城项目   智慧城
           产发展有限                      180.45   1 年以内   用同步扣除）。              组合       33.39    3.41%    2025/5/21    批流程、          -
                   仲元中小学智   市业务
           公司                                          ②竣工验收款：支付至该部分系统合                                             资金安排
                   能化分包工程
                                                       同金额的 85%。                                                    影响
                                                                                  坏 账
     同一控                        所属业   末账面余额                                              款余额                                     （截至
序号         客户名称     具体项目                            账龄         合同约定还款时间           计 提              逾期比例      逾期时点        逾期原因
     制方                          务    （含合同资                                             （含合同资                                   2025 年 12
                                                                                  方式
                                         产）                                               产）                                    月 15 日）
                                                           ③工程结算款：支付至分包结算金额
                                                           的 97%，扣除累计已付款项。
     广州联                                                   ①工程进度款：支付当月实际完成工
           广州联鸿实   广州国际金融
     鸿实业                        智慧城                        程量清单的 70%，                                        未逾期，项
     投资有                        市业务                        ②工程竣工验收结算款：支付至乙方                                  目尚未结算                288.00
           公司      地块项目
     限公司                                                   结算总价的 97%
                                                           ①预付款：签订项目合同后，开具发
                                                           票起 7 个工作日内，支付预付款 200
                   反走私综合执
                                                           万元；                                                           受客户结
     广州市           法站信息化配
           广州市德慷                                           ②设备到货款：所购设备全部到货且                                              算付款审
     德慷电           套建设项目-       智慧城
     子有限           警用设备采购       市业务
           司                                               万元；                                                           资金安排
      公司           及集成服务项
                                                           ③项目初验款：初验合格，7 个工作                                             影响
                   目
                                                           日内凭借发票，支付合同金额验收款
                   广州方舱医院                                                                                                客户项目
                   （番禺区国际                                                                                                结算进度
           广州市房屋                                           ①进度款：支付合同暂定金额 95%
                   展贸城）施工       智慧城                                                                                      延迟影
     广州市   开发建设有                          296.08   2-3 年   ②结算款：支付至分包合同结算款的       组合      257.97    33.85%   2023/4/13                 -
                   总承包智能化       市业务                                                                                      响，回款
     房屋开   限公司                                             97%
                   工程专业分包                                                                                                周期相应
                   合同                                                                                                    延长
     有限公
                   广州铁路职业
      司    广州市房屋
                   技术学院迁建       智慧城                        ①进度款：支付 80%
           开发建设有                          270.46   2-3 年                                                      未逾期          -           -
                   工程（第三批）      市业务                        ②结算款：支付至结算款的 97%
           限公司
                   施工总承包
                                                           ①合同签订后，支付 10%款项；                                              客户项目
     广州市
                   腾讯广州总部                                  ②工程进度款（按月支付）：支付经                                              结算进度
     腾讯计   广州市腾讯
                   大楼弱电智能       智慧城                        确认月完成金额扣除开办费、总承包                                              延迟影
                   化专业分包工       市业务                        照管费及暂定金额后的 75%；                                               响，回款      52.40
     统有限   有限公司
                   程                                       ③结算完成并双方签署结算书后，支                                              周期相应
      公司
                                                           付至专业分包工程最终结算金额的                                               延长
                                                                                   坏 账
     同一控                         所属业   末账面余额                                              款余额                                      （截至
序号         客户名称     具体项目                             账龄         合同约定还款时间           计 提              逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                           务    （含合同资                                             （含合同资                                    2025 年 12
                                                                                   方式
                                          产）                                               产）                                     月 15 日）
                                                            ①工程预付款：合同总价（扣除软件
                                                            维保及培训费用）的 20%，合同签订
                                                                                                                           客户项目
                   广东实验中学                           1 年以    且提交等额发票后支付。
                                                                                                                           结算进度
     广州天           附属天河学校                           内、1-2   ②工程进度款：按月核算，审核后支
           广州天省实                 智慧城                                                                                       延迟影
           验学校                   市业务                                                                                       响，回款      75.40
      学校           （含一期、二                           年、3-4   抵扣。
                                                                                                                           周期相应
                   期及软件）                              年     ③工程结算款：竣工验收合格后支付
                                                                                                                           延长
                                                            至 90%，结算完成后二个月内支付至
                                                            ①合同签订后的 5 个工作日内，支付
                                                            ②维护期满 6 个月，且按照维护计划
                   广州市林业和
     广州易                                                    完成合同总工作量 60%以上并通过客
           广州易宝信   园林局
     宝信息                         智慧城                        户和监理确认后的 5 个工作日内，支
     技术有                         市业务                        付 807,486.40 元；
           公司      信息化运维项
     限公司                                                    ③维护期满，且完成合同规定全部工
                   目
                                                            作量并通过信息化主管部门最终验
                                                            收后的 15 个工作日内，支付合同总
                                                            金额 605,614.80 元。
                                                            ①验收合格后 30 个工作日内：支付
     广州云                                                                                                                   受客户结
     享未来   广州云享未   多媒体系统及                                                                                                  算付款审
                                 智慧城                        ②验收后 3 个月内：支付 50%；
                                 市业务                        ③验收后 6 个月内：支付 30%；
     息有限   有限公司    合同                                                                                                      资金安排
                                                            ④一年质保期满后 15 个工作日内：
      公司                                                                                                                   影响
                                                            支付剩余 10%
     广州中           广州市林业和                                   ①合同签订后：累计支付至合同金额                                               客户根据
     长康达   广州中长康   园林局                                      32.29%；                                                        终端客户
                                 智慧城
                                 市业务                                                                                                 29.50
     术有限   有限公司    信息化运维项                                   作量并经甲方及监理确认后：累计支                                               与公司进
      公司           目                                        付至合同金额 68.80%；                                                 行结算，
                                                                                坏 账
     同一控                    所属业   末账面余额                                                款余额                                      （截至
序号         客户名称     具体项目                        账龄          合同约定还款时间            计 提              逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                      务    （含合同资                                               （含合同资                                    2025 年 12
                                                                                方式
                                     产）                                                 产）                                     月 15 日）
                                                        ③维护期满，完成全部工作量并通过                                                终端客户
                                                        专家验收及提交业主验收报告后：累                                                未回款导
                                                        计支付至合同金额 100.00%                                                致该应收
                                                                                                                        账款逾期
                                                        ①预付款：甲方收到乙方的合同总价
                                                        业工程的预付款后 15 天内支付；
     广州珠           琶洲西区珠江
           广州珠江建                                        ②进度款：预付款等比例方法在第 2
     江建设           酒店服务式公   智慧城                                                                            未逾期，项
     发展有           寓项目智能化   市业务                                                                            目尚未结算
           公司                                           作量完成 80%时抵扣完毕；
     限公司           专业工程
                                                        ③竣工验收及结算：工程竣工验收合
                                                        格及工程结算审定后，支付至结算金
                                                        额的 97%，留下 3%为工程质量保证金。
                                                        ①工程进度款：合同签订且货物进场
                                                        并安装完成 50%工程量后 5 个工作日
                                                        内，支付合同总价款的 30%，即人民
                   河池市人民医                               币￥896,027.40 元。
     河池市           院儿科中心、                      1-2 年、   ②竣工验收款：安装验收合格后 5 个                                              受财政资
           河池市人民            智慧城
           医院               市业务
      院            大楼弱电智能                       3-4 年   即人民币￥896,027.40 元。                                              排影响
                   化等项目建设                               ③工程结算款：工程全部完成验收且
                                                        正常运行半年后 5 个工作日内，支付
                                                        合同总价款的 30%，即人民币
                                                        ￥896,027.40 元。
                   清远市人民医
     湖南建                                                ①工程进度付款：工程完工并验收合
                   院公共卫生应                                                                                               受财政资
     工集团   湖南建工集            智慧城                         格后支付至合同价款的 80%；
     有限公   团有限公司            市业务                         ②待工程竣工结算审定后，再支付至
                   目智能化工程                                                                                               排影响
      司                                                 最终结算价的 100%。
                   专业分包合同
     惠州狮   惠州狮子城   惠州欧美城文   智慧城                         ①进度款：每月按实际完成的工程量                                                房地产市
     子城文   文化有限公   化小镇智慧景   市业务                         的 60%支付；全面完工经甲方确认后                                              场深度调
                                                                               坏 账
     同一控                       所属业   末账面余额                                            款余额                                      （截至
序号         客户名称     具体项目                           账龄          合同约定还款时间        计 提              逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                         务    （含合同资                                           （含合同资                                    2025 年 12
                                                                               方式
                                        产）                                             产）                                     月 15 日）
     化有限   司       区顶层设计及                                 支付至合同暂定总价的 85%                                               整形势下
      公司           施工一体化工                                 ②结算款：支付至结算总价的 95%                                            业主资金
                   程                                                                                                   紧张，公
                                                                                                                       司已全部
                                                                                                                       计提坏账
                                                                                                                       准备
     惠州市                                                                                                               客户资金
                   四季绿数据中                                 ①验收款：项目验收完成 10 个工作
     四季绿   惠州市四季                                                                                                       紧张，公
                   心基础设施和      智慧城                        日内支付合同金额 95%
                   超融合工程备      市业务                        ②结算款：验收满一年，10 个工作日
     有限公   限公司                                                                                                         计提坏账
                   采购                                     内支付剩余 5%
      司                                                                                                                准备
                   广州国际轻纺                                 ①工程进度款：按当月审核合格工程                                             受客户结
     凯华控
                   城 AB 区升级                               量的 80%支付；                                                    算付款审
     股集团   凯华控股集               智慧城
     有限公   团有限公司               市业务
                   智能化专业分                                 《结算确认函》后，支付至结算金额                                             资金安排
      司
                   包工程                                    的 95%                                                        影响
                                                                                                                       受客户结
     兰州建
           兰州建投物   兰州建投物业                         1 年以                                                                 算付款审
     投物业                       智慧城                        ①验收款：支付合同总价的 70%
     管理有                       市业务                        ②结算款：支付合同总价的 95%
           公司      提升改造项目                           年                                                                  资金安排
     限公司
                                                                                                                       影响
                   联通数字科技
     联通数                                                                                                               客户项目
                   有限公司广东
     字科技   联通数字科                                          ①工程进度款：已完工程量的 80%                                            结算进度
                   分公司与宏景
     有限公   技有限公司               智慧城                        ②工程验收款：本工程总造价的 85%                                           延迟影
     司广东   广东省分公               市业务                        ③工程结算款：本工程竣工结算额的                                             响，回款
                   公司关于 2023
     省分公   司                                              97%                                                          周期相应
                   年 DN 项目信
      司                                                                                                                延长
                   息化集成项
     联通数   联通数字科   北碚区公共安                                 ①工程预付款：37.62%                                                客户项目
                               智慧城
                               市业务
     有限公   重庆市分公   设联网应用项                                 ③工程验收款：10.77%                                                延迟影
                                                                                坏 账
     同一控                       所属业   末账面余额                                             款余额                                      （截至
