天鹅股份（603029）2025年三季报财务分析：营收与归母净利润双增长，但扣非净利润下滑且应收账款风险突出_股票频道

近期天鹅股份（603029）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

天鹅股份（603029）2025年三季报显示，公司实现营业总收入6.05亿元，同比增长41.48%；归母净利润为5239.65万元，同比增长29.31%。然而，扣非净利润为2637.44万元，同比下降13.97%，显示出非经常性损益对公司盈利贡献较大。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达2.84亿元，同比增长69.39%；归母净利润为3430.01万元，同比增长34.56%；但扣非净利润为1805.4万元，同比下降15.78%，延续了前三季度的整体趋势。

盈利能力分析

公司本期毛利率为30.5%，较去年同期下降14.76个百分点；净利率为8.67%，同比下降8.34个百分点。尽管营收和归母净利润保持较快增长，但盈利能力指标出现明显下滑，反映出成本压力或产品结构变化可能对利润空间造成影响。

三费合计为8019.55万元，占营业收入比例为13.25%，同比下降18.95%，表明公司在费用控制方面有所改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2.39亿元，较上年同期增长46.31%；应收账款为1.94亿元，同比增长7.81%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达279.62%，提示回款周期较长或信用政策趋松，存在一定的坏账风险。

有息负债为1.39亿元，较上年同期大幅增长526.52%，远高于营收增速，需关注其偿债能力和财务费用上升压力。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.79元，虽同比改善39.2%，但仍处于净流出状态，说明主营业务尚未形成稳定现金回笼。每股净资产为7.66元，同比增长7.1%；每股收益为0.43元，同比增长30.3%，显示股东权益和盈利水平持续提升。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下三项风险：

业务模式与投资回报

公司业绩主要由研发驱动，需进一步审视研发投入的实际转化效果。历史数据显示，公司上市以来中位数ROIC为6.84%，2024年ROIC为7.15%，整体资本回报率一般；2020年ROIC曾低至-0.2%，反映投资回报波动较大。

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