国联股份（603613）2025年三季报财务分析：营收净利小幅下滑，盈利能力改善但现金流与应收账款风险需关注

近期国联股份（603613）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

国联股份（603613）2025年三季报显示，公司实现营业总收入387.8亿元，同比下降3.63%；归母净利润为11.01亿元，同比下降1.73%；扣非净利润达10.65亿元，同比增长5.52%。整体业绩表现呈现收入与净利润小幅回落，但核心盈利质量有所提升。

从单季度数据来看，2025年第三季度公司营业总收入为147.31亿元，同比增长1.49%；归母净利润为4.21亿元，同比增长3.31%；扣非净利润为3.87亿元，同比下降3.14%。表明公司在非经常性损益支撑下实现利润增长，主营业务盈利能力面临一定压力。

盈利能力分析

尽管收入端承压，公司盈利能力持续改善。报告期内毛利率为6.07%，较去年同期上升19.78个百分点；净利率为3.42%，同比上升1.55个百分点。财报指出，本报告期公司盈利能力上升，毛利率同比增幅达39.9%，净利率同比增幅为18.61%。

每股收益为1.53元，同比下降1.29%；每股净资产为12.32元，同比增长18.5%。反映出公司在股东权益积累方面保持稳健增长。

成本与费用控制

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为4.77亿元，三费占营收比例为1.23%，同比上升35.42%。费用占比上升可能对公司未来利润率形成一定压制。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为56.18亿元，较上年同期的59.61亿元下降5.75%；有息负债为35.25亿元，较上年同期的25.79亿元增长36.64%，债务规模明显上升。

应收账款为13.43亿元，较上年同期的11.45亿元增长17.32%，增速显著高于收入变动水平。财报体检提示需关注应收账款状况，应收账款/利润已达92.33%，回款风险值得关注。

现金流与偿债能力

每股经营性现金流为-0.36元，同比改善22.33%（上年同期为-0.47元）。尽管现金流状况有所好转，但依然为负值，反映经营活动现金生成能力偏弱。

财报分析建议关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为85.2%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.94%，短期偿债保障能力有限。

投资回报评价

据证券之星价投圈分析，公司去年ROIC为18.19%，资本回报率表现强劲；上市以来中位数ROIC为19.81%，体现较强的投资回报能力。历史最低ROIC出现在2014年，为7.31%。

公司净利率为3.24%，在计入全部成本后，产品或服务附加值相对较低，存在进一步优化空间。

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