序号         客户名称     具体项目                           账龄         合同约定还款时间          计 提              逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                         务    （含合同资                                            （含合同资                                    2025 年 12
                                                                                方式
                                        产）                                              产）                                     月 15 日）
     司重庆   司       目（第三期）                                 ④工程验收款：6.57%                                                  响，回款
     市分公                                                                                                                周期相应
      司                                                                                                                 延长
                                                          ①工程进度款：每月审定后支付实际
                                                          完成工程量的 70%；
           梅州市中心                                                                                                        受财政资
                   东山医院智能      智慧城                        ②工程竣工验收款（甲方开业验收
           医院有限公                       1,146.01   2-3 年                         组合      656.86    25.78%   2023/6/30    金调度安          -
                   化工程项目       市业务                        后）：支付至实际完成工作量的 80%；
           司                                                                                                            排影响
                                                          ③工程结算款：结算完成后支付至结
     梅州市
                                                          算额的 97%
     中心医
     院有限
                                                          核确认的实际完成工作量的 70%支
      公司
           梅州市中心                                          付；                                                            受财政资
                   东山医院数据      智慧城
           医院有限公                         213.58   2-3 年   ②竣工验收款：竣工验收后，支付至      组合       93.82    15.67%   2022/12/30   金调度安          -
                   中心项目        市业务
           司                                              实际完成工作量的 80%；                                                 排影响
                                                          ③工程结算款：竣工验收合格且结算
                                                          完成后，支付至结算额的 97%。
     蒙自市
     市场监
     督管理   蒙自市市场
                   中央国家机关
     局（蒙   监督管理局
     自市人   （蒙自市人               智慧城
     民政府   民政府食品               市业务
                   议联合征集采                                                                                               排影响
     食品安   安全委员会
                   购项目
     全委员   办公室）
     会办公
      室）
                                                                                                                        受财政资
     弥勒市   弥勒市公安   弥勒市公安局      智慧城
     公安局   局       电脑采购项目      市业务
                                                                                                                        排影响
     南京南   南京南瑞继   广州供电局变      智慧城                        ①进度款：依照现场生产进度按月度                                              客户项目
     瑞继保   保工程技术   电管理二所       市业务                        以约定比例计量支付                                                     结算进度
                                                                               坏 账
     同一控                       所属业   末账面余额                                            款余额                                     （截至
序号         客户名称     具体项目                           账龄         合同约定还款时间         计 提              逾期比例      逾期时点        逾期原因
     制方                         务    （含合同资                                           （含合同资                                   2025 年 12
                                                                               方式
                                        产）                                             产）                                    月 15 日）
     工程技   有限公司    2024 年变电站                              ②结算款：支付至实际计量总量的                                             延迟影
     术有限           智能运维改造                                 97%                                                         响，回款
      公司           总承包                                                                                                周期相应
                                                                                                                      延长
                                                          ①全部安装完成：支付至合同总价款
                                                          ②系统整体调试完成：支付至合同总
                                                          价款 85%。                                                     受客户结
     清远市
                   清远市清城区                                 ③验收款：项目整体验收合格并经确                                            算付款审
     清城区   清远市清城               智慧城
     人民医   区人民医院               市业务
                   化系统                                    款的 90%                                                      资金安排
      院
                                                          ④结算款：项目整体移交验收，且结                                            影响
                                                          算经区大数据中心或区财政投资审
                                                          核中心审定后 10 个工作日内，结算
                                                          价的 95%
                   广州综合体项                                 ①到货安装验收款：每批次验收合格
                   目智能化工程                                 后，支付至该批次金额的 85%；                                            未按合同
           润信智能科   1#2#场馆体育    智慧城                        ②过程审计款：竣工结算一审完成                                             约定支付
           技有限公司   扩声系统供应      市业务                        后，支付至一审结算金额的 90%；                                           款项，已
     润信智           及安装采购项                                 ③竣工结算款：签订结算书后，支付                                            发律师函
     能科技           目                                      至结算总金额的 97%
     有限公           广州综合体项
      司            目智能化工程                                 ①验收款：支付至所到批次 85%                                            未按合同
           润信智能科   3#4#场馆体育    智慧城                        ②审计款：支付至本合同一审结算金                                            约定支付
           技有限公司   扩声系统供应      市业务                        额的 90%                                                      款项，已
                   及安装采购项                                 ③结算款：支付至结算总金额的 97%                                          发律师函
                   目
                   广东以色列理                                                                                             未按合同
     汕头市   汕头市建安
                   工学院二期校      智慧城                                                                                    约定支付
                   区（南校区）      市业务                                                                                    款项，已
      （集   限公司
                   建设项目（第                                                                                             提起诉讼
                                                                                 坏 账
     同一控                       所属业   末账面余额                                              款余额                                           （截至
序号         客户名称     具体项目                           账龄           合同约定还款时间         计 提              逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                         务    （含合同资                                             （含合同资                                         2025 年 12
                                                                                 方式
                                        产）                                               产）                                          月 15 日）
     团）有           一期）采购合                                                                                                并和解，
     限公司           同 2-788                                                                                               未来按月
                                                                                                                         付款
                                                                                                                         未按合同
                   广东以色列理
                                                                                                                         约定支付
                   工学院二期校
           汕头市建安                                                                                                         款项，已
                   区（南校区）      智慧城
           （集团）有                         321.69    2-3 年    验收无误 45 个工作日内付款      组合      321.69    37.00%    2023/4/8    提起诉讼               -
                   建设项目（第      市业务
           限公司                                                                                                           并和解，
                   一期）采购合
                                                                                                                         未来按月
                   同 1-869
                                                                                                                         付款
                                                                                                                         未按合同
                   广东以色列理
                                                                                                                         约定支付
                   工学院二期校
           汕头市建安                                                                                                         款项，已
                   区（南校区）      智慧城
           （集团）有                         225.56    2-3 年    验收无误 45 个工作日内付款      组合      225.56   100.00%   2023/2/22    提起诉讼
                   建设项目（第      市业务                                                                                                      41.22
           限公司                                                                                                           并和解，
                   一期）采购合
                                                                                                                         未来按月
                   同 5-225
                                                                                                                         付款
                   广东以色列理
                   工学院二期校
           汕头市建安                                                                                                         截至 2025
                   区（南校区）      智慧城
           （集团）有                         222.21    2-3 年    验收无误 45 个工作日内付款      组合      222.21   100.00%   2023/2/22    年 12 月 15
                   建设项目（第      市业务                                                                                                     222.21
           限公司                                                                                                           日已回款
                   一期）采购合
                   同 4-222
                   汕头市龙光润
                   璟御海天禧花
     汕头市                                                    ①竣工验收后：累计支付至不超过合
           汕头市龙光   园一期（一二
     龙光房                       智慧城                3-4 年、5   同总价 80%；                                        未逾期，项
     地产有                       市业务                 年以上      ②办理结算后：累计支付至结算总价                                目尚未结算
           有限公司    区）项目智能
     限公司                                                    95%
                   化系统供应及
                   安装工程
                                                                             坏 账
     同一控                      所属业   末账面余额                                           款余额                                           （截至
序号         客户名称     具体项目                         账龄          合同约定还款时间        计 提               逾期比例      逾期时点        逾期原因
     制方                        务    （含合同资                                          （含合同资                                         2025 年 12
                                                                             方式
                                       产）                                            产）                                          月 15 日）
     人民防   防空办公室              市业务                        同总价的 70%                                                    年 12 月 15
     空办公                                                 ②验收款：验收合格后支付合同总价                                            日已回款
      室                                                  的 25%
                                                                                                                     客户项目
     深圳嘉           佛山市三水区                                                                                            结算进度
           深圳嘉联建
     联建设           绿色工业服务     智慧城                        ①验收款：支付至合同总价的 80%                                           延迟影
     工程有           项目（一期）     市业务                        ②结算款：支付至合同总价的 95%                                           响，回款
           公司
     限公司           项目                                                                                                周期相应
                                                                                                                     延长
     深圳万
     佛禅寺
           深圳万佛禅                                                                                                     受客户结
      （总           深圳万佛禅寺                                ①工程竣工验收款需付至已完工程
           寺（总包：                                                                                                     算付款审
     包：深           智慧寺庙工程     智慧城                        量的 95%；
     圳市广           （EPC）总承包   市业务                        ②工程结算款需付至工程总结算款
           股份有限公                                                                                                     资金安排
     宁股份           专业分包工程                                的 98%
           司）                                                                                                        影响
     有限公
      司）
                                                                                                                     房地产市
                                                                                                                     场深度调
                                                         ①验收款：付至货物合格送货量价款                                            整形势下
           深装总建设
                   智能化材料设     智慧城                        的 80%止                                                      业主资金
           集团股份有                        448.87   4-5 年                       单项       281.45    33.62%   2021/6/30                      -
                   备采购合同      市业务                        ②结算款：支付至合格送货量价款的                                            紧张，公
     深装总   限公司
     建设集
                                                                                                                     计提坏账
                                                                                                                     准备
     有限公
                                                                                                                     房地产市
      司
                                                         ①全部交付货物并经检验合格后 15                                           场深度调
           深装总建设   佛山新城交通
                              智慧城                        工作日付至 97%止。                                                 整形势下
           集团股份有   枢纽中心负 3              200.83   3-4 年                       单项       194.81    97.00%   2022/6/24                      -
                              市业务                        ②项目总体竣工验收合格，核对审核                                            业主资金
           限公司     负 4 停车场
                                                         通过后，支付至 100%止。                                              紧张，公
                                                                                                                     司已全部
                                                                                 坏 账
     同一控                         所属业   末账面余额                                            款余额                                      （截至
序号          客户名称      具体项目                           账龄         合同约定还款时间         计 提               逾期比例      逾期时点        逾期原因
     制方                           务    （含合同资                                           （含合同资                                    2025 年 12
                                                                                 方式
                                          产）                                             产）                                     月 15 日）
                                                                                                                         计提坏账
                                                                                                                         准备
                                                            ①进度款按月支付，按审定进度款的
                                                                                                                         客户项目
     双胞胎                                                    ②工程完工经甲方验收合格后，支付
                     双胞胎集团数                                                                                              结算进度
      （集    双胞胎（集                                           审定价款的 85%；
                     字与培训基地      智慧城                                                                                     延迟影
                     项目建筑智能      市业务                                                                                     响，回款
     份有限    限公司                                             结算后一个月内支付审定结算价款
                     化工程                                                                                                 周期相应
