金科环境（688466）2025年三季报财务分析：营收微增但盈利能力下滑，应收账款风险需警惕

近期金科环境（688466）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季度末，金科环境营业总收入为3.95亿元，同比上升0.3%。尽管收入基本持平，但盈利水平明显承压。归母净利润为4020.69万元，同比下降11.18%；扣非净利润为3615.83万元，同比下降10.27%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.18亿元，同比下降20.86%；归母净利润为964.09万元，同比下降29.63%；扣非净利润为922.15万元，同比下降22.53%，表明三季度业绩下滑趋势加剧。

盈利能力指标变化

公司综合毛利率为32.15%，同比下降12.8%；净利率为9.57%，同比下降28.01%。盈利能力下降主要受新水岛及工艺包产品销售毛利率下滑影响，该类业务毛利率为25.91%，毛利为4,291.75万元，同比减少35.59%。虽然新水岛及水厂运维服务收入增长13.94%，达到22,865.60万元，占总收入的57.95%，且毛利率维持在36.64%，但未能抵消其他业务板块的拖累。

费用与资产结构

销售、管理、财务三项费用合计为7516.49万元，三费占营收比为19.05%，同比上升3.54%。费用占比抬升进一步压缩了利润空间。

货币资金为2.67亿元，较去年同期的3.67亿元下降27.15%；应收账款为5.15亿元，同比上升40.22%，远高于收入增速。应收账款与利润之比高达770.86%，提示回款压力显著加大，坏账风险上升。

有息负债为4.49亿元，与去年同期基本持平，略有下降0.21%。有息资产负债率为20.01%，处于需重点关注水平。

经营活动现金流

每股经营性现金流为0.1元，同比下降71.25%；经营性现金流净额为1281.05万元，同比大幅下滑。财报指出，主要原因为本期项目收款减少，反映出公司在收入确认与现金回收之间存在脱节。

业务结构与发展动态

从业务类型看，ToB业务收入为16,423.44万元，同比增长91.98%；ToG业务收入为23,004.77万元，同比下降25.09%。污废水资源化领域收入达31,503.70万元，同比增长17.95%，成为主要增长动力；而高品质饮用水领域收入为7,924.51万元，同比下降36.89%。

公司在AI数智化方向持续推进，发布水萝卜AI智能体1.0，并在舟山海水淡化项目中应用。同时，新水岛2.0产品在石家庄、盐城等地落地，海外与印尼、沙特、新加坡等国展开合作，技术输出和市场拓展初见成效。

截至2025年9月30日，公司在手订单为60765.52万元，同比下降24.23%，未来收入增长面临一定不确定性。

综合评价

金科环境2025年前三季度营收小幅增长，但利润、毛利率、净利率、现金流等多项关键指标全面下滑。应收账款高企、回款放缓、订单同比下降等问题凸显经营压力。尽管公司在AI智能化、模块化产品和海外市场取得进展，但当前财务表现反映其盈利能力与现金流管理正面临挑战，建议关注其债务结构与应收账款回收情况。

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