妙可蓝多（600882）2025年三季报财务分析：营收利润双增但应收账款风险上升

近期妙可蓝多（600882）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

妙可蓝多（600882）发布的2025年三季报显示，公司经营业绩实现显著增长。截至报告期末，营业总收入为39.57亿元，同比增长10.09%；归母净利润达1.76亿元，同比大幅上升106.88%；扣非净利润为1.2亿元，同比增长92.44%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为13.9亿元，同比增长14.22%；归母净利润为4296.79万元，同比上升214.67%；扣非净利润为1727.62万元，同比增长224.22%，显示出盈利能力在当季明显增强。

盈利能力分析

公司盈利能力持续改善。2025年三季报毛利率为29.88%，同比提升3.29个百分点；净利率为4.45%，同比上升87.92%。每股收益为0.35元，同比增长107.10%；每股净资产为9.06元，同比增长5.94%；每股经营性现金流为0.95元，同比增长1.07%。

三费合计为9.69亿元，占营收比重为24.48%，同比下降4.67个百分点，表明公司在费用控制方面取得一定成效。

资产与负债状况

截至本报告期末，公司货币资金为10.33亿元，较上年同期的9.69亿元略有增长。应收账款为1.98亿元，同比大幅上升65.28%。有息负债为22.93亿元，较上年同期的21.06亿元增长8.92%。

风险提示

尽管财务指标整体向好，但仍存在潜在风险。财报分析工具指出，公司应收账款/利润比例高达174.61%，显示回款压力较大。同时，货币资金/流动负债比率仅为85.39%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.93%，短期偿债能力偏弱。此外，有息资产负债率为27.09%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达11.37%，债务负担相对较高。

历史表现与商业模式

从业务评价来看，公司去年ROIC为2.28%，历史10年中位数ROIC为2.73%，投资回报水平较弱，最低年份2015年ROIC为-19.86%。公司上市以来共披露36份年报，出现过3次亏损，反映出其商业模式较为脆弱。

公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视该模式的可持续性。

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