明阳智能（601615）2025年三季报财务简析：增收不增利，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期明阳智能（601615）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入263.04亿元，同比上升29.98%，归母净利润7.66亿元，同比下降5.29%。按单季度数据看，第三季度营业总收入91.61亿元，同比上升8.53%，第三季度归母净利润1.56亿元，同比上升5.39%。本报告期明阳智能存货明显上升，存货同比增幅达68.26%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率11.47%，同比增9.33%，净利率3.0%，同比减29.75%，销售费用、管理费用、财务费用总计18.18亿元，三费占营收比6.91%，同比减10.31%，每股净资产11.62元，同比减2.38%，每股经营性现金流-2.17元，同比减6.23%，每股收益0.34元，同比减5.56%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.52%，资本回报率不强。去年的净利率为1.37%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.64%，投资回报一般，其中最惨年份2008年的ROIC为-13.95%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为38.93%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-6.88%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达4713%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在17.44亿元，每股收益均值在0.77元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的陈皓，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为298.87亿元，已累计从业13年36天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有明阳智能最多的基金为易方达品质动能三年持有混合A，目前规模为54.86亿元，最新净值1.3593（10月31日），较上一交易日下跌2.55%，近一年上涨66.4%。该基金现任基金经理为陈皓。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请董秘，公司的漂浮式风电以及氢能等新兴领域技术布局的比较早，也有一定的领先性。请公司在这些新兴技术和产业化方向有哪些重点要发力的？
答：尊敬的投资人您好！公司高度重视科技创新与自主研发，坚持技术创新的发展理念，通过技术先进性与产品可靠性的深度融合，持续打造具有全球竞争力的风电创新解决方案。公司基于自主研发实力、项目经验沉淀与产品创新体系，打造出多场景定制化解决方案。未来公司将继续坚定落实技术领先战略，以市场需求为导向，构建以漂浮式技术、半直驱机型、深远海开发及场景化应用为核心的比较竞争力，巩固“两海”战略竞争优势。同时基于区域特性、市场需求做好阶段性规划，创新场景及商业模式，强化“技术-场景-商业”闭环。感谢您的关注！

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