西藏天路（600326）2025年三季报财务分析：盈利能力显著改善但扣非仍为负，费用管控成效明显

近期西藏天路（600326）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

西藏天路（600326）2025年前三季度实现营业总收入24.13亿元，同比增长18.02%；归母净利润达2260.01万元，同比扭亏为盈，增幅达134.26%。然而，扣非净利润为-2822.66万元，虽同比上升72.52%，但仍处于亏损状态，显示公司非经常性损益对盈利贡献较大。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为10.04亿元，同比增长15.51%；归母净利润达1.34亿元，同比大幅增长9864.85%；扣非净利润为5176.47万元，同比增长850.94%，表明当季主营业务盈利能力显著增强。

盈利能力分析

公司整体毛利率为16.93%，同比提升3.72个百分点；净利率为1.44%，同比大幅提升142.81个百分点。盈利能力在报告期内明显修复，尤其是净利率由去年同期的负值转为正值，反映出公司在成本控制和运营效率方面取得积极进展。

费用与资产状况

销售、管理及财务费用合计为3.73亿元，三费占营收比例为15.44%，同比下降21.18个百分点，显示出公司在期间费用管控方面的成效显著。

截至报告期末，公司货币资金为22.5亿元，较上年同期的22.4亿元微增0.44%；应收账款为17.89亿元，同比下降0.74%；有息负债为34.43亿元，较上年同期的42.67亿元下降19.32%，债务压力有所缓解。

每股净资产为2.93元，同比增长1.34%；每股收益为0.02元，同比增长131.84%；每股经营性现金流为0.24元，同比增长110.82%，现金流状况持续改善。

风险提示

尽管财务表现向好，但仍需关注潜在风险。财报分析工具指出，公司货币资金/流动负债为91.16%，未覆盖全部短期债务；近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.39%，短期偿债能力承压。此外，有息资产负债率为27.46%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达17.03%，财务杠杆较高。财务费用/近3年经营性现金流均值高达51.06%，表明财务负担较重。

综上，西藏天路2025年三季报显示盈利能力显著回升，费用控制和债务结构优化成果显现，但核心主业持续盈利能力仍待加强，现金流与偿债能力风险仍需持续关注。

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