信达证券：给予铁龙物流买入评级

信达证券股份有限公司匡培钦,秦梦鸽近期对铁龙物流进行研究并发布了研究报告《2025年三季报点评：Q3业绩高增，归母净利同比+51.89%》，给予铁龙物流买入评级。

　　铁龙物流(600125)

　　事件：公司发布2025年三季度报告。

　　2025年前三季度公司实现营业收入85.82亿元，同比-15.22%，主要受供应链业务收缩影响；归母净利润5.48亿元，同比+38.57%，扣非归母净利润5.40亿元，同比+40.49%。

　　其中，25Q3公司实现营业收入30.69亿元，同比+0.89%，归母净利润1.69亿元，同比+51.89%，扣非归母净利润1.66亿元，同比+54.49%。

　　点评：

　　受益于特种集装箱业务稳步增长，25Q3毛利同比+25.81%。

　　25Q3公司归母净利润同比高增51.89%，一方面，我们认为，主要系公司特种集装箱业务板块稳步增长，带动Q3毛利同比增长25.81%至2.95亿元，公司聚焦主业，扩大特种箱资产与业务规模，上半年公司特种集装箱完成发送量102.49万TEU，同比+7.17%。另一方面，主要系期间费用节降，Q3公司期间费用合计0.47亿元，同比-4.47%，其中，销售费用下降312万至1659万元，同比-15.85%，财务费用下降247万元至28万元，同比-89.86%。

　　国铁特箱运输龙头，有望迈入新增长周期。

　　铁路特种集装箱业务为公司核心业务板块，公司过去产能投放节奏与需求变化匹配度相对较高，伴随公司进入新一轮造箱周期，业务规模有望迎来进一步扩张。此外，我们分析，铁路货运及临港物流业务伴随沙鲅铁路增量货源开拓及新投产大连冷链物流基地经营改善有望保持稳健；供应链管理业务及房地产业务在公司加强主动管控下，有望保持风险可控。

　　盈利预测与投资评级：

　　考虑公司新一轮造箱周期的节奏，以及有望稳健提升的特箱周转水平，此外我们分析铁路货运及临港物流业务有望实现经营改善，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.85亿元、6.97亿元、8.06亿元，同比分别+53.2%、+19.1%、+15.7%。我们认为公司的业绩成长性及经营稳健性或逐步提升，维持“买入”评级。

　　风险因素：铁路货运收费政策调整；供应链业务信用违约；房地产业务存货跌价；经济波动导致货物运输需求下滑风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.44。

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