马可波罗（001386）2025年三季报财务分析：营收利润双降但盈利能力改善，应收账款风险需关注

近期马可波罗（001386）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

马可波罗（001386）2025年三季报显示，公司实现营业总收入49.38亿元，同比下降10.2%；归母净利润为10.62亿元，同比下降6.57%；扣非净利润为9.76亿元，同比下降3.15%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为17.2亿元，同比下降7.0%；归母净利润为4.08亿元，同比下降4.37%；扣非净利润为3.78亿元，同比上升3.24%，显示出非经常性损益对公司整体盈利有一定拖累，但核心业务盈利能力有所恢复。

盈利能力分析

尽管收入和利润同比下滑，公司盈利能力指标出现改善。2025年三季报毛利率为39.12%，同比增长3.04个百分点；净利率为21.52%，同比增长4.03个百分点。每股收益为0.99元，同比下降6.6%。

费用与资产结构

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为4.66亿元，三费占营收比例为9.43%，较上年同期微增0.12个百分点。货币资金为19.51亿元，有息负债为11.36亿元。

每股净资产为9.97元，每股经营性现金流为1.41元，显示公司在股东权益和经营活动现金创造方面保持稳定。

风险提示

财报显示，公司应收账款为11.16亿元，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达84.13%，表明应收账款规模较大，回款压力可能对公司未来现金流造成影响。

此外，货币资金与流动负债的比值为80.17%，虽处于相对合理区间，但仍建议持续关注公司短期偿债能力及流动性管理状况。

综合评价

从业务角度看，公司资本回报率较强，2024年度ROIC为12.84%，上市以来中位数ROIC为14.4%，体现出较好的投资回报水平。净利率维持在较高水平，产品附加值较高，历史财报表现较为稳健。

然而，当前营收持续负增长，叠加应收账款占利润比重偏高，需警惕收入质量与后续现金流波动风险。

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