宁波方正（300998）：营收增长但盈利承压，现金流与债务风险需关注

近期宁波方正（300998）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，宁波方正营业总收入为9.04亿元，同比增长42.77%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为-2207.96万元，同比下降32.31%；扣非净利润为-2258.88万元，虽同比上升14.71%，但仍处于亏损状态，反映公司盈利能力尚未改善。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为3.22亿元，同比增长30.8%；但归母净利润为-186.01万元，同比下降228.79%；扣非净利润为-217.33万元，同比下降83.09%，表明三季度盈利压力进一步加大。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为15.15%，同比提升5.45个百分点，显示成本控制或产品结构有所优化。但净利率为-2.45%，同比减少14.8个百分点，说明尽管毛利改善，整体盈利仍受非经营性因素或期间费用拖累。

销售、管理、财务三项费用合计为1.03亿元，三费占营收比为11.41%，较上年同期下降1.94个百分点，体现出一定的费用管控成效。

资产与负债状况

报告期末，公司应收账款为4.76亿元，较去年同期的4.25亿元增长12.13%，且应收账款占最近一期年报营业总收入的比例达49.08%，回款压力较大。货币资金为6.16亿元，同比下降13.93%，而有息负债达9.06亿元，较2024年同期的4.59亿元大幅增长97.25%，债务负担显著加重。

有息资产负债率为28.41%，叠加近3年经营性现金流净额均值为负，公司面临一定偿债压力。货币资金/流动负债比率仅为76.77%，短期流动性偏紧。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.1元，同比下降61.98%，远低于同期的0.25元，反映出主营业务现金创造能力减弱。每股净资产为9.19元，同比下降1.08%；每股收益为-0.16元，同比下滑65.14%，股东价值未实现正向积累。

综合评价

从业务模式看，公司业绩依赖资本开支驱动，但ROIC（投入资本回报率）去年仅为0.26%，历史中位数为10.17%，波动较大，2023年最低至0.13%，投资回报不稳定。上市以来共披露3份年报，出现2次亏损，商业模式抗风险能力较弱。

财务体检提示需重点关注：- 现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债为-3.47%）- 债务水平（有息资产负债率28.41%）- 财务费用压力（经营活动现金流持续为负）- 应收账款回收风险（净利润为负且应收款高企）

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