宝胜股份（600973）2025年三季报财务分析：营收净利双增但单季承压，盈利能力改善与债务风险并存

近期宝胜股份（600973）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

宝胜股份（600973）发布的2025年三季报显示，公司整体营业收入和净利润实现同比增长。截至报告期末，营业总收入达376.5亿元，同比增长6.22%；归母净利润为5949.02万元，同比增长138.08%；扣非净利润为4672.09万元，同比增长312.28%。

然而，单季度数据显示压力显现：第三季度实现营业总收入124.97亿元，同比下降4.54%；归母净利润为-703.19万元，同比下降211.1%；扣非净利润为-1100.86万元，同比下降264.4%，表明当季盈利出现亏损且同比恶化。

盈利能力分析

公司毛利率为4.54%，同比下降3.85个百分点；净利率为0.22%，同比提升477.66%。尽管毛利率下滑，但净利率显著上升，反映出在控制费用或非经常性损益影响下盈利能力有所修复。

每股收益为0.04元，同比增长138.89%；每股净资产为2.61元，同比下降6.53%。每股经营性现金流为-0.09元，较上年同期的-0.59元改善85.49%，显示现金流回款能力有所增强。

费用与资产结构

销售、管理及财务费用合计为8.76亿元，三费占营收比例为2.33%，同比下降16.74%，体现公司在成本管控方面取得一定成效。

货币资金为32.67亿元，较去年同期的40.57亿元减少19.47%；应收账款为75.46亿元，同比下降5.86%；有息负债为127.8亿元，同比下降7.89%。

风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下风险点：

• 货币资金/流动负债为24.81%，流动性覆盖能力偏低；
• 近三年经营性现金流均值/流动负债仅为1.97%，自我造血能力较弱；
• 有息资产负债率为58.16%，债务负担较重；
• 有息负债总额/近三年经营性现金流均值达48.5%，偿债压力较大；
• 财务费用/近三年经营性现金流均值高达162.89%，财务负担沉重。

此外，历史数据显示公司资本回报率偏低，去年ROIC为0.47%，十年中位数为4.17%，2021年曾低至-0.9%。公司上市以来发布20份年报中有2次亏损，商业模式稳定性有待加强。

结论

宝胜股份前三季度整体营收与利润双增，净利率大幅改善，费用控制有效，现金流表现回暖。但第三季度出现亏损，毛利率下降，叠加高杠杆、弱现金流和沉重财务负担，长期可持续性仍面临挑战。

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