盛德鑫泰（300881）三季报财务分析：营收增长但盈利下滑，应收账款与现金流压力需关注

近期盛德鑫泰（300881）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盛德鑫泰（300881）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

截至2025年三季度末，盛德鑫泰实现营业总收入23.25亿元，同比增长19.01%；归母净利润为1.52亿元，同比下降21.38%；扣非净利润为1.53亿元，同比下降19.18%。尽管营业收入保持较快增长，但盈利能力出现明显下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达8.35亿元，同比增长31.02%；归母净利润为6708.4万元，同比下降3.74%；扣非净利润为6833.05万元，同比下降2.41%，显示三季度盈利水平仍承压。

二、盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为15.51%，同比下降19.7%；净利率为6.73%，同比下降33.31%。两项关键盈利指标均显著下滑，反映出公司在成本控制或产品定价方面面临一定挑战，导致利润空间收窄。

三、费用与资产结构

公司销售费用、管理费用和财务费用合计为8432.61万元，三费占营收比例为3.63%，较去年同期下降17.52%，表明公司在期间费用管控方面有所改善。

截至报告期末，公司货币资金为2.84亿元，同比增长17.73%；应收账款为8.5亿元，同比增长15.04%；有息负债为8.68亿元，同比增长25.69%。应收账款增速高于营收增速，且当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达376.59%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险。

四、股东回报与现金流

每股净资产为9.94元，同比增长4.44%；每股收益为1.38元，同比下降21.67%；每股经营性现金流为-1.48元，虽同比改善59.22%，但仍处于净流出状态，反映主营业务现金创造能力依然偏弱。

五、风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下几方面：- 公司货币资金/流动负债为18.94%，短期偿债能力较弱；- 近三年经营性现金流均值/流动负债为-11.24%，持续存在现金流压力；- 有息资产负债率为26.01%，叠加近三年经营性现金流均值为负，债务偿还依赖外部融资的可能性较高；- 财务费用压力较大，因经营活动产生的现金流净额近三年均值为负；- 应收账款规模远超利润水平，对应收账款管理和坏账风险应予以警惕。

六、业务评价

公司上年度ROIC为13.98%，资本回报表现较强；上市以来中位数ROIC为10.03%，整体投资回报较好。2017年最低ROIC为4.64%，投资回报一般。当前净利率8.72%显示产品附加值一般。综合来看，公司具备一定资本效率，但近年财务质量有所弱化，尤其在现金流和应收账款管理方面需加强。

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