珠免集团（600185）2025年三季报财务分析：营收大幅下滑，亏损收窄但偿债与运营压力凸显

近期珠免集团（600185）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

珠免集团（600185）2025年前三季度实现营业总收入24.96亿元，同比下降42.88%；归母净利润为-5.65亿元，同比上升4.33%；扣非净利润为-5.26亿元，同比上升6.30%。尽管业绩仍处亏损状态，但亏损幅度有所收窄。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为7.57亿元，同比下降35.41%；归母净利润为-2.91亿元，同比下降703.99%；扣非净利润为-2.51亿元，同比下降229.85%，显示三季度盈利压力显著加剧。

盈利能力

报告期内，公司毛利率为37.04%，同比增长28.39%；净利率为-11.89%，同比减少91.32%。虽然毛利率提升明显，但净利率持续为负，反映公司在覆盖全部成本后仍处于整体亏损状态。

三费合计达6.62亿元，三费占营收比为26.53%，同比上升68.36%，表明期间费用压力显著增加，对利润形成较大挤压。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为38.91亿元，同比增长338.84%；有息负债为115.5亿元，同比下降5.65%。尽管现金储备大幅提升，但有息资产负债率高达66.79%，显示公司整体债务负担依然沉重。

应收账款为1.13亿元，同比下降18.98%，回款情况略有改善。

股东权益与现金流

每股净资产为0.3元，同比下降87.63%；每股收益为-0.3元，同比上升3.23%；每股经营性现金流为0.19元，同比下降58.44%，表明公司股东权益大幅缩水，经营性现金生成能力减弱。

运营与投资效率

财报分析指出，公司历史上中位数ROIC为2.78%，投资回报较弱，2022年最低曾达-6.43%。此外，存货/营收比例高达147.94%，存在较高的库存积压风险，可能影响资金周转效率。

风险提示

• 建议关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为41.83%，短期偿债能力承压。
• 建议关注公司债务结构，有息资产负债率处于高位。
• 建议关注存货管理效率，高存货占比可能带来减值风险和流动性隐患。

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