水井坊（600779）2025年三季报财务分析：营收利润双降，费用压力与现金流恶化凸显经营挑战

近期水井坊（600779）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

水井坊（600779）发布的2025年三季报显示，公司经营业绩出现显著下滑。截至报告期末，营业总收入为23.48亿元，同比下降38.01%；归母净利润为3.26亿元，同比下降71.02%；扣非净利润为2.65亿元，同比下降76.11%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为8.5亿元，同比下降58.91%；归母净利润为2.21亿元，同比下降75.01%；扣非净利润为2.17亿元，同比下降75.43%。

主要财务指标变动

盈利能力分析

公司毛利率为80.18%，同比下降3.32个百分点；净利率为13.88%，同比下降53.25%。尽管毛利率仍处较高水平，但净利率大幅下滑反映出成本与费用压力加剧。销售费用、管理费用和财务费用合计达10.86亿元，三费占营收比例升至46.26%，同比增幅高达64.11%，显著侵蚀利润空间。

现金流与资产负债状况

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为-1.78元，同比下降212.22%。货币资金余额为4.05亿元，较上年同期的22.06亿元大幅下降81.63%。应收账款由772.68万元增至1.63亿元，增长2013.83%。有息负债从288.74万元攀升至6.18亿元，增幅达21303.86%。

财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为17.63%，流动性压力显现。

经营变动原因说明

营业收入下降主要由于公司在第三季度采取停货、降低买赠力度及升级渠道管控措施，以维护渠道健康和稳定价值链，导致发货量大幅减少。利润总额、归母净利润及扣非净利润的下滑均源于营业收入减少。

经营活动现金流量净额下降的原因包括：营业收入减少、对部分经销商放开信用销售致回款减少，以及邛崃全产业链生产基地项目（一期）转入运营后，原辅料采购、人员及运营费用等现金支出增加。

发展回顾与战略动向

2025年白酒行业处于深度调整期，商务宴请等消费场景承压，行业库存高企。公司主动优化运营策略，实施‘降本增效’举措，并推出创新产品‘水井坊井18’，布局年轻化、个性化细分市场，旨在增强品牌活力与竞争力。尽管销量阶段性下滑，公司通过精细化管理和成本控制，使第三季度净利润及净利率较上半年有所提升，体现一定经营韧性。

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