苏豪时尚（600287）：2025年三季报营收利润双降，应收账款高企与现金流承压凸显经营风险

近期苏豪时尚（600287）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

苏豪时尚（600287）发布的2025年三季报显示，公司经营业绩出现明显下滑。截至报告期末，营业总收入为18.48亿元，同比下降20.12%；归母净利润为3313.31万元，同比下降42.08%；扣非净利润为2827.94万元，同比下降14.34%。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入6.67亿元，同比下降24.16%；归母净利润为1753.97万元，同比下降54.25%；但扣非净利润达到918.57万元，同比上升892.46%，显示出非经常性损益对公司盈利波动影响显著。

盈利能力分析

公司整体盈利能力有所分化。2025年三季报毛利率为16.0%，同比增长12.94%；但净利率为3.67%，同比减少11.78%。尽管成本控制可能带来毛利改善，但净利率下滑表明期间费用或其他支出对利润形成压力。

每股收益为0.08元，同比下降42.06%；每股净资产为5.27元，同比增长10.85%，反映股东权益相对稳定增长，但盈利水平明显回落。

费用与现金流状况

报告期内，销售、管理及财务费用合计为2.23亿元，三费占营收比例达12.05%，同比上升12.79%，费用负担加重，侵蚀了利润空间。

每股经营性现金流为-0.13元，同比减少120.84%，由正转负，表明主营业务现金回笼能力大幅减弱，资金周转压力上升。

资产与负债结构

货币资金为6.27亿元，较上年同期增长13.39%；应收账款为4.8亿元，同比下降16.80%；有息负债为4863.89万元，同比大幅下降81.62%，显示公司在降低债务杠杆方面取得进展。

然而，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达982.1%，提示存在较大的回款风险和潜在坏账压力，需重点关注其资产质量与信用政策执行情况。

主营构成与业务模式

财报未提供具体主营分类的详细数据，但从业务评价来看，公司去年ROIC为4.02%，历史10年中位数ROIC为4.62%，投资回报整体偏弱，且2021年曾出现-20.05%的极端负值，反映出商业模式稳定性不足。

公司业绩主要依赖营销驱动，该模式可持续性需进一步观察市场拓展效率与客户粘性变化。

综合评价

苏豪时尚2025年前三季度在营收与净利润层面均呈现双降态势，虽毛利率提升且有息负债显著压降，但净利率下滑、经营性现金流恶化以及高额应收账款对利润覆盖倍数等问题突出，叠加三费占比上升，表明企业面临较大的运营挑战。

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