高华科技（688539）三季报：营收净利双增但扣非承压，应收账款与现金流风险需警惕

近期高华科技（688539）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

高华科技（688539）2025年前三季度实现营业总收入2.73亿元，同比增长10.31%；归母净利润为5198.84万元，同比增长14.97%，盈利能力有所提升。每股收益为0.28元，同比增长16.67%，反映出股东回报能力增强。

然而，扣非净利润为2236.83万元，同比下降36.02%，显著低于同期归母净利润增速，表明公司核心经营盈利面临压力，非经常性损益对利润贡献较大。

单季度表现分化

2025年第三季度，公司营业收入为8854.07万元，同比下降0.82%，出现小幅下滑；归母净利润为2105.32万元，同比增长44.22%，保持较快增长；但扣非净利润为-74.35万元，同比下降107.19%，已陷入亏损状态，反映主业盈利能力在当季明显弱化。

盈利质量与费用控制

公司整体毛利率为47.5%，较去年同期下降13.38个百分点，盈利能力承压。尽管如此，净利率达到19.05%，同比提升4.22个百分点，说明公司在成本和税费管控方面取得一定成效。

期间费用合计为3278.33万元，三费占营收比例为12.01%，同比下降3.29个百分点，体现出较好的费用控制能力。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2.24亿元，较上年同期的3.3亿元下降32.19%，流动性有所收紧。有息负债为2139.83万元，较上年同期的2096.49万元略有上升，债务负担总体较轻。

应收账款为4.7亿元，较上年同期的4.36亿元增长7.71%，处于较高水平。尤为值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达843.7%，回款风险值得关注。

每股经营性现金流为-0.09元，虽同比改善80.29%（上年同期为-0.45元），但仍为负值，显示经营活动现金生成能力尚未转正。

投资回报与财务健康提示

据分析，公司去年ROIC为2.86%，资本回报率偏低，远低于上市以来中位数13.72%，投资效率有待提升。尽管净利率维持在较高水平（16.09%），体现产品附加值较强，但资本运用效率不足制约长期价值创造。

财报体检工具提示：- 近3年经营性现金流均值/流动负债为-3.36%，持续为负，短期偿债保障较弱；- 财务费用/近3年经营性现金流均值达171.07%，财务支出压力相对突出；- 应收账款/利润比率高达843.7%，存在较大坏账及资金占用风险。

综上，高华科技营收与归母净利润稳步增长，费用控制良好，但扣非盈利下滑、经营性现金流为负、应收账款高企等问题凸显盈利质量隐患，未来需重点关注回款进展与主业盈利能力修复情况。

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