盛路通信（002446）2025年三季报财务分析：营收利润双增但应收账款高企与经营现金流承压

近期盛路通信（002446）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盛路通信（002446）2025年三季报财务分析

一、整体经营表现

截至2025年三季报，盛路通信实现营业总收入9.42亿元，同比增长13.03%；归母净利润为8407.21万元，同比增长26.49%；扣非净利润为6729.32万元，同比增长17.53%。整体盈利增速高于收入增速，显示出盈利能力有所改善。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达3.28亿元，同比增长21.19%；归母净利润为2652.59万元，同比增长57.3%；扣非净利润为2052.27万元，同比增长60.95%。第三季度增长势头强劲，盈利能力显著提升。

二、盈利能力指标

公司本期毛利率为29.23%，同比下降12.74个百分点；净利率为8.83%，同比上升11.72个百分点。尽管毛利率下滑，但净利率提升明显，反映出公司在成本控制或非经常性损益方面有所优化。

销售费用、管理费用和财务费用合计为9843.97万元，三费占营收比例为10.45%，同比下降27.99个百分点，表明期间费用管控成效显著。

三、资产与负债状况

报告期末，公司应收账款为9.91亿元，较上年同期的8.48亿元增长16.88%；应收账款占最新年报营业总收入的比例高达91.56%，显示回款压力较大，存在一定的信用风险。

货币资金为5.12亿元，较上年同期的6.35亿元下降19.43%；有息负债为4.47亿元，较上年同期的2.16亿元大幅上升106.93%，债务负担加重，需关注后续偿债能力及融资压力。

四、股东回报与现金流

每股收益为0.09元，同比增长28.57%；每股净资产为2.78元，同比下降22.52%；每股经营性现金流为0.04元，同比下降74.51%。虽然盈利指标向好，但经营性现金流明显减弱，与净利润增长形成背离，提示盈利质量有待观察。

五、业务模式与投资回报评价

据财报分析工具显示，公司去年净利率为-69.29%，历史上中位数ROIC为3.65%，2024年ROIC低至-23.86%，长期投资回报偏弱。公司上市以来共披露14份年报，出现亏损年份达3次，商业模式稳定性不足。

公司业绩主要依赖资本开支驱动，需进一步评估资本支出项目的效益及其带来的资金压力。同时，鉴于归母净利润曾为负值，建议持续关注应收账款回收情况及其对现金流的实际影响。

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