嵘泰股份（605133）2025年三季报财务分析：营收利润双增但应收账款与有息负债压力上升

近期嵘泰股份（605133）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

截至2025年三季报，嵘泰股份营业总收入为20.94亿元，同比增长19.42%；归母净利润达1.48亿元，同比增长17.28%；扣非净利润为1.27亿元，同比增长14.59%。整体盈利能力保持稳步增长。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入7.55亿元，同比增长24.7%；归母净利润为5046.67万元，同比增长25.86%；扣非净利润为4235.03万元，同比增长18.65%，表明三季度增长动能有所增强。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为22.28%，同比下降5.35个百分点；净利率为7.99%，同比提升4.97个百分点。尽管毛利率有所下滑，但净利率仍实现增长，反映出公司在成本和费用管控方面取得成效。

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.95亿元，三费占营收比例为9.29%，同比下降17.44个百分点，体现出较强的费用控制能力。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为11.43亿元，较去年同期的8.34亿元增长37.12%，增速显著高于营收增长，需关注回款风险。有息负债为12.33亿元，较去年同期的8.55亿元增长44.10%，债务压力有所上升。

货币资金为2.35亿元，较去年同期的2.04亿元增长14.96%。然而，货币资金/流动负债比率仅为65.8%，短期偿债能力偏弱。

股东回报与现金流

每股净资产为13.32元，同比下降5.07%；每股收益为0.55元，同比下降19.12%；每股经营性现金流为1.05元，同比增长11.18%，显示经营活动现金生成能力有所改善。

风险提示

• 应收账款/利润比高达699.71%，表明应收账款规模远超当期利润水平，存在较大信用风险。
• 近三年经营性现金流均值/流动负债仅为9.2%，现金流对债务覆盖能力较弱。
• 公司ROIC（投入资本回报率）去年为5.7%，历史中位数为11.69%，2023年最低至5.2%，投资回报波动较大，当前回报水平一般。

综上所述，公司营收与利润持续增长，费用控制有效，但应收账款快速上升、有息负债增加及现金流承压等问题值得关注。

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