      公司                                                    的 97%；
                                                                                                                         延长
                                                            ④留 3%作为质保金，两年质保期满后
                                                            无质量问题一次性结清。
                     广东铁塔能源
     铁塔能
     源有限    铁塔能源有
                     岗镇数据机房      智慧城                        ①进度款：支付合同总价的 20%                                 未逾期，项
                     能源升级改造      市业务                        ②结算款：支付至合同价款的 80%                                目尚未结算
     东分公    分公司
                     及电力保障服
      司
                     务项目
                                                                                                                         客户项目
     显智科             珠海市民服务                                 ①进度款：甲方收总包单位进度款+
                                                                                                                         结算进度
     技工程    显智科技工    中心项目装修                                 完成月度/批次结算后，支付月进度
                                 智慧城                                                                                     延迟影
                                 市业务                                                                                     响，回款
     有限公    限公司      程-智能化工                                 过+甲方收业主/发包方对应款项后，
                                                                                                                         周期相应
       司             程                                      累计支付至结算款 97%
                                                                                                                         延长
                     空港经济区智                                 ①工程进度款，按审核后的进度拨付
     云南航
                     慧城市信息化                                 60%；
     都商业    云南航都商                                                                                                        受财政资
                     建设一期工程      智慧城                        ②竣工验收款，待项目结算审核完
                     建设项目设备      市业务                        成，按实际完成结算价的付至 80%；
     理有限    有限公司                                                                                                         排影响
                     采购及安装合                                 ③结算审定后，付至工程审计结算价
      公司
                     同                                      的 97%
     云南顺    云南顺捷科    云南顺捷科贸      智慧城                        ①合同签订后 60 日内，支付合同总                                           客户项目
     捷科贸    贸有限公司    有限公司安丰      市业务                        价款的 20%；                                                     结算进度
                                                                                坏 账
     同一控                       所属业   末账面余额                                             款余额                                      （截至
序号         客户名称      具体项目                          账龄         合同约定还款时间          计 提              逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                         务    （含合同资                                            （含合同资                                    2025 年 12
                                                                                方式
                                        产）                                              产）                                     月 15 日）
     有限公           营档案馆建筑                                 ②设备送达指定地点且监理验收、发                                              延迟影
      司            智能化设计施                                 包人确认后 15 日内，支付合同总价                                            响，回款
                   工一体化采购                                 款的 50%；                                                       周期相应
                   项目                                     ③施工及设备安装调试完成并竣工                                               延长
                                                          验收后 15 个日历天内，按实际工程
                                                          量结算剩余尾款，同时扣除结算金额
                                                          的 3%作为质量保证金。
                                                          ①完成单个施工区室内管线敷设、除
                                                          可视对讲外所有设备供货安装及全                                               房地产市
     增城市           尚东阳光雅苑
           增城市新乐                                  1 年以    部工程，经甲方审核确认后：累计支                                              场深度调
     新乐房           五期智能化系      智慧城
     地产有           统工程承包合      市业务
           公司                                       年     ②工程全部完工验收合格、办理结算                                              业主资金
     限公司           同
                                                          并确认金额后：累计支付至结算总价                                              紧张
                   中山大学澄江
                                                          ①工程进度款：上月完成供货量的
                   市医院（玉溪
     浙江爱                                                  70%；
                   市人民医院澄                                                                                               受财政资
     达科技   浙江爱达科               智慧城                        ②竣工验收款：累计支付至已完供货
     有限公   技有限公司               市业务                        量的 80%；
                   市人民医院）                                                                                               排影响
      司                                                   ③工程结算款：完成工程结算审定后
                   建设项目-智
                   能化工程
                                                          ①基础软硬件到货签收：累计支付至
     中共肇                                                  项目总金额 60%；
           中共肇庆市                                                                                                        受财政资
     庆市端                       智慧城                        ②完成建设任务、验收通过且试运行
     州区委                       市业务                        3 个月：累计支付至 90%；
           公室                                                                                                           排影响
     办公室                                                  ③完成全部任务、最终验收通过且试
                                                          运行 3 个月：累计支付至 100%
     中国电   中国电子科                                          ①合同生效且方案评审通过后，累计                                              受客户结
                   试验数据管理
     子科技   技集团公司               智慧城                        支付至合同总价 40%；                                                  算付款审
     集团公   第二十七研               市业务                        ②产品验收合格后，累计支付至 95%；                                           批流程、
                   平台研制合同
     司第二   究所                                             ③验收合格满 6 个月后，支付剩余                                             资金安排
                                                                                坏 账
     同一控                       所属业   末账面余额                                             款余额                                        （截至
序号         客户名称     具体项目                           账龄           合同约定还款时间        计 提              逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                         务    （含合同资                                            （含合同资                                      2025 年 12
                                                                                方式
                                        产）                                              产）                                       月 15 日）
     十七研                                                   5%，累计至 100%                                                  影响
      究所
                                                           ①工程进度款：无预付款，以业主已
                                                           足额支付总包方工程款为前提，每月
     中国建
                                                           按上报工程量审核后 80%支付工程结
     筑第四   中国建筑第
                   深圳中学初中      智慧城                         算款；                                             未逾期，项
                   部智能化系统      市业务                         ②工作全部完成且结算办理完成 3 个                              目尚未结算
     有限公   限公司
                                                           月内，支付至结算款 90%；
      司
                                                           ③结算资料全部审核完毕，支付至结
                                                           算款 97%
                   南宁市地下综
           中建五局土   合管廊 PPP 项                                                                                            受财政资
                               智慧城                         ①验收款：支付合同价款的 70%
           木工程有限   目金华路机电                354.58   4-5 年                         组合      244.82    66.92%   2020/12/31   金调度安            -
                               市业务                         ②结算款：支付至合同总价的 97%
           公司      安装工程增补                                                                                               排影响
                   协议
                   南宁市地下综                                  ①进度款：按实际完成工程量支付
           中建五局土
                   合管廊 PPP 项   智慧城                         70%；                                            未逾期，项
     中国建   木工程有限                         112.69   4-5 年                         组合           -        -                      -          -
                   目金华路机电      市业务                         ②结算款：办理完成结算后，累计支                                目尚未结算
     筑第五   公司
                   安装工程                                    付至结算总价 95%
                                                                                                                        受客户结
     有限公
           中建五局安   瑞浦赛克动力                                  ①进度款：每月工程量的 70%                                              算付款审
      司                        智慧城
           装工程有限   电池项目给排                219.57   2-3 年    ②验收款：完工总量的 85%       组合      160.87    41.11%   2023/9/30    批流程、            -
                               市业务
           公司      水工程                                     ③结算款：结算价的 97%                                                资金安排
                                                                                                                        影响
                   南宁地下综合
           中建五局安                                  1-2 年、   ①进度款：每月完工量的 70%                                              受财政资
                   管廊新邕路弱      智慧城
           装工程有限                         462.73   3-4 年、   ②验收款：实际完工总量的 85%     组合      110.53    4.71%    2020/11/6    金调度安
                   电工程专业承      市业务                                                                                                  24.70
           公司                                      4-5 年   ③结算款：结算价的 95%                                                排影响
                   包项目
     中国科   中国科学院   中国科学院长                                                                                               受客户结
                               智慧城                         ①进度款：支付合同价款的 40%
                               市业务                         ②验收款：支付合同价款的 57%                                                        111.02
     春光学   密机械与物   械与物理研究                                                                                               批流程、
                                                                                 坏 账
     同一控                         所属业   末账面余额                                            款余额                                      （截至
序号         客户名称     具体项目                            账龄          合同约定还款时间         计 提               逾期比例      逾期时点        逾期原因
     制方                           务    （含合同资                                           （含合同资                                    2025 年 12
                                                                                 方式
                                          产）                                             产）                                     月 15 日）
     精密机   理研究所    所智慧园区管                                                                                                资金安排
     械与物           理平台招标项                                                                                                影响
     理研究           目
      所
     中国联           汕头市中医医
           汕头市政府                                            ①工程进度款：60%
     合网络           院易地扩建项        智慧城                                                                         未逾期，项
     通信有           目内网信息化        市业务                                                                         目尚未结算
           建管理中心                                            ③工程结算款：97%
     限公司           智能化项目
                                                            一、受托代销部分
                                                            ①设备到货验收后，累计支付至约
                                                            ②硬件上电验收后，累计支付至约
     中国移
                                                            ③2 年质保到期前，累计支付至
     动通信
           中国移动通                                            100%。
     集团广           中山大学附属                                                                                                受财政资
           信集团广东                 智慧城                        二、功能建设部分
           有限公司广                 市业务                        ①完成第一阶段功能建设后，累计支
     公司广           信息化                                                                                                   排影响
           州分公司                                             付至约 47.77%；
     州分公
                                                            ②完成服务功能建设后，累计支付至
      司
                                                            约 59.18%；
                                                            ③项目终验后，累计支付至约
                                                            ①到货款合同额的 60%；
     中国移
                                                            ②验收款合同额的 20%；                                                受财政资
     动通信   中移系统集   GVCM22001（纪   智慧城
     有限公   成有限公司   委）            市业务
                                                            同额的 4%，质保期满后结算后支付剩                                           排影响
      司
                                                            余的 4%。
     中建二   中建二局第   中国建筑第二        智慧城                        ①工程进度款：每月审核后工程量的                                             受财政资
     局第一   一建筑工程   工程有限公司        市业务                        80%；                                                         金调度安
                                                                              坏 账
     同一控                    所属业   末账面余额                                              款余额                                      （截至
序号         客户名称     具体项目                        账龄          合同约定还款时间          计 提              逾期比例      逾期时点         逾期原因
     制方                      务    （含合同资                                             （含合同资                                    2025 年 12
                                                                              方式
                                     产）                                               产）                                     月 15 日）
     建筑工   有限公司深   潮汕历史文化                               ②工程竣工验收款：支付至合同总价                                              排影响
     程有限   圳分公司    博览中心智能                               的 90%；
     公司深           化系统建设项                               ③工程结算款：结算审核后支付至
     圳分公           目                                    95%；
      司
                                                                                                                      客户项目
                   中国-东盟人
     中建科                                                                                                              结算进度
                   工智能创新合                               ①进度款：进度款的 75%
     工发展   中建科工发            智慧城                                                                                       延迟影
     有限公   展有限公司            市业务                                                                                       响，回款
                   心拆改工程项                               ③尾款：结算额的 97%
      司                                                                                                               周期相应
                   目
                                                                                                                      延长
                                                        ①工程进度款，上月已完工工程量的
           中建科工集   柳州市图书馆                               75%；
     中建科                                                                                                              受财政资
           团有限公司   （新馆）总承   智慧城                         ②工程竣工验收款需付至已完工程
     工集团                            1,461.25   2-3 年                          组合      973.12    35.88%   2022/11/17   金调度安          -
           （中建钢构   包项目弱电智   市业务                         量的 82%；
     有限公                                                                                                              排影响
           有限公司）   能化工程                                 ③工程结算款需付至工程总结算款
                                                        的 97%
     建钢构
           中建科工集
     有限公                                                ①到货款：合同总价的 80%；                                               受财政资
           团有限公司   柳州图书馆专   智慧城                1-2 年、
      司）                              203.86            ②验收款：合同总价的 85%；       组合      128.85    22.51%   2023/6/17    金调度安          -
           （中建钢构   用设备采购    市业务                 2-3 年
                                                        ③结算款：合同总价的 97%。                                               排影响
           有限公司）
                                                                                                                      客户项目
     中建新
                   白云城投大厦                               ①进度款：次月支付上月完成工程                                               结算进度
