科达制造（600499）2025年三季报财务分析：营收利润双高增长，现金流改善显著但应收账款风险上升

近期科达制造（600499）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务表现

截至2025年三季度末，科达制造营业总收入达126.05亿元，同比增长47.19%；归母净利润为11.49亿元，同比增长63.49%；扣非净利润为10.62亿元，同比增长66.96%。单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入44.17亿元，同比增长43.89%；归母净利润4.04亿元，同比增长62.65%；扣非净利润3.62亿元，同比增长53.25%。

盈利能力分析

公司毛利率为28.57%，同比提升6.22个百分点；净利率达14.54%，同比提升48.73个百分点。每股收益为0.61元，同比增长64.78%；每股净资产为6.56元，同比增长10.44%。

费用与资产结构

销售费用、管理费用和财务费用合计15.25亿元，三费占营收比重为12.10%，同比下降30.36个百分点。货币资金为38.68亿元，较上年同期增长21.52%；有息负债为75.53亿元，同比增长18.38%。

现金流与营运质量

每股经营性现金流为0.81元，同比大幅增长6531.39%。经营活动产生的现金流量净额大幅增长的主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金显著增加。

风险提示

应收账款为31.32亿元，同比增长68.32%，增速远高于收入和利润增长。应收账款占归母净利润的比例高达311.25%，显示回款压力可能加大，需关注后续信用管理和坏账风险。此外，有息资产负债率为25.25%，存在一定债务负担；货币资金与流动负债之比为67.26%，近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅为10.28%，短期偿债能力偏弱。

增长动因分析

营业收入增长主要得益于海外建材和锂电材料板块收入增加。利润总额同比增长121.53%，归母净利润和扣非净利润的增长亦源于上述两大板块利润的大幅提升。锂电材料业务方面，福建及重庆负极材料项目合计形成15万吨/年的人造石墨产能，报告期内负极材料销量接近7万吨，产销量同比增长超300%。战投企业青海盐湖蓝科锂业实现净利润6.22亿元，公司按43.58%的间接持股比例确认归属于上市公司的投资收益为2.71亿元。

业务动态与战略调整

海外建材业务受益于肯尼亚、科特迪瓦陶瓷项目及坦桑尼亚玻璃项目的新增产能释放，叠加瓷砖产品价格策略优化，盈利能力显著增强。南美秘鲁玻璃项目按计划推进，预计2026年投产；中美洲洪都拉斯陶瓷项目因宏观政策与市场环境变化被终止。陶瓷机械业务受行业周期影响承压，公司正通过本地化运营建设提升服务能力。

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