广州发展（600098）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期广州发展（600098）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入379.65亿元，同比上升5.42%，归母净利润21.59亿元，同比上升36.05%。按单季度数据看，第三季度营业总收入146.31亿元，同比上升11.36%，第三季度归母净利润5.24亿元，同比上升19.06%。本报告期广州发展公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达241.29%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率8.58%，同比减16.94%，净利率5.98%，同比增25.15%，销售费用、管理费用、财务费用总计15.29亿元，三费占营收比4.03%，同比减7.6%，每股净资产7.84元，同比增3.23%，每股经营性现金流1.35元，同比增27.17%，每股收益0.62元，同比增35.9%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 预付款项变动幅度为106.31%,原因:预付煤炭及油品款增加。
2. 其他应收款变动幅度为78.56%,原因:应收土地交储尾款。
3. 使用权资产变动幅度为-49.52%,原因:项目公司融资租赁资产转为固定资产。
4. 短期借款变动幅度为201.63%,原因:流动贷款增加。
5. 应付票据变动幅度为54.31%,原因:煤炭采购票据结算增加。
6. 应交税费变动幅度为32.81%,原因:计提税费增加。
7. 一年内到期的非流动负债变动幅度为31.99%,原因:一年内到期的长期借款重分类。
8. 应付债券变动幅度为47.31%,原因:本期发行中期票据。
9. 租赁负债变动幅度为-53.95%,原因:归还风电项目融资租赁借款。
10. 长期应付款变动幅度为904.75%,原因:电力生产设备售后回租。
11. 其他非流动负债变动幅度为-38.55%,原因:支付股权收购款。
12. 对联营企业和合营企业的投资收益变动幅度为-44.4%,原因:联营和合营企业的利润下降。
13. 资产减值损失变动幅度为-38927.54%,原因:计提固定资产等减值损失。
14. 资产处置收益变动幅度为509357.76%,原因:天然气供气量增加；风电及光伏发电装机规模增加；确认土地交储收益。
15. 营业利润变动幅度为35.69%,原因:天然气供气量增加；风电及光伏发电装机规模增加；确认土地交储收益。
16. 利润总额变动幅度为36.62%,原因:天然气供气量增加；风电及光伏发电装机规模增加；确认土地交储收益。
17. 净利润变动幅度为31.98%,原因:天然气供气量增加；风电及光伏发电装机规模增加；确认土地交储收益。
18. 归属于母公司股东的净利润变动幅度为36.05%,原因:天然气供气量增加；风电及光伏发电装机规模增加；确认土地交储收益。
19. 其他综合收益的税后净额变动幅度为-130.2%,原因:持有股票价格波动。
20. 其他权益工具投资公允价值变动变动幅度为-130.12%,原因:持有股票价格波动。
21. 存放中央银行和同业款项净增加额变动幅度为-112.6%,原因:本期存放央行款项减少而上年同期增加。
22. 收回投资收到的现金变动幅度为43.38%,原因:收回定期存款及融资租赁款等。
23. 取得投资收益收到的现金变动幅度为-39.38%,原因:收到参股企业分红款减少。
24. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为189.35%,原因:收到土地交储补偿款。
25. 收到其他与投资活动有关的现金变动幅度为1988.24%,原因:收回设备采购合同预付款。
26. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为105.6%,原因:新能源和储能业务项目建设支出增加。
27. 投资支付的现金变动幅度为153.43%,原因:财务公司申购货币基金，融资租赁投放，增资参股企业。
28. 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额变动幅度为631.44%,原因:企业合并于本期支付的现金增加。
29. 支付其他与投资活动有关的现金变动幅度为10008.24%,原因:退回预收款。
30. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-169.8%,原因:项目建设及投资支出增加。
31. 吸收投资收到的现金变动幅度为393.27%,原因:控股子公司收到少数股东资本金同比增加。
32. 收到其他与筹资活动有关的现金变动幅度为230.53%,原因:收回新增子公司原股东及关联方的往来款。
33. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为551.68%,原因:归还融资租赁借款。
34. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为1983.06%,原因:本年借款净增加额较上年同期增加。
35. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-114.95%,原因:项目建设及投资支出增加。
36. 期末现金及现金等价物余额变动幅度为-41.55%,原因:项目建设及投资支出增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.67%，历来资本回报率不强。去年的净利率为4.05%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.48%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为1.56%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。
• 融资分红：公司预估股息率4.6%。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为13.97%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达42.46%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达241.29%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在22.47亿元，每股收益均值在0.64元。

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