     疆建工   中建新疆建                               1 年以
                   项目勘察设计   智慧城                         量，支付比例 70%                                                    延迟影
                   施工总承包    市业务                         ②验收款：付至甲方已确认工程量的                                              响，回款
     团）有   有限公司                                  年
                   （EPC）                                85%且不超过合同价款的 85%                                              周期相应
     限公司
                                                                                                                      延长
     中交建           毕节市第三人                               ①工程进度款：当期结算金额的 80%；                                           受财政资
           中交建筑集            智慧城
     筑集团           民医院智能化           1,457.50   1-2 年    ②工程完工结算款：支付至结算总价      组合      662.97    16.69%   2023/11/15   金调度安          -
     有限公           工程                                   的 95%，                                                        排影响
      司    中交建筑集   毕节市第三人   智慧城       304.81   2-3 年    ①进度款：支付至结算工程款的 80%    组合      155.11    20.72%   2023/9/20    受财政资      45.00
                                                                                坏 账
     同一控                        所属业   末账面余额                                            款余额                                   （截至
序号         客户名称     具体项目                            账龄         合同约定还款时间         计 提             逾期比例     逾期时点        逾期原因
     制方                          务    （含合同资                                           （含合同资                                 2025 年 12
                                                                                方式
                                         产）                                             产）                                  月 15 日）
           团有限公司   民医院及市公       市业务                        ②结算款：支付至结算工程款的 97%                                        金调度安
                   共卫生中心项                                                                                            排影响
                   目 3 队智能化
                   工程专业分包
                                                                                                                     受客户结
     中冶建
                   千信金属循环                                  ①进度款：通过设计方案支付 30%                                         算付款审
     工集团   中冶建工集                智慧城
     有限公   团有限公司                市业务
                   联网平台建设                                  验支付 20%，通过终验支付 25%                                        资金安排
      司
                                                                                                                     影响
                                                           ①月度进度款：每月支付核定工程量
                                                           的 80%；主要设备进场验货合格后，
     珠海市
                                                           支付至合同（不含暂列金额）总价的
     金湾区   珠海市金湾
                   红旗派出所业                                  85%；
     政府投   区政府投资                智慧城                                                                      未逾期，项
     资建设   建设工程管                市业务                                                                      目尚未结算
                   程                                       备案及结算资料后，支付至完成工程
     工程管   理中心
                                                           量的 90%；
     理中心
                                                           ③结算款：结算审定且资料移交完成
                                                           后，支付至结算审定价的 97%
                                                           ①工程进度款：每月按核实的上月形
                                                           象进度工程量对应的工程款的 80%支
     珠海长
           珠海长隆海   ZPll.0 珠海长                              付；
     隆海洋                        智慧城                                                                      未逾期，项
     世界有                        市业务                                                                      目尚未结算
           公司      智能化工程                                   证明书、提供全部竣工资料并签署结
     限公司
                                                           算确认函/结算最后证书后六十天
                                                           内，累计支付至工程结算总价的 97%
     中国能           2024 年南方
           中国能源建
     源建设           电网用户生态                                  ①施工进度款按照工程进度每月支
           设集团广东
     集团广           运营公司生产       智慧城                        付；                                            未逾期，项
     东省电           基地改造及配       市业务                        ②工程竣工验收合格并完成工程结                               目尚未结算
           研究院有限
     力设计           套设备购置                                   算后支付至最终合同价款的 97%。
           公司
     研究院           EPC 总承包项
                                                              坏 账
     同一控                   所属业   末账面余额                               款余额                          （截至
序号         客户名称    具体项目                       账龄   合同约定还款时间   计 提           逾期比例   逾期时点   逾期原因
     制方                     务    （含合同资                              （含合同资                        2025 年 12
                                                              方式
                                    产）                                产）                         月 15 日）
     有限公          目大楼智能化
      司           工程
          注：上表所述是否逾期系截至 2025 年 9 月末时点；
                                     “逾期比例”系逾期应收账款余额（含合同资产）/合同金额（补充协议金额及增项工程暂定金
       额）。
           公司应收账款逾期的主要原因系客户或工程业主方大多为政府机关、事业单位、国有企业或大型总包单位，其财政资金审批、
       结算审计流程漫长，且款项支付需严格对应特定财政年度或预算周期，导致工程竣工后结算审核周期显著延长，总包方回款进度受
       阻，进而造成公司（分包方）对应应收账款未能按合同约定时限收回，形成逾期。
  （二）在相关客户逾期后是否仍与其存在大额业务往来，相关原因及合理
性，已采取的催收措施及有效性，相关主体经营情况、偿债能力，是否与公司、
大股东、董监高存在关联关系，是否存在资金占用、潜在利益输送或其他利益
安排的情形
  在相关客户逾期后仍有与部分客户存在大额业务往来，主要为：①后续合作
项目的最终业主不一样，新合作的业主资金实力雄厚（含政府机构、央企及大型
国企），财政拨款或自有资金支付能力有保障，与原逾期项目的业主背景、资金
审批流程无关联；②部分项目虽为原合作框架下的增补、延伸或第二期工程，且
增补/延伸项目多为原合同约定范围内的合理续作；③部分后续合作的项目结算
模式是现款现货。
  宏景科技的智慧城市业务客户或工程业主方大多为政府机关、事业单位、国
有企业或大型总包单位，这些客户信用资质高，最终违约风险较低。
  为系统性提升智慧城市业务应收账款的回收效率，加强对长账龄款项的管理，
公司于 2025 年 9 月制定了专项清欠方案，并建立了跨部门协同的联动工作机制。
  在组织层面，公司特别设立了由副总裁领导的“清收账款工作领导小组”，
成员涵盖财务、业务、工程及法务审计等核心部门，为回款工作提供顶层设计与
组织保障。
  在执行层面，该机制推行以下核心举措：
  ①目标分解与专人负责：将年度回款目标层层拆解至季度与月度，并实行“专
人专责”制度，确保每个项目及每笔逾期款项均有明确责任人全程跟进。
  ②全生命周期与风险分类管理：对智慧城市项目回款实施全生命周期管理，
并依据客户风险等级实施动态、差异化的催收策略。
  ③多层次催收手段：针对长期未收回的款项，综合并有序地采取协商、发函、
委托律师发出律师函、提起诉讼以及合规信访投诉等多元化措施，强力推进款项
回收。
  通过上述立体化的管理组合拳，公司旨在有效管控应收账款风险，加速资金
回笼。
  通过实施前述的专项催收措施，公司在应收账款回收方面已取得初步成效。
譬如：①千灯湖创投小镇 39 度空间提升改造项目智能化工程，应收账款余额为
协议，同意豁免剩余未付账款的 20%，协议调整后应收账款余额为 166.12 万元，
该款项已于 2025 年 9 月全部收回。②勐腊县公安局指挥中心大厅系统改造项目，
应收账款余额为 87.60 万元，账龄 2-3 年。公司于 2025 年 9 月 21 日签订补充协
议，同意豁免剩余未付账款的 20%，协议调整后应收账款余额为 70.08 万元，此
款项已于 2025 年 9 月全部收回。③广西自治区柳州方舱医院弱电智能化项目，
应收账款余额为 48.50 万元，账龄 3-4 年。通过协商，双方达成补充协议，同意
豁免剩余未付账款的 5%，协议调整后应收账款余额为 46.08 万元，并于 2025 年
  在已发生逾期的客户中，公司仍与其保持较大规模业务往来的主要客户，通
过企查查等公开信息平台查询发现，仅以下两家客户存在信用异常的情况，具体
如下：
                              是否为失信被执行   是否被采取限制高消
   应收账款客户        客户性质
                                  人         费措施
中国建筑第四工程局有限
                 国有企业            否           是
公司
广西来宾雅居乐节能环保
                 民营企业            否           是
科技有限公司
  其中，中国建筑第四工程局有限公司为大型国有企业，具备深厚的行业资源、
稳定的业务布局及较强的资源调配能力，不存在自身经营恶化导致的财务危机，
限制高消费不影响其整体偿债能力及持续经营能力。公司基于对该类客户国有背
景、行业地位及历史合作回款情况的综合评估，认为其应收账款的可收回性未发
生实质性减值，因此，未单项计提坏账准备。
  广西来宾雅居乐节能环保科技有限公司为雅居乐集团控股有限公司（上市企
业）旗下环保板块的全资子公司，其在资本、信用及资源协调方面拥有一般民营
企业难以比拟的系统支持，这为债务的最终偿付提供了重要保障。尽管公开信息
显示该公司目前存在被限制高消费的情形，但根据公司的持续跟进与沟通了解，
其主营业务仍正常开展，因此，未单项计提坏账准备。
   公司应收账款逾期后仍与其存在大额业务往来的客户，与公司、大股东、董
监高不存在关联关系，不存在资金占用、潜在利益输送或其他利益安排的情形。
   （三）长账龄应收账款对应收入确认时点准确性和收入真实性，未单项计
提坏账准备原因，应收账款坏账准备计提是否充分、及时
   （1）截至 2025 年 9 月末，应收账款的账龄情况如下：
                                                      单位：万元
   业务              账龄     账面余额              占比        坏账准备
智慧城市业务
          小计               58,995.17         50.14%   14,759.70
算力服务业务
          小计               58,665.09         49.86%    2,943.45
          合计               117,660.26       100.00%    17,703.15
   截至 2025 年 9 月末，智慧城市业务的应收账款单项计提坏账准备 4,226.64
万元，组合计提坏账准备 10,533.06 万元，合计 14,759.70 万元。
   由上表可见，公司仅智慧城市业务存在 3 年以上应收账款，占比为 11.98%。
公司 3 年以上应收账款共计 14,092.06 万元，其中，已全额计提坏账准备的应收
账款为 4,165.49 万元。
   公司结合客户背景、客户性质、客户的基本经营情况和资信情况等，综合判
断应收账款的可回收性。公司通过国家企业信用信息公示系统、企查查等公开平
台查询了解主要客户的工商信息、资信情况（是否存在大额涉诉、失信被执行、
停业注销等异常情形）等，结合公司的催款过程及效果，综合判断该些客户的基
本经营信息和资信情况等。针对经营状况不佳且财务状况恶化的客户，根据谨慎
性原则和会计准则的要求，单独进行减值测试，并相应全额计提了坏账准备。
  除已单项计提坏账的客户外，其余客户及工程业主方大多为资金实力雄厚、
信誉良好、长期友好合作的政府机关、事业单位、国有企业或大型总包单位。受
到财政资金拨款进度、内部审批流程等不利因素影响，该些客户付款时间晚于合
同约定付款时点，而导致出现应收账款逾期的情况，但公司综合历史合作情况来
看，该些款项预计最终能够收回，形成实质性坏账的概率极低。因此，公司应收
账款坏账准备计提是否充分、及时。
  公司的收入确认政策如下：
  智慧城市解决方案业务，是向客户提供包括前期咨询、方案设计、软件开发、
系统集成等全过程的综合服务，最终交付能满足客户需求的信息系统集成产品。
公司在完成合同约定的履约义务，信息系统集成产品达到合同约定的可使用状态，
并取得客户确认的最终验收报告，产品所有权上的主要风险和报酬已经转移给客
户时（商品控制权发生转移时）确认收入。
  运维服务业务，根据合同约定在服务期间内分期确认收入。
  算力服务，包括算力设备集成服务及算力运营服务。算力设备集成服务，根
据客户需求提供系统设计、设备供应、安装部署、测试调优等综合服务，公司在
完成合同约定的履约义务，算力设备达到合同约定的可使用状态，并取得客户确
认的最终验收报告，产品所有权上的主要风险和报酬已经转移给客户时（商品控
制权发生转移时）确认收入。其中，以融资租赁方式实现的集成业务，在算力设
备达到合同约定的可使用状态，并取得客户确认的最终验收报告，在租赁期开始
日，公司按照租赁资产公允价值与租赁收款额按市场利率折现的现值两者孰低确
认收入。算力运营服务，在合同约定的服务期间内，根据结算确认单确认收入。
算力平台开发及应用服务，在按客户需求完成平台的定制开发并经客户验收后确
认收入。
    公司的收入确认严格按照以上收入确认政策执行，收入真实且确认时点准确。
    （四）应收账款预期信用损失率会计估计变更的背景及具体考量因素，对
长账龄应收账款预期信用损失率调低的合理性、谨慎性，对主要财务数据的影
响，变更后与同行业可比公司是否存在差异
    （1）公司业务重心由智慧城市转向算力服务
下行，公司向算力服务转型。2024 年，算力服务收入占公司营业收入的比重已
达 70.80%。2025 年 1-9 月，算力业务占公司营业收入的比例进一步提升为 85.68%，
公司业务重心由智慧城市转向算力服务。
司按账龄计提坏账准备的情况如下：
   账龄   亚康股份       农尚环境      恒润股份      弘信电子      平均       宏景科技
  注：弘信电子应收账款预期信用损失率与公司及其他可比公司差异较大，主要系业务和
客户构成不同所致。除算力业务外，弘信电子主营业务还包括印制电路板、背光模组等消费
电子领域相关产品，客户以京东方、深天马、TCL 科技、维信诺等生产厂商为主，与公司
及其他可比公司客户类别存在差异。
    剔除弘信电子的影响，公司变更后的应收账款预期信用损失率与算力业务可
比公司基本持平，不存在较大差异。公司综合考虑业务转型升级、应收款项信用
风险结构特征及算力可比公司会计估计等因素，变更应收账款和合同资产的预期
信用损失会计估计，对划分为应收客户款项的应收账款和合同资产整个存续期预
期信用损失率进行调整。上述调整更加准确的反应公司业务结构。
  （2）国家出台系列政策以解决政府及大型国央企拖欠民营企业账款问题，
为公司应收账款的清收提供了良好的政策环境和法律依据
决企业账款拖欠问题长效机制的举措。会议指出，解决企业账款拖欠问题，关系
营商环境改善，关系经济回升向好大局，关系政府形象和公信力。既要高质量推
进清欠专项行动、解决当前的清欠存量，又要下功夫健全长效机制，坚决遏制“边
清边欠”、“清了又欠”。要聚焦政府拖欠企业账款问题和大型企业拖欠中小企
业账款问题，进一步提高拖欠主体违规成本，降低被拖欠企业维权成本，抓紧完
善相关法律法规和工程价款结算、商业汇票管理等制度规定，让长效机制尽快畅
通运转起来。
企业账款问题的意见》，对推进解决拖欠企业账款问题作出系统部署。意见要求，
要健全拖欠企业账款清偿的法律法规体系和司法机制。要加强政府投资项目和项
目资金监管。定期检查资金到位情况、跟踪资金拨付情况。完善工程价款结算制
度。加强政府采购支付监管。要健全防范化解大型企业拖欠中小企业账款的制度
机制，并加强执法监督。督促国有企业规范和优化支付管理制度。要优化拖欠中
小企业账款投诉管理运行机制，建立全国统一的违约拖欠中小企业款项登记（投
诉）平台。健全投诉督办约束机制。要强化组织保障和监督，强化部门协同，加
强对重点领域、重点行业拖欠成因及防范化解举措的研究，合力解决拖欠企业账
款问题。健全失信惩戒机制。强化审计监督。
民营企业座谈会并发表重要讲话，强调要着力解决拖欠民营企业账款问题。
上作《政府工作报告》，强调加力推进清理拖欠企业账款工作，强化源头治理和
失信惩戒，落实解决拖欠企业账款问题长效机制。深化政企常态化沟通交流，切
实帮助企业解决实际困难和问题。
共和国国务院令第 802 号），条例规定：“第九条，机关、事业单位从中小企业
采购货物、工程、服务，应当自货物、工程、服务交付之日起 30 日内支付款项；
合同另有约定的，从其约定，但付款期限最长不得超过 60 日；第十条，机关、
事业单位和大型企业与中小企业约定以货物、工程、服务交付后经检验或者验收
合格作为支付中小企业款项条件的，付款期限应当自检验或者验收合格之日起算；
第十二条，机关、事业单位和国有大型企业不得强制要求以审计机关的审计结果
作为结算依据，法律、行政法规另有规定的除外；第十四条，机关、事业单位和
大型企业不得以法定代表人或者主要负责人变更，履行内部付款流程，或者在合
同未作约定的情况下以等待竣工验收备案、决算审计等为由，拒绝或者迟延支付
中小企业款项；第十七条，机关、事业单位和大型企业迟延支付中小企业款项的，
应当支付逾期利息。双方对逾期利息的利率有约定的，约定利率不得低于合同订
立时 1 年期贷款市场报价利率。未作约定的，按照每日利率万分之五支付逾期利
息；第三十一条，机关、事业单位违反本条例，有下列情形之一的，由其上级机
关、主管部门责令改正；拒不改正的，对负有责任的领导人员和直接责任人员依
法给予处分：
     （一）未在规定的期限内支付中小企业货物、工程、服务款项。
                                （二）
拖延检验、验收。（三）强制中小企业接受商业汇票、应收账款电子凭证等非现
金支付方式，或者利用商业汇票、应收账款电子凭证等非现金支付方式变相延长
付款期限。（四）没有法律、行政法规依据，要求以审计机关的审计结果作为结
算依据。（五）违法收取保证金，拒绝接受中小企业以金融机构出具的保函等提
供保证，或者不及时与中小企业对保证金进行核算并退还。（六）以法定代表人
或者主要负责人变更，履行内部付款流程，或者在合同未作约定的情况下以等待
竣工验收备案、决算审计等为由，拒绝或者迟延支付中小企业款项。（七）未按
照规定公开逾期尚未支付中小企业款项信息。
极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快
地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。继续实施地方政府一揽子化债
政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题，加力实施城市更新行动。
  综上，国家出台一系列政策以解决政府及大型国央企拖欠民营企业账款问题，
加之《保障中小企业款项支付条例》自 2025 年 6 月 1 日起施行，为公司智慧城
市领域应收账款的清收提供了良好的政策环境和法律依据。
数据的影响，变更后与同行业可比公司是否存在差异
  公司按照客户的风险程度，对风险较大的房地产客户全部做了单项计提，计
提金额达 4,226.64 万元，共涉及 27 个客户、89 个项目。
   截至 2025 年 9 月末，公司账龄 3-4 年、4-5 年且按组合计提坏账准备的应收账款明细如下：
                                                                                                       单位：万元
                                            应收账款
                                                          已计提坏账      1 年以
  客户名称              具体项目            客户性质   （含合同资                             1-2 年    2-3 年    3-4 年      4-5 年
                                                            金额         内
                                             产）
广东兴育教育发展有    潮州市湘桥区韩文实验学校智慧校园（未来学
                                    民营企业         987.73     296.32                               987.73
限公司          校）建设项目
广州归谷科技园有限    广州归谷科技园智慧园区智能化工程总承包
                                    民营企业         699.32     209.80                               699.32
公司           项目
广东海格怡创科技有
             珠江实业集团有限公司智能化项目        民营企业         598.37     174.46    3.48    13.94    13.94     567.02
限公司
汕头市政府投资项目    汕头市中医医院易地扩建项目内网信息化智
                                    政府机关         489.46     146.84                               489.46
代建管理中心       能化项目
中建五局安装工程有    南宁地下综合管廊新邕路弱电工程专业承包
                                    国有企业         462.73     216.54            11.84               50.46     400.44
限公司          项目
广东天人山水旅游管
             天人山水智能化（二期）工程          民营企业         456.30     136.89                               456.30
理有限公司
             广东实验中学附属天河学校智慧校园项目（含
广州天省实验学校                            事业单位         257.35      74.11    3.98     7.65     5.74     239.98
             一期、二期及软件）
中国建筑第四工程局
             深圳中学初中部智能化系统           国有企业         254.06      76.22                               254.06
有限公司
广东省建筑工程集团
             清远市科技与青少年活动中心智能化工程     国有企业         252.48      75.75                               252.48
有限公司
             河池市人民医院儿科中心、规培基地教学大楼
河池市人民医院                             事业单位         246.84      68.43            15.00    26.25     205.59
             弱电智能化等项目建设
联通数字科技有限公    北碚区公共安全视频监控建设联网应用项目
                                    国有企业         220.70      66.21                               220.70
司重庆市分公司      （第三期）
清远市清城区人民医
             清远市清城区人民医院智能化系统        事业单位         214.80      64.44                               214.80
院
从都国际企业有限公    从都二期东地块南区公共区域智能化工程、从
                                    民营企业         185.33      55.60                               185.33
司            都二期中地块北区公共区域智能化工程
双胞胎（集团）股份有   双胞胎集团数字与培训基地项目建筑智能化
                                    民营企业         154.88      46.46                               154.88
限公司          工程
                                               应收账款
                                                                已计提坏账       1 年以
  客户名称                   具体项目          客户性质   （含合同资                                 1-2 年    2-3 年    3-4 年      4-5 年
                                                                  金额          内
                                                产）
广州云享未来科技信
            多媒体系统及平台软件采购合同             民营企业           135.00       40.50                                135.00
息有限公司
中共肇庆市端州区委
            gvsm20025                  政府机关           112.67       33.80                                112.67
办公室
中建二局第一建筑工
            中国建筑第二工程有限公司潮汕历史文化博
程有限公司深圳分公                              国有企业          1,326.00     663.00                                         1,326.00
            览中心智能化系统建设项目
司
广州市第四建筑工程   广州白云机场综合保税区南区 （ 二期 ） 查
                                       国有企业           727.09      363.54                                           727.09
有限公司        验平台及配套设施项目设计施工总承包（EPC
            补充项目：广州白云机场综合保税区南区
广州市第四建筑工程
            （ 二期 ） 查验平台及配套设施项目设计施      国有企业           722.00      361.00                                           722.00
有限公司
            工
禅城东部商务区投资
            佛山 LEH 国际学校--建筑智能化系统安装工程   国有企业           382.85      191.43                                           382.85
建设有限公司
中建五局土木工程有   南宁市地下综合管廊 PPP 项目金华路机电安装
                                       国有企业           354.58      177.29                                           354.58
限公司         工程增补协议
广东省第二建筑工程   第三届亚青会汕头正大体育馆改造工程项目
                                       国有企业           332.61      166.30                                           332.61
有限公司        智能化系统专业工程施工
广东省第二建筑工程
            汕头市中医医院易地扩建项目              国有企业           292.52      146.26                                           292.52
有限公司
珠海市金湾区政府投
            红旗派出所业务楼智能化工程              事业单位           133.59       66.80                                           133.59
资建设工程管理中心
中建五局土木工程有   南宁市地下综合管廊 PPP 项目金华路机电安装
                                       国有企业           112.69       56.34                                           112.69
限公司         工程
广州归谷科技园有限
            广州归谷科技园智慧园区软件采购合同          民营企业           100.00       50.00                                           100.00
公司
                        合计                          10,211.96    4,024.32    7.46    48.42    45.92   5,225.78   4,884.37
   从表中数据可见，长账龄且采用组合方式计提坏账准备的应收账款，其客户
或项目业主方基本上为事业单位、国有企业及大型集团。鉴于这类客户的资金多
来源于财政预算或专项债券，支付保障性强、违约风险低，因此公司将其纳入组
合统一评估信用风险，未发现需单独计提减值的迹象。对于少数民营企业客户，
公司持续监控其经营状况，其目前仍在正常经营中，因此暂不考虑单项计提坏账
准备。
   通过对现有催收政策的有效执行，公司成功收回了部分长账龄款项，部分项
目的实际回款额甚至超过了原已计提的坏账准备，这有力地证明了催收政策的实
施对公司长账龄应收账款的清收起到了积极作用。例如，千灯湖创投小镇 39 度
空间提升改造项目智能化工程项目中，应收账款余额为 207.65 万元（账龄超过 5
年），截至 2025 年 6 月末已按照账龄组合坏账率 100%计提坏账准备 207.65 万元。
通过积极协商，公司于 2025 年 8 月 29 日与客户签订补充协议，同意豁免剩余未
付账款的 20%，剩余应收账款余额 166.12 万元已于 2025 年 9 月全部收回。广西
自治区柳州方舱医院弱电智能化项目中，应收账款余额为 48.50 万元（账龄为 3-4
年），截至 2025 年 6 月末已按照账龄组合坏账率 30%计提坏账准备 14.55 万元。
通过积极协商，公司与客户签订补充协议，同意豁免剩余未付账款的 5%，剩余
应收账款余额 46.08 万元已于 2025 年 9 月全部收回。本次实际回款金额不仅覆
盖了协议豁免部分，更超过了已计提的坏账准备，一定程度上证明了公司长账龄
应收账款预期信用损失率调整的合理性和充分性。
   公司与智慧城市业务可比上市公司的长账龄应收账款预期信用损失率对比
如下：
         君逸       ST       恒峰       佳都                杰创               宏景科
账龄                                          天亿马               平均值
         数码       银江       信息       科技                智能                技
   由上表可见，公司 2-3 年、3-4 年、4-5 年的应收账款预期信用损失率与同行
业可比公司君逸数码、恒峰信息、佳都科技相近，处于行业合理区间。
   公司长账龄应收账款预期信用损失率调整对主要财务数据的影响测算如下：
                                                      单位：万元
             应收账款余额（含合同资 信用减值损失率较                 对利润总额的影响金
     账龄
                  产）      2024 年末调整                   额
     合计              37,388.31      -                   1,489.17
