利民股份（002734）盈利能力显著提升但需关注应收账款与债务风险

近期利民股份（002734）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

利润大幅增长，盈利能力明显改善

利民股份（002734）2025年三季报显示，公司营业总收入达35.99亿元，同比增长7.62%；归母净利润为3.9亿元，同比大幅上升661.66%；扣非净利润为3.77亿元，同比增幅高达1014.94%。单季度数据显示，第三季度实现营业总收入11.47亿元，同比增长9.66%；归母净利润达1.21亿元，同比增长522.3%；扣非净利润为1.2亿元，同比上升2118.03%。

盈利能力方面，本期毛利率为26.22%，同比增幅达44.61%；净利率为11.43%，同比增幅为551.06%。每股收益为0.96元，同比增长585.71%；每股净资产为8.05元，同比增长18.85%；每股经营性现金流为0.43元，同比增长260.34%。

成本控制有效，费用占比下降

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为3.77亿元，三费占营收比例为10.47%，同比下降8.02个百分点，反映出公司在期间费用控制方面取得积极成效。

资产负债结构变化，潜在风险仍存

截至报告期末，公司货币资金为5.91亿元，较上年同期的7.24亿元减少18.38%；应收账款为7.84亿元，同比增长11.47%；有息负债为15.48亿元，较去年同期的25.55亿元下降39.40%。

尽管有息负债显著降低，但财务分析提示存在一定风险：- 货币资金/流动负债为35.24%，建议关注公司现金流状况；- 有息资产负债率为22.91%，需持续关注债务水平；- 应收账款/利润达到963.54%，表明应收账款规模远高于盈利水平，存在回款风险。

投资回报与商业模式分析

据财报分析工具显示，公司去年ROIC为3.45%，资本回报能力偏弱；净利率为2.21%，产品附加值较低。上市以来中位数ROIC为9.94%，整体投资回报尚可，但2023年最低ROIC为2.83%，表现一般。公司业绩主要依赖研发及营销驱动，该模式可持续性需进一步观察。

综上所述，利民股份在2025年前三季度实现了盈利的显著跃升和成本的有效管控，但其高企的应收账款与相对紧张的流动性仍构成潜在风险点，投资者应予以重点关注。

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