天正电气（605066）2025年三季报简析：净利润同比增长1.29%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天正电气（605066）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入21.7亿元，同比下降1.41%，归母净利润1.05亿元，同比上升1.29%。按单季度数据看，第三季度营业总收入7.15亿元，同比上升6.69%，第三季度归母净利润2329.82万元，同比下降21.21%。本报告期天正电气公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达721.78%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.92%，同比减2.47%，净利率4.85%，同比增2.73%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.22亿元，三费占营收比14.82%，同比减1.42%，每股净资产3.54元，同比增0.21%，每股经营性现金流0.27元，同比增67.69%，每股收益0.21元，同比增5.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.74%，资本回报率一般。去年的净利率为4.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16%，投资回报也很好，其中最惨年份2022年的ROIC为1.95%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达721.78%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：电网行业的其他业务拓展是怎样的？
答：电网已成为公司业务第一大行业，未来将持续深耕。目前，公司新增了环网柜和电力成套柜产品线。国网三相电表业务取得突破性进展，各类产品中标份额持续攀升。智能化产品矩阵加速落地，量测开关、光伏开关等核心产品已在多省份实现规模化供货，深度契合电网智能化、平台化、数智化升级趋势。未来将布局电力智能化设备，依托良好客户关系参与新型电力系统建设。受益于电网持续的投资，电网行业的业务带动了公司整体增长。2.新能源储能行业的业务规划？
储能业务为今年重点突破方向，增长率很高，但基数不大，还能持续发力。户用光伏市场因政府影响去年下半年大幅下滑，但这些客户我们可以转化为在储能领域的合作。公司为储能系统和逆变器提供高可靠性、智能化的关键部件解决方案，储能行业实现突破性增长。目前与行业龙头企业进行深度合作，如海博思创、阳光电源、德业、亿纬锂能等。同时，公司围绕高集成、智能化方向，加大研发力度，推动低压元器件与各类储逆系统的深化融合，打造产品全生命周期的服务体系。目标是使储能业务填补新能源户用光伏的缺口。
3.应收账款风险管理如何？
公司销售模式由分销为主转为 70%以上直销，聚焦央国企、行业大客户集采和项目合作。应收账款总额 8 亿以上，主要源于行业大客户较长账期，但整体风险可控。房地产坏账已基本计提完毕，恒大全部处理完成，融创仍有部分可收款项。公司有比较完善的风控团队，法务团队全程参与信用风控，建立快速响应机制，减少坏账损失，这几年除了房地产突发的风险爆发受到一些损失，其他的客户坏账很少。此外公司无银行贷款，现金流健康，具备较强资金支撑能力。
4.研发投入与技术创新内容有哪些？
公司持续加大研发投入，拥有国家级技术中心和博士后科研站，与多所高校合作。推出“NEXTG-3 系列”平台化新产品，实现主流产品升级，并进行全球发布。建立简化版 IPD 集成研发体系，从行业洞察客户需求出发，由产品部、市场部与项目管理部协同推进。另外我们也更多的增加智慧产品开发投入，实现可通信、可监测、可控制、可预警的“四可”功能。探索人工智能在销售管理和行业解决方案中的应用。
5.海外市场布局是怎样的？
海外收入同比增长 200%以上，在迪拜设立办事处，引进具有海外同行业开拓经验的人才。中东市场进展良好，在各国电力局上已经有重大项目突破，东南亚市场采取多种合作方式。拉美市场预计未来三年空间较大，目前以阿根廷为重点。
6.今年上半年销售额同比下降、利润同比增长，公司是如何控制成本的？
上半年销售额略降但利润显著上升，得益于毛利率提升和费用下降。毛利率上升源于业务结构调整，高毛利行业占比提高，在原材料价格上升的情况下通过降本和技术创新，优化解决方案产品组合销售。销售费用减少因前期投入完成后进入稳定阶段，调整也带来更高效率的业务组合。同时公司实施了全面的降本增效措施、业务作战框架调整，非核心行业收缩，资源聚焦重点赛道，中后台共享平台集约化调整等。
7.公司的合作伙伴超 600 多家，公司是如何保持这个生态稳定和协同的。
公司的合作伙伴超 600 家，通过数字化系统实现订单、库存、销售、采购等经营数据联网管理。同时给合作伙伴提供多方面的赋能，对经销商提供无需双方担保的供应链金融支持，由公司出面协商降低融资成本，并协助其服务能力提升。与供应商联合研发关键零部件，推动精益生产改造赋能，提升交付效率。在全国性与合作伙伴深化合作。在充电桩、储能等领域复制头部客户成功案例和影响力，引导合作伙伴快速拓展中小企业长尾市场，完成细分专业市场的全覆盖。
8.公司的制造能力如何？
公司在温州和嘉兴共三个工厂，温州总部工厂自动化、智能化水平领先行业，拥有未来工厂、灯塔车间。当前产能充足且产线灵活，具备强伸缩性，设计产能宽裕足以支撑未来几年的发展。9.未来业务布局重点是怎样的？
未来，公司的业务布局将重点围绕电网、储能、石油石化和数据中心四大核心方向展开，并积极拓展新兴细分市场，以实现更全面的产业覆盖。面对众多行业、快速变化的市场和持续涌现的新需求，公司正持续加强行业洞察能力与研发产品推进机制，确保能够前瞻性地识别高潜力赛道，提前布局，实现跨行业的敏捷切换，久久为功，不断深化行业覆盖能力，推动各项业务稳健成长。

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