沧州大化（600230）盈利能力显著提升但现金流与应收账款风险需关注

近期沧州大化（600230）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

沧州大化（600230）于近期发布了2025年三季报。报告期内，公司实现营业总收入33.61亿元，同比下降10.58%；归母净利润达4762.31万元，同比上升124.26%；扣非净利润为5016.47万元，同比上升127.92%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为11.16亿元，同比下降7.41%；第三季度归母净利润为2423.67万元，同比上升406.54%；扣非净利润为2464.71万元，同比上升414.38%。

盈利能力分析

公司盈利能力在报告期内明显增强。毛利率为7.73%，同比增幅为7.77个百分点；净利率为1.52%，同比增幅达105.7%。每股收益为0.12元，同比增长130.0%。

尽管收入下滑，但利润端大幅增长，反映出公司在成本控制和运营效率方面有所改善。三费合计为1.01亿元，三费占营收比为3.02%，同比下降13.94%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为4.4亿元，较上年同期的2.84亿元增长55.16%；有息负债为3.81亿元，较上年同期的3.57亿元增加6.79%。

应收账款为3203.19万元，相比上年同期的6178.74万元下降48.16%。应收账款的显著减少有助于降低坏账风险。

股东权益与现金流

每股净资产为9.72元，同比增长1.13%。每股经营性现金流为0.45元，同比下降13.59%，表明经营活动产生的现金流入有所减弱。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下两个方面：

• 公司货币资金/流动负债比例为35.25%，流动性压力值得关注；
• 应收账款/利润比例高达115.48%，显示应收账款规模相对净利润偏高，回款质量存在潜在风险。

此外，历史数据显示公司资本回报率整体偏低，去年ROIC为0.89%，近10年中位数ROIC为2.6%，且曾出现亏损年份，反映其商业模式具有一定脆弱性。

总结

沧州大化在2025年前三季度实现了净利润的大幅增长，盈利能力显著回升，同时费用管控成效明显，应收账款大幅下降。然而，营业收入持续下滑、经营性现金流减弱以及较低的资本回报率仍构成潜在风险，未来需持续关注其现金流管理和盈利可持续性。

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