键凯科技（688356）三季报净利润大幅增长但现金流承压，应收账款风险需关注

近期键凯科技（688356）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

键凯科技（688356）2025年三季报显示，公司营业总收入为2.11亿元，同比增长13.47%；归母净利润达4072.46万元，同比增长24.72%；扣非净利润为3178.01万元，同比增长23.57%。整体盈利水平保持稳健增长。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入8101.84万元，同比增长41.79%；归母净利润为1867.0万元，同比大幅上升296.48%；扣非净利润为1473.31万元，同比增长268.01%，显示出三季度盈利能力显著增强。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为65.17%，较去年同期下降4.04个百分点；净利率为19.32%，同比提升9.91个百分点，表明公司在成本和费用控制方面取得一定成效。三费合计为4895.51万元，占营收比重为23.23%，较上年同期微增0.16个百分点，费用结构总体稳定。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为7637.14万元，同比下降40.87%；应收账款达1.32亿元，同比增幅高达74.74%；有息负债为328.76万元，同比下降61.66%，显示公司债务压力较小。

股东回报与现金流

每股收益为0.67元，同比增长24.07%；每股净资产为21.4元，同比增长2.35%。然而，每股经营性现金流为-0.19元，同比减少117.64%，明显恶化，反映出当前经营活动现金回笼面临较大压力。

风险提示

财报分析指出，公司应收账款/利润比例已达442.4%，远高于正常水平，需重点关注应收账款回收风险。尽管公司现金资产状况健康，但应收账款快速攀升可能对后续现金流造成持续影响。

此外，公司ROIC在2024年度仅为2.25%，处于历史低位，虽历史中位数ROIC为15.77%，体现长期投资回报良好，但近年资本效率明显下滑，需警惕盈利能力可持续性问题。

商业模式与业务评价

公司业绩主要由研发驱动，具备较高附加值的产品和服务支撑了13.14%的净利率水平。但从历史数据看，财务表现波动较大，尤其2024年为“最惨年份”，投资回报一般，未来成长稳定性有待观察。

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