影响金额占利润总额的比例                                            11.66%
   若按照同行业可比公司君逸数码、恒峰信息和佳都科技的平均预期信用损失
率测算公司 2-3 年、3-4 年、4-5 年的应收账款余额（含合同资产）的影响如下：
                                                      单位：万元
                                 信用减值损失率与
             应收账款余额（含合同资                          对利润总额的影响金
    账龄                           同行业可比公司平
                  产）                                  额
                                   均值对比
    合计               37,388.31      -                     36.17
影响金额占利润总额的比例                                             0.28%
   综上所述，公司调整长账龄（2-5 年）应收账款预期信用损失率对 2025 年
对公司经营业绩构成一定影响。但考虑到：一是公司业务重心由智慧城市转向算
力服务，公司综合考虑业务转型升级、应收款项信用风险结构特征及算力可比公
司信用减值损失计提比例等因素，变更应收账款和合同资产的预期信用损失会计
估计；二是国家出台一系列政策以解决政府及大型国央企拖欠民营企业账款问题，
加之《保障中小企业款项支付条例》自 2025 年 6 月 1 日起施行，为公司智慧城
市领域应收账款的清收提供了良好的政策环境和法律依据；三是为系统性提升智
慧城市业务应收账款的回收效率，加强对长账龄款项的管理，公司于 2025 年 9
月制定了专项清欠方案，并建立了跨部门协同的联动工作机制，公司长账龄应收
账款回收方面已取得初步成效；四是按照智慧城市同行业可比公司君逸数码、恒
峰信息和佳都科技的平均预期信用损失率为基础，测算公司调整长账龄应收账款
预期信用损失率对 2025 年 1-9 月利润总额的影响金额为 36.17 万元，占当期利润
总额的比例为 0.28%，对公司当前财务数据影响极小。公司调整长账龄应收账款
预期信用损失率具备合理性和谨慎性，变更后公司 2-3 年、3-4 年、4-5 年的应收
账款预期信用损失率与智慧城市同行业可比公司君逸数码、恒峰信息、佳都科技
相近，处于行业合理区间，不存在较大差异。
   （五）风险披露
   发行人已在募集说明书“重大事项提示”、“第六节 与本次发行相关的风险
因素”披露了相关财务风险，具体如下：
   “报告期各期末，公司应收账款的账面价值分别为 55,300.67 万元、69,250.36
万元、55,887.04 万元和 99,957.11 万元，占总资产的比例分别为 30.16%、31.86%、
业务规模快速增长，营业收入也快速增长，应收账款金额将会进一步增加。
   截至报告期末，公司的应收账款尤其是长账龄应收账款主要由智慧城市业务
产生。2025 年 9 月，公司制订了智慧城市业务应收账款的专项清欠措施，设立
“清收账款工作领导小组”，由副总裁任组长，财务部、业务部、工程部、法务
审计部等部门为组成成员，将年度回款目标拆解至季度、月度，保证每个项目由
专人专项负责，采取协商、发函、投诉、起诉等多种方式加快智慧城市存量项目
应收账款的回收，并对智慧城市项目回款全生命周期管理。
   如公司的应收账款无法按时收回或发生大额损失，将对公司的净利润和现金
流产生不利影响。”
   会计师核查回复：
   一、核查程序
相关的内部控制，评价内部控制制度设计的合理性以及测试执行的有效性；
账款未收回的原因，单项计提坏账准备的原因及合理性；了解公司信用政策制定
和实施流程；了解公司应收账款逾期的具体原因，公司催收政策，以及针对逾期
应收账款拟采取或已采取的措施及成效；了解公司应收账款预期信用损失率会计
估计变更的背景及具体考量因素，调低长账龄应收账款预期信用损失率的合理性；
等；分析应收账款预期信用损失估计的合理性，包括确定应收账款组合的依据、
单项计提坏账准备的判断等；
备计提政策执行，重新测算计提金额是否准确；
额涉诉、失信被执行、停业注销等异常情形）、社会信誉等，了解客户的偿债能
力，持续关注客户是否存在偿债能力明显下降的迹象；访谈管理层，了解主要客
户未回款的原因，客户的经营状况，后续合作情况，是否与发行人存在纠纷，偿
债能力是否存在异常等；
阅同行业可比公司应收账款坏账计提政策，对比分析公司应收账款坏账计提政策
的合理性，分析公司应收账款坏账准备计提金额是否充分；
进行比对，核实回款的真实性；
序、访谈及检查期后回款情况，评价管理层对应收账款减值损失计提的合理性；
包括销售合同、销售发票、验收报告、结算确认单等，以及销售回款的银行进账
单等，并执行收入截止性测试；根据客户交易的性质和重要性，选取样本进行现
场走访和执行函证程序，以核查公司收入确认是否真实、准确、完整；
  二、核查结论
  基于执行的核查程序，我们认为：
国有企业或大型总包单位，其财政审批、结算审计流程复杂，且付款受预算周期
严格限制，导致支付延迟。该等情况具有行业普遍性，逾期原因合理。
①新项目业主与原项目无关，且资信状况良好；②部分项目为原合同框架下的续
作或增补，且增补/延伸项目多为原合同约定范围内的合理续作；③部分新项目
已采用现款现货等更优结算方式。
管理、分类催收及法律手段等。近期多个长账龄项目通过协商收回款项，表明催
收措施已初见成效。
在流程性逾期，但其整体经营与偿债能力未发生实质性恶化。该类客户与公司、
大股东、董监高不存在关联关系，未发现资金占用、利益输送或其他利益安排。
点准确。
国企主体，信用资质高、实际违约风险低，且历史合作中绝大多数款项最终得以
收回，故未出现明显减值迹象。
对其余客户基于其信用风险特征按组合方式计提，坏账准备计提充分、及时。
失率，变更后坏账计提比率与同行业公司相比无重大差异，具备合理性。
  九、存货中未完工项目具体情况，包括项目名称、客户基本情况、项目合
同签订时间、项目开始时间、合同金额、合同发生额、完工进度、结算金额及
比例、待结算余额等，并结合存货减值计提政策、可变现净值确认方式和期后
结转情况，说明存货跌价准备计提是否充分
  （一）存货中未完工项目具体情况，包括项目名称、客户基本情况、项目
合同签订时间、项目开始时间、合同金额、合同发生额、完工进度、结算金额
及比例、待结算余额等，并结合存货减值计提政策、可变现净值确认方式和期
后结转情况，说明存货跌价准备计提是否充分
                                           单位：万元
    项目        账面余额          存货跌价准备        账面价值
未完工项目成本         58,214.08      1,227.38     56,986.70
其中：智慧城市         58,214.08      1,227.38     56,986.70
  算力服务                  -             -             -
    合计          58,214.08      1,227.38     56,986.70
  由上表可见，报告期末，公司存货余额均由智慧城市业务构成。
     截至 2025 年 9 月末，存货余额 1000 万元以上的未完工项目具体情况，包括项目名称、客户基本情况、项目合同签订时间、项
目开始时间、合同金额、合同发生额、完工进度、结算金额及比例、待结算余额、期后结转情况等。
                                                                                                         单位：万元
                                                                                                         期后存货结
                                                                 项目开始实        合同金额（含       末存货余额
序号            存货项目名称                客户名称   客户性质     合同签订时间                                               转情况（截至
                                                                   施时间        增补项）         （合同发生
                                                                                              额）
      华南师范大学附属中学知识城分校新        广州机施建设集团有限
      建工程 EPC 项目              公司
      腾讯深圳总部项目 DY01-05 智能化工   腾讯科技（深圳）有限
      程                       公司
      许昌市边缘云计算中心建设项目(一
                              中移建设有限公司河南
                              分公司
      购及施工合同
      【中交建工·汇鑫国际】项目弱电智能       佛山市中交建工物业管
      化系统工程                   理有限公司
      汕头市东部城市经济带市政基础设施        中交智慧城市生态发展
      建设项目新溪片区（不含支河涌工程） （广州）有限公司
      广州新华学院东莞校区二期第二阶段
      工程
                                                                                                        期后存货结
                                                                项目开始实        合同金额（含       末存货余额
序号            存货项目名称               客户名称   客户性质     合同签订时间                                               转情况（截至
                                                                 施时间         增补项）         （合同发生
                                                                                             额）
                                                                              （预估）
      华能广西清洁能源有限公司南宁市西
                             中建五局安装工程有限
                             公司
      式光伏项目
      广州鹏润云端项目弱电智能化工程        国美控股集团广州有限
      （国美控股集团广州有限公司）         公司
      海珠区妇女儿童医院建设项目智能化       广州工程总承包集团有
      安装工程施工项目               限公司
                             广西建工第一建筑工程
      清城区东城社区卫生服务中心建设项
      目暖通及通风排烟系统工程
                             司
      海南 SGPT 二期视频安全系统建设-A   联通数字科技有限公司
      包                      海南省分公司
                                    合计                                        63,785.95     31,773.91
    注：合同及增补项金额，包含主合同金额，补充协议金额及增项工程暂定金额。
     （续上表）
                                                               截至 2025
                                      截至 2025
                                                   待回款余        年 9 月末
                                      年 9 月末累
序号         存货项目名称              客户名称                额(待结算       回款比例        2025 年 9 月末完工进度       2025 年 11 月末完工进度
                                      计回款金额
                                                    余额)        (结算比
                                      (结算金额)
                                                                 例)
                                                                                             针对系统试运行发现的故障问
     华南师范大学附属中学知识城        广州机施建设集团                                       项目目前智能化系统在试运行阶
     分校新建工程 EPC 项目        有限公司                                           段，部分系统已准备移交给业主
                                                                                             系统给业主。
                                                                         西区公立学校已配合完成开学，部
     腾讯深圳总部项目 DY01-05 智   腾讯科技（深圳）                                       分系统配合使用方日常调整。公寓
     能化工程                 有限公司                                           区域部分楼栋室内在移交，地下室
                                                                         区域在系统调试中
     许昌市边缘云计算中心建设项                                                                           目前针对试运行发现的故障问
                          中移建设有限公司                                       项目设备系统在试运行阶段，试运
                          河南分公司                                          行完成后则可交付业主
     配套设备采购及施工合同                                                                             付给业主
     【中交建工·汇鑫国际】项目弱       佛山市中交建工物
     电智能化系统工程             业管理有限公司
     汕头市东部城市经济带市政基        中交智慧城市生态
                                                                         项目正处于基础开挖、线路敷设管     项目正处于基础开挖、线路敷设
                                                                         线阶段，部分立杆已实施完成       管线阶段，部分立杆已实施完成
     含支河涌工程）              公司
                                                                                             项目已完成初步部分市局设备
                                                                         项目已完成初步部分市局设备维
                          中移系统集成有限                                                           维护及更新，剩下的还需等业主
                          公司                                                                 通知各市局更新维护的时间节
                                                                         各市局更新维护的时间节点
                                                                                             点
     广州新华学院东莞校区二期第                                                       各系统已对接完成，目前处于系统     目前各子系统处于试运行阶段，
     二阶段工程科教研图书信息综                                                       试运行阶段               个别系统已移交给学校使用
                                                             截至 2025
                                   截至 2025
                                                 待回款余        年 9 月末
                                   年 9 月末累
序号         存货项目名称         客户名称                   额(待结算       回款比例         2025 年 9 月末完工进度    2025 年 11 月末完工进度
                                   计回款金额
                                                  余额)        (结算比
                                   (结算金额)
                                                               例)
     合大楼智能化工程
     深圳万佛禅寺智慧寺庙工程
     （二期）
     华能广西清洁能源有限公司南                                                      项目光伏支架大部分已安装完成，     项目光伏支架大部分已安装完
                        中建五局安装工程
                        有限公司
     瓦）屋顶分布式光伏项目                                                        完成初步调试              别设备完成初步调试
     广州鹏润云端项目弱电智能化                                                      项目已完成地下室大部分设备安      项目已完成地下室大部分设备
                        国美控股集团广州
                        有限公司
     公司）                                                                项目目前在停滞中。           行。项目目前在停滞中。
     海珠区妇女儿童医院建设项目      广州工程总承包集                                        项目已安装调试完成，目前处于试     已完工，未移交，验收申请在流
     智能化安装工程施工项目        团有限公司                                           运行阶段                程中
     清城区东城社区卫生服务中心      广西建工第一建筑
                                                                        地下室系统已在试运行中，塔楼设     地下室系统针对试运行的问题
                                                                        备在移交中               进行整改中，塔楼设备在移交中
     工程                 清远分公司
     海南 SGPT 二期视频安全系统   联通数字科技有限                                        设备系统在试运行中，个别系统准     已完工，移交给业主，验收流程
     建设-A 包             公司海南省分公司                                        备移交给甲方              正在申请中
                合计                  18,812.40    44,973.55
是否充分
  截至 2025 年 9 月末，存货跌价准备计提情况如下：
                                                    单位：万元
                                                存货跌价准备占存货
   项目       账面余额                 存货跌价准备
                                                  余额的比例
未完工项目成本        58,214.08             1,227.38         2.11%
   合计          58,214.08             1,227.38         2.11%
  资产负债表日，存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照存货成本高于可
变现净值的差额计提存货跌价准备；对存在明显减值迹象的个别存货项目，单独
对该存货项目进行减值测试，逐笔计算可变现净值。
     截至 2025 年 9 月末，公司单项计提跌价的存货项目如下：
                                                                                                           单位：万元
     存货项目名称             客户名称                                         已预收金额                   单项计提跌价原因
                                 存货余额             金额
                   国美控股集团广州有限
广州鹏润云端项目弱电智        公司
能化工程               广州市鹏康房地产开发
                   有限公司
                                                                                 公司计划约谈对方沟通项目后续推进计划和抵楼事宜，预计可通过合法
广州国美信息科技中心塔
                                                                                 合规的资产抵偿方式（如房产抵付）实现回收，因此，按照预收项目款
楼 30-34 层弱电智能化工    陕西中筑实业有限公司         372.22       186.11                    -
                                                                                 未覆盖存货余额部分的 50%计提存货跌价准备。
程
珠海洲际航运大厦弱电智        珠海市洲际航运有限公                                                    客户为失信被执行人，按预收项目款未覆盖存货余额部分的 100%计提
能化设备采购及安装          司                                                             跌价
清远友盛花园项目智能化        清远天河房地产有限公                                                    客户为失信被执行人，按预收项目款未覆盖存货余额部分的 100%计提
工程施工合同             司                                                             跌价
中国云城（余姚）产业基
                   宁波余姚云城云产业创                                                    客户为失信被执行人，按预收项目款未覆盖存货余额部分的 100%计提
地智慧园区建设工程施工                            91.18           91.18
                   新孵化有限公司                                                       跌价
合同
文峰河西片区危旧房棚户
                   重庆轩钰城建筑工程有                                                    客户为失信被执行人，按预收项目款未覆盖存货余额部分的 100%计提
区改造项目（二期 1-3、                          55.44           55.44
                   限责任公司                                                         跌价
              合计                     2,726.94     1,186.31              910.84
   公司已严格按照《企业会计准则》的规定，于每个资产负债表日对每个存货项目进
行减值测试。对于存在明显减值迹象的存货项目，已单独进行减值测试并计提相应的跌
价准备。除此以外，对于其余正常推进实施的存货项目，公司针对报告期末尚未完工验
收的部分，逐项进行测试：当预计项目总成本超过其可变现净值时，即计提存货跌价准
备。其中，可变现净值按照该项目合同及增补项协议约定的金额，减去至完工时估计将
发生的成本、预计销售费用及相关税费后的金额确定。相关存货在后续期间达到验收条
件时，已计提的跌价准备将予以转销。
   （二）风险披露
   发行人已在募集说明书之“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“ 三、财务风
险”补充披露以下风险：
   “（六）存货周转及跌价风险
   报告期各期末，公司存货账面价值分别为 23,469.65 万元、30,555.33 万元、55,820.23
万元和 56,986.70 万元，占总资产的比例分别为 12.80%、14.06%、19.42%、和 12.22%，
绝对金额和占总资产的比例相对较高。
   公司存货由库存材料和未完工项目成本构成，其中未完工项目成本的占比较高，占
比分别为 90.11%、84.10%、96.39%和 100.00%。公司未完工项目成本系项目验收前已
发生的成本投入，主要为按照合同要求购买的配套软硬件设备、项目实施所采购的劳务
和服务、公司内部负责项目实施的人工成本等。受现场施工环境、客户项目整体验收进
度等因素影响，公司部分项目执行周期较长，公司存货金额较大，存货周转率相对较低。
一方面，较大的存货规模和较低的存货周转率对公司流动资金提出了较高要求，给公司
生产经营带来不利影响。另一方面，如果存货项目可变现净值未能覆盖存货成本，则存
在跌价的风险，进而对公司盈利能力造成不利影响。”
   会计师核查回复：
   一、核查程序
了解 2025 年 9 月末的项目履约进度和回款情况，与合同约定是否存在较大差异，以及
差异存在的原因及合理性；
实施方案变更、工期、验收、项目回款等的相关约定，综合分析项目实际履约进度与合
同约定的差异及原因、合理性；
工进度、材料设备安装进度，并对项目中金额重大的材料设备进行抽盘；
计提存货跌价准备金额的合理性。
  二、核查结论
  基于执行的核查程序，我们认为：
  报告期内，发行人对存在跌价风险的未完工项目，已按照会计准则的要求，合理、
充分计提存货跌价准备。
  十、结合报告期发行人负债情况，说明发行人资产负债率持续增加的原因，是否存
在流动性风险。
  （一）结合报告期发行人负债情况，说明发行人资产负债率持续增加的原因
  报告期各期期末，公司资产负债率分别为 30.65%、40.82%、58.47%和 72.37%。
元，主要是：1、短期借款同比增加 5,487.27 万元，主要是随着智慧城市业务回款周期
的拉长和算力服务业务的快速发展，日常经营资金需求增加。2、应付票据及应付账款
同比增加 16,334.24 万元，其中，应付票据同比增加 15,170.75 万元，主要是随着公司银
行授信额度的提升，公司在货款支付时更加倾向选取支付条件更为有利的银行票据。3、
合同负债同比增加 1,473.49 万元，主要是智慧城市业务的验收周期普遍拉长，在项目验
收以前公司收到的进度款计入合同负债。4、长期借款同比增加 7,637.53 万元，主要是
为购置总部办公大楼向中国银行借贷固定资产借款。
元，主要是：1、短期借款同比增加 7,450.04 万元，主要是随着智慧城市业务回款周期
的拉长和算力服务业务的快速发展，日常经营资金需求增加。2、合同负债同比增加
    长期应付款、一年内到期的非流动负债同比分别增加 13,256.98 万元、29,725.56
租赁负债、
万元、22,710.43 万元，主要是公司为开展算力业务租入算力服务器、融资购置算力服务
器。
万元，主要是：1、短期借款同比增加 21,686.85 万元，主要是算力服务业务的快速发展，
日常经营资金需求增加。2、合同负债同比增加 7,190.90 万元，主要是智慧城市业务的
验收周期普遍拉长，验收前的进度款增加。3、租赁负债、长期应付款、一年内到期的
非流动负债同比分别增加 39,729.55 万元、52,202.85 万元、37,966.07 万元，主要是公司
为开展算力业务租入算力服务器、融资购置算力服务器。
  综上，报告期各期末，公司资产负债率持续增加，主要是：（1）智慧城市业务的
验收周期普遍拉长，验收前的合同负债增加。（2）算力服务扩张带动日常经营资金需
求增加、租赁负债、长期应付款、一年内到期的非流动负债增加。前述变化趋势与智慧
城市的行业特征以及公司算力业务高速扩张的业务特征一致。
  （二）是否存在流动性风险
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司有息债务构成明细如下：
                                                                        单位：万元
         项目                           分类                             2025/9/30
短期借款                  保证借款                                               38,470.00
                      一年内到期的租赁负债、长期借款、长期
一年内到期的非流动负债                                                              61,583.05
                      应付款，不含一年内到期的维保费
长期借款                  抵押借款                                                5,940.30
长期应付款                 融资租赁款                                              81,928.41
                     合计                                                 187,921.76
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司有息负债的余额合计为 187,921.76 万元（包括一年内
到期的长期借款和长期应付款），预计于未来一年需要偿还的金额为 100,053.05 万元。
                                                                        单位：万元
           项目             2025 年 1-9 月        2024 年度      2023 年度      2022 年度
经营活动产生的现金流量净额                     6,139.03      3,785.29    -1,903.93   -17,386.24
投资活动产生的现金流量净额                    -82,967.41   -39,119.31   -54,762.74    -1,098.41
            项目             2025 年 1-9 月       2024 年度       2023 年度       2022 年度
筹资活动产生的现金流量净额                     72,226.54    13,357.12     10,052.64     81,792.11
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响                        -             -             -             -
五、现金及现金等价物净增加额                    -4,601.84   -21,976.90    -46,614.03     63,307.46
加：期初现金及现金等价物余额                    15,614.70    37,591.60     84,205.64     20,898.18
六、期末现金及现金等价物余额                    11,012.86    15,614.70     37,591.60     84,205.64
   报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-17,386.24 万元、-1,903.93 万
元、3,785.29 万元和 6,139.03 万元，持续增加。
工作领导小组”，由副总裁任组长，财务部、业务部、工程部、法务审计部等部门为组
成成员，将年度回款目标拆解至季度、月度，保证每个项目由专人专项负责，采取协商、
发函、投诉、起诉等多种方式加快智慧城市存量项目应收账款的回收，并对智慧城市项
目回款全生命周期管理。此外，公司的算力服务业务收入金额快速增长，算力服务业务
回款良好。综上，预计公司经营活动产生的现金流量净额未来有望持续增加。公司本次
向特定对象发行股票的募集资金投向包括 30,000 万元用于补充流动资金，募集资金到位
后，将进一步改善公司的现金流和偿债能力。
   公司拟通过货币资金、经营活动产生的现金流、筹资活动产生的现金流偿还未来一
年内预计将到期的债务，具体安排如下：
   （1）货币资金
   截至 2025 年 9 月末，公司货币资金为 14,950.50 万元，可用来偿还部分短期借款及
一年内到期的长期借款。
   （2）应收账款、一年内到期的非流动资产及存货
   截至 2025 年 9 月末，公司应收账款账面价值为 99,957.11 万元，一年内到期的非流
动资产账面价值为 14,044.14 万元，存货账面价值 56,986.70 万元，三者合计 170,987.94
万元。公司可通过日常生产经营实现存货销售以及收回应收账款形成的经营活动现金流
偿还公司债务。
   （3）账面以外的确定性现金流入
生的租赁负债、长期应付款、一年内到期的非流动负债合计 196,679.50 万元，该等负债
均有未来的现金流入支持。截至 2025 年 9 月末，公司与 X 公司（含子公司）、中国移动
宁夏公司签订了算力设备运营服务合同，前述客户按月支付公司算力服务款项。根据截
至 2025 年 9 月末的算力运营合同及已投入运营的算力设备，公司未来一年算力运营服
务现金流入为 50,706.78 万元。
  （4）公司与主要贷款银行合作稳定
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司尚有未使用授信额度金额超过 42,365.51 万元。此外，
自 2024 年算力服务成为公司的主营业务以来，公司的在手订单、营业收入、销售商品
及提供劳务收到的现金、经营活动产生的现金流量净额持续增长，公司与主要贷款银行
形成了良好的合作关系，短期借款到期后可以续期，并在必要时新增短期借款。
  （5）募集资金补充流动资金
  公司拟使用募集资金中的 30,000 万元用于补充流动资金，募集资金到位后，将有效
增加公司的货币资金和偿债能力，优化公司的资本结构，降低流动性风险。
  报告期内，公司偿债能力指标如下：
      项目          2025 年 1-9 月          2024 年度     2023 年度     2022 年度
流动比率（倍）                    1.08              1.48        2.37        3.26
流动比率（倍）（流动负债
扣除合同负债）
速动比率（倍）                    0.79              1.00        1.99        2.84
速动比率（倍）（流动负债
扣除合同负债）
