华纺股份（600448）三季报亏损扩大，盈利能力承压但经营现金流改善

近期华纺股份（600448）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标

• 营业总收入：2025年前三季度实现营业总收入23.52亿元，同比增长9.02%。
• 归母净利润：报告期内归母净利润为-7882.36万元，同比下降3223.80%。
• 扣非净利润：扣除非经常性损益后的净利润为-8137.85万元，同比下降6116.03%。
• 毛利率：本期毛利率为8.67%，同比下降28.32个百分点。
• 净利率：净利率为-3.35%，同比减少2562.84个百分点。

单季度表现

• 第三季度营业总收入达8.26亿元，同比增长10.48%。
• 第三季度归母净利润为-4414.59万元，同比下降2716.46%。
• 第三季度扣非净利润为-4595.12万元，同比下降3880.02%。

资产与负债状况

• 货币资金：报告期末货币资金为5.25亿元，较上年同期增长0.74%。
• 应收账款：应收账款达5.56亿元，同比大幅增长88.87%。
• 有息负债：有息负债总额为14.85亿元，同比增长2.00%。
• 流动比率：流动比率为0.88，短期偿债能力偏弱。
• 有息资产负债率：达到40.17%，债务负担较重。

成本与费用控制

• 销售、管理及财务三项费用合计1.47亿元，占营业收入比重为6.26%，同比上升1.94%。

盈利能力与股东回报

• 每股收益：为-0.12元，同比减少3225.00%。
• 每股净资产：为1.79元，同比下降10.26%。

经营活动现金流

• 每股经营性现金流：为0.25元，同比增长54.50%。
• 经营活动产生的现金流量净额同比增长54.5%，主要得益于销售收入增加和销售回款提升。

经营情况评述

报告期内，公司面临多重外部压力。受美国关税政策影响，尤其在第二季度后外贸订单明显下滑，产品价格下降显著。同时，国内市场竞争加剧，进一步压缩盈利空间。人民币汇率波动导致较大汇兑损失，叠加毛利率下滑，致使净利润大幅亏损。

尽管收入保持增长，但利润端严重承压，且应收账款增速远超收入增速，回款质量值得关注。此外，货币资金对流动负债覆盖比例仅为30.72%，近三年经营性现金流均值对流动负债覆盖比例仅8.7%，流动性风险较高。

综上所述，华纺股份虽在营收规模和经营性现金流方面有所改善，但盈利能力持续恶化，债务压力上升，需重点关注其应收账款管理与现金流安全边际。

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