ST华嵘（600421）三季报：营收显著增长但盈利承压，现金流与债务风险需警惕

近期*ST华嵘（600421）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，ST华嵘（600421）实现营业总收入1.09亿元，同比增长42.3%。归母净利润为-212.94万元，同比上升22.61%；扣非净利润为-252.39万元，同比上升27.86%，仍处于亏损状态。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达5341.62万元，同比增长65.88%；归母净利润为141.83万元，同比增长141.43%；扣非净利润为123.32万元，同比增长286.15%，实现由亏转盈，盈利能力有所改善。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为13.3%，同比下降18.64个百分点；净利率为-2.05%，同比下降141.61个百分点，反映整体盈利能力偏弱。

三费合计为1164.33万元，占营收比重为10.68%，同比下降29.02%，成本控制能力有所提升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为1.1亿元，较2024年同期的6578.82万元增长67.93%，占最新年报营业总收入比例高达94.29%，回款压力较大。

有息负债为4667.65万元，较上年同期的3755.9万元增长24.27%；有息资产负债率为25.07%，债务负担相对较高。

货币资金为718.84万元，较上年同期的663.18万元增长8.39%。货币资金/流动负债比例仅为5.15%，短期偿债能力较弱。

股东权益与现金流

每股净资产为0.03元，同比下降33.12%；每股收益为-0.01元，同比上升21.43%；每股经营性现金流为-0.05元，同比下降209.31%，远低于同期水平，表明主营业务现金创造能力持续恶化。

近三年经营性现金流均值为负，且近三年经营活动产生的现金流净额均值亦为负，企业造血功能不足。

综合财务评价

根据财报分析工具评估，公司近10年中位数ROIC为-3.68%，历史投资回报表现极差，上市以来20份年报中有10次出现亏损，财务稳定性较差。

建议重点关注公司的现金流状况、债务结构、财务费用压力以及高企的应收账款水平，尤其在净利润持续为负背景下，应收账款回收风险需高度警惕。

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