万林物流（603117）：2025年三季报营收利润双降，扣非净利大幅下滑但Q3现改善迹象

近期万林物流（603117）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

万林物流（603117）2025年三季报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为1.85亿元，同比下降14.78%；归母净利润为1408.47万元，同比下降32.13%；扣非净利润为426.09万元，同比下降68.26%，反映出主业盈利能力显著减弱。

单季度表现

2025年第三季度单季数据显示一定企稳迹象。第三季度营业总收入为5864.27万元，同比下降13.08%；归母净利润为416.94万元，同比下降7.57%；值得注意的是，第三季度扣非净利润为257.11万元，同比上升113.37%，显示出非经常性损益之外的盈利结构有所改善。

盈利能力分析

公司盈利能力持续承压。2025年三季报毛利率为29.84%，同比下降12.67个百分点；净利率为7.58%，同比下降20.51个百分点。尽管期间费用控制略有成效——销售、管理、财务三项费用合计占营收比重为25.92%，同比下降3.33个百分点，但仍难抵整体盈利下滑趋势。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为3176.34万元，较上年同期的1324.95万元增长139.73%，流动性有所增强。有息负债为3903.4万元，较上年同期的4938.02万元下降20.95%，债务压力有所缓解。

然而，应收账款达4693.52万元，较上年同期的4171.5万元增长12.51%，且应收账款占最新年报归母净利润的比例高达343.78%，提示回款风险较高，资产质量需重点关注。

股东回报与现金流

每股净资产为1.72元，同比增长6.33%；每股收益为0.02元，同比下降33.33%；每股经营性现金流为0.06元，同比下降71.43%，表明盈利向现金转化的能力明显弱化。

综合评价

从业绩周期性和资本回报角度看，公司近年ROIC表现偏弱，去年ROIC为1.8%，上市以来中位数为4.63%，2022年曾录得-29.14%的极低水平，反映投资回报不稳定。公司上市以来共发布9份年报，出现亏损年份达3次，商业模式抗风险能力较弱。

此外，财报体检工具提示应重点关注公司现金流状况（货币资金/流动负债为14.34%、近3年经营性现金流均值/流动负债为11.59%）及应收账款回收情况（应收账款/利润达343.78%）。

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