通源环境（688679）三季报亏损扩大，营收下滑叠加费用上升致盈利承压

近期通源环境（688679）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

通源环境（688679）2025年三季报显示，公司经营业绩出现明显下滑。截至报告期末，营业总收入为8.97亿元，同比下降15.0%；归母净利润为-1679.41万元，同比减少345.82%；扣非净利润为-1714.58万元，同比减少467.63%，表明公司盈利能力显著恶化。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入2.55亿元，同比下降35.63%；归母净利润为-680.23万元，同比下降273.28%；扣非净利润为-668.51万元，同比下降293.45%，降幅进一步扩大，反映出经营压力在加剧。

盈利能力与成本控制

报告期内，公司毛利率为16.88%，同比下降6.54个百分点；净利率为-1.5%，同比下降301.89个百分点，显示产品或服务的盈利能力大幅减弱。期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计达1.1亿元，三费占营收比例为12.21%，同比上升29.91%，表明公司在收入下降的同时费用负担加重，成本管控面临挑战。

资产质量与现金流状况

截至本报告期，公司应收账款为11.32亿元，较上年同期的11.93亿元略有下降，但依然处于高位。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达5206.91%，提示回款风险较高，资产质量存在一定隐患。

现金流方面，每股经营性现金流为-0.05元，虽同比改善96.28%，但仍为负值，说明主营业务尚未产生正向现金流入。货币资金为3.77亿元，同比增长21.41%，但货币资金/流动负债比率仅为72.42%，短期偿债能力偏弱。

其他关键财务指标

• 每股净资产为8.53元，同比下降0.9%；
• 每股收益为-0.13元，同比减少360.0%；
• 有息负债为3.7亿元，与去年同期基本持平，增长0.05%。

投资回报与商业模式

据分析，公司上年度ROIC为2.65%，资本回报水平较低；历史中位数ROIC为9.03%，整体投资回报表现一般。公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需关注此类驱动力的可持续性。此外，近三年经营性现金流均值/流动负债仅为5.88%，亦反映出现金流对债务覆盖能力不足的问题。

综上所述，通源环境当前面临营收下滑、利润亏损扩大、应收账款高企及现金流紧张等多重压力，未来经营改善仍需观察其成本控制成效与回款进度。

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