惠云钛业（300891）2025年三季报财务分析：营收增长但盈利能力承压，应收账款与债务风险需关注

近期惠云钛业（300891）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

惠云钛业（300891）2025年三季报显示，公司实现营业总收入13.28亿元，同比增长7.92%；归母净利润为-1121.22万元，同比下降191.38%；扣非净利润为-1298.05万元，同比下降197.25%。整体盈利表现由盈转亏，同比大幅下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为4.93亿元，同比增长12.91%；归母净利润为-1631.06万元，同比下降142.16%；扣非净利润为-1558.82万元，同比下降176.35%。尽管营收保持增长，但利润端持续恶化。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为7.22%，同比下降9.5%；净利率为-0.85%，同比下降185.0%。盈利能力明显减弱，反映出产品附加值偏低及成本控制压力加大。

每股收益为-0.03元，同比下降191.56%；每股净资产为3.17元，同比下降1.42%。资本回报方面，公司去年ROIC为1.08%，历史中位数ROIC为6.04%，投资回报整体一般，部分年度甚至出现负回报（如2015年ROIC为-0.18%）。

费用与资产结构

公司销售、管理、财务三项费用合计为7309.71万元，三费占营收比例为5.51%，同比上升26.66%，费用负担有所加重。

货币资金为2.77亿元，较上年同期的1.84亿元增长50.72%；应收账款为1.4亿元，同比增长32.48%；有息负债为13.16亿元，较上年同期的9.7亿元增长35.68%。

风险提示

财报体检工具提示多项潜在风险：

• 现金流状况：货币资金/流动负债为37.18%，近3年经营性现金流均值/流动负债为8.31%，短期偿债能力偏弱。
• 债务状况：有息资产负债率为42.05%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达21.22%，存在较高偿债压力。
• 应收账款风险：应收账款/利润高达3164.74%，表明应收账款规模远超盈利水平，回款风险突出。

商业模式与运营特征

公司业绩主要依赖研发、营销及资本开支驱动，需进一步评估资本支出项目的效益与刚性程度。当前经营模式在提升收入的同时未能有效转化为利润，且带来较大的资金压力。

综上所述，惠云钛业虽维持营收增长，但盈利能力显著下滑，叠加高企的应收账款和有息负债，财务结构面临一定挑战，未来需重点关注现金流管理和债务偿还能力。

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