东南网架（002135）2025年三季报财务分析：营收利润双降，现金流与应收账款风险凸显

近期东南网架（002135）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利能力下滑明显

截至2025年三季报，东南网架营业总收入为67.13亿元，同比下降26.15%；归母净利润为5091.47万元，同比下降68.83%；扣非净利润为2877.04万元，同比下降78.7%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为21.76亿元，同比下降23.66%；归母净利润为876.02万元，同比下降74.63%；扣非净利润为424.88万元，同比下降84.71%。

尽管毛利率上升至8.71%，同比增长7.73%，但净利率下降至0.77%，同比减少57.1%。每股收益为0.05元，同比下降64.29%；每股经营性现金流为-1.78元，同比大幅下降829.22%。

费用压力与资产结构变化

公司销售费用、管理费用和财务费用合计为2.92亿元，三费占营收比为4.35%，同比增长24.25%。货币资金为21.36亿元，同比增长9.67%；应收账款为41.17亿元，同比下降13.74%；有息负债为76.95亿元，同比增长30.08%。

每股净资产为5.65元，同比增长2.41%。然而，当前应收账款占最新年报归母净利润的比例高达2161.65%，显示出回款周期长、坏账风险较高的潜在问题。

偿债能力与现金流风险提示

财报分析工具指出，公司货币资金/流动负债为28.23%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-7.39%，短期偿债能力承压。有息资产负债率为35.71%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，表明公司持续面临现金流紧张局面。

此外，财务费用负担较重，叠加经营性现金流持续为负，可能对公司未来融资能力和运营稳定性构成挑战。

综合评价

从业绩表现看，公司营收与利润双双显著下滑，虽毛利率有所提升，但净利率大幅回落，反映成本或费用控制压力加大。资本回报方面，公司去年ROIC为2.81%，近10年中位数为3.85%，整体投资回报偏弱。商业模式依赖研发驱动，需进一步审视其可持续性。

总体来看，东南网架当前面临盈利收缩、现金流恶化及高应收账款压力等多重挑战，建议重点关注其回款效率、债务结构优化及经营性现金流改善情况。

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