资产负债率（合并）                72.37%            58.47%      40.82%      30.65%
  报告期内，资产负债率逐年增加，公司流动比率和速动比率逐年下降，但是仍处于
正常水平，不存在重大流动性风险。此外，公司的流动负债中合同负债为预收的项目进
度款，不需要以现金偿还，如扣除合同负债后，公司 2025 年 9 月末的流动比率、速动
比率分别为 1.26 和 0.92，处于正常水平，不存在重大流动性风险。
  公司与智慧城市同行业可比上市公司的偿债能力指标比较如下：
   可比公司         项目      2025 年 1-9 月    2024 年度     2023 年度     2022 年度
              流动比率（倍）            1.44        1.61        1.94       1.60
ST 银江
              速动比率（倍）            1.44        1.60        1.93       1.58
（300020.SZ）
              资产负债率           47.30%       45.29%     38.96%      46.31%
              流动比率（倍）            1.78        1.56        1.84       1.50
恒锋信息
              速动比率（倍）            1.54        1.29        1.69       1.32
（300605.SZ）
              资产负债率           61.76%       66.28%     57.70%      52.20%
              流动比率（倍）            1.62        1.35        1.51       1.39
佳都科技
              速动比率（倍）            1.46        1.16        1.34       1.23
（600728.SH）
              资产负债率           48.33%       53.16%     45.18%      51.38%
              流动比率（倍）            2.04        1.58        4.65       5.92
天亿马
              速动比率（倍）            1.69        1.42        4.46       5.67
（301178.SZ）
              资产负债率           48.03%       42.54%     19.92%      17.32%
              流动比率（倍）            1.30        2.12        2.40       2.80
杰创智能
              速动比率（倍）            1.04        1.69        1.93       2.18
（301248.SZ）
              资产负债率           48.30%       34.07%     31.19%      28.36%
              流动比率（倍）            1.64        1.64        2.47       2.64
可比公司平均值       速动比率（倍）            1.43        1.43        2.27       2.40
              资产负债率           50.74%      48.27%      38.59%      39.11%
              流动比率（倍）            1.08        1.48        2.37       3.26
宏景科技
              速动比率（倍）            0.79        1.00        1.99       2.84
（301396）
              资产负债率           72.37%      58.47%      40.82%      30.65%
   公司与算力服务业务同行业可比上市公司的偿债能力指标比较如下：
   可比公司         项目      2025 年 1-9 月    2024 年度     2023 年度     2022 年度
              流动比率（倍）            2.39        2.24        2.06       3.31
亚康股份（301085） 速动比率（倍）             1.99        1.81        1.72       3.00
              资产负债率           40.43%       45.14%     47.60%      29.91%
              流动比率（倍）            1.61        1.75        2.32       2.18
农尚环境（300536） 速动比率（倍）             1.60        1.73        2.32       2.18
              资产负债率           43.81%       42.41%     39.74%      38.93%
              流动比率（倍）            1.28        1.51        1.50       2.87
恒润股份（603985） 速动比率（倍）             0.91        1.03        1.15       2.18
              资产负债率           42.01%       30.13%     32.30%      21.24%
弘信电子（300657） 流动比率（倍）             0.93        0.84        0.89       1.12
   可比公司       项目      2025 年 1-9 月    2024 年度     2023 年度     2022 年度
            速动比率（倍）            0.75        0.66        0.66       0.97
            资产负债率           79.55%       78.70%     72.81%      58.74%
            流动比率（倍）            1.55        1.59        1.69       2.37
可比公司平均值     速动比率（倍）            1.31        1.31        1.46       2.08
            资产负债率           51.45%      49.10%      48.11%      37.21%
            流动比率（倍）            1.08        1.48        2.37       3.26
宏景科技
            速动比率（倍）            0.79        1.00        1.99       2.84
（301396）
            资产负债率           72.37%      58.47%      40.82%      30.65%
   数据来源：上市公司年报，Wind 资讯
   报告期内，公司的流动比率、速动比率、资产负债率与可比公司变化趋势相同，符
合行业情况；公司的流动比率和速动比率相对较低、资产负债率相对较高，主要是公司
的算力服务业务扩张较快。本次发行募集资金到位后，有助于提高公司的流动比率和速
动比率，降低资产负债率，增强公司的流动性和偿债能力。
   发行人在《募集说明书》之“”第六节 与本次发行相关的风险因素”之“三、财
务风险”之“（四）债务风险”作出了风险提示，具体如下：
   “报告期各期末，公司合并口径的资产负债率分别为 30.65%、40.82%、58.47%和
并且随着公司不断推进算力业务的战略布局，公司投入算力设备等固定资产的规模不断
增加，资本支出需求相应增加，公司资产负债水平也有所上升。因此，未来若融资环境
发生变化，导致公司不能持续获得银行授信，或公司经营发展特别是现金流情况不达预
期，无法及时偿还到期债务，都可能对公司的经营发展产生不利影响。”
   报告期内，发行人资产负债率持续增加，2025 年 9 月末资产负债率为 72.37%，流
动比率、速动比率分别为 1.08 和 0.79；如扣除合同负债后，2025 年 9 月末的流动比率、
速动比率分别为 1.26 和 0.92。发行人未来的现金流入良好、偿债安排合理，不存在重大
流动性风险。
   会计师核查回复：
  一、核查程序
  保荐机构、发行人会计师执行了如下的核查程序：
料，评估负债结构及变动原因；
  二、核查结论
  基于执行的核查程序，我们认为：
  （1）报告期内，发行人资产负债率持续增加，与智慧城市的行业特征以及公司算
力业务高速扩张的业务特征一致。
  （2）发行人不存在重大流动性风险。
  十一、结合最近一期末可能涉及财务性投资的会计科目情况，说明相关投资是否属
于财务性投资，并进一步说明本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施
的财务性投资的具体情况，是否符合《证券期货法律适用意见第 18 号》第一条的规定
  （一）财务性投资的认定标准
  根据中国证监会《证券期货法律适用意见第 18 号》第一条等相关规定：
  “（一）财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业务（不
包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营业务无关的股权
投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收益波动大且风险较高的
金融产品等。
  （二）围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，以收购或
者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托贷款，如符合公
司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。
  （三）上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用本条要求；经营类金融业务的
不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。
  （四）基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的财务性
投资，不纳入财务性投资计算口径。
   （五）金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表归
属于母公司净资产的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融业务的投资金额）。
   （六）本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务性投资
金额应当从本次募集资金总额中扣除。投入是指支付投资资金、披露投资意向或者签订
投资协议等。
   （七）发行人应当结合前述情况，准确披露截至最近一期末不存在金额较大的财务
性投资的基本情况。”
   （二）公司最近一期末持有财务性投资（包括类金融业务）的情形
   截至 2025 年 9 月 30 日，公司可能涉及财务性投资的相关会计科目明细情况、公司
持有财务性投资（包括类金融业务）的情况如下：
                                                    单位：万元
          项目               账面价值               其中：财务性投资金额
货币资金                              14,950.50                  -
其他应收款                              2,105.15                  -
一年内到期的非流动资产                       14,044.14                  -
其他流动资产                            13,447.00                  -
长期应收款                             30,382.62                  -
长期股权投资                               286.25                  -
其他非流动资产                           13,498.19                  -
          合计                      88,713.84                  -
截至 2025 年 9 月 30 日归属于母公司
股东净资产
财务性投资占比                                                  0.00%
   截至 2025 年 9 月 30 日，公司货币资金账面余额为 14,950.50 万元，货币资金主要
由银行存款、银行承兑汇票保证金、票据池保证金和保函保证金等构成，不属于《证券
期货法律适用意见第 18 号》规定的财务性投资。
   截至 2025 年 9 月 30 日，公司其他应收款主要系押金、保证金和员工备用金等，不
属于《证券期货法律适用意见第 18 号》规定的财务性投资。
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司一年内到期的非流动资产余额为 14,044.14 万元，主
要系公司算力服务合同所产生的一年内到期的长期应收款，不属于《证券期货法律适用
意见第 18 号》规定的财务性投资。
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司其他流动资产主要系增值税待认证进项税和待抵扣进
项税额，不属于《证券期货法律适用意见第 18 号》规定的财务性投资。
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司长期应收款账面价值为 30,382.62 万元，主要系公司
算力服务合同所产生的长期应收款，不属于《证券期货法律适用意见第 18 号》规定的
财务性投资。
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司长期股权投资账面价值为 286.25 万元，核算的联营企
业投资明细如下：
                                                单位：万元
            持股       账面                          是否为财
 被投资单位                             主营业务性质
            比例       余额                          务性投资
                            向文旅企业客户提供元宇宙技术、数字文创、
广东宏景文旅数字
科技有限公司
                            业务存在协同效应
                            聚焦于档案全周期管理服务，具体包括档案
广东森一数字科技                    存储、管理、数字化、应用及销毁等全流程
有限公司                        服务，与公司城市综合管理领域业务存在协
                            同效应
   合计            -   286.25         -             -
  （1）广东宏景文旅数字科技有限公司
  宏景文旅成立于 2022 年 11 月，由宏景科技子公司宏景数字、广州和境文旅咨询顾
问有限公司和广州和景旅途科技投资合伙企业（有限合伙）共同出资设立，定位于用元
宇宙手段服务传统文旅行业的酒店，以数字化能力提升酒店经营管理效率，促进酒店业
务增长，已为多家文旅企业客户提供元宇宙技术、数字文创、服务营销一体化解决方案。
  公司本次投资目的是为了扩展智慧文旅行业的销售渠道，合作开拓以酒店为代表的
文旅产业数字化转型业务。公司借助宏景文旅在文旅行业的客户资源及销售渠道优势，
合作开拓广州地区文旅产业数字化项目，宏景科技亦可向宏景文旅提供智慧文旅领域成
熟的产品或技术服务，例如 VR 酒店设备管理系统。公司投资宏景文旅是长期投资，目
前暂无处置该投资的计划。
  综上，公司对宏景文旅的股权投资属于《证券期货法律适用意见第 18 号》中规定
的“围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的产业投资”，故不构成财务性投
资。
  （2）广东森一数字科技有限公司
  森一数字的主营业务聚焦于档案全周期管理服务，具体包括档案存储、管理、数字
化、应用及销毁等全流程服务。森一数字通过与广东省人才市场共建档案事业部，致力
于打造国内一流的档案服务产业链，推动档案综合管理服务向“技术密集型”方向发展，
尤其在数智技术应用方面具有显著优势。
  公司投资森一数字目的是增加数字档案业务，为智慧城市业务开拓新的细分应用场
景，数字档案业务属于智慧城市业务的一部分。公司已于 2025 年 12 月 18 日退出持股。
  综上，公司对森一数字的股权投资属于《证券期货法律适用意见第 18 号》中规定
的“围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的产业投资”，故不构成财务性投
资。
  公司联营企业均与公司的主营业务具有高相关性，均属于公司基于智慧城市相关应
用场景的布局，属于公司围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的产业投资，
不构成财务性投资。
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司其他非流动资产主要系购建智算中心设备的预付款项，
不属于《证券期货法律适用意见第 18 号》规定的财务性投资。
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司不存在衍生金融资产、买入返售金融资产、其他权益
工具投资、债权投资、其他债权投资，也不存在投资类金融业务、投资产业基金、投资
并购基金、拆借资金、委托贷款、购买收益波动大且风险较高的金融产品、非金融企业
投资金融业务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）、与公司主
营业务无关的股权投资等情形。
资金额应从本次募集资金总额中扣除
  本次发行的董事会决议日前六个月至今，公司不存在需要从募集资金总额中扣除的
新投入和拟投入的财务性投资。具体情况如下：
  （1）投资类金融业务
  本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在实施或拟实施对融资租赁、
商业保理和小贷业务等类金融业务投资的情况。本次募集资金未直接或变相用于类金融
业务的情况。
  （2）非金融企业投资金融业务
  自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施投资金融业
务的情况，亦不存在实施或拟实施以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资的情
形。
  （3）与公司主营业务无关的股权投资
  自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施与公司主营
业务无关的股权投资的情况。
  自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司实施或拟实施的股权投资项目主
要包括出资 1,000 万元设立全资子公司数字纵横、出资 5,500 万元设立控股子公司宏景
纵横（公司持股比例 55%）、公司全资子公司宏景大数据受让罗发强持有的比特纵横
横的股权投资是基于公司整体战略、业务拓展和优化产业布局所做的决策，均属于公司
的算力服务业务主营业务，不属于《证券期货法律适用意见第 18 号》规定的“与公司
主营业务无关的股权投资”，并非财务性投资，亦不属于应当从本次募集资金总额中扣
除的情况。
  （4）投资产业基金、并购基金
  自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施投资产业基
金、并购基金的情况。
  （5）拆借资金、委托贷款
  自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施拆借资金、
委托贷款的情况。
  （6）购买收益波动大且风险较高的金融产品
  自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在购买或拟购买收益波动大
且风险较高的金融产品的情况。为了提高资金使用效率，公司存在利用闲置资金办理结
构性存款的情况，前述产品保本，风险较低，不属于《证券期货法律适用意见第 18 号》
中规定的“购买收益波动大且风险较高的金融产品”，并非财务性投资。
  综上，自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施的财
务性投资的情况。
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司不存在投资类金融业务、投资产业基金、投资并购基
金、拆借资金、委托贷款、购买收益波动大且风险较高的金融产品、非金融企业投资金
融业务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）、与公司主营业务
无关的股权投资等财务性投资。
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司无财务性投资。
  自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施的财务性投
资的情况。
  会计师核查回复：
  一、核查程序
务性投资的相关规定，了解财务性投资认定的要求并进行逐条核查；
并向公司相关人员了解对外投资的具体情况、原因及目的，通过公开渠道查询被投资企
业的工商信息，了解被投资企业的经营范围及主营业务等，核查自本次发行相关董事会
决议日前六个月起至本回复出具日发行人是否存在实施或拟实施的财务性投资的情形；
账单，逐项核查本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日发行人是否存在
财务性投资情况；
结构性存款等银行理财产品的投资协议；
资，自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今发行人投入的财务性投资情况以及发
行人未来一段时间内是否存在财务性投资安排。
  二、核查结论
  基于执行的核查程序，我们认为：
关应用场景的布局，属于发行人围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的产业
投资，不构成财务性投资。
并购基金、拆借资金、委托贷款、购买收益波动大且风险较高的金融产品、非金融企业
投资金融业务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）、与公司主
营业务无关的股权投资等财务性投资。
自本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复出具之日，发行人不存在实施或拟实施
投资类金融业务及财务性投资的情况，相关金额无需从本次募集资金中扣减。
  十二、说明“融资租赁形式的销售业务”的具体情况，包括交易各方的基本情况、
各自的主要权利义务、业务流转方式等，是否符合融资租赁的定义，是否需取得相关业
务资质 ；前述业务占发行人营业收入、净利润的比例，采用该模式的原因及合理性，
与主营业务的关系，是否符合行业惯例，不纳入类金融业务计算口径的合理性，是否符
合《监管规则适用指引——发行类第 7 号》的相关规定 。
       （一）说明“融资租赁形式的销售业务”的具体情况，包括交易各方的基本情况、
   各自的主要权利义务、业务流转方式等，是否符合融资租赁的定义，是否需取得相关业
   务资质；
   X 公司在 36 个月内分期支付价款，期满后服务器所有权归 X 公司所有。前述交易构成
   《企业会计准则第 21 号——租赁》规定的融资租赁。除前述情形外，报告期内，公司
   不存在会计准则规定的融资租赁情形。
        “融资租赁形式的销售业务”的具体情况，包括交易各方的基本情况、各自的主
   要权利义务、业务流转方式等
       （1）“融资租赁形式的销售业务”的具体情况列示如下：
交易方       交易方角色        交易方权利                   交易方义务
                                      服务未能提供运行条件等故意或过失导致的质量
                                      问题由 X 公司自行承担；非因宏景科技原因造成
                                      服务中断，中断期间设备计费继续执行；
                  益权；                 宏景科技原因所引起的结果承担全部责任。如因 X
                  服务器，并根据配置要求让宏景      使在宏景科技正常提供服务的情况下，X 公司不能
X 公司     承租人/客户   科技提供硬件资源设备、组网配      正常接受宏景科技提供的服务的，X 公司对于应当
                  套服务以及进行必要的改配服       向宏景科技支付的项目款，仍应按约定履行支付义
                  务；                  务；
                  务器所有权。              保管不当，组网及配套服务未能提供运行条件等故
                                      意或者过失导致的质量问题，由 X 公司自行承担；
                                      运行，并对最终客户提供 24 小时在线服务；
                  服务器的法定所有权；          后的机器进行配置检查、底层系统配置、BIOS 适
                  产标签；                户软件测试、网络调试等，确保达到最终客户交付
         出租方/服务   3、按合同约定，按照实际对外交     条件；
宏景科技
          提供方     付数量每月向 X 公司收取项目     2、承担服务器交付上架后的主要运维责任和质保
                  款，并在 36 个月付款期结束后一   期内的维修费用；
                  次性收取最后一阶段款项；        3、设备出现非人为技术故障，宏景科技需在 6 小
                  除合同、收回服务器并索赔。       内解决；
  （2）业务流转方式分为：合同签署、设备的验收及交付，以及业务资金流转，详
细内容列示如下：
业务流转阶段                           具体事项
  合同签署
           并提供对应的改配服务和组网配套服务。
           责按照合同约定的配置清单，对服务器进行硬件改配，以及对改配后的机器进行
设备的验收及交付   配置检查、底层系统配置、BIOS 适配、BMC 适配等软件适配及必要的压力测试、
           客户软件测试、网络调试等，确保达到最终客户交付条件；
           第一阶段：X 公司按实际交付台数，每台每月向宏景科技支付 73,500 元，持续 36
 业务资金流转
           个月。
           第二阶段：在 36 个月结束后，X 公司按每台 550,000 元向乙方一次性支付一笔款
           项。支付完毕后，服务器的法定所有权从宏景科技转移至 X 公司。
  根据《企业会计准则第 21 号—租赁》的第三十五条规定如下：
  出租人应当在租赁开始日将租赁分为融资租赁和经营租赁。融资租赁，是指实质上
转移了与租赁资产所有权有关的几乎全部风险和报酬的租赁。其所有权最终可能转移，
也可能不转移。经营租赁，是指除融资租赁以外的其他租赁。
  根据《企业会计准则第 21 号—租赁》的第三十六条规定如下：
  一项租赁属于融资租赁还是经营租赁取决于交易的实质，而不是合同的形式。如果
一项租赁实质上转移了与租赁资产所有权有关的几乎全部风险和报酬，出租人应当将该
项租赁分类为融资租赁。
  一项租赁存在下列一种或多种情形的，通常分类为融资租赁：
  （一）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人。
  （二）承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款与预计行使选择权时租
赁资产的公允价值相比足够低，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将行使该选择
权。
  （三）资产的所有权虽然不转移，但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。
  （四）在租赁开始日，租赁收款额的现值几乎相当于租赁资产的公允价值。
  （五）租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承租人才能使用。
    一项租赁存在下列一项或多项迹象的，也可能分类为融资租赁：
    （一）若承租人撤销租赁，撤销租赁对出租人造成的损失由承租人承担。
    （二）资产余值的公允价值波动所产生的利得或损失归属于承租人。
    （三）承租人有能力以远低于市场水平的租金继续租赁至下一期间。
      会计准则规定                      业务分析                 是否符合
在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给   X 公司支付完第二阶段款项后，服务器法定所有权
                                                        是
承租人。                  则归属 X 公司所有。
                      宏景科技实际向 X 公司交付的 128 台服务器，第一
承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的   阶段款项约定：根据每台服务器每个月 7.35 万元的
购买价款与预计行使选择权时租赁资产的    款项，36 个月的付款期共计 33,868.80 万元；第二
                                                        是
公允价值相比足够低，因而在租赁开始日就   阶段款项约定每台服务器 55 万元，共计 7,040.00
可以合理确定承租人将行使该选择权。     万元。综上所述，第二阶段的款项占合同总价款
资产的所有权虽然不转移，但租赁期占租赁
                      结合前述两条分析，该服务器所有权会转移。             不适用
资产使用寿命的大部分。
                      将每台服务器两个阶段总收款额 319.60 万元折现
在租赁开始日，租赁收款额的现值几乎相当
                      到初始日的现值（不含税）为 280.04 万元，与公司       是
于租赁资产的公允价值。
                      成本加上合理利润相当。
                      发行人算力设备虽然需要根据 X 公司需求对标准
                      化服务器进行硬件改配、软件适配和组网，确保相
                      关产品及服务能够满足客户对于技术参数、性能指
                      标、运行效率、处理速度和稳定性等方面的差异化
租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只
                      要求。但整体而言，公司算力集成服务本质还是对           不适用
有承租人才能使用。
                      算力设备性能指标和处理速度的提升，算力设备具
                      有一定的通用性，租赁期结束后不需要做重大调整
                      即可继续向给其他客户提供服务，并不局限于单一
                      客户或单一项目
    基于前述分析及具体业务情形，该业务在实质上构成了一项以融资租赁为形式的销
  售安排，符合《企业会计准则第 21 号—租赁》中对于融资租赁的认定标准。
    根据《金融租赁公司管理办法》《融资租赁公司监督管理暂行办法》等相关规定，
  金融租赁公司是指经国家金融监督管理总局批准设立的，以经营融资租赁业务为主的非
  银行金融机构，未经国家金融监督管理总局批准，任何组织和个人不得设立金融租赁公
  司；除金融租赁公司以外的融资租赁公司是指从事融资租赁业务的有限责任公司或者股
  份有限公司，其设立及经营无需取得事先许可或资质，国家对该类融资租赁公司采取事
  中事后监管，通过明确业务范围和负面活动清单对租赁物范围进行限定，同时通过规定
  融资租赁资产比重、固定收益类证券投资业务比例、集中度管理等监管指标，加强合规
  监管约束。
  发行人的主营业务系提供智慧城市解决方案、算力服务业务，并非以融资租赁业务
为主业。发行人 2024 年 10 月采购 128 台算力服务器，进行改配、调试测试后销售给 X
公司，并采用分期收款和在客户结清款项前保留所有权，系为了控制回款风险，并非以
提供融资租赁服务、赚取资金利息为目的或主业，因此，发行人并非《金融租赁公司管
理办法》《融资租赁公司监督管理暂行办法》所规制的以融资租赁业务为主业的公司，
无需事先取得相关资质。
  （二）前述业务占发行人营业收入、净利润的比例，采用该模式的原因及合理性，
与主营业务的关系，是否符合行业惯例，不纳入类金融业务计算口径的合理性，是否符
合《监管规则适用指引——发行类第 7 号》的相关规定 。
利润的比例如下：
                                                    金额单位：万元
      项目           收入               毛利              净利润
 融资租赁形式的销售业
    务（A）
  公司合并报表（B）             65,777.79        8,043.53    -7,616.23
    占比（A/B)               54.49%         60.05%              -
  注：（1）融资租赁形式销售业务的净利润，按“（收入-成本）*（1-公司当年期间费用率 18.59%）”
计算。
  （2）2024 年度，公司合并报表净利润为负数，未计算融资租赁形式销售业务净利润的占比。
  发行人原主营业务是智慧城市解决方案，在每个项目完工验收后一次性确认收入。
付验收后，控制权转移给客户，发行人一次性确认收入。
全部是算力设备集成服务，公司希望沿用以前的销售模式，交付算力设备后转移所有权，
X 公司一次或分阶段（预付/验收）支付全部价款。X 公司采购的本批算力服务器安放于
其运营的智算中心，向某知名互联网企业提供算力服务，在服务期限内按月向下游客户
收款，且 X 公司在高速扩张，其为了控制现金流，要求向公司分期支付合同款项。鉴于
X 公司采购的本批服务器下游客户是某知名互联网企业，其收款不存在风险因此，发行
人最终同意 X 公司分期支付款项，同时，为保障 X 公司支付价款，约定在 X 公司支付
全部款项及尾款后，服务器所有权再转移。前述商业安排实质是所有权保留的分期收款
销售，在形式上采用了融资租赁的形式。综上，发行人 2024 年 10 月与 X 公司的 128
台算力服务器，采用融资租赁形式分期收款，具有商业合理性。
  发行人的主营业务为提供智慧城市解决方案、算力服务业务。发行人 2024 年 10 月
与 X 公司的 128 台算力服务器业务目的并非赚取资金利息，而是采购服务器并进行改配
调试测试后进行销售，发行人分期收款和在付款期内保留所有权，性质是分期收款的商
品销售，与发行人其他一次或分阶段（预付/验收）的算力设备集成销售并不存在实质区
别，是发行人算力服务业务的组成部分，属于发行人的主营业务。
  上市公司航锦科技（000818）自 2023 年切入智能算力行业，也是 X 公司算力服务
器的供应商，其 2024 年度报告披露的重大合同包括与 X 公司 173,605.44 万元算力服务
合同，并披露“作为生产商或经销商确认融资租赁销售损益”项下的销售收入 38,220.53
万元。
  上市公司平治信息（300571）主要业务包括通信设备业务、算力业务和运营商权益
类产品业务，其 2024 年度报告披露，
                   “对于经营租赁的算力租赁业务，公司将合同租金
在租赁期内各个期间按直线法确认为收入；对于融资租赁的算力租赁业务，在租赁期开
始日，公司按照租赁资产公允价值与租赁收款额按市场利率折现的现值两者孰低确认收
入”；“作为生产商或经销商确认融资租赁销售损益” 项下的销售收入 39,035.70 万元。
  上市公司迈信林（688685）在《关于上海证券交易所对公司 2024 年年度报告的信
息披露监管问询函的回复公告》披露，其“2024 年度、2025 年一季度公司算力业务主
要包含算力经营租赁、算力融资租赁、算力产品销售业务”。
  综上，发行人 2024 年以融资租赁形式销售的算力业务具备商业合理性；是公司主
营业务的一部分；多家上市公司的算力业务存在融资租赁模式，公司的前述业务符合行
业惯例。
类第 7 号》的相关规定 。
  《监管规则适用指引—发行类第 7 号》之“7-1 类金融业务监管要求”规定：“三、
与公司主营业务发展密切相关，符合业态所需、行业发展惯例及产业政策的融资租赁、
商业保理及供应链金融，暂不纳入类金融业务计算口径”。
  发行人的主营业务为提供智慧城市解决方案、算力服务业务。发行人 2024 年的部
分算力业务采用了融资租赁形式，其目的并非赚取资金利息，而是采购服务器并进行改
配调试测试后进行销售，发行人分期收款和在付款期内保留所有权，性质是分期收款的
商品销售，与发行人其他一次或分阶段（预付/验收）的算力设备集成销售并不存在实质
区别，是发行人算力服务业务的组成部分，属于发行人的主营业务。
  高性能算力设备单价较高，在算力设备数量较大的情形下，下游客户一次性付款压
力较大，分期付款可以平衡其业务需求和资金需求；在客户付款有保障的前提下，公司
同意客户分期付款，并以款项结清前保留所有权为担保措施，有助于公司开发大型客户，
扩大算力业务规模。发行人 2024 年的部分算力业务采用了融资租赁形式，符合业态所
需。
  航锦科技（000818）、平治信息（300571）迈信林（688685）等多家上市公司的算
力业务存在融资租赁模式，发行人 2024 年的部分算力项目采用融资租赁形式，符合行
业惯例。
相关、符合业态所需、行业发展惯例，不纳入类金融业务计算口径，符合《监管规则适
用指引—发行类第 7 号》规定。
  会计师核查回复：
  一、核查程序
  二、核查结论
  基于执行的核查程序，我们认为：
  （1）发行人 2024 年部分算力项目采用融资租赁形式销售，符合《企业会计准则第
业务资质。
  （2）前述业务与发行人主营业务密切相关、符合业态所需、行业发展惯例，不纳
