中航重机（600765）2025年三季报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与盈利能力下滑凸显经营压力

近期中航重机（600765）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季度末，中航重机营业总收入为77.76亿元，同比下降6.59%；归母净利润为6.16亿元，同比下降39.72%；扣非净利润为5.34亿元，同比下降45.0%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为20.26亿元，同比下降12.01%；第三季度归母净利润为1.24亿元，同比下降57.57%；第三季度扣非净利润为5394.12万元，同比下降80.66%。

盈利能力指标

公司毛利率为28.32%，同比减少8.94个百分点；净利率为9.13%，同比减少32.87个百分点。销售费用、管理费用和财务费用合计为7.56亿元，三费占营收比为9.72%，同比增长16.28%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为43.44亿元，较上年同期增长8.59%；应收账款为100.84亿元，较上年同期增长14.68%；有息负债为41.84亿元，较上年同期下降0.69%。

每股净资产为9.1元，同比增长9.47%；每股收益为0.39元，同比下降43.48%；每股经营性现金流为-0.58元，同比下降43.19%。

风险提示

财报显示，公司应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1576.36%。此外，财务分析指出，公司近3年经营性现金流均值占流动负债比例仅为8.42%，货币资金占流动负债比例为85.14%，现金流状况需重点关注。

历史与业务背景

公司过去一年的ROIC为4.42%，近10年中位数ROIC为4.6%，投资回报整体偏弱，2015年最低曾达-3.07%。公司上市以来共披露28份年报，出现过2次亏损，显示其商业模式存在一定脆弱性。当前业绩主要依赖研发驱动，需进一步审视该驱动力的可持续性。

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