黑芝麻（000716）：2025年三季报营收利润双降，盈利能力与现金流承压

近期黑芝麻（000716）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

黑芝麻（000716）2025年三季报显示，公司经营业绩出现明显下滑。截至报告期末，营业总收入为14.69亿元，同比下降7.52%；归母净利润为681.93万元，同比大幅下降83.67%；扣非净利润为-632.86万元，由盈转亏，同比下降114.28%。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入5.41亿元，同比下降12.07%；归母净利润为-94.62万元，同比下降103.07%；扣非净利润为-204.64万元，同比下降106.08%，表明公司在当季已处于亏损状态。

盈利能力分析

公司盈利能力持续走弱。2025年三季报毛利率为22.64%，同比下降1.75个百分点；净利率为0.59%，同比大幅下降81.58%。每股收益为0.01元，同比下降83.93%；每股经营性现金流为0.13元，同比下降29.86%。

三费合计达2.98亿元，三费占营收比为20.29%，同比上升20.45%，反映出期间费用压力加大，成本控制面临挑战。

资产与负债状况

截至本报告期，公司货币资金为1.47亿元，较上年同期的7747.33万元增长89.61%；应收账款为2.8亿元，较上年同期的4.2亿元下降33.49%；有息负债为12.05亿元，较上年同期的12.57亿元略有下降，降幅为4.18%。

尽管应收账款有所减少，但其规模仍较高。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达359.6%，提示回款风险和资产质量隐患。

财务健康度提示

财报体检工具指出以下潜在风险点：

• 货币资金/流动负债为13.15%，流动性覆盖能力偏弱，需关注短期偿债压力；
• 有息资产负债率为26.2%，债务负担尚处可控范围，但仍需警惕利息支出对公司盈利的侵蚀；
• 应收账款/利润比例达359.6%，反映盈利的现金实现程度较低，存在较大的坏账风险或收入确认激进可能。

历史表现与商业模式

从业绩驱动模式看，公司主要依赖营销推动增长。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为2.44%，2024年ROIC为3.38%，整体资本回报水平偏低；2022年ROIC曾降至-1.67%，投资回报表现不稳定。上市以来共披露27份年报，出现亏损年份达6次，长期财务表现一般。

综上所述，黑芝麻当前面临营收下滑、利润萎缩、费用高企及现金流压力等多重挑战，未来需重点关注其主营业务盈利能力修复及营运资金管理改善情况。

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