入类金融业务计算口径，符合《监管规则适用指引—发行类第 7 号》规定。
  问题二、发行人本次发行拟募集资金总额不超过 128994.60 万元（含本数），拟用
于“智能算力集群建设及运营项目”及补充流动资金。
                       “智能算力集群建设及运营项目”
投资总额为 98994.60 万元，其中软硬件购置费 95732.00 万元，占比 96.70%。算力项目
拟购买高性能算力服务器，拓展公司的算力业务，预计在运营期内年均净利润 4635.95
万元。
  发行人前次募集资金 8.17 亿元，用于智慧城市行业应用平台升级项目、AIoT 基础
平台开发项目、营销系统升级项目、补充流动资金、智算中心建设及运营项目。发行人
前次募集资金存在变更募集资金投资项目及变更原募投项目实施地点、实施方式并调整
内部投资结构等情形。
  请发行人补充说明：
  （1）
    “智能算力集群建设及运营项目”软硬件购置费需购置的软硬件具体内容及金
额，并结合发行人货币资金、交易性金融资产、资产负债率、营运资金需求、带息债务
及还款安排、银行授信等，说明本次发行融资、补充流动资金的必要性和规模合理性。
  （2）本次募投项目相关高性能算力服务器的具体采购计划，是否已签订采购合同，
是否已有明确的采购供应商，采购价格是否公允，是否存在重大不确定性。
  （3）说明本次募投项目“智能算力集群建设及运营项目”与前次募投项目“智算
中心建设及运营项目”的联系与区别，单位算力投资金额与前次募投项目和市场可比项
目是否存在差异及其原因，并结合本次募投项目市场需求、行业竞争情况、发行人市场
占有率、在手订单或意向性协议、竞争优势以及同行业可比公司扩产情况等，说明本次
募投项目新增产能的合理性及具体消化措施，是否存在同质化产能扩产过快情形。
  （4）结合公司在手订单或意向性合同、竞争对手、同行业同类或类似项目情况，
募投项目收益情况的测算过程、测算依据，包括各年预测收入构成、销量、毛利率、净
利润等指标的具体计算过程等说明募投项目相关关键参数的选取和公司现有相关业务
存在差异的原因、合理性，效益测算可实现性，并结合上述内容和同行业可比公司相关
业务情况，说明效益测算是否合理、谨慎。
  （5）结合前次募投项目变更原因，说明前募规划是否审慎、合理，以及前次募集
资金实际补充流动资金的比例是否符合《证券期货法律适用意见第 18 号》的相关规定。
  请发行人补充披露（2）
            （3）
              （4）涉及的相关风险。请会计师核查并发表明确意见。
  一、“智能算力集群建设及运营项目”软硬件购置费需购置的软硬件具体内
容及金额，并结合发行人货币资金、交易性金融资产、资产负债率、营运资金
需求、带息债务及还款安排、银行授信等，说明本次发行融资、补充流动资金
的必要性和规模合理性
  （一）“智能算力集群建设及运营项目”软硬件购置费需购置的软硬件具体
内容及金额
  本项目的硬件购置费为 95,232.00 万元，主要用于购置高性能算力服务器以
及改配设备等。本项目的硬件设备的数量主要基于智算集群的部署规划或潜在市
场需求等因素确定，硬件价格主要根据公司现有项目的设备历史采购价格确定。
本项目的软件购置费为 500 万元，主要为智算中心运营管理软件平台。具体如下：
                 单价（万元/
   软/硬件名称                      数量       单位   总金额（万元）
                  台、套）
  高性能算力服务器           235.00     384     台       90,240.00
    改配设备              13.00     384     套        4,992.00
智算中心运营管理软件平台         500.00         1   套         500.00
                合计                              95,732.00
  （二）结合发行人货币资金、交易性金融资产、资产负债率、营运资金需
求、带息债务及还款安排、银行授信等，说明本次发行融资、补充流动资金的
必要性和规模合理性
  （1）公司资金规模和经营积累无法满足募集资金投资项目建设需要
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司的货币资金余额为 14,950.50 万元，扣除受限
货币资金和前次募集资金需专款专用的部分后，公司可自由支配余额为 2,606.81
万元。算力业务具有设备单价高、回收周期长、财务资源占用多等特点，公司现
有货币资金规模难以满足算力业务对资金的刚性需求，特别是本次募投项目智能
算力集群建设及运营项目的建设需求。
金额为 65,777.79 万元，当年经营活动现金流量净额占营业收入比重分别为 5.75%。
假设公司未来三年经营活动产生的现金流量净额以 2024 年度为基础进行测算，
未来三年经营活动产生的现金流量净额增长率与公司未来三年营业收入增长率
预测保持一致（即 30%），预计未来三年经营活动现金流量净额总计为 19,634.29
万元。
                                                                      单位；万元
       项目            2024 年度       2025 年度（E） 2026 年度（E） 2027 年度（E）
营业收入                   65,777.79           85,511.13    111,164.46     144,513.80
经营活动现金流量净额
/营业收入
经营活动现金流量净额              3,785.29            4,920.88      6,397.14       8,316.28
             合计                                                         19,634.29
   如前所述，本次智能算力集群建设及运营项目总投资金额 98,994.60 万元，
公司资金规模和经营积累无法满足募集资金投资项目建设需要，短期内无法筹集
足够资金投入项目建设，本次融资具有必要性。
   （2）通过带息债务筹集资金将进一步推高公司资产负债率
   截至 2025 年 9 月 30 日，公司银行授信总额为 73,000.00 万元，合计已使用
   截至 2025 年 9 月 30 日，公司资产负债率为 72.37%，如足额使用银行授信，
资产负债率水平将提高至约 74.67%，进一步显著高于同行业水平。公司资产负
债率与同行业可比公司对比情况如下：
  类别         证券名称      2025 年 9 月末         2024 年末      2023 年末      2022 年末
             ST 银江             47.30%          45.29%      38.96%        46.31%
             恒锋信息              61.76%          66.28%      57.70%        52.20%
智慧城市业        佳都科技              48.33%          53.16%      45.18%        51.38%
务可比公司        天亿马               48.03%          42.54%      19.92%        17.32%
             杰创智能              48.30%          34.07%      31.19%        28.36%
            同行业平均值             50.74%          48.27%      38.59%        39.11%
算力业务可        亚康股份              40.43%          45.14%      47.60%        29.91%
 比公司      农尚环境         43.81%      42.41%     39.74%     38.93%
          恒润股份         42.01%      30.13%     32.30%     21.24%
          弘信电子         79.55%      78.70%     72.81%     58.74%
         同行业平均值        51.45%      49.10%     48.11%     37.21%
       发行人             72.37%      58.47%     40.82%     30.65%
  最近一年及一期末，公司资产负债率高于行业可比公司水平，主要系公司凭
借多年数据中心的建设经验、能力、专家人才团队和供应链整合能力，紧抓 AI
迭代式发展带来的数据中心及算力需求增加契机，2024 年和 2025 年 1-9 月公司
算力业务收入呈现快速增长趋势。算力业务具有设备单价高、回收周期长、财务
资源占用多等特点，随着公司算力设备等固定资产的投入规模不断增加，资金压
力不断提升，只能通过带息债务方式筹措算力业务所需营运资金，导致资产负债
率大幅增长。本次向特定对象发行股票完成后，将有效优化公司的资本结构、降
低流动性风险和资产负债率，从而进一步提高公司的偿债能力和抗风险水平。因
此，本次融资具有必要性。
  根据公司现有货币资金、未来资金流出和未来资金流入，公司总体资金缺口
情况如下：
  类别              用途               计算公式           金额（万元）
货币资金余额    可自由支配货币资金 1                A                   2,606.81
          未来三年营运资金需求 2               B                  63,663.21
          最低现金保有量 3                  C                  41,114.38
未来资金流出    未来三年预计现金分红 4               D                  17,159.89
          未来三年计划归还的有息
                                      E                150,400.54
          债务 5
          总体资金需求合计                F=B+C+D+E            272,338.01
未来资金流入    未来三年现金流入净额 6               G                  19,634.29
资金缺口      总体资金缺口                   H=F-A-G             250,096.91
  （1）可自由支配资金
  截至 2025 年 9 月 30 日，公司货币资金期末余额情况如下：
                                             单位：万元
           项目              2025 年 9 月 30 日
库存现金                                                  -
银行存款                                          13,333.40
其他货币资金                                         1,617.09
         货币资金小计                               14,950.50
减：受限货币资金                                       3,937.63
减：前次募集资金余额                                     8,406.05
可自由支配货币资金                                      2,606.81
  公司货币资金主要为银行存款和其他货币资金，无境外款项。其中，其他货
币资金为银行承兑汇票保证金、票据池保证金和保函保证金。扣除前次募集资金
需专款专用的部分后，公司可自由支配余额为 2,606.81 万元，现有货币资金难以
满足公司未来业务发展的需要，特别是算力业务对资金的刚性需求。本次补充流
动资金将有效降低流动性风险，保证公司财务的健康和效率，为公司未来健康良
性发展提供有力保障。
  （2）未来三年营运资金需求
  公司测算未来三年的营运资金缺口情况如下：
  ①测算方法说明
  假设公司主营业务持续发展，经营模式保持稳定，行业环境、市场竞争情况、
宏观经济未发生重大变化，公司各项经营性流动资产、经营性流动负债与主营业
务收入保持较稳定的比例关系。公司采用销售百分比法测算未来营业收入增长所
引起的相关流动资产和流动负债的变化，进而测算 2025 年至 2027 年未来三年的
营运资金缺口情况。
  选取应收账款和合同资产、应收票据、预付款项、存货等四个指标作为经营
性流动资产，选取应付账款、应付票据、合同负债等三个指标作为经营性流动负
债。具体测算公式如下：
  公司 2025 年-2027 年各年末的经营性流动资产、经营性流动负债＝当期预测
营业收入×各科目占营业收入的百分比；
        预测期流动资产=应收票据（包括应收款项融资）+应收账款和合同资产+预
   付款项+存货，预测期流动负债=应付票据+应付账款+合同负债，预测期营运资
   金占用额=预测期经营性流动资产-预测期经营性流动负债，预测期营运资金缺口
   =2027 年末营运资金占用额-2024 年末营运资金占用额。
        预测期经营性流动资产和经营性流动负债相关科目占营业收入的百分比与
   公司 2024 年末资产负债表相关科目数据占营业收入的比例持平；
        ②未来营业收入增长率的具体预测过程及依据/未来三年主营业务收入假设
   和 65,777.79 万元，先升后降。2024 年受宏观经济波动影响，政府项目预算收紧、
   地方财政资金相对紧张，导致智慧城市业务收入下滑较为明显。自 2023 年起算
   力服务逐渐成为公司主营业务新的业绩增长点，2024 年算力服务收入占营业收
   入的比重已达 70.80%。2025 年 1-9 月，受益于 AI 算力驱动下数据中心建设需求
   的快速增长，公司算力业务持续落地并验收确认收入，公司实现营业收入
        根据国际数据公司（IDC）与浪潮信息联合发布的《2025 年中国人工智能计
   算力发展评估报告》相关数据显示，2024 年中国智算服务市场整体规模达到 50
   亿美元，2025 年将增至 79.5 亿美元，2028 年将达到 266.9 亿美元，2023-2028 年
   五年年复合增长率为 57.3%。基于谨慎性原则，按照预测期内营业收入的增长率
   为 30%进行测算。
        ③营运资金需求测算过程
        公司使用“销售百分比法”来预测未来公司的流动资金需求。根据上述假设
   和测算依据，公司 2025 年-2027 年因营业收入的增长导致经营性流动资产及经营
   性流动负债的变动需增加的流动资金测算如下：
                                                                   单位：万元
   项目                       占营业收入比
               金额                  2025 年度/年末(E) 2026 年度/年末(E) 2027 年度/年末(E)
                              重
营业收入            65,777.79           -         85,511.13    111,164.46   144,513.80
应收票据                  60.87     0.09%              79.13      102.87       133.74
应收账款和合同资产         59,916.98    91.09%          77,892.07   101,259.69   131,637.60
预付账款               3,136.66     4.77%           4,077.66     5,300.96     6,891.25
存货                55,820.23    84.86%          72,566.30    94,336.18   122,637.04
经营性流动资产小计        118,934.74   180.81%         154,615.16   200,999.71   261,299.63
应付票据              22,265.27    33.85%          28,944.85    37,628.31    48,916.80
应付账款              22,359.84    33.99%          29,067.80    37,788.14    49,124.58
合同负债              21,123.99    32.11%          27,461.18    35,699.54    46,409.40
经营性流动负债合计         65,749.10   99.96%           85,473.83   111,115.98   144,450.78
流动资金占用额           53,185.64    80.86%          69,141.33    89,883.73   116,848.85
          每年新增流动资金缺口                           15,955.69    20,742.40    26,965.12
       未来三年流动资金缺口合计                                                      63,663.21
       注：以上涉及的所有财务数据主要基于对公司 2025 年-2027 年主营业务发展预测情况
     而进行的假设，不代表公司对未来经营业绩的承诺。
        根据上述测算，公司 2025 年-2027 年因营业收入增加导致的流动资金占用金
     额分别为 15,955.69 万元、20,742.40 万元和 26,965.12 万元，未来三年新增运营
     资金缺口规模合计为 63,663.21 万元。
        （3）最低现金保有量
        最低现金保有量是公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金，以应对客
     户回款不及时，支付采购款项、发放工资、缴纳税费等短期付现成本，如果低于
     货币资金安全持有水平，将会使公司的日常经营产生一定的流动性风险。基于谨
     慎性原则，公司选取公式法测算结果（67,929.02 万元）、安全月数法测算结果
     （41,114.38 万元）的孰低值作为公司最低现金保有量，具体计算过程及结果如
     下：
          ①公式法
        最低现金保有量计算方式为：最低现金保有量=年付现成本总额÷货币资金
     周转次数。货币资金周转次数主要受现金周转期影响，现金周转期系外购承担付
     款义务，到收回因销售商品或提供劳务而产生应收款项的周期，故现金周转期主
     要受到存货周转期、经营性应收项目周转期及经营性应付项目周转期的影响。
   在公司主营业务、经营模式不发生较大变化的前提下，按照公司 2024 年度
经审计的财务数据测算，采用公式法测算的最低现金保有量为 67,929.02 万元，
具体测算过程如下：
                                         单位：万元
          财务指标              计算公式      计算结果
最低现金保有量                     ①=②/③         67,929.02
货币资金周转次数（现金周转率）（次）          ③=360/⑦            1.01
现金周转期（天）                    ⑦=⑧+⑨-⑩          358.03
存货周转期（天）3                     ⑧              276.17
经营性应收项目周转期（天）                 ⑨              472.33
经营性应付项目周转期（天）                 ⑩              390.47
  注 1：期间费用包括管理费用、销售费用、研发费用以及财务费用；
  注 2：非付现成本总额包括当期固定资产折旧、使用权资产摊销、无形资产摊销以及长
期待摊费用摊销、股份支付；
  注 3：存货周转期=360×平均存货账面余额/营业成本；
  注 4：经营性应收项目周转期=360×（平均应收账款账面余额+平均合同资产账面余额+
平均应收票据账面余额+平均应收款项融资账面余额+平均预付款项账面余额）/营业收入；
  注 5：经营性应付项目周转期=360×（平均应付账款账面余额+平均应付票据账面余额+
平均合同负债账面余额）/营业成本
   算力业务属于资金和技术密集型行业，高性能服务器等算力设备采购和算力
中心搭建占用大量资金，伴随公司业务规模持续扩大，已签订算力合同项目持续
增多，公司资金需求将随之大幅上升。
   ②安全月数法
   考虑到算力业务属于资金和技术密集型行业，高性能服务器等算力设备采购
和算力集群运营占用大量资金，结合公司业务结构变化、经营管理经验和现金收
支等情况，假设最低现金保有量为公司三个月经营活动现金流出资金。2024 年 1
月-2025 年 9 月公司月均经营活动现金流出的加权平均数为 13,704.79 万元，采用
安全月数法测算的公司最低现金保有量为 41,114.38 万元。
                                         单位：万元
           项目                  2025 年 1-9 月                 2024 年度
经营活动现金流出小计                                236,435.88             51,364.75
月均经营活动现金流出                                 26,270.65              4,280.40
现金流出的加权平均数
   综上所述，基于谨慎性原则，公司选取上述两种测算结果孰低值作为最低货
币资金保有量，即 41,114.38 万元。
   （4）未来三年预计现金分红
   最近三年公司现金方式分红情况如下：
                                                                单位：万元
         项目               2024 年度           2023 年度           2022 年度
现金分红（含税）                        548.28           1,644.83         2,741.38
归属于母公司所有者的净利润                 -7,569.17          4,221.76         6,308.42
当年现金分红占归属于母公司所
                         -7.24%  38.96%   43.46%
有者的净利润的比例
最近三年累计现金分红/最近三
年累计归属于母公司所有者的净                            41.65%
利润
   注：由于公司 2024 年归母净利润为负数，因此在计算最近三年累计现金分红/最近三年
累计归属于母公司所有者的净利润指标时剔除 2024 年度相关数据。
为 6,308.42 万元、4,221.76 万元和-7,569.17 万元，各年度现金分红金额分别为
润比例分别为 43.46%、38.96%和-7.24%。公司 2025 年 1-9 月归属于上市公司股
东的净利润为 10,751.81 万元，假设 2025 年度公司归属于上市公司股东的净利润
按 2025 年 1-9 月业绩数据全年化测算为 14,335.74 万元，2026 年度和 2027 年度
归属于上市公司股东的净利润增长率与公司未来三年营业收入增长率预测保持
一致（即 30%），且基于谨慎性原则未来三年的现金分红比例为 30%，由此测
算公司未来三年预计现金分红总金额为 17,159.89 万元。
   关于未来三年归属于上市公司股东的净利润的预测仅为测算本次发行未来
现金流出数据所用，不代表公司对未来年度经营情况及财务状况的判断，亦不构
成盈利预测。
   （5）带息债务未来三年还款安排
   截至 2025 年 9 月 30 日，公司带息债务包括短期借款、租赁负债、长期应
付款以及长期借款等。公司有息负债及未来三年还款安排的具体情况如下：
                                                                           单位：万元
       项目                       2025 年度（E）                                   合计
                        日                    （E）               （E）
短期借款                   38,470.00                 -       -             -            -
租赁负债（包含一年内到
期的租赁负债）
长期应付款（包含一年内
到期的长期应付款）
长期借款（包含一年内到
期的长期借款）
  注 1：2025 年 9 月末，公司短期借款余额为 38,470.00 万元，由于该部分可循环使用，
故未计入未来三年计划归还的有息负债；
  注 2：租赁负债及长期应付款未来三年还款金额按照融资租赁合同约定的各年度还款本
息测算；
  注 3：长期借款未来三年还款金额按照银行借款合同利率测算各年度还款本息。
   （6）未来三年现金流入净额
金额为 65,777.79 万元，当年经营活动现金流量净额占营业收入比重分别为 5.75%。
假设公司未来三年经营活动产生的现金流量净额以 2024 年度为基础进行测算，
未来三年经营活动产生的现金流量净额增长率与公司未来三年营业收入增长率
预测保持一致（即 30%），预计未来三年经营活动现金流量净额总计为 19,634.29
万元。
                                                                           单位；万元
       项目           2024 年度        2025 年度（E） 2026 年度（E） 2027 年度（E）
营业收入                  65,777.79            85,511.13   111,164.46          144,513.80
经营活动现金流量净额
/营业收入
经营活动现金流量净额             3,785.29             4,920.88     6,397.14            8,316.28
             合计                                                             19,634.29
   综上所述，考虑到公司可自由支配货币资金规模、交易性金融资产、资产负
债率、未来三年营运资金需求、带息债务及还款安排、银行授信、最低货币资金
保有量和现金分红预测等资金流出情况，以及未来三年现金流入净额等资金流入
情况，据此测算公司未来资金需求存在 250,096.91 万元缺口。公司拟使用募集资
金 30,000.00 万元用于补充流动资金，以满足公司算力业务战略发展和规模不断
扩张对营运资金的需求，为公司的稳步持续发展提供保障，具有必要性与可行性。
  会计师核查回复：
  一、核查程序
资产负债率、营运资金需求、带息债务及还款安排、银行授信等情况，分析本次
发行融资、补充流动资金的必要性和规模合理性；
  二、核查结论
  基于执行的核查程序，我们认为：
  本次募投“智能算力集群建设及运营项目”软硬件购置内容及金额合理，结
合发行人货币资金、交易性金融资产、资产负债率、营运资金需求、带息债务及
还款安排、银行授信等情况，发行人本次发行融资、补充流动资金具有必要性，
募集资金规模合理。
  二、本次募投项目相关高性能算力服务器的具体采购计划，是否已签订采
购合同，是否已有明确的采购供应商，采购价格是否公允，是否存在重大不确
定性。
  （一）本次募投项目相关高性能算力服务器已有具体采购计划，发行人目
前尚未签订采购合同，尚未确定明确的采购供应商
  公司已根据募投项目客户需求制定了本次募投项目相关高性能算力服务器
的采购计划，预计于 2026 年上半年开始向供应商发出采购通知并逐步分批进行
提货，计划于 2026 年内全部到货。发行人目前尚未与相关供应商签订采购合同，
尚未确定明确的采购供应商。在选定最终供应商时，公司将根据交付周期、市场
供求等市场因素协商确定采购价格，确保采购价格公允。
  随着我国近年来算力产业的快速发展，供应链渠道逐渐成熟，现阶段市场上
已拥有一批具有丰富资源渠道的高性能服务器供应商。报告期内，公司成功开拓
了一条多元化、韧性强的供应链渠道，确保了关键资源的稳定供应，为下游业务
的持续高效开展筑牢了坚实根基。2023 年以来，发行人共向客户成功交付算力
服务器 1,400 余台，充分显示发行人的采购渠道可靠，保障设备供应的稳定性，
可以充分满足客户的交付需求。
  综上，发行人募投项目不存在重大不确定性。
  （二）补充披露风险
  发行人已在募集说明书“重大事项提示”、“第六节 与本次发行相关的风险
因素”之“一、经营风险”之“（三）高性能算力服务器采购和交付风险”中补
充了风险提示，具体如下：
  “高性能算力服务器采购和交付风险
  公司算力服务业务采购的设备主要是高性能算力服务器。2022 年 10 月以来，
美国商务部工业与安全局（BIS）发布了一系列针对中国的芯片出口管制文件，
为向中国出售半导体和芯片制造设备施加阻碍。在当前地缘政治因素复杂多变的
大背景下，国际政策环境的动态变化对公司的采购环节带来了不确定性。公司自
道，但是不能完全避免交付数量低于预定数量或交付时间晚于预定时间的风险，
如出现前述情形，可能对公司算力服务业务的开展带来不利影响。
  本次募投项目将采购多台高性能算力服务器，公司已经制定相关采购计划，
但尚未签订采购合同，尚未确定明确的采购供应商，如未来国际政策环境的动态
变化使公司的采购计划不能有效执行，则可能对本次募投项目的实施带来不利影
响。”
  会计师核查回复：
  一、核查程序
  查阅发行人报告期内的定期报告、本次募集资金的可行性报告、相关算力业
务采购合同等资料；访谈发行人管理层，了解公司的采购模式、本次募投项目的
采购计划及合同签订情况。
  二、核查结论
  基于执行的核查程序，我们认为：
终供应商时，将根据交付周期、市场供求等市场因素协商确定采购价格，确保采
购价格公允；
性。
  三、说明本次募投项目“智能算力集群建设及运营项目”与前次募投项目
“智算中心建设及运营项目”的联系与区别，单位算力投资金额与前次募投项
目和市场可比项目是否存在差异及其原因，并结合本次募投项目市场需求、行
业竞争情况、发行人市场占有率、在手订单或意向性协议、竞争优势以及同行
业可比公司扩产情况等，说明本次募投项目新增产能的合理性及具体消化措施，
是否存在同质化产能扩产过快情形。
  （一）本次募投项目“智能算力集群建设及运营项目”与前次募投项目“智
算中心建设及运营项目”的联系与区别
  发行人前次募投项目“智算中心建设及运营项目”建设内容为购买高性能算
力服务器、改配调优、安装部署、调试测试、持续运维支持与技术服务，为客户
提供高性能算力服务。截至 2025 年 6 月末，前次募投项目已经建设完成。
  公司本次募投项目“智能算力集群建设及运营项目”建设内容为购买高性能
算力服务器、改配调优、安装部署、调试测试、持续运维支持与技术服务，为客
户提供高性能算力服务。
  （1）两次募投项目的业务模式和流程相同，均为购买高性能算力服务器、
改配调优、安装部署、调试测试、持续运维支持与技术服务。
  （2）两次募投项目主要支出相同，均为购买高性能算力服务器。
  （3）两次募投项目主要应用领域及功能相同，均为向智算中心、互联网公
司、大模型及人工智能客户提供算力服务。
  （4）两次募投项目的盈利模式相同，均为向下游客户按月收取算力服务费。
  （5）前次募投项目的成功落地和实施，为本次募投项目积累了经验，奠定
了基础。
  （1）建设规模不同：本次募投项目较前次募投项目算力规模更大，有利于
公司扩大算力运营服务收入规模，提高公司市场占有率。
  （2）实施方式不同：前次募投项目，算力服务器的机柜租赁费由客户承担。
本次募投项目，公司直接租赁机柜并支付租赁费。
  （3）实施地点不同：前次募投实施地点为东莞市，本次募投项目实施地点
为惠州市。
  （4）两次募投项目的高性能算力服务器型号不同。
  综上，前次募投项目与本次募投项目既有紧密联系又存在一定差异，两次募
投项目均基于公司发展战略提出，有助于公司扩大算力服务市场规模，提高公司
竞争能力和盈利能力。
     （二）单位算力投资金额与前次募投项目和市场可比项目是否存在差异及
其原因
     发行人前次募投项目的高性能算力服务器采购单价在 261-273 万元/台之间。
本次募投项目采购高性能算力服务器的价格按 235.00 万元/台测算，与前次募投
项目算力服务器采购单价存在一定差异，主要是采购时点、采购型号不同。
     市场上同样从事算力服务业务的上市公司中，公开披露的类似算力服务器采
购价格如下表：
公司     型号     数量（台）   单价（万元/台）     购置时间          公告时间及名称
      型号 1      10      302.00    2023 年 12 月
      型号 1      38      283.00    2024 年 1 月    2025-07-05《关于上
      型号 1      16      282.00    2024 年 4 月    海证券交易所对公司
莲花    型号 1      33      282.00    2024 年 4 月    信息披露监管问询函
控股    型号 1      27      240.00    2024 年 8 月       的回复公告》
      型号 2      64      255.00    2024 年 9 月
      未披露       64      255.00      未交付         型算力业务相关进展
                                                   情况的公告》
奥瑞
      Y 系列                                       2024 年年度报告的
德
                                                   的回复公告》
农尚
       -        64      279.94      2024 年      深圳证券交易所年报
环境
                                                问询函回复的公告》
                                                动力信息技术(集团)
软通    智算训练
动力     服务器
                                                特定对象发行股票的
                                                审核问询函之回复》
中贝   超高性能
                                                公司向特定对象发行
通信   AI 服务器
                                                问询函之回复报告》
润健    英伟达                                       更部分募集资金投入
                -       230.00      2023 年
股份    H800                                      智能算力中心项目的
                                                       公告》
    注：不同型号设备的单价由于配置、性能、品牌或采购时间不同而存在一定差异。
    由上表可知，公司本次募投项目拟购置设备的单价与公司前次募投设备、上
市公司类似设备单价不存在较大差异，单价测算合理。
    （三）结合本次募投项目市场需求、行业竞争情况、发行人市场占有率、
在手订单或意向性协议、竞争优势以及同行业可比公司扩产情况等，说明本次
募投项目新增产能的合理性及具体消化措施，是否存在同质化产能扩产过快情
形
    IDC2023 年 Q4 全球 AI 基础设施报告显示，2025 年算力租赁市场规模一举
突破 1,020 亿美元，2025-2029 年 CAGR 仍维持 29%。这一增长源于两方面核心
驱动：一是模型推理需求的多点爆发式增长；二是算力应用场景多样化。2025
年，Deepseek 进入市场，对全球算力租赁市场产生了显著冲击。Deepseek 的出
现不仅推动了算力服务的进一步普及，还引发了整个行业的技术升级和服务模式
创新。Deepseek 凭借其先进的 AI 优化算法和无缝的用户体验，使得更多企业和
研发机构能够以更低成本、更高效率获取所需算力资源。此外，2025 年 3 月的
GPU 技术大会（GTC）上，NVIDIA 及其他主要算力技术提供商发布了一系列重
要创新。这些创新包括新一代 AI 芯片的推出、高性能计算（HPC）架构的改进，
以及针对算力服务市场的全新解决方案。这些技术进步进一步推动了算力租赁市
场的快速发展，满足了各行业对高效、弹性算力资源的迫切需求。这些冲击和应
用加速了全球算力租赁市场的扩张，也预示着未来几年内，算力服务将成为驱动
人工智能、大数据分析、科学计算等高算力场景发展的关键动力。需求端由训练
向推理与多模态场景外溢，供给端在绿色、合规、金融创新三个维度全面升级，
中国凭借政策与规模优势稳居全球第一增长极。
    由于自建算力成本高昂，不仅需要购买大量昂贵的硬件设备，还需承担后续
的运维和管理成本，算力租赁能够兼顾成本和满足企业算力需求，2023 年后算
力租赁市场即迅速兴起。2024 年，中国智能算力租赁市场规模达到 377EFlops
（FP16 精度），同比增长 88%。预计未来三年，中国智能算力租赁市场规模复合
增长率将保持在 53%，至 2027 年，中国智能算力租赁市场规模将达 1346EFlops。
  互联网大厂近年也纷纷加大资本开支，对算力基础设施加大投入。字节跳动
阿里巴巴集团董事兼首席执行官吴泳铭称，未来三年将在三个领域加大投资力度：
AI 和云计算的基础设施建设、AI 基础模型平台以及 AI 原生应用、现有业务的
AI 转型升级；未来三年，阿里将投入超过 3,800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基
础设施，总额超过去十年总和。2025 年 9 月 24 日，阿里巴巴集团董事兼首席执
行官吴泳铭表示，阿里正积极推进 3,800 亿的 AI 基础设施建设，并计划追加更
大的投入。2025 年第二季度，阿里的资本开支为 386 亿元，同比增长 220%，
环比上季增长 57.1%，创下单季历史新高。腾讯计划在 2025 年进一步增加资本
支出，并预计资本支出将占收入的低两位数百分比。腾讯 2025 年的资本开支预
计也将达到千亿级别。
铭表示，目前，行业内不仅新的 GPU 基本上是“跑满”的，甚至是上一代或者
是三年、五年前的前几代的 GPU 都是跑满的。未来三年，人工智能资源整体将
处于供不应求的状态。
  （1）行业竞争格局
  近年来我国智算产业的快速发展，现已逐渐演变成一个多方参与、协同推进
的格局。从整体行业竞争格局来看，算力服务行业的主要参与方根据资源不同和
运营模式不同可以分为以下几个类型：
