柳药集团（603368）2025年三季报财务分析：营收利润双降，主业受集采拖累，现金流与债务风险需关注

近期柳药集团（603368）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

柳药集团（603368）于近期发布2025年三季报。报告显示，公司营业总收入为157.58亿元，同比下降1.47%；归母净利润为6.46亿元，同比下降9.8%；扣非净利润为6.34亿元，同比下降9.85%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为54.57亿元，同比上升1.99%；归母净利润为2.16亿元，同比下降14.02%；扣非净利润为2.12亿元，同比下降14.09%。

盈利能力分析

公司盈利能力承压。2025年三季报毛利率为10.88%，同比下降7.52个百分点；净利率为4.15%，同比下降10.98个百分点。每股收益为1.63元，同比下降12.83%。尽管三费合计为8.76亿元，三费占营收比为5.56%，同比下降1.95%，成本控制略有改善，但未能抵消毛利下滑带来的负面影响。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为26.93亿元，较上年同期的29.11亿元下降7.46%；应收账款为110.46亿元，较上年同期的117.34亿元下降5.86%。有息负债为45.39亿元，较上年同期的44.49亿元上升2.00%。有息资产负债率为21.4%，债务压力处于关注区间。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.34元，同比增长10.61%，显示经营性现金回笼能力有所增强。每股净资产为19.32元，同比增长0.9%。公司预估股息率为4.16%，具备一定分红吸引力。

主营业务结构

从业务构成来看，医药批发为主营业务，实现收入122.36亿元，占总收入的77.65%；医药零售收入为25.91亿元，占比16.44%；医药工业收入为8.6亿元，占比5.46%。业绩下滑主要源于医药批发业务受集中采购和医院药占比控制等政策影响，医院药品销售规模阶段性下滑，集采品种毛利低，非集采品种销量亦受影响，导致整体收入与利润下降。

零售业务持续推进慢病管理、DTP药店及处方外延项目，线上线下融合深化，业务保持增长态势。工业板块加快省外市场拓展，推进新产品研发与备案，工业收入持续增长，但受中药饮片和配方颗粒集采影响，毛利率下降，叠加市场推广费用上升，工业端归母净利润出现下滑。

财务风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：

• 现金流状况：货币资金/流动负债为34.54%，近三年经营性现金流均值/流动负债为8.29%，短期偿债能力偏弱。
• 应收账款风险：应收账款/利润达1292.17%，回款周期长，利润质量承压。
• 债务结构：有息资产负债率达21.4%，需关注利息负担及再融资压力。

综合评述

柳药集团2025年前三季度营收与利润双双下滑，核心原因在于占比较高的医药批发业务受行业政策冲击明显。尽管公司在降本增效、零售转型与工业拓展方面取得进展，但整体盈利能力仍受压制。未来业绩恢复依赖于政策适应能力、省外市场开拓成效及应收账款管理优化。当前估值下股息率具备吸引力，但需警惕现金流与资产质量风险。

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