六九一二（301592）三季报业绩承压：营收下滑、净利转亏，三费激增与应收账款高企引关注

近期六九一二（301592）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

六九一二（301592）2025年三季报显示，公司整体财务表现面临较大压力。报告期内，公司实现营业总收入1.63亿元，同比下降15.35%；归母净利润为-2250.17万元，同比大幅下降291.58%；扣非净利润为-2369.06万元，同比下降282.63%，盈利能力显著弱化。

尽管第三季度单季营业收入达8361.98万元，同比增长5.2%，但盈利指标仍呈下滑趋势——第三季度归母净利润为282.49万元，同比下降64.23%；扣非净利润为212.89万元，同比下降73.38%，表明短期复苏尚未转化为利润改善。

盈利能力分析

公司毛利率为43.06%，较上年同期下降8.65个百分点；净利率为-19.18%，同比减少469.12个百分点，反映出成本控制或定价能力面临挑战，叠加费用上升影响，导致整体盈利由正转负。

费用结构变化

期间费用压力显著上升。销售费用、管理费用和财务费用合计达6783.12万元，占营业总收入比例高达41.74%，同比增幅达60.61%，成为侵蚀利润的重要因素。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2.26亿元，较去年同期的6589.74万元增长243.53%，现金储备相对充裕。然而，有息负债为3.78亿元，较去年同期的2.82亿元增长33.94%；有息资产负债率为26.18%，债务负担有所加重。

应收账款达6.59亿元，相比去年同期的4.56亿元增长44.39%，占比较高，且应收账款/利润比例高达676.06%，回款风险需重点关注。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.72元，虽较去年同期的-1.35元有所改善（同比上升46.78%），但连续三年经营性现金流均值为负，流动性压力依然存在。每股净资产为12.52元，同比增长58.36%，体现账面资产积累仍在增加。每股收益为-0.32元，同比减少243.72%。

综合评价

从业务角度看，公司历史ROIC中位数为22.58%，曾具备较强的投资回报能力，2024年ROIC为9.88%，处于一般水平。但当前面临三费占比快速攀升、经营性现金流持续承压、应收账款高企等问题，财务稳定性受到考验。尽管现金资产状况健康，但仍需警惕债务与应收双高带来的潜在风险。

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