ST逸飞（688646）：营收小幅增长但盈利能力显著下滑，现金流与资产质量承压

近期ST逸飞（688646）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST逸飞（688646）2025年三季报显示，公司实现营业总收入5.75亿元，同比增长7.55%；归母净利润为-794.36万元，同比下降114.29%；扣非净利润为-2636.85万元，同比下降172.84%。盈利水平由盈转亏，同比出现大幅下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为1.43亿元，同比下降23.09%；归母净利润为-2609.21万元，同比下降271.69%；扣非净利润为-2885.41万元，同比下降398.93%，当季亏损加剧。

盈利能力分析

公司毛利率为23.08%，同比下降18.8%；净利率为-0.74%，同比下降106.52%。盈利能力明显弱化，产品附加值空间压缩。期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为6116.95万元，三费占营收比例达10.64%，同比上升23.34%，成本控制压力加大。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为6.05亿元，较去年同期的2.55亿元增长137.86%；应收账款为4.43亿元，同比增长12.63%；有息负债为3.52亿元，同比增长14.17%。尽管现金储备较为充裕，但应收账款规模持续攀升。

存货同比增幅达31.73%，存货占营收比例高达113.25%，库存压力显著上升，存在潜在减值风险。每股经营性现金流为-0.86元，同比下降43.1%；近3年经营性现金流净额均值为负，主营业务造血能力不足。

投资回报与股东权益

公司每股净资产为15.59元，同比下降7.93%；每股收益为-0.09元，同比下降115.25%。资本回报方面，公司去年ROIC为1.73%，上市以来中位数ROIC为6.13%，投资回报整体一般，且曾于2019年录得-10.12%的ROIC，回报波动较大。

风险提示

财报体检工具提示多项风险：- 货币资金/流动负债为90.16%，短期偿债保障偏弱；- 近3年经营性现金流净额均值/流动负债为-3.34%，现金流覆盖能力不足；- 应收账款/利润达1821.88%，回款质量堪忧；- 存货/营收达113.25%，库存积压严重。

此外，公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视该模式的可持续性。

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