雷科防务（002413）：2025年三季报营收大幅增长但盈利仍承压，现金流与应收账款风险需关注

近期雷科防务（002413）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

雷科防务（002413）发布的2025年三季报显示，公司报告期内实现营业总收入9.33亿元，同比增长34.0%；归母净利润为-9061.33万元，同比减亏32.61%；扣非净利润为-1.04亿元，同比减亏27.68%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达3.92亿元，同比增长92.9%；第三季度归母净利润为-4894.12万元，同比减亏28.06%；扣非净利润为-4910.36万元，同比减亏30.44%。

盈利能力分析

公司本期毛利率为35.95%，同比下降4.02个百分点；净利率为-8.93%，同比提升51.94个百分点。尽管收入快速增长，但盈利能力尚未转正，仍处于亏损状态。

销售费用、管理费用和财务费用合计1.8亿元，三费占营收比例为19.33%，同比下降26.85个百分点，显示公司在费用控制方面有所改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为12.94亿元，较上年同期增长8.85%，应收账款占最新年报营业总收入的比例高达104.14%，表明回款压力较大，资产质量存在一定隐患。

有息负债为1.77亿元，同比下降11.23%，债务负担略有减轻。货币资金为3.28亿元，同比增长52.62%。

股东权益与每股指标

每股净资产为2.54元，同比下降8.15%；每股收益为-0.07元，同比改善30.0%；每股经营性现金流为-0.09元，同比恶化464.85%，反映主营业务现金创造能力进一步减弱。

经营与投资回报评价

根据历史数据分析，公司去年净利率为-31.79%，产品附加值较低。近10年中位数ROIC为3.61%，投资回报整体偏弱，2022年ROIC曾低至-18.09%，显示部分年度投资回报极差。

公司自上市以来共披露14份年报，出现亏损年份达4次，财务表现稳定性不足。

风险提示

财报体检工具指出，需重点关注公司现金流状况。当前货币资金/流动负债为69.5%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.73%，短期偿债能力和持续经营能力面临一定挑战。

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