桂发祥（002820）：2025年三季报营收利润双降，费用攀升与投资收益下滑致盈利承压

近期桂发祥（002820）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报期末，桂发祥营业总收入为3.77亿元，同比下降6.23%；归母净利润为101.96万元，同比大幅下降97.14%；扣非净利润为64.8万元，同比下降98.10%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.28亿元，同比下降4.65%；归母净利润为493.93万元，同比下降61.99%；扣非净利润为481.07万元，同比下降61.94%。

盈利能力指标

公司毛利率为45.23%，同比下降2.19个百分点；净利率为0.27%，同比减少96.96%。每股收益为0.01元，同比下降94.44%；每股净资产为4.44元，同比下降3.97%；每股经营性现金流为0.32元，同比下降10.69%。

成本与费用结构

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.64亿元，三费占营收比例达43.57%，同比上升20.89%。其中，销售费用同比增长10.13%，主要因电商平台运营服务费、推广费用增加及广告投入上升；管理费用增长16.53%，源于办公楼折旧、信息化系统服务费及摊销增加；财务费用增长111.41%，系理财产品收益减少及银行存款利息收入下降所致。

资产与现金流状况

货币资金为2.09亿元，较去年同期下降63.85%，主要因公司增加结构性存款理财产品配置。应收账款为2374.22万元，同比增长2.07%，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达87.7%。有息负债为1478.23万元，同比增长8.98%。

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少36.12%，主要因新开门店装修、信息化系统投入及空港综合楼建设尾款支付。分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比下降25%，因现金分红减少。

其他重要财务变动

投资收益同比下降36.47%，原因为理财产品额度和利率下降导致到期收益减少。其他收益同比下降76.43%，系部分门店调整为分支机构后不再享受小规模纳税人增值税减免政策。信用减值损失同比上升123.45%，主要因对应收账款合理计提减值准备，且上年计提的单一客户减值已收回。营业外支出增长452.33%，因对外捐赠支出增加。

经营与战略动向

公司持续推进电商渠道增长、全国市场开拓及本地旅游市场布局，电商收入增长带来一定支撑，但新市场效益尚未显现。同时，营销投入、资产折旧摊销及信息化费用上升，叠加投资收益和利息收入下滑，共同导致利润显著收缩。公司表示将持续优化渠道结构，提升运营效率，应对消费需求疲软的外部环境。

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