中关村（000931）2025年三季报财务分析：营收利润双降，现金流与应收账款风险凸显

近期中关村（000931）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中关村（000931）发布的2025年三季报显示，公司盈利能力有所下滑。报告期内，公司营业总收入为18.82亿元，同比下降2.46%；归母净利润为4949.14万元，同比下降4.14%。尽管扣非净利润同比增长8.99%至4364.42万元，显示出主业外损益波动影响较大，但整体盈利水平仍呈收缩态势。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入6.44亿元，同比下降1.96%；归母净利润为1068.25万元，同比下降29.9%；扣非净利润为678.93万元，同比下降47.83%，降幅显著扩大，反映出当季经营压力加剧。

盈利能力分析

公司毛利率为59.64%，同比提升2.99个百分点，表明产品或服务的成本控制能力有所增强。然而，净利率为3.25%，同比下降2.87个百分点，说明在收入端增长乏力的同时，期间费用或其他非经营性支出对公司净利润形成明显挤压。

每股收益为0.07元，同比下降4.23%；每股净资产为2.17元，同比增长3.21%，显示股东权益略有积累，但盈利变现能力减弱。

费用与资产结构

销售费用、管理费用和财务费用合计达9.49亿元，三费占营收比例为50.42%，同比上升6.24个百分点，反映出公司在维持运营方面的成本负担加重，可能对长期盈利能力构成制约。

货币资金为1.88亿元，较上年同期的1.92亿元略有下降；有息负债为7.5亿元，较上年同期的6.93亿元增加8.22%，债务压力有所上升。

应收账款为10.75亿元，较上年同期的9.78亿元增长9.86%，增速高于营收下滑幅度，且应收账款占利润比例高达2005.13%，提示回款效率偏低，存在较大的信用风险和坏账隐患。

现金流状况

每股经营性现金流为0.03元，同比减少70.82%，远低于同期每股收益水平，表明公司盈利质量下降，经营活动产生现金的能力明显削弱。结合货币资金/流动负债仅为19.34%、近3年经营性现金流均值/流动负债为17.96%等指标，公司短期偿债能力和流动性管理面临一定挑战。

投资回报与历史表现

公司上年度ROIC为4.13%，近10年中位数ROIC为4.41%，整体资本回报能力偏弱。2021年曾出现ROIC为-1.28%的情况，反映出历史上存在投资回报极差的阶段。上市以来已披露25份年报，出现亏损年份共6次，财务稳定性不足。

商业模式与风险提示

公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视该模式的可持续性与投入产出效率。当前应重点关注其现金流状况与应收账款管理，防范流动性风险与资产质量恶化。

综上所述，中关村2025年前三季度财务表现偏弱，营收与利润双降，经营性现金流大幅下滑，叠加高企的应收账款和三费占比，企业运营效率和财务健康度值得关注。

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