中密控股（300470）：2025年三季报营收稳步增长但盈利承压，应收账款风险需关注

近期中密控股（300470）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中密控股（300470）2025年前三季度实现营业总收入12.83亿元，同比增长12.3%；归母净利润为2.78亿元，同比增长2.71%；扣非净利润为2.59亿元，同比增长2.43%。整体营收保持稳健增长，但利润增速明显放缓。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.26亿元，同比增长1.66%；归母净利润为9078.26万元，同比下降6.89%；扣非净利润为8546.4万元，同比下降8.01%。第三季度盈利能力出现下滑，反映出当前经营面临一定压力。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为44.01%，较去年同期下降7.57个百分点；净利率为21.7%，同比下降8.72个百分点。尽管毛利率仍处于较高水平，但同比显著回落，叠加净利率下滑，表明公司在成本控制或定价能力方面可能面临挑战。

三费合计为1.89亿元，三费占营收比为14.7%，同比下降4.91个百分点，显示公司在费用管控方面有所改善。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.88亿元，较上年同期的2.75亿元减少31.75%。应收账款为8.08亿元，较上年同期的7.45亿元增长8.34%，且应收账款占最新年报归母净利润的比例高达205.79%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险和资金占用压力。

有息负债为124.43万元，较上年同期的25.78万元大幅上升382.67%，虽绝对值较低，但增幅显著，需持续关注债务结构变化。

每股经营性现金流为0.72元，同比下降4.99%，与净利润增长趋势背离，反映盈利质量略有弱化。

股东回报与估值指标

公司每股净资产为13.37元，同比增长9.11%；每股收益为1.35元，同比增长1.7%。两项指标均实现正向增长，体现股东权益持续积累。

综合评价

中密控股2025年前三季度营收稳步扩张，费用控制成效显现，但盈利能力在第三季度出现下滑，毛利率与净利率双降，叠加应收账款高企及经营性现金流减弱，提示短期运营压力上升。尽管资本回报率历史表现良好（去年ROIC为14.81%），但当前需重点关注应收账款管理和盈利质量变化。

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