城建发展（600266）：2025年前三季度营收与盈利显著增长，但单季利润承压、债务与存货风险仍需关注

近期城建发展（600266）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

城建发展（600266）发布的2025年三季报显示，公司整体营业收入和盈利能力实现显著提升。截至报告期末，营业总收入达193.11亿元，同比增长64.2%；归母净利润为7.65亿元，同比增长40.24%；扣非净利润为2.38亿元，同比大幅上升222.16%，显示出主业盈利能力明显改善。

然而，单季度数据显示短期压力显现。2025年第三季度营业总收入为65.51亿元，同比增长25.01%；但归母净利润仅为1.56亿元，同比下降77.09%；扣非净利润为-2.51亿元，同比下降632.72%，表明当季经营面临较大挑战。

盈利能力分析

公司盈利能力在报告期内有所增强。毛利率达到19.84%，同比提升22.66个百分点；净利率为4.63%，同比上升38.77个百分点。同时，每股收益为0.3元，同比增长55.63%；每股经营性现金流为2.95元，同比增长47.87%，反映出企业盈利质量有所提高。

期间三项费用合计为11.19亿元，占营收比重为5.8%，较上年同期下降42.11个百分点，显示公司在成本控制方面取得积极成效。

资产与负债状况

截至本报告期末，公司货币资金为106.77亿元，较去年同期的98.81亿元增长8.05%；应收账款为1.64亿元，同比下降6.33%；有息负债为356.23亿元，较去年同期的349.84亿元小幅上升1.83%。

尽管现金状况相对健康，但财务风险提示值得关注。财报体检工具指出，公司货币资金/流动负债比例仅为37.17%，短期偿债能力存在压力；有息资产负债率为32.56%，债务负担处于较高水平；此外，存货/营收比率高达255.37%，库存积压风险突出。

股东权益与运营效率

每股净资产为9.36元，同比下降5.17%，反映股东权益有所摊薄。尽管如此，每股经营性现金流保持增长态势，达到2.95元，同比增长47.87%，说明经营活动现金回笼能力增强。

从业务模式看，公司业绩主要依赖营销驱动，历史投资回报偏弱。近10年中位数ROIC为2.54%，2024年最低至-2.39%，显示资本运用效率不稳定，商业模式抗风险能力较弱。

综合评价

总体来看，城建发展2025年前三季度实现了营收与利润的双增长，盈利能力及费用管控明显优化。但第三季度出现利润大幅下滑，叠加高存货占比、较高有息负债及偏低的货币资金覆盖能力，未来持续经营和偿债能力仍需密切关注。

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