万年青（000789）：2025年三季报营收下滑但盈利指标改善，扣非净利持续承压

近期万年青（000789）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

万年青（000789）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入33.28亿元，同比下降17.18%；归母净利润为748.55万元，同比增长7.27%；扣非净利润为-3868.6万元，同比下降30.76%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为11.16亿元，同比下降21.93%；第三季度归母净利润为-3328.53万元，同比下降708.62%；第三季度扣非净利润为-3945.51万元，同比下降589.13%。

盈利能力分析

尽管营收下滑，公司盈利能力有所提升。2025年三季报毛利率为15.67%，同比增幅达7.08%；净利率为0.51%，同比增幅为8.4%。每股收益为0.01元，同比增长10.23%；每股经营性现金流为0.52元，同比增长20.81%。

成本与费用情况

销售费用、管理费用和财务费用合计为4.22亿元，三费占营收比为12.69%，较上年同期增长9.58%。该比例上升表明公司在收入下降背景下费用压力有所增加。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为47.93亿元，较上年同期增长15.67%；应收账款为14.79亿元，同比下降14.87%；有息负债为32.1亿元，同比下降1.76%。每股净资产为8.08元，同比下降4.47%。

综合评价

公司资本回报率表现偏弱，去年ROIC为0.47%，远低于近十年中位数10.78%。净利率0.32%显示产品附加值较低。财报历史显示，公司上市以来发布年报27份，出现亏损年份2次，商业模式稳定性较弱。

商业模式方面，业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视其可持续性。此外，应收账款与利润之比高达11232.1%，提示需重点关注应收账款回收风险。

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