海思科（002653）三季报财务分析：营收增长但净利下滑，现金流改善与高应收账款并存

近期海思科（002653）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

海思科（002653）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入33.0亿元，同比增长19.95%；归母净利润为2.95亿元，同比下降22.66%；扣非净利润达3.11亿元，同比上升44.49%。整体呈现“增收不增利”的态势。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为12.99亿元，同比增长22.05%；归母净利润为1.66亿元，同比下降23.32%；扣非净利润为1.67亿元，同比增长19.32%。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为73.9%，较去年同期提升1.85个百分点；净利率为8.95%，同比下降45.54%。三费合计为15.05亿元，占营收比重为45.61%，同比下降0.91个百分点。

尽管盈利能力在成本控制方面有所体现（毛利率上升、三费占比下降），但净利率大幅下滑表明公司在非经常性损益或其他成本支出方面面临压力。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为14.05亿元，较去年同期的8.07亿元增长74.15%；应收账款为10.35亿元，同比增长14.36%；有息负债为23.14亿元，较去年同期的20.66亿元增长11.98%。

有息资产负债率为32.08%，显示公司存在一定偿债压力。货币资金/流动负债比例为87.61%，提示短期偿债能力偏弱，需关注流动性风险。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.35元，同比增长98.63%，反映出主营业务现金回笼能力显著增强。每股净资产为3.77元，同比增长0.83%；每股收益为0.26元，同比下降22.65%。

风险提示

• 应收账款/利润比例高达261.62%，说明盈利质量可能受到一定影响，存在回款周期长或坏账风险。
• 公司ROIC（投入资本回报率）去年为7.95%，十年中位数为12.43%，历史回报水平一般，2023年最低至5.68%。
• 净利率虽高于行业部分企业，但当前趋势下行，需警惕盈利能力持续走弱。

商业模式与运营特点

公司业绩主要依赖研发及营销驱动。高毛利率反映其产品具备较高附加值，但高额销售费用投入可能对利润形成挤压。未来需关注研发投入转化效率及市场推广成效。

综上所述，海思科在收入规模和经营性现金流方面表现向好，但在净利润、净利率及应收账款管理等方面仍存挑战，建议持续关注其现金流状况、债务结构及盈利质量变化。

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