  一是电信运营商，如中国移动（600941.SH）、中国电信（601728.SH）、中国
联通（600050.SH）等，其优势是资金实力较强，掌握带宽资源，具有品牌优势，
拥有充足的客户资源，是智算中心建设重要的参与者。
  二是云服务商及大型互联网企业，如阿里、腾讯、字节跳动、华为等，其掌
握云计算技术，通过部署智算集群用于自身大模型训练需求或拓展智算业务，承
    载其核心业务需要，服务其下游客户，资金实力雄厚。
       三是 IDC 服务商，如秦淮数据、润泽科技（300442.SZ）、光环新网（300383.SZ）、
    万国数据（9698.HK）等，其具备丰富的 IDC 机房资源及一体化建设运营能力，
    可以为智算中心提供必要的基础设施以及延伸而来的算力服务。
       四是第三方智算服务商，包括亚康股份（301085.SZ）、弘信电子（300657.SZ）、
    农尚环境（300536.SZ）、恒润股份（603985.SH）以及发行人等通过业务转型而
    新进入算力行业的服务商，其依靠技术资源、硬件资源或渠道资源，通过将产业
    链进一步延伸以实现业务协同，或通过战略转型寻求业务新增长点，通过提供算
    力设备解决方案或组建智算集群为客户提供智算服务。
       总体来看，电信运营商、云服务商及大型互联网企业、IDC 服务商在发展智
    算服务业务过程中存在一定的优势，其中，电信运营商首要的战略方向是网络传
    输和移动互联，云服务商及大型互联网企业多以自有平台业务为主。第三方智算
    中心服务商提供的服务更能适应企业的个性化需求，可以与电信运营商的网络资
    源合作，形成优势互补，更能适应企业用户的需求；且第三方智算中心服务商在
    运营高效和高可用性机房方面拥有更丰富的经验和技术专长，能够保证智算中心
    的安全稳定运营。
       第三方专业智算服务商通过自建智算中心或者租用机房为客户提供算力服
    务，行业地位逐步提升。在第三方专业智算服务商中，发行人是算力服务行业重
    要的参与者。
       （2）发行人在算力规模及营收规模位居可比公司前列
       算力服务业为新兴行业，正处于快速发展阶段，目前尚无权威公布的市场占
    有率数据，因此，将上市公司年报披露的从事算力业务上市公司进行列示，具体
    情况如下：
                                                 金额单位：万元
序                                           算力资       智算业务
      上市公司                算力业务内容
号                                           源规模       营业收入
       中贝通信        主要提供智算集群设计、建设和运维等服务，为
     (603220.SH)   运营商、云服务商、AI 大模型企业等客户提供
                          智算整体解决方案
       利通电子        主要围绕为客户提供算力租赁服务展开，已完全
     (603629.SH)    实现以云交付方式为客户提供 AI 算力产品
                    公司通过“本地化部署+云端调用”双模式部署
        奥瑞德        GPU 服务器集群，为客户提供算力服务，支持
     (600666.SH)   客户按实际需求调用算力资源，实现智能算力高
                          效供给与服务化交付
       莲花控股        子公司莲花紫星为客户提供算力服务及代运营、
     (600186.SH)     模型微调、行业方案、AI 应用等服务
                   公司目前已经构建了以航锦人工智能从事的算
                   力、组网服务+维保业务，上海航锦云从事的云
       航锦科技
     (000818.SH)
                   决方案业务的“三位一体”全域矩阵式产品及服
                            务体系
                   围绕算力设备开展算力租赁业务，为客户提供训
       海南华铁
     (603300.SH)
                            决方案
                   子公司英智创新搭建了千卡规模的高性能智算
      锦鸡股份
     (300798.SZ)
                       署托管等多种模式的算力服务
                    公司已与多家头部企业签约，展开了以高端算
                   力为基础的云算力租赁、云安防和大模型的合
                   作、面向跨境电商的 AIGC 等业务领域，整合海
      协创数据         外区域的算力资源、云业务平台、高可用 IT 服                122,066.60
     (300857.SZ)   务等业务能力，以及在全球 DICT 方面的技术、
                   资源和运营的综合服务优势，共同打造高效云服
                   务体系。
      弘信电子         计、制造和销售，AI 算力资源服务业务等，公
     (300657.SZ)    司的战略定位是打造成为算力硬件及整体解决
                              方案提供商
                   公司控股子公司上海润六尺科技有限公司，主要
       恒润股份
     (603985.SH)
                     售、智算中心的建设与运维、算力服务
                   公司在 2023 年开始进军算力服务器销售、租赁
       农尚环境
     (300536.SZ）
                               程业务
                   公司作为算力基础设施综合服务领域的第三方
      亚康股份         服务商，当前主要为算力园区、数据中心、智能
     (301085.SZ)   计算中心、云计算厂商等提供算力基础设施综合
                             服务
                 力设备集成服务，根据客户需求提供系统设计、 2,000P
                 设备供应、改配调优、安装调试、组网等服务中
                 的一种或多种；第二类是算力设备运营服务，包
                 括：算力集群的系统设计、设备供应、改配调优、
                       安装调试、运维服务。
注：（1）上述算力业务营业收入数据、算力资源规模取自上市公司公开披露的 2025 年 1-6
月数据，各公司对算力业务收入的统计口径可能略有差异。（2）表格中发行人的算力资源
规模不含算力设备集成业务，仅针对算力设备运营服务。截至 2025 年 9 月末，发行人的在
运营的算力资源规模为约 6,400P。
     发行人在从事算力业务的上市公司中较为领先，为客户拓展及产能消化提供
了必要保证。
     （1）公司已与 X 公司建立了深度合作关系，根据 X 公司与港股上市公司重
组的公告文件，X 公司自 2023 年起业绩大幅增长，预计 2025-2027 年收入继续
大幅增长。2025 年第一季度，X 公司收入已达 17,444.10 万元(约为 2024 财政年
度的 73.71%)，主要源自 AI 算力需求持续激增，AI 算力技术服务收入强劲增长。
X 公司预测未来收入和利润如下：
                                                                  单位：人民币万元
项目    年度 3 月
                    年度         年度         年度            年度        年度        年度
       至 12 月
收益     173,742     427,635   420,902     353,026      290,502   303,149   315,317
纯利     17,047      44,149     41,919         22,994    10,585    52,324    72,497
     随着 X 公司业务的高速发展，未来可能持续存在新增算力需求。公司将在
巩固与 X 公司合作关系的基础上，依托丰富的算力集群建设经验、高效及时的
算力服务品质以及全方位的运维服务能力，持续开拓并承接现有客户的新增算力
需求，为公司本次募投项目积累良好的客户基础。
     （2）公司在巩固与 X 公司（含 Y 公司等子公司）业务合作的基础上，也在
积极开发其他优质客户，2025 年 12 月与某企业签订大额算力业务订单。此外，
公司将借助智慧城城市业务积累的大量客户，选择有算力需求且回款能力较强的
企业进行算力业务合作。
  （3）截至本回复出具日，公司算力设备运营服务已签订尚未交付的算力服
务器数量及金额远超本次募投项目规模，在手订单充足，本次募投项目新增产能
可以充分消化。
  （1）较强的设计及组网能力
  智算中心主要业务场景要求高并行，单一训练任务以整个算力集群为基础，
因此算力基础层内部的设计和运行是高度耦合的，计算、存储及网络须紧密协同。
在生产算力环节，IT 规划设计须综合考虑算力用途、算力类型、算力规模，以架
构的确定性应对各类异构算力需求，提升计算效率和灵活性。存储与数据方面，
存储系统不仅要能够处理 PB 级的数据量，还要在数据采集、清洗、训练及推理
的每个环节，都能提供高速可靠的数据访问。此外，智算中心网络正迅速向十万
乃至数十万卡互联演进，参数面网络的接入速率已从 200GE 提升至 400GE 乃至
可运维的高性能网络。
  在进入算力服务市场前，公司在智慧城市业务领域已参与多个数据中心建设
项目，打造了一支能够在复杂网络环境条件下为客户提供服务的专业技术团队，
在向算力服务转型后持续交付算力集群，培养算力技术团队，积累了较强的设计
及组网能力，可以有效保证算力项目的及时、可靠交付。
  （2）稳定可靠的供应链
  AI 芯片、AI 服务器、网络设备、存储设备和数据中心管理系统等构成智算
中心的 IT 基础架构，其中，AI 芯片、AI 服务器作为智能算力中心的核心，技术
壁垒高。在全球算力竞争日益激烈的背景下，部分国家或地区通过多种策略实现
对智算中心和超算中心发展的控制，包括关键设备的禁售、技术封锁、生态的不
开源以及提高行业准入门槛。高性能 AI 芯片及服务器成为比较紧缺的智算中心
资源。
  公司拥有多年的数据中心渠道资源，拥有稳定可靠的供应链，能够及时采购
和交付高性能 AI 芯片及服务器，满足客户算力建设及运营对时效性和可靠性的
要求。
    （3）较低的资金成本
    公司在长期的业务发展过程中，与多家银行建立了紧密的合作关系，拥有稳
定的银行融资渠道。2022 年公司上市，进一步改善了公司的资本结构和偿债能力，
降低了公司的融资成本。在向算力业务转型以来，公司的渠道优势、专业能力、
客户优势陆续得以验证和强化，持续交付算力项目且回款良好，进一步增强了银
行和其他资金方对公司的信心。因此，公司拥有相对较低的资金成本，可以保证
算力业务及时支付货款、到货和交付。
    （4）精准的市场定位
    根据计算能力及应用场景，算力可以分为通用算力、智能算力、超算算力。
通用算力是指能够处理多种类型计算任务的计算能力，通常由通用处理器 CPU
（Central Processing Unit）提供，主要包括 X86、ARM、MIPS、Power、RISC—V、
Alpha 等。智能算力即人工智能计算能力，是面向人工智能应用，提供人工智能
算法模型训练与模型运行服务的计算机系统能力。超算算力由超级计算机等高性
能计算集群提供，具有强大的并行处理能力，能够处理大量数据并进行复杂运算，
主要用于科学计算与工程计算等领域的极端复杂或数据密集型问题。
    在算力的三个细分市场中，智能算力的市场增长最为迅速；在智能算力市场
中，高性能智算的终端用户主要是大型互联网公司、大模型公司、云厂商，这些
终端用户对算力的技术性能和交付时效性要求高，但是需求量大、付款及时。因
此，公司定位于高性能算力服务市场。
    公司算力服务业务的同行业可比公司为亚康股份、农尚环境、恒润股份、弘
信电子，经查询可比公司公告及公开信息，以上公司目前主导或参与的智算中心
建设情况如下：
序
      可比公司                        扩产情况
号
    (300657.SZ)   《燧弘庆阳绿色智能数字基础设施项目投资框架协议》，共建燧弘庆
                  阳绿色智能数字基础设施项目。建设内容包括高性能智算中心，部署
                  运营算力不少于 40,000P。
                  公司控股子公司上海润六尺科技有限公司于 2023 年 11 月与芜湖高新
                  技术产业开发区管理委员会签署《战略合作框架协议》，协议主要内
      恒润股份        容为：赋能长三角地区的智算中心产业集群，落地建设不少于 40,000P
    (603985.SH)   智算中心，双方共同致力于将芜湖集群打造成“东数西算”标杆和样
                  板，芜湖数据中心集群计划投资期限为 5 年。截至目前，首期已交付
    伴随着市场规模的不断扩大，以及下游行业市场需求日益旺盛的趋势下，公
司及主要竞争对手为了应对未来市场增量需求，均在积极布局扩大算力规模，发
行人本次募投项目顺应行业整体发展趋势， 新增算力规模消化具有较强合理性、
可行性。
    根据上文分析：
    （1）本次募投项目投产后的算力服务相关应用领域及其下游市场发展前景
良好，市场空间广阔，具有良好的产能消化基础；
    （2）从算力业务收入来看，发行人在从事算力业务的上市公司中较为领先，
为客户拓展及产能消化提供了必要保证；
    （3）公司在手订单充足，本次募投项目新增产能可以充分消化；
    （4）公司算力业务竞争优势明显，可有效支撑未来业绩的增长，公司具备
较强的设计及组网能力，稳定可靠的供应链及精准的市场定位，为本次募投产能
消化奠定了良好的基础；
    （5）同行业可比公司正在积极布局扩大算力规模，以应对未来市场增量需
求，公司本次募投项目顺应行业整体发展趋势，新增算力规模具有较强合理性。
    综上，公司本次募投项目算力规模系基于公司业务布局及市场需求，并结合
公司既有业务情况和未来发展规划综合考虑确定，新增算力规模具有合理性，不
存在同质化产能扩产过快的情形。
   针对上述本次募投项目新增产能，发行人制定了较为完善的产能消化措施，
具体如下：
   (1)本次募投项目下游市场空间广阔，公司将把握行业发展机遇，提升市场
占有率
   受益于应用市场需求的推动和产业政策的支持，人工智能产业高速发展，进
一步带动了算力需求的不断增长。根据国际数据公司最新预测结果，2025 年中
国智能算力规模将达到 1,037.3EFLOPS，并在 2028 年达到 2,781.9EFLOPS，
铭表示，目前，行业内不仅新的 GPU 基本上是“跑满”的，甚至是上一代或者
是三年、五年前的前几代的 GPU 都是跑满的。未来三年，人工智能资源整体将
处于供不应求的状态。
   依托较强的设计及组网能力、稳定可靠的供应链，公司将紧跟行业发展趋势，
不断提升算力服务能力，进一步巩固公司的市场竞争力，助力新增算力规模的消
化。
   （2）公司积累了丰富的客户资源，未来将深化现有客户合作，并发挥优质
客户示范效应，积极拓展新客户
   自 2023 年转型算力业务以来，公司凭借优异的性价比、快速响应、高质量
服务和竞争力的技术方案，积累了广泛的客户资源，并建立了良好的口碑。公司
将在巩固与现有客户合作关系的基础上，依托丰富的算力集群建设经验、高效及
时的算力服务品质以及全方位的运维服务能力，持续开拓并承接现有客户的新增
算力需求，为公司本次募投项目积累良好的客户基础。此外，公司还将在现有客
户保持紧密合作的基础上，通过客户引荐、行业交流等方式拓宽下游客户群，为
本次募投项目产能消化提供有力支撑。2025 年 12 月，公司与某企业签订大额算
力业务订单。公司算力设备运营业务在手订单充足，远超本次募投项目新增产能。
  （3）公司将持续增加研发投入，保持行业竞争力
  发行人现已掌握智算集群设计、建设、运维以及智算集群调优等多项核心技
术。由于算力服务行业发展及技术迭代较快，公司未来将通过持续加大研发投入，
不断提升核心技术能力，从而始终保持充足的市场竞争力，以满足客户针对智算
集群建设新的定制化要求，为促进新增产能的消化提供必要的技术支撑。
  （4）加强人才储备并优化人才结构，保障产能消化
  作为国家高新技术企业，公司高度重视技术创新，紧跟算力行业前沿技术，
同时将人才队伍建设作为企业发展的重要战略之一。目前，公司已建立了一支具
备丰富经验及技术能力的专业化团队，在算力调优、组网运营等多个领域均拥有
深厚的知识储备和技术经验，掌握集群设计、组网调优、运营维护等多方面的技
术，并在业界形成了良好的口碑，公司相较于算力行业其他新进入厂商，具备扎
实的专业能力及技术经验基础。为确保本项目的顺利实施及产能消化，公司全面
整合公司内优质资源，进一步拓宽人才引进渠道、优化项目团队的人才结构，加
强优秀人才储备，有效地保证募投项目的顺利进行，以促进募投项目产能的消化。
  （四）补充披露风险
  发行人已在募集说明书“重大事项提示”、“第六节 与本次发行相关的风
险因素”之“四、募投项目相关风险”之“（四）募投项目新增算力规模消化的
风险”中补充了风险提示，具体如下：
  “本次募集资金投资项目顺利实施后，公司将新增 384 台高性能算力服务器，
新增约 3,000P 算力，相较于现有规模有较大增长。公司现有算力运营业务的在
手订单可完全覆盖本次募投项目新增算力规模。如果本次募投项目实施过程中，
已有客户的算力业务订单因意外因素发生重大变化，可能影响本次募投项目新增
算力的消纳，进而影响本次募投项目经济效益的实现和公司整体经营业绩的提
升。”
  会计师核查回复：
  一、核查程序
理层进行访谈，了解本次募投项目与公司前次募投项目的联系与区别，前次募投
算力设备的采购情况；
游市场发展前景、市场空间，行业竞争情况、发行人市场占有率；获取公司在手
订单情况，访谈发行人管理层，了解公司在算力服务领域的经营情况及竞争优势，
了解公司新增产能具体消化措施；通过公开渠道获得同行业可比公司资料，了解
其扩产情况；分析发行人募投项目新增产能的合理性。
  二、核查结论
  基于执行的核查程序，我们认为：
应用领域及功能、盈利模式均相同，前次募投项目的成功落地和实施，为本次募
投项目积累了经验，奠定了基础；两次募投项目之间的区别为：建设规模、实施
方式及地点、设备型号均不同。
一定差异，主要是采购时点、采购型号不同，与其他上市公司类似设备单价不存
在明显差异。
存在同质化产能扩产过快的情形。
  四、结合公司在手订单或意向性合同、竞争对手、同行业同类或类似项目
情况，募投项目收益情况的测算过程、测算依据，包括各年预测收入构成、销
量、毛利率、净利润等指标的具体计算过程等说明募投项目相关关键参数的选
取和公司现有相关业务存在差异的原因、合理性，效益测算可实现性，并结合
上述内容和同行业可比公司相关业务情况，说明效益测算是否合理、谨慎。
  （一）在手订单或意向性合同情况
  具体内容详见本问题回复之“问题二之三（三）、3、在手订单或意向性协议
情况”。
  （二）募投项目收益情况的测算过程、测算依据
  （1）项目建设期 1 年，即设备购置及安装、调试、上架等将在 1 年内分批
到位。
  （2）税收执行标准，各计算参数如下：
            项目                                                   税率
           增值税                                              13%、6%
           企业所得税                                                 15%
  （3）折旧摊销：采用直线法进行折旧和摊销，具体如下：
      类别                使用寿命                 预计净残值率                       年折旧率
  电子设备                   5                         5%                          19%
  软件设备                   5                         0%                          20%
  （1）收入测算
  本项目通过建设智算集群，为客户提供算力资源及配套服务。营业收入主要
结合项目提供的算力资源规模、服务价格进行测算。
  本项目营业收入测算情况如下：
             建设期                                         运营期
  项目
             第1年          第2年              第3年           第4年            第5年           第6年
服务单价（月）       5.89           5.89          5.89           5.27           4.66          4.66
服务单价（年）      70.64           70.64         70.64         63.28          55.92         55.92
算力服务器数量
  （台）
 营业收入       13,563.17    27,126.34    27,126.34         24,300.68      21,475.02     14,951.31
注 1：假设建设期内设备分批到位，第 1 年及第 6 年运行月份按平均 6 个月测算。
注 2：运行期满后，在最后一年一次性回收设备残值，计入营业收入。
  本项目的销量为算力资源规模，主要结合客户对智算集群的部署规划或潜在
市场需求等因素确定。
  本项目算力服务价格前 36 个月为 5.89 万元/台，后 24 个月为 4.66 万元/台，
参考公司历史业务合同的价格加新增的机柜、人员费用确定：①公司历史业务中，
相同模式相同型号的算力服务价格为前 36 个月 4.62 万元/台，后 24 个月 3.40 万
元/台，前述业务中公司不租赁机柜和常驻现场运维人员。②本次募投项目，公
司租赁机柜和常驻现场运维人员，机柜租赁费为 0.85 万元/台/月，运维人员费用
为 0.17 万元/台/月，二者合计 1.02 万元/台/月，加上对应的毛利，合计 1.26 万
元/台/月。综上，本次募投项目预测算力服务价格与公司已有的相同模式相同型
号的算力服务价格不存在实质差异。
  本项目的服务价格与公司同类业务合同的定价、算力调度平台上的公开租赁
价格及从事算力服务业务的上市公司相似业务价格确比较如下：
           项目                 价格（万元/台/月，不含税）
本募投项目                        前 36 个月 5.89，后 24 个月 4.66
本公司在运营的相同模式相同型号的算力服
                             前 36 个月 4.62，后 24 个月 3.40
务价格
莲花控股相似业务
天罡智算算力调度平台                           7.26~8.11
算力 GO 算力调度平台                           9.79
算力互联算力调度平台                             7.47
  注：公司在运营的算力服务由客户租赁机柜，公司不委派常驻现场维护人员，结算价格
不包括机柜租金及运营人员成本。
  算力服务价格受智算集群建设投入的服务器设备型号、性能影响较大，并因
所处区域及配套服务内容等因素的差异而有所不同。由上表可知，出于谨慎性原
则，本项目智算集群的服务价格与公司现有类似项目、算力调度平台上的公开租
赁价格及莲花控股相似业务的服务价格相比均不存在较大差异。
  （2）成本费用测算
      本项目成本主要包括折旧费、摊销费、机柜租赁费及人工成本等，其中，算
力服务器按 5 年计提折旧，机柜租赁费用为 0.75 万元/台/月（含税），人员费用
根据每人负责 10 台服务器的运行维护计算，人员月工资为 1.5 万元。
      本项目运营期（含建设期）的营业成本及费用测算情况如下：
                建设期                                          运营期
序号      项目
                第1年            第2年               第3年         第4年             第5年         第6年
       合计       10,123.40      20,246.80         20,246.80   20,246.80       20,246.80   10,123.40
      本项目的成本费用主要是算力服务器折旧费、机柜租赁费，占成本费用的比
例分别为 79.09%、17.07%，合计占比 96.16%。
      本项目拟购置高性能算力服务器的价格为 235.00 万元/台，与公司前次募投
设备、上市公司类似设备单价不存在较大差异，单价测算合理。详见前文问题三
之“（二）单位算力投资金额与前次募投项目和市场可比项目是否存在差异及其
原因”。
      本次募投项目算力服务器折旧年限为 5 年，期限合理，与公司现有算力设备
及行业公司折旧年限比较如下：
               项目                                            算力服务器折旧年限
              弘信电子                                                       5
            发行人现有业务                                                      5
              本次募投                                                       5
      本次募投项目的机柜租赁费用为 9 万元/台/年（含税），不含税价格为 8.49
万元/台/年，按照公司已与数据中心签订的机柜租赁价格确定。根据公开信息，
项目（2025-2028 年）采购结果公告，其租用的广州科学城的 IDC 机柜租赁价格
为 8.64 万元/台/年。本募投项目机柜租赁费价格为市场价格，测算合理。
  （3）本项目毛利率合理性
  ①与公司现有业务情况对比
  本项目 5 年运营期内综合毛利率为 21.24%（含算力设备残值收入），低于公
司 2025 年 1-9 同类型算力设备运营服务项目毛利率 44.87%，效益测算更为谨慎。
  ②与同行业可比公司对比
  A 股上市公司中，利通电子、奥瑞德、莲花控股、中贝通信存在算力租赁服
务业务，与公司该类业务存在一定可比性，前述公司相关业务毛利率情况如下：
      公司         业务名称           2025 年 1-6 月            2024 年
   利通电子          算力租赁业务                 35.83%               34.93%
   奥瑞德       算力综合服务业务                   18.58%               26.44%
   莲花控股          算力服务                   44.40%               42.45%
                                                注
   中贝通信          智算业务                                        未披露
           平均值                          33.92%               34.61%
      公司本募投项目综合毛利率                             21.24%
  注：各家公司未披露 2025 年 1-9 月分业务的收入成本毛利率；中贝通信 2025 年 1-6 月
算力租赁业务毛利率未披露，此处为 2025 年 1-3 月数据。
  如上所示，本项目综合毛利率均于相关公司类似业务毛利率区间内，且相对
谨慎，预测合理。
  （4）项目效益测算
  本项目在运营期内年均净利润 4,635.95 万元，经济效益良好，效益测算合理、
谨慎。
  （三）披露风险
  发行人已在募集说明书“重大事项提示”、“第六节 与本次发行相关的风
险因素”之“四、募投项目相关风险”之“（二）募集资金投资项目未达预期效
益的风险”中补充了风险提示，具体如下：
  “本次募集资金扣除发行费用后将全部用于“智能算力集群建设及运营项目”
和“补充流动资金”，其中“智能算力集群建设及运营项目”拟使用募集资金
公司的发展趋势对本项目的预计效益进行了审慎测算，预计本项目 5 年运营期内
综合毛利率为 21.24%（含算力设备残值收入），5 年运营期内年均净利润 4,635.95
万元。
  若未来算力行业发生重大不利变化，宏观经济形势和市场环境发生对发行人
不利的情形，或者公司未能及时采购到高性能算力服务器，导致测算假设出现较
大变动且公司无法采取有效的应对措施,可能导致公司本次募投项目实际盈利水
平不能达到预期。”
  会计师核查回复：
  一、核查程序
  查阅公司及同行业可比公司同类募投项目或相关业务的公开披露信息，查阅
并获取募投项目效益测算明细，了解效益预测中收入、成本、毛利率、净利润等
关键指标的具体预测过程，分析募投项目与公司现有业务及同行业同类或类似项
目是否存在重大差异，效益测算是否合理、审慎。
  二、核查结论
  基于执行的核查程序，我们认为：
品策略规划,在测算中取值谨慎，与现有业务差异具有合理性。
实现性较高。
益测算合理、谨慎。
  五、结合前次募投项目变更原因，说明前募规划是否审慎、合理，以及前
次募集资金实际补充流动资金的比例是否符合《证券期货法律适用意见第 18 号》
的相关规定
    （一）前次募投项目变更原因，说明前募规划是否审慎、合理
如下：
                                                单位：万元
序                                            拟以募集资金投入
    实施主体          项目名称         项目投资金额
号                                               金额
             合计                  45,632.35       45,632.35
    智慧城市行业应用平台升级项目计划总投资 12,339.95 万元，主要为智慧城
市各行业应用平台的开发和升级，围绕智慧城市行业的新需求，通过物联网、人
工智能、大数据与云计算等技术应用，打造云、网、边、端协同控制的新一代智
慧城市行业应用产品与解决方案，推动公司智慧民生、城市综合管理与智慧园区
等的数字化升级，形成模块化、标准化、系统化的产品及解决方案。
    据国家统计局数据显示，截至 2020 年底，我国常住人口城镇化率超过 60%。
在升级转型之下，我国新型智慧城市建设乃至“智慧社会建设”，对加快工业化、
信息化、城镇化、农业现代化融合，提升城市可持续发展能力具有重要意义。随
着技术的进一步发展以及市场需求的变化，公司需要在现有技术平台的基础上，
对智慧城市行业综合解决方案的部分模块及功能进行进一步开发、升级。公司通
过智慧城市行业应用平台升级项目可以充分发挥长期积累的技术和市场优势，保
障公司营收的持续稳定增长。
    AIoT 基础平台项目计划总投资 8,063.00 万元，主要为公司产品提供 IoT，
BIM+GIS、AI、大数据、AR 等服务，为具体应用场景快速搭建软件及服务，满
足海量物联网设备接入、空间管理及分析、大量信息数据智能处理、数据分析及
预测的需求。智联网（AIoT）基础平台项目建设，为公司智慧城市解决方案整
体升级提供底层技术支持，进一步提高公司集成创新的效率。同时，为公司设计
开发新的行业解决方案提供先进的技术基础平台。
  营销系统升级项目计划总投资 5,229.40 万元，通过建设营销系统升级项目，
进一步提升公司各区域客户服务能力，提高协作效率及智慧管理水平。项目建设
内容包括：1、区域中心扩建，是公司拓展和布局全国以及海外市场的需要。2、
智慧展厅建设，可以让客户直观感受和体验公司的综合服务能力，给消费者带来
的便利、给行业带来的改变和想象空间，是公司展示技术实力提升客户体验的需
要。3、信息系统升级，将公司的采购、销售、物料、人力资源、财务等模块的
业务数据进行整合处理、分析，为公司管理层提供全面精准的经营可视化数据，
使公司管理层能够更直观有效、更及时了解市场情况、公司运营状况，提高管理
层决策和分析能力，增强企业竞争力。
  综上，公司首次公开发行股票募集资金的投资项目经过了充分调研和审慎论
证，项目建设符合国家政策、顺应行业发展方向、公司发展战略。
  公司首次公开股票并上市后，行业外部环境发生重大变化。部分地方政府财
政压力增加，加之国家加强了对地方政府债务的清查和整顿，地方政府暂停或缩
减部分智慧城市项目预算。同时，受房地产市场下行影响，全国房地产新开工率
持续走低，依附于地产项目的智慧社区、智慧楼宇等业务需求减少。因此，智慧
城市行业开始下行，行业竞争加剧，毛利率降低，项目回款周期拉长。与此同时，
浪潮，算力需求爆发式增长。
  因此，在智慧城市、人工智能及算力行业的市场发生变化的新形势下，为了
更好地实现业态模式的突破，为全体股东创造更大的价值，基于未来的经营战略
需要和募集资金使用的合理性与谨慎性原则，经审慎考虑，2024 年 9 月 27 日公
司召开董事会，审议通过《关于变更募投项目投入新项目的议案》，将“智慧城
市行业应用平台升级项目”、“AIoT 基础平台开发项目”、“营销系统升级项
目”变更为“智算中心建设及运营项目”尚未使用的募集资金 20,941.41 万元投
入到“智算中心建设及运营项目”。
  综上，公司前次募投项目经过充分、详细、科学的论证分析，当时的立项论
证充分、审慎、合理；2024 年募投项目变更主要是因为相关行业环境发生重大
        变化，智慧城市行业下行，算力服务需求爆发，募投项目变更符合公司向算力服
        务业务转型升级的发展战略，有利于为公司和股东创造更高的经济效益。
          （二）前次募集资金实际补充流动资金的比例是否符合《证券期货法律适
        用意见第 18 号》的相关规定
          公司变更募投项目前后，前次募集资金非资本性支出金额及占比情况如下：
                                                                       单位：万元
                                     变更前                              变更后
序
    承诺投资项目       实际投资项目                     拟投资非资本       拟投资非资 实际非资
号                             拟投资金额                拟投资金额
                                              性支出         本性支出 本性支出
  智慧城市行业应用     智慧城市行业应用
  平台升级项目       平台升级项目
  AIoT 基础平台开   AIoT 基础平台开
  发项目          发项目
               智算中心建设及运
               营项目
            合计                  55,591.27     32,436.39   55,591.27   20,000.00   20,005.97
非资本性支出占募集资金总额（剔除超募
                                        -      58.35%             -    35.98%      35.99%
      资金）的比例
          注：截至 2025 年 9 月末，公司前次募集资金投资项目中的补充流动资金实际支出超过
        拟投资金额系募集资金利息投入项目所致。
          公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 募 集 资 金 总 额 91,676.58 万 元 ， 其 中 超 募 资 金
        计划用于非资本性支出金额为 32,436.39 万元，占比为 58.35%；募投项目变更后，
        实际用于非资本性支出金额为 20,005.97 万元，占变更后计划投资金额 35.99%。
        截至 2025 年 9 月末，公司募投项目变更后，实际用于非资本性支出的金额及比
        例较募投项目变更前显著下降。
        第 18 号》的相关规定
   《证券期货法律适用意见第 18 号》第五条第一款规定：“……通过其他方
式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的百
分之三十……”。前述规定系对《上市公司证券发行注册管理办法》第四十条“本
次募集资金主要投向主业”的理解与适用，系针对上市公司证券发行募集资金用
于补充流动资金和偿还债务的比例的规定。
   公司前次募集资金为 2022 年 11 月首次公开发行股票并上市募集资金，2024
年 9 月，公司调整了募集资金的投资项目，由原募投项目“智慧城市行业应用平
台升级项目”、“AIoT 基础平台开发项目”和“营销系统升级项目”变更为新
项目“智算中心建设及运营项目”。 调整后剔除超募资金的影响，前次募集资
金用于补充流动资金和非资本性支出的金额占募集资金总额（剔除超募资金）的
比例为 35.99%，略高于 30%。
   公司前次募集资金为首次公开发行股票并上市募集资金，《首次公开发行股
票并上市管理办法》等法律规则并未限制首次公开发行股票募集资金补充流动资
金的比例。除发行人外，国科天成（股票代码 301571，2024 年 8 月 21 日上市）、
建发致新（股票代码 301584，2025 年 9 月 25 日上市）、常友科技（股票代码 301557，
超颖电子（股票代码 603175，2025 年 10 月 24 日）等多家上市公司存在首次公
开发行股票募集资金中用于补充流动资金的比例超过 30%的情形。综上，首次公
开发行股票方式募集资金不适用《证券期货法律适用意见第 18 号》第五条相关
规定。
   上市公司再融资案例中，多家公司前次募集资金为首次公开发行股票并上市
募集资金，用于补充流动资金的比例超过 30%，本次再融资未按超出比例调减募
集资金规模，如每日互动（300766）、东瑞股份（001201）、志特新材（300986）、
天禄科技（301045）、百洋医药（301015）、扬电科技（301012）等。
   公司首次公开发行股票对于募集资金的规划、使用符合《首次公开发行股票
注册管理办法》《上市公司募集资金监管规则》《深圳证券交易所上市公司自律
监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运》等相关法规的规定，不存在变相改
变募集资金用途和损害股东利益的情形，不存在违规使用募集资金的情形。
  会计师核查回复：
  一、核查程序
项目投资类型情况；
前次募集资金补充流动资金比例否符合要求。
  二、核查结论
  基于执行的核查程序，我们认为：
  发行人前次募集资金为首次公开发行股票并上市募集资金，实际补充流动资
金的比例未违反《证券期货法律适用意见第 18 号》第五条相关规定。
 （本页无正文，为《华兴会计师事务所（特殊普通合伙）关于宏景科技股份
有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复》之签字盖章页）
华兴会计师事务所              中国注册会计师：
（特殊普通合伙）
                      中国注册会计师：
  中国福州市               2025年12月24日