上工申贝（600843）2025年三季报：净利润大幅回升但扣非持续亏损，现金流与债务压力凸显

近期上工申贝（600843）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

上工申贝（600843）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入33.2亿元，同比下降1.91%；归母净利润为750.69万元，同比上升119.37%，实现由亏转盈。然而，扣非净利润为-2.0亿元，同比下降199.8%，表明公司主营业务仍面临较大亏损压力。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达11.29亿元，同比增长4.12%；归母净利润为7704.29万元，同比大幅增长190.96%；但第三季度扣非净利润为-1.09亿元，同比下降23.45%，反映核心业务盈利能力依然疲弱。

盈利能力分析

公司毛利率为15.57%，同比下降15.25个百分点；净利率为0.41%，同比提升147.58%。尽管净利率显著改善，主要得益于非经常性损益推动，但毛利率明显下滑，说明产品或服务的盈利空间受到挤压。三费合计达5.59亿元，三费占营收比为16.84%，同比上升14.14%，显示期间费用压力加大。

每股收益为0.01元，同比上升119.53%；每股净资产为4.27元，同比下降5.3%；每股经营性现金流为-0.5元，同比恶化605.5%，反映出企业经营活动产生的现金能力严重不足。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为16.17亿元，较上年同期的9.88亿元增长63.67%，现金储备较为充裕。应收账款为10.9亿元，同比增长3.04%，与收入变动基本匹配。有息负债为19.78亿元，较上年同期的15.67亿元增长26.21%，负债规模持续上升。

有息资产负债率为28.61%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达26.28%，财务杠杆压力较高。同时，财务费用/近3年经营性现金流均值高达67.11%，财务负担较重。

经营与投资评价

根据财报分析工具评估，公司历史上ROIC中位数为3.5%，2024年最低至-3.89%，投资回报表现较弱。公司上市以来共披露31份年报，出现过3次亏损，商业模式稳定性偏弱。当前业绩增长更多依赖非经常性因素，而非主营业务改善。

此外，货币资金/流动负债为94.11%，低于100%警戒线；近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.56%，短期偿债能力存在一定风险。

总结

整体来看，上工申贝2025年前三季度归母净利润实现显著增长，但扣非净利润持续扩大亏损，主营业务承压。虽然货币资金充足，但经营性现金流持续为负，叠加有息负债上升和高财务费用占比，对公司长期财务健康构成挑战。需重点关注其主业盈利能力修复及现金流管理情况。

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