淮河能源（600575）2025年三季报财务分析：营收利润双降但Q3盈利改善，应收账款高企与现金流压力需警惕

近期淮河能源（600575）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概况

淮河能源（600575）2025年前三季度实现营业总收入213.03亿元，同比下降9.71%；归母净利润为7.52亿元，同比下降10.69%；扣非净利润为7.4亿元，同比下降4.22%。整体业绩呈现下滑态势。

分季度来看，第三季度单季营业收入为75.66亿元，同比下降2.67%；但归母净利润达3.05亿元，同比增长13.97%；扣非净利润为3.02亿元，同比增长21.89%。显示公司在Q3盈利能力有所恢复。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为6.78%，同比减少5.46个百分点；净利率为3.72%，同比减少3.9个百分点。盈利能力明显减弱，反映主营业务附加值承压。

每股收益为0.19元，同比下降13.64%；每股净资产为3.17元，同比增长6.92%，表明尽管盈利下滑，股东权益略有增长。

成本与费用控制

销售费用、管理费用和财务费用合计为4.65亿元，三费占营收比例为2.18%，同比下降9.44%，显示公司在期间费用控制方面有所优化。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为23.02亿元，较上年同期的26.62亿元下降13.55%；应收账款为16.49亿元，同比大幅上升96.3%。应收账款增速远超收入与利润增速，回款风险上升。

有息负债为64.42亿元，较上年同期的63亿元增长2.25%；有息资产负债率为27.01%，处于较高水平，债务负担值得关注。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.28元，同比减少45.53%。经营活动产生的现金流量净额下降的主要原因是煤炭贸易业务收到的现金净流入减少。

货币资金/流动负债为62.48%，短期偿债能力偏弱，流动性压力显现。

应收账款/利润比率达192.23%，表明公司利润质量偏低，账面利润未能有效转化为现金回收。

主要业务运行情况

截至2025年9月底，公司控股总装机容量为324万千瓦。2025年1-9月完成发电量123.75亿度，同比减少9.63%；上网电量117.32亿度，同比减少9.72%。火电机组平均设备利用小时数为3525.57小时，较上年同期减少375.72小时。主要受新能源发电占比提升及潘三电厂于2025年4月关停影响。

煤炭业务方面，丁集煤矿年生产能力为600万吨。2025年1-9月完成煤炭产量446.29万吨，商品煤销量361.06万吨。安全改建及二水平延深工程进度已达95.94%，保障未来产能稳定。

风险提示

• 应收账款同比增幅高达96.3%，且应收账款/利润比率超过190%，存在较大坏账风险与现金流压力。
• 经营性现金流同比大幅下滑，货币资金覆盖率不足，短期流动性紧张。
• 有息负债规模持续上升，资本结构承压，财务费用控制面临挑战。
• 发电量与设备利用小时数双降，火电业务面临结构性挤压，转型压力加大。

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