中国中冶（601618）三季报营收利润双降，应收账款高企与现金流承压凸显经营挑战

近期中国中冶（601618）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中国中冶（601618）于近期发布2025年三季报。报告期内，公司实现营业总收入3350.94亿元，同比下降18.79%；归母净利润为39.7亿元，同比下降41.88%；扣非净利润为30.51亿元，同比下降45.74%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为975.61亿元，同比下降14.25%；第三季度归母净利润为8.71亿元，同比下降67.52%；第三季度扣非净利润为7.24亿元，同比下降69.88%。

盈利能力分析

公司整体盈利能力有所波动。2025年三季报毛利率为10.0%，同比增长10.53%；净利率为1.61%，同比减少13.82%。尽管毛利率有所提升，但净利率下滑表明公司在成本控制和费用管理方面面临压力。

每股收益为0.13元，同比减少45.83%；每股净资产为5.04元，同比增长2.29%。

费用与资产质量

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为107.51亿元，三费占营收比例为3.21%，同比上升17.54%，反映出费用负担加重。

资产质量方面，应收账款达2323.39亿元，同比增长35.22%，增速远超营收降幅，回款压力显著上升。有息负债为1247.28亿元，同比增长30.10%，债务规模持续扩张。

货币资金为515.29亿元，同比增长53.09%，虽现金储备增加，但与流动负债相比仍显不足。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.94元，同比改善36.91%（上年同期为-1.48元），但持续为负说明主营业务造血能力依然薄弱。

财报体检工具提示需重点关注现金流状况：货币资金/流动负债为19.82%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.09%，短期偿债能力偏弱。

此外，应收账款/利润高达3444.12%，显示利润质量较低，大量盈利未能转化为实际现金回收。

综合评价

从业绩表现看，中国中冶收入与利润双双下滑，尤其是净利润出现大幅萎缩。虽然毛利率有所回升且每股净资产稳定增长，但高企的应收账款、持续的经营性现金流净流出以及不断攀升的三费占比，暴露出公司在营运效率和盈利质量方面的深层次问题。

ROIC方面，公司去年ROIC为3.3%，近十年中位数为4.37%，长期资本回报能力偏弱。商业模式依赖研发驱动，但当前财务数据未体现相应价值转化效果。

总体来看，中国中冶在保持一定资产规模增长的同时，面临盈利质量下降、回款风险上升及现金流紧张等多重挑战，后续需密切关注其应收账款管理和经营性现金流